社区

$威睿(VMW)$ 这两天下跌了很多，前天暴跌7.7%，今天盘前又跌了7%，现在盘前显示股价154美元。 主要担心博通并购威睿的案子无法通过中国市场的审批，最终可能导致这宗已经历时一年半的半导体行业最大并购流产。 首先，整理一下现在的信息和时间线。 周二晚间，NVDA芯片被出口限制之后，传出市场监管局有可能延迟对这一交易的审批。当晚VMW股价暴跌。在此之前，报告称市监局可能在10月或11月，没有重大改变的情况下批准该交易。显然，重大改变因美国对NVDA芯片的出口限制而起。 根据周三的声明，两家公司重申，预计将在10月30日之前完成交易，但须获得监管部门的批准并满足其他惯例成交条件。并将10月23日定为VMware持有人选择合并考虑形式的最后期限。 尽管双方公司都认为交易没有问题，但股价是最诚实的存在，这么大的价差空间，没有平白无故的。 至于这飞刀接不接？现在来分析一下 回顾这笔交易，是现金+换股，股东可以选择50%的头寸按照1:0.252兑换成 $博通(AVGO)$ 的股票，以及50%的头寸以每股$142.5价格私有化。 那么大致算法是，VMW的股本是4.28亿股，50%即2.14亿股，2.14*0.252*AVGO市价（如果按照今天890算）=480亿 另外的50%，2.14*142.5= 305亿 那么根据AVGO的当前浮动价格计算的VMW 市值应该在 480+305=785亿，对应股价$183左右，盘前股价$154，大概是理论价格的84%。 个人分析，最终这笔交易会成功，当然时间可能更长。 加入中国市监局不批准，博通会选择讲VMW整个中国区业务砍掉，这个最多是影响收购时间进度，而不是影响收购结果。 为什么？已经有多次消息和内部信说明，之前没有进展的时候，VMW已经做了中国区裁员方案，就是直接砍掉。在整个VMW的业务中，中国区就占比非常小，VMW的收入按照地区分是美国和国际，国际主要还有欧洲区、英国、日本、然后是中国。 那么，对于博通的影响呢？会不会导致博通不能在中国展业？这个问题，博通一直就是芯片行业卡脖子公司，要限制这最多是一个借口，而且可能还是一个不太大的借口。 以上是我的分析，不一定对，有赌的成分，不排除极端的政策风险存在。 我目前会继续做价格$135的Sell put，主要是考虑$142的现金等价为bottom line，可选择就是$135和$140，$135更保险一些。我不会选择价格更高的做sell put，如果一些针对AVGO限制和禁令，可能会导致AVGO的股价下跌，那么浮动计价部分会下跌，但股东计价的142不会变。 目前，期权还没开始交易。根据昨晚的期权价格，11月到期行权价为135和140的put 权利金分别是3.2和4.5，由于盘前暴跌7%，可以预计今晚权利金可能会翻倍，期权IV可能到达超过100%。一个月的到期时间，142以内的价格，风险收益比相对很高和划算。