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这是投资常态吗？起起落落落落落落。大A兜兜又转转，又回到了3000点保卫战。看数据，不应该啊。GDP拆开来看，出口，今年是不好，但在改善中。投资，受房地产拖累中。但消费增速超预期，9月社零、限额以上零售同比增速分别回升至5.5%、5.2%。由此带动2023年第三季度GDP增速5.2%。姚景源说今年保5没问题。但市场就是用脚投票， $贵州茅台(600519)$ 周跌6.05%。工商银行（601398.SH）周跌2.04%、中国移动（600941.SH）周跌1.24%。

如果单纯把近期北向资金流出与杀跌归结成恐慌性抛售，略显单薄。有些问题是确实存在的。比如美国芯片管制升级， $英伟达(NVDA)$ ，百度首当其冲。 再比如，从全球范围看，房地产遭遇泡沫后软着陆的先例，几乎没有。地方债问题又压得市场喘不过气。弱复苏是确定的，只是没想到这么弱！目前多头与空头真正的分歧点在于，往前看，是轻舟已过万山？还是泰坦尼克撞冰山？

有人甚至怀疑消费数据的可信度。这只能说互联网有记忆，但大家很少用他来回忆，一年前的事和三百年前的事差不多遥远。一年之前的我们还在疫情困扰中，今年消费支出有大幅增长算正常吧？再说芯片管制，国内做大算力的公司本来也不多，我们给自己的定位是消费电子。所以这事对腾讯，阿里，拼多多，京东等互联网巨头的影响并不大。政策方面，全国16个省市要发出超7000亿特别再融资债，去置换地方债。所以，有没有一种可能，股市不涨才是原罪？股市涨了，脾气再大，问题再多，都叫个性。股市跌了，哪怕估值温顺得像一只猫，股民都嫌它掉毛。

悲观情绪影响判断的典型案例是：2018年上海引进特斯拉。当时市场认为特斯拉就在倒闭边缘，悲观评论是：美国的夜壶被我们当宝贝。后来呢？“夜壶”成了皇冠上的明珠，照亮整条产业链。到2023年9月，蔚来，小鹏，零跑惊艳慕尼黑车展。五年时间，我们从被动防守到兵临欧洲大本营。

操作上，本周继续加仓 $创业板(159915)$ 。毕竟创业板的宁资产是中国特色。逻辑可参考误解是投资常态，理解是稀缺例外.而目前A股主要指数的动态市盈率均低于过去五年均值，与发达市场和新兴市场相比，处于历史低位水平。另外，近期高盛的报告指出，“国家队”或早于8月透过买ETF支撑股市，在该月份，“国家队”最青睐的首5只ETF资金流入激增，净认购超过900亿元人民币。高盛估计，目前“国家队”在A股的敞口总计约2.8万亿美元，相当于上市总市值的3.5%。当然有人质疑，这种稳定军心的类平准基金消息为啥不大张旗鼓地宣扬呢？我的脑洞是这样的：市场都是精英，如果平准基金喊：“预备…”的时候，各路神仙都会抢跑。那不如平准基金先跑起来，再扭过头去喊“预备…”。

投资无常，如棋局变幻，人算天算各一半。我并不是笃定未来一定会变好，只是到这个位置了，这样赌赢面更大。