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海银研究院：“十一”节前市场情绪温和，震荡行情或将延续

上周上证震荡微涨0.47%，其中通信、银行、传媒等板块涨幅靠前，美容护理、社会服务、有色金属等行业跌幅靠前。美联储公布9月联邦基金目标利率维持在5.25%-5.5%不变，符合市场预期，但是美联储利率点阵图显示2023年或仍有一次加息，暂停加息并不意味着停止加息。国内方面，临近中秋和国庆假期，市场投资交易活跃度有所降低，在宏观数据和政策的空档期，市场缺乏新的刺激，预计本周会延续震荡行情。但是目前的估值水平依然能够支撑我们“中性偏多”的操作建议。风格方面，建议关注大盘蓝筹。行业方面，建议持续关注“中特估”、“医药”、“计算机”、“国产替代”、“消费”、“交通运输”等板块。

市场回顾

A股

上周股指上涨。上证指数一周涨0.47%；深证成指一周涨0.34%；创业板指一周涨0.53%；沪深300指数一周涨0.81%；美国道指跌1.89%；伦敦金现涨0.06%；ICE布油上周跌1.6%；美元兑人民币涨0.32%。

上周行业涨跌不一。通讯、非银金融、传媒等涨幅较大，美容护理、社会服务、有色金属等跌幅较大。

债市

上周中国10年期国债涨4.0bp，美国10年期国债涨9.3bp，中美利率差跌5.3bp

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要闻解读

1. 美联储9月暂停加息但保持鹰派，全球市场仍有压力

美联储9月如期“按兵不动”将利率维持在5.25~5.5%。但最新点阵图显示年底中值利率为5.6%，且鲍威尔在发布会上指出“大多数政策制定者认为今年再次加息可能是合适的”，意味本轮美联储加息“靴子仍未完全落地”。

此外，点阵图还显示2024/2025年利率中值较6月预测均提升50BP，或指向美联储未来降息比市场预期来得更晚，高利率维持时间也比市场预期更长久。

对市场而言，美联储毫不动摇的“鹰派”姿态将使全球资本市场继续承压。在中外经济周期和货币政策错位的情况下，A股也面临一定压力。

不过考虑在此前“逆周期”政策持续加码的助力下国内经济已有所企稳，另外货币政策保持宽松，估值又处于历史较低水平，对A股后市也不宜再过分悲观。风格方面，在海外保持高利率以及国内经济慢恢复的情况下，低估值高股息的蓝筹价值板块或相对占优。

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来源：海银研究院

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