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VictoryYBh
2023-09-14

大宗猛涨

原油基金，这波已经赚了20%，逻辑是什么？

原油主题基金的投资难度大，搞不明白的，最好不要碰。

原油基金，这波已经赚了20%，逻辑是什么？

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justify;\">看行情的话，这属于第二波拉升，涨了8%，7月份有一波更大的上涨，涨了20%。</p><p style=\"text-align: justify;\">6月，沙特在OPEC+会议上宣布减产，7月开始额外减产100万桶/日，之后逐月评估是否延长该减产计划。</p><p style=\"text-align: justify;\">前几天传出消息，沙特说，<strong>“每天100万桶的减产措施”还要再执行3个月</strong>，俄罗斯也跟进。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>（2）美国库存持续下滑</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">7月底，美国石油库存是4.4亿桶，</p><p style=\"text-align: justify;\">最新数据，8月25日已经降到4.23亿桶，又少了将近<strong>2000万桶</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/206cb7eaa86341542d118ebf57798478\" tg-width=\"640\" tg-height=\"521\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">回顾历史，几次美国原油库存大幅下滑，主要就出现在<strong>夏季</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">因为夏天一直是石油需求的旺季，</p><p style=\"text-align: justify;\">一则，夏天天热，开车出行要开空调，会增加对石油的需求。</p><p style=\"text-align: justify;\">二则，下游的炼化厂一般在2-3月检修设备，然后在夏季开足马力生产，也会在夏季增加对石油的需求。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/71395cfeeaac50bfa9928c9e9cba0690\" tg-width=\"640\" tg-height=\"310\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>（3）需求复苏</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美国经济呈现“软着陆”状态，美联储加息也已经接近尾声，<strong>全球原油需求预期有所恢复。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">总的来说，</p><p style=\"text-align: justify;\">这波油价上涨主要还是<strong>供需不平衡</strong>带来的。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果格局打开一点，油价这轮大周期的起点其实是2020年，</p><p style=\"text-align: justify;\">当时发生了什么呢？</p><p style=\"text-align: justify;\">因为疫情，原油需求下滑，加上碳中和与能源转型成为全球主流共识，全球石油巨头持续<strong>缩减资本开支</strong>，增产意愿不足。</p><p style=\"text-align: justify;\">2013年之后，国际石油公司每年的资本开支就一路下滑，从2000亿美元缩减到1000亿美元上下。虽然2022年之后资本开支开始增加，但远水难解近渴，短期内石油产能还是很难提上去。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee170789325b93d63c4ec88c87bfc52a\" tg-width=\"640\" tg-height=\"441\"/></p><h2 id=\"id_3022755964\" style=\"text-align: start;\">02 九只原油基金大PK</h2><p style=\"text-align: justify;\">在谈论原油基金之前，<strong>大家必须要了解这类基金的风险</strong>，</p><p style=\"text-align: justify;\">暴跌的时候，<strong>商品基金的惨烈程度，可不是偏股基金能比拟的，</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">华宝油气LOF，2011年成立，最大回撤<strong>87.6%</strong>，成立以来收益是-17%；</p><p style=\"text-align: justify;\">国泰商品LOF，2012年成立，最大回撤<strong>86%</strong>，成立以来收益是-49%；</p><p style=\"text-align: justify;\">商品基金为什么回撤大，主要还是因为商品的<strong>高波动特性</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">原油最高到过145美元 / 桶，不考虑疫情期间的负油价，也到过十几美元 / 桶，<strong>跌了90%左右</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">目前大家能买到的9只原油基金，可以按照跟踪标的分为两类，<strong>一类跟踪原油商品期货，一类买的是能源相关股票。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1）原油商品基金</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">一共有三只，易方达原油、南方原油、嘉实原油，买的都是海外<strong>原油期货ETF。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这几只基金成立时间比较早，2016年、2017年左右就有了，最老牌的是<strong>南方原油</strong>，规模超过3亿。</p><p style=\"text-align: justify;\">因为直接对标原油期货，所以这类基金与油价走势的<strong>相关度很高</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41394817f9e7c47bad9b4c767a2e4605\" tg-width=\"640\" tg-height=\"401\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">业绩比较基准方面，</p><p style=\"text-align: justify;\">·南方原油：WTI原油价格收益率*60%+布伦特原油价格收益率*40%</p><p style=\"text-align: justify;\">·嘉实原油：WTI原油价格收益率*100%</p><p style=\"text-align: justify;\">·易方达原油：标普高盛原油商品指数收益率</p><p style=\"text-align: justify;\">这里有必要先简单科普一下<strong>WTI、布伦特原油、标普高盛原油商品指数</strong>的<strong>区别</strong>（了解的小伙伴可以跳过）。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>布伦特原油</strong>，是指在<strong>英国</strong>北海布伦特油田和北海其他地点出产的石油，是非洲、欧洲和中东原油的标杆，通常被视为<strong>欧佩克的基准</strong>。而<strong>WTI原油产自美国</strong>，被视为西半球原油的标杆。</p><p style=\"text-align: justify;\">这两者都是轻质、低硫的原油，品质比较高，相对而言，WTI原油会比布伦特原油含硫量更低，质量更轻。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然同为全球原油定价的主要基准，WTI油价与布伦特油价也是有<strong>价差</strong>的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9b5d93ff1d826ff016e529bd80c5356\" tg-width=\"640\" tg-height=\"389\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">这种价差在2010年以前不太明显，但2010年之后，随着美国页岩气产量爆发式增长，美国WTI原油的生产成本大幅降低，<strong>WTI油价始终低于布伦特油价</strong>。 </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>布伦特油价</strong>非常容易受到<strong>东半球地缘政治</strong>的影响，伊朗局势、欧佩克+减产等等都会直接冲击布伦特原油价格。</p><p style=\"text-align: justify;\">WTI原油则历来对地缘政治不太敏感，短期价格走势往往<strong>与美国原油库存密切相关</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">至于标普高盛原油商品指数，其高度拟合即月WTI期货合约的走势，跟踪误差比较小，是国际上比较受认可的原油指数。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管业绩比较基准不太一样，但从上述三只基金的持仓来看，其实<strong>差别并不大</strong>，买的都是海外规模比较大的主流原油ETF。</p><p style=\"text-align: justify;\">比如，欧洲最大的石油ETF公司WisdomTree旗下的WTI或者布伦特原油基金，美国最大的原油上市交易基金(ETF)--United States Oil Fund LP(USO)、在日本上市的NEXT FUNDS 野村原油做多指数联动性ETF等等。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79b26682e35c53a89f4d4c4bb8ac0a71\" tg-width=\"640\" tg-height=\"562\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">从与业绩基准的对比来看，南方原油、嘉实原油对油价的跟踪效果一般，这里面可能有<strong>汇率</strong>的因素影响，也可能与底层ETF每月换仓带来的<strong>损耗</strong>有关。</p><p style=\"text-align: justify;\">易方达原油是<strong>唯一一个</strong>能<strong>跑赢</strong>业绩基准的原油商品型基金。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/196dd3db1dcfbc1425b43f205ce50dd7\" tg-width=\"640\" tg-height=\"350\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a69c601a1d4d780c080525d98efaa6be\" tg-width=\"640\" tg-height=\"428\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a147c8c2524d8c7fb7d438a4a06f194\" tg-width=\"640\" tg-height=\"373\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2）能源股票基金</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">除了原油期货基金，还有一类原油基金买的是能源行业股票。</p><p style=\"text-align: justify;\">这类基金基本都是指数基金，目标是<strong>复制指数的走势</strong>，因为跟踪标的差别比较大，业绩也比较分化。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f9c11e0b410dc2cebffd38b52aa586c\" tg-width=\"640\" tg-height=\"747\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">其中，鼎鼎有名的<strong>华宝油气</strong>，是国内首只跟踪油气的指数基金，在国内还没有原油期货的年代，刚一出道就备受追捧。</p><p style=\"text-align: justify;\">目前规模接近<strong>50亿</strong>了，是同类中的老大哥，跟踪的是<strong>“标普石油天然气上游股票指数”</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">华宝油气有两个<strong>最大</strong>的特点，一是聚焦美国上市的石油天然气勘探、采掘和生产等上游企业，这类企业很多都是<strong>中小型页岩气开发商</strong>，市值不足百亿，常年在亏损边缘徘徊。</p><p style=\"text-align: justify;\">比如第一大重仓股西南能源，市值就只有72亿美元，对比一下，偏下游炼化的美国石油巨头埃克森美孚，市值是4570亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">指数目前的平均市值273.6亿美元，市值中位数只有44.7亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c08fdd5cb81ed4e80c4099f1e66b05d0\" tg-width=\"588\" tg-height=\"378\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">二是<strong>等权重</strong>，大部分股票的权重都是2%左右，持股差不多60只，前十大占比26.7%（截止2023年8月31日）。</p><p style=\"text-align: justify;\">等权重会放大中小市值公司的话语权，也会变相的要求低买高卖，涨的越多越要抛售，跌的越狠越要买入。</p><p style=\"text-align: justify;\">因为市值更小，弹性更大，华宝油气的<strong>波动非常大</strong>，腰斩是家常便饭。</p><p style=\"text-align: justify;\">9月5日刚成立的油气基金——<strong>博时标普石油天然气勘探及生产精选行业指数</strong>，名字虽然长，但其实和华宝油气跟踪的是同一个指数。</p><p style=\"text-align: justify;\">相较而言，<strong>华安标普石油</strong>基金很不一样，它跟踪<strong>“标普全球石油净总收益指数”</strong>，反应全球120家勘探、挖掘和生产石油及天然气的最大上市公司的表现，按照<strong>市值加权</strong>，单股权重上限为10%。</p><p style=\"text-align: justify;\">指数平均市值303亿美元，市值中位数是836亿美元（截止2023年8月31日）。</p><p style=\"text-align: justify;\">华安石油的重仓股遍及<strong>全球10个国家</strong>，囊括了埃克森美孚、雪佛龙、皇家壳牌等<strong>油气巨无霸</strong>，中石油、中石化也在其中。</p><p style=\"text-align: justify;\">产业链覆盖也比较全，包括勘探、开发、服务、基建等多个环节，前十大成份股占比50%，<strong>头部效应显著</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/76fe6c573776569ec7fb8f64740bc71b\" tg-width=\"551\" tg-height=\"364\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">因为买的都是大市值公司，以<strong>低估值、高分红</strong>的大蓝筹为主，相对扛风险能力更强，华安标普石油是海外原油基金中，<strong>历史回撤最小的</strong>（-54%）。</p><p style=\"text-align: justify;\">华宝油气最大回撤是-87.6%，广发道琼斯石油-65.7%，诺安油气能源-70%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73c7769edd66a17129e8c324c85aaa13\" tg-width=\"640\" tg-height=\"217\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">另外值得一提的是，这只基金跟踪指数的效果非常好，是<strong>少有的能跑赢业绩基准的基金</strong>，</p><p style=\"text-align: justify;\">大家可以看下华宝油气和华安石油的跟踪效果对比：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b68b14c389a5c9fc0a39bcc9d8b59154\" tg-width=\"640\" tg-height=\"388\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6f5548b2c8213b4ec6eb7e81934d04c\" tg-width=\"640\" tg-height=\"375\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">再来看看<strong>广发道琼斯美国石油</strong>，这只基金跟踪的是<strong>“道琼斯美国石油开发与生产指数”</strong>，指数成分股48只，全是美国上市公司，采用的是<strong>市值加权</strong>，突出一个“强者恒强”。</p><p style=\"text-align: justify;\">按照指数编制规则，单一公司的权重上限为22.5%，目前<strong>最大成分股占比17.9%</strong>，前十大重仓股占比67.7%（截止2023年8月31日），那是相当集中了。</p><p style=\"text-align: justify;\">指数的平均市值是173亿美元，市值中位数是689亿美元。成分股整体配置上包含上下游企业，但个股风险较高。</p><p style=\"text-align: justify;\">细看广发道琼斯石油的持仓，截止今年6月底，排在第一的康菲石油权重达到16.27%，是第二名的两倍。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06d8a7c7b5ada652bca3d74bb37e8718\" tg-width=\"578\" tg-height=\"395\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">因为<strong>头部集中的特点</strong>，广发道琼斯石油的<strong>弹性也比较大</strong>，康菲石油、马拉松原油2018年以来涨幅都在170%+，这令<strong>基金的收益一骑绝尘</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">2018年以来，广发道琼斯美国石油涨了135.4%，华安标普石油次之，涨了68.2%，华宝油气涨了38.66%。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过看行情的话，涨跌节奏其实挺同步的，就是拉长时间后，收益差距有点大。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a78879d74b6bee85bf60005220716c02\" tg-width=\"640\" tg-height=\"385\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">除了这几只，还有一个<strong>诺安油气能源</strong>，是一只非常特殊的基金，它买的东西比较多样，既有境外的<strong>能源行业ETF</strong>，底层资产是股票，覆盖石油、天然气、能源设备及服务等行业，也有<strong>港股的油气资源股票</strong>，比如中国电力、华润燃气和龙源电力。</p><p style=\"text-align: justify;\">从历史持仓上看，诺安油气能源也买过<strong>原油和天然气的商品ETF</strong>，底层是期货合约，比如美国布伦特油价基金(BNO)、美国天然气基金（UNG）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f681070828f660cf03862f6a4e32089\" tg-width=\"640\" tg-height=\"573\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">最后一个，<strong>鹏华国证石油天然气ETF</strong>，跟踪的是国内的油气指数，<strong>成分股主要是“三桶油”</strong>，在之前中特估中表现出色，但这一波没能跟着全球油价一起涨，6月28日以来只涨了4.25%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30fe318a2b68f315bf811a71c8459923\" tg-width=\"289\" tg-height=\"357\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>来个总结，</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">1，从与油价的相关性来说，底层资产是原油期货的石油基金 &gt; 聚焦能源产业链上游的原油股票基金 &gt; 聚焦油气全产业链的原油股票基金。</p><p style=\"text-align: justify;\">以最具代表性的产品为例，<strong>南方原油 &gt; 华宝油气 &gt; 华安标普石油</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">2，原油商品型基金中，唯一能跑赢业绩基准的是<strong>易方达石油</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">3，从风险控制和回撤的角度来说，<strong>华安标普石油最优。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">4，从规模、场内成交量和交易活跃度的角度来说，<strong>华宝油气、鹏华石油ETF、南方原油、广发石油较优。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">5，国内原油ETF只有一只，<strong>鹏华国证石油天然气ETF。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">6，因为周期性太强（以及合约转仓的损耗问题），波动太大，<strong>油气商品基金并不适合长期持有</strong>，<strong>可以做波段，</strong>阶段性地把握交易机会。</p><p style=\"text-align: justify;\">相较而言，底层是高分红股票的油气基金，<strong>理论上更适合作为红利型资产进行配置。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">最后提醒一句，原油主题基金的投资难度大，<strong>搞不明白的，最好不要碰。</strong></p></body></html>","source":"lsy1694664183121","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>原油基金，这波已经赚了20%，逻辑是什么？</title>\n<style 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href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2NzkyNjUxNw==&mid=2247488435&idx=1&sn=d7982c36bdf00df4c9fd062df0809161&chksm=ceb57b29f9c2f23f88624c357ff806c0e22f6d38485281147dafb110d0ae1689e8af003033ab&mpshare=1&scene=23&srcid=0913neVme35dgJZluLaAQMLN&sharer_shareinfo=33aed8269084bcb87514723bb5348695&sharer_shareinfo_first=33aed8269084bcb87514723bb5348695#rd><strong>指数猫</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>当你还在A股里沉浮的时候， 有一类资产已经默默创下新高， 比如黄金，黄金主题ETF今年以来平均回报超过13%，净值不断刷新纪录高点，有一些首饰店的金价挂牌价格已经突破600元/克。还有原油，6月底以来，随着国际油价攀升，一批原油基金涨幅已经超过20%。 华宝油气LOF离2022年11月的高点只有一步之遥，有望刷新九年新高。黄金的逻辑我们之前已经讲过很多次，今天来聊聊原油基金，并拆解9只原油基金异同...</p>\n\n<a 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/ 桶，不考虑疫情期间的负油价，也到过十几美元 / 桶，跌了90%左右。目前大家能买到的9只原油基金，可以按照跟踪标的分为两类，一类跟踪原油商品期货，一类买的是能源相关股票。1）原油商品基金一共有三只，易方达原油、南方原油、嘉实原油，买的都是海外原油期货ETF。这几只基金成立时间比较早，2016年、2017年左右就有了，最老牌的是南方原油，规模超过3亿。因为直接对标原油期货，所以这类基金与油价走势的相关度很高。业绩比较基准方面，·南方原油：WTI原油价格收益率*60%+布伦特原油价格收益率*40%·嘉实原油：WTI原油价格收益率*100%·易方达原油：标普高盛原油商品指数收益率这里有必要先简单科普一下WTI、布伦特原油、标普高盛原油商品指数的区别（了解的小伙伴可以跳过）。布伦特原油，是指在英国北海布伦特油田和北海其他地点出产的石油，是非洲、欧洲和中东原油的标杆，通常被视为欧佩克的基准。而WTI原油产自美国，被视为西半球原油的标杆。这两者都是轻质、低硫的原油，品质比较高，相对而言，WTI原油会比布伦特原油含硫量更低，质量更轻。虽然同为全球原油定价的主要基准，WTI油价与布伦特油价也是有价差的。这种价差在2010年以前不太明显，但2010年之后，随着美国页岩气产量爆发式增长，美国WTI原油的生产成本大幅降低，WTI油价始终低于布伦特油价。 布伦特油价非常容易受到东半球地缘政治的影响，伊朗局势、欧佩克+减产等等都会直接冲击布伦特原油价格。WTI原油则历来对地缘政治不太敏感，短期价格走势往往与美国原油库存密切相关。至于标普高盛原油商品指数，其高度拟合即月WTI期货合约的走势，跟踪误差比较小，是国际上比较受认可的原油指数。尽管业绩比较基准不太一样，但从上述三只基金的持仓来看，其实差别并不大，买的都是海外规模比较大的主流原油ETF。比如，欧洲最大的石油ETF公司WisdomTree旗下的WTI或者布伦特原油基金，美国最大的原油上市交易基金(ETF)--United States Oil Fund LP(USO)、在日本上市的NEXT FUNDS 野村原油做多指数联动性ETF等等。从与业绩基准的对比来看，南方原油、嘉实原油对油价的跟踪效果一般，这里面可能有汇率的因素影响，也可能与底层ETF每月换仓带来的损耗有关。易方达原油是唯一一个能跑赢业绩基准的原油商品型基金。2）能源股票基金除了原油期货基金，还有一类原油基金买的是能源行业股票。这类基金基本都是指数基金，目标是复制指数的走势，因为跟踪标的差别比较大，业绩也比较分化。其中，鼎鼎有名的华宝油气，是国内首只跟踪油气的指数基金，在国内还没有原油期货的年代，刚一出道就备受追捧。目前规模接近50亿了，是同类中的老大哥，跟踪的是“标普石油天然气上游股票指数”。华宝油气有两个最大的特点，一是聚焦美国上市的石油天然气勘探、采掘和生产等上游企业，这类企业很多都是中小型页岩气开发商，市值不足百亿，常年在亏损边缘徘徊。比如第一大重仓股西南能源，市值就只有72亿美元，对比一下，偏下游炼化的美国石油巨头埃克森美孚，市值是4570亿美元。指数目前的平均市值273.6亿美元，市值中位数只有44.7亿美元。二是等权重，大部分股票的权重都是2%左右，持股差不多60只，前十大占比26.7%（截止2023年8月31日）。等权重会放大中小市值公司的话语权，也会变相的要求低买高卖，涨的越多越要抛售，跌的越狠越要买入。因为市值更小，弹性更大，华宝油气的波动非常大，腰斩是家常便饭。9月5日刚成立的油气基金——博时标普石油天然气勘探及生产精选行业指数，名字虽然长，但其实和华宝油气跟踪的是同一个指数。相较而言，华安标普石油基金很不一样，它跟踪“标普全球石油净总收益指数”，反应全球120家勘探、挖掘和生产石油及天然气的最大上市公司的表现，按照市值加权，单股权重上限为10%。指数平均市值303亿美元，市值中位数是836亿美元（截止2023年8月31日）。华安石油的重仓股遍及全球10个国家，囊括了埃克森美孚、雪佛龙、皇家壳牌等油气巨无霸，中石油、中石化也在其中。产业链覆盖也比较全，包括勘探、开发、服务、基建等多个环节，前十大成份股占比50%，头部效应显著。因为买的都是大市值公司，以低估值、高分红的大蓝筹为主，相对扛风险能力更强，华安标普石油是海外原油基金中，历史回撤最小的（-54%）。华宝油气最大回撤是-87.6%，广发道琼斯石油-65.7%，诺安油气能源-70%。另外值得一提的是，这只基金跟踪指数的效果非常好，是少有的能跑赢业绩基准的基金，大家可以看下华宝油气和华安石油的跟踪效果对比：再来看看广发道琼斯美国石油，这只基金跟踪的是“道琼斯美国石油开发与生产指数”，指数成分股48只，全是美国上市公司，采用的是市值加权，突出一个“强者恒强”。按照指数编制规则，单一公司的权重上限为22.5%，目前最大成分股占比17.9%，前十大重仓股占比67.7%（截止2023年8月31日），那是相当集中了。指数的平均市值是173亿美元，市值中位数是689亿美元。成分股整体配置上包含上下游企业，但个股风险较高。细看广发道琼斯石油的持仓，截止今年6月底，排在第一的康菲石油权重达到16.27%，是第二名的两倍。因为头部集中的特点，广发道琼斯石油的弹性也比较大，康菲石油、马拉松原油2018年以来涨幅都在170%+，这令基金的收益一骑绝尘。2018年以来，广发道琼斯美国石油涨了135.4%，华安标普石油次之，涨了68.2%，华宝油气涨了38.66%。不过看行情的话，涨跌节奏其实挺同步的，就是拉长时间后，收益差距有点大。除了这几只，还有一个诺安油气能源，是一只非常特殊的基金，它买的东西比较多样，既有境外的能源行业ETF，底层资产是股票，覆盖石油、天然气、能源设备及服务等行业，也有港股的油气资源股票，比如中国电力、华润燃气和龙源电力。从历史持仓上看，诺安油气能源也买过原油和天然气的商品ETF，底层是期货合约，比如美国布伦特油价基金(BNO)、美国天然气基金（UNG）。最后一个，鹏华国证石油天然气ETF，跟踪的是国内的油气指数，成分股主要是“三桶油”，在之前中特估中表现出色，但这一波没能跟着全球油价一起涨，6月28日以来只涨了4.25%。来个总结，1，从与油价的相关性来说，底层资产是原油期货的石油基金 > 聚焦能源产业链上游的原油股票基金 > 聚焦油气全产业链的原油股票基金。以最具代表性的产品为例，南方原油 > 华宝油气 > 华安标普石油。2，原油商品型基金中，唯一能跑赢业绩基准的是易方达石油。3，从风险控制和回撤的角度来说，华安标普石油最优。4，从规模、场内成交量和交易活跃度的角度来说，华宝油气、鹏华石油ETF、南方原油、广发石油较优。5，国内原油ETF只有一只，鹏华国证石油天然气ETF。6，因为周期性太强（以及合约转仓的损耗问题），波动太大，油气商品基金并不适合长期持有，可以做波段，阶段性地把握交易机会。相较而言，底层是高分红股票的油气基金，理论上更适合作为红利型资产进行配置。最后提醒一句，原油主题基金的投资难度大，搞不明白的，最好不要碰。","news_type":1,"symbols_score_info":{"USO":1.1,"CLmain":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":870,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":8,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}