社区

最近中金很浪啊，6只新股，其中四只都是中金保荐的，不过目前的中金的确有实力，中金保荐的新股首日已经实现五连胜，同时，其实这半年来新股的表现远胜同期港股大盘，这半年来的新股都没有首日破发！

这波新股中，财哥已经申购的途虎、第四范式都是中金保荐的，剩下东软熙康和中旭未来也是中金保荐的，这波有可能都会打也说不定，中旭未来招股书还没空看，今天来讲下东软熙康，只讲重点部分！

1、互联网护理第一股，高速增长中的行业龙头

互联网医疗利用互联网技术和平台，将医疗资源供给与患者和用户需求有效对接，为患者和用户提供更加便捷高效的医疗服务。这不仅改变了人们的就医方式，也对整个医疗行业产生了深远影响。截至2022年底，我国互联网医疗用户规模可能达到3.6亿，年增长率为21.7%，蓬勃发展的势头不变。

作为高速增长中的行业，东软熙康属于其中细分领域的龙头，卡位的是互联网+护理服务，属于互联网护理第一股！

由于互联网医疗这个赛道比较广泛，按其商业模式划分的话，通常划分为四类：

① “互联网+电商”是互联网企业最容易接触到的商业模式，具有更好的流动性效率和最稳定持久的运营。最具代表性的是阿里健康和京东健康

② 打造虚拟医院的“互联网+医院”，即改变医院的传统医疗模式，将线下医疗资源转移到线上，代表的是还没上市的微医

③“互联网+检测”，在A股上市的迪安诊断（市值接近150亿），是一个很好的案例。

④ 互联网+医疗服务，就是遵循医疗体系的逻辑，为患者提供医、防、护、护一体化服务，通过互联网实现线上线下深度融合。比如东软熙康就是这个细分领域

2、商业模式：链接政府、医疗机构、保险和患者，产业链一体化发展！

以城市为入口，帮助政府建设和运营新的区域医疗基础设施平台——城市云医院平台，紧密连接地方政府、医疗机构、保险机构和患者，构建互联网+医疗健康新型城市级服务生态系统，实现医疗资源的合理配置和医疗服务的高效提供。

在“互联网+医疗服务”领域，东软熙康可以为患者和用户提供全周期医疗健康服务连续性的综合解决方案，包括预防阶段的健康管理服务、智慧家庭医生、诊疗阶段的互联网医院服务、远程医疗服务、，以及诊断后的互联网家庭护理服务。

3、行业空间：卡位的每个细分领域都高速增长

东软卡位的互联网+护理，在互联网医疗中的各个方面都有所涉猎，而且每个业务的未来年复合增速都高！

比如，根据招股书显示，从国内的数字医疗市场来看，2022-2030年年复合增速高达31.9%

又比如，在细分的数字医疗基础设施行业，2022-2030年年复合增速高达26.6%

又比如在数字消费医疗产品和服务行业，2022-2030年年复合增速高达49.6%

总之，东软卡位的赛道都不错，属于高速增长中的行业！

4、从业绩上来看，过去的东软维持高速增长的态势，2019-2022年收入分别为4.45亿、5.98亿、7.51亿和7.78亿，年复合增速20.47%

但是今年Q1收入下滑了22.8%，原因在于今年Q1，地方政府正在逐渐摆脱疫情，减少对发展的拨款数字医疗基础设施的预算，同时，自政策调整以来，感染人数的显著增加导致整个项目执行进度的延迟，这影响了2023年第一季度的项目交付情况。

因此，Q1情况属于特殊性的一次性影响，对后续业绩影响不算大！

5、估值上有诚意！

从估值上来看，由于目前市面上没有对标企业，但可以从IPO前估值来比较下，上市前最后一轮融资在2019年12月13日，当时东软估值折合43.06亿港元

目前招股中间市值为44.91,而下限市值为40.07亿，按照现在的孖展数据看，大概率下限定价，也就是说，时间过去三年了，公司此次估值还折价了6.9%发行，估值上有诚意，起码不是动了割韭菜的念头！

6、从保荐人上看，这次依然找来了中金为保荐人，目前中金保荐的新股已经实现五连涨了，财哥也是看好中金，这波的途虎和第四范式也是中金保荐的，财哥打了，东软熙康财哥也一样申购！

7、对于东软，比较有争议的一点，也是内部圈伙伴提醒财哥的，就是部分股东没有禁售。

财哥重新回头看了下，的确有两个股东的股份没有禁售，其中一个股东还包括了人保

但这次两个股东的情况有点特殊，他们想割韭菜也不去手,如下图，两个不禁售的股东，他们入资的时间分别是2015年和2016年

而当时他们入股东软的估值是折合4.61港元，目前快过去八年了，比他们当初入股的估值仅增长3.3%（假设下限定价，大概率也是下限定价）

八年收益率仅增长3.3%，连通胀都跑不赢，实质上这两个股东是巨亏的了，苦苦等了八年，终于等来了东软的上市，会因为这个招股价而快速抛售吗？正常来讲，程序是他们推高股价才抛售，当然这只是财哥的臆测，具体还得看着两个不禁售的股东的实际行动

财哥只想指出，东软的这两个老股东，跟之前那些新股不禁售的股东不一样，人家那些股东，只要是招股价发行，已经是暴赚了好几倍的，此时不抛更待何时呢

8、最后一点，也是财哥多年打新的经验之谈，每次新股扎堆上市的时候，首日表现都难惊艳，最后出黑马的往往是扎堆中的冷门股，因此，财哥觉得这波扎堆新股中，东软和途虎出黑马的概率都很大

今天的解读就到这啦，不知今天文章对你有没帮助？我是读财报说新股，一个爱好读财报、专职港股打新和港美A三地投资，投资风格长线为主+短线为辅的普通投资者，我们下期见！