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$美团-W(03690)$ 于8.24发布了Q2的财报，最近事儿比较多，趁着周末终于把财报和高管电话会看完了，这里和大家简单分享下：

一句话总结：财报表现整体还是比较亮眼的，核心本地商业，特别是到店酒旅取得了炸裂的成绩，交易额同比增长120%，外卖和闪购也取得了不错的增长；新业务（优选+买菜）依然在投入期，静待花开。

附：美团业务框架

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下面我们就分以下三部分展开讲讲：

• 基本财务情况

• 分业务情况简析

• 一些讨论点

1.基本财务情况

• 营收：本季度营收增长至680亿，同比增长33.4%，其中主要的增长来自核心本地商业的增长，同比增长39.1%，新业务保持稳健增长，同比增长18.1%。

• 利润：由于新业务比较特殊，一直处于投入期，我们还是将利润分拆来看，其中核心本地商业经营利润创纪录的达到了111亿，同比提升34.8%，利润增速＜营收增速，说明整体加大了补贴力度；新业务的亏损逐季在缩窄，主要是投入在逐步缩减。

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2.分业务情况介绍

2.1  核心本地商业

我们看基本财务状况核心本地商业营收同比增长39.1%，利润同比增长34.8%。收入增速高于利润增速，表明整体业务还是处于扩张期，加大了人力投入和补贴力度。

外卖：

其中配送笔数增长了31.6%，配送单量的增长代表了外卖和闪购的增长，也可以反映外卖和闪购的营收增长基本达到了30%+。这个也可以从财报中看出：“餐饮外卖业务迎来了强劲增长”。

外卖这块没有特别多的好说的，整体的增长有平台的一些策略和供给的提升，但是大家也都知道，很多得益于大环境的对比去年同期的变化，供给的提升+消费提升，30%+的增长算是在可预期范围内。

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闪购：

闪购这块业务其实是美团接下来最有想象力的空间业务，当前线上零售各大平台厮杀比较激烈，淘宝、京东、拼多多、抖音已经进入到白热化阶段，虽然不可否认线上零售市场份额还会增长， 但是整体的增速势必会下降。但是结合线下零售的线上化团长认为还有很大的空间，需要较长的时间来培养用户心智，目前还是在发展初期。

得益于美团在外卖领域的强大护城河，闪购和外卖的协同效应，用户更容易在美团从外卖→闪购的迁移。美团也能利用线下的BD强化其供给的优势。

我们看Q2美团闪购业务也取得了强势的增长（财报原文），日订单量峰值突破1100万单。我想王兴之前说的要做到日均1亿单配送，离不开闪购的增长。

目前整体已经由最开始的日用品向电子产品、家电、美妆、母婴品类扩展。这也体现了用户对闪购业务的心智增强。

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到店酒旅：

到店酒旅是团长在年初就会认为今年最大的增长点，因为随着线下消费的放开，抑制了3年的需求爆发，线下的吃喝玩乐，都离不开到店酒旅。从财报看到店酒旅交易额同比增长120%，虽然去年基数本来就低，但是也可以看出大家消费的强大动力。

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虽然受到了抖音本地生活的影响，但是团长认为，这块的竞争还是有限竞争，美团最大的优势还是对中长尾商家的覆盖，抖音初始切的一部分商家是大品牌商家，受制于美团的产品策略，这部分商家的广告消耗原本美团也很难完全吃掉。因此得益于今年的消费复苏，整体到店酒旅的市场依然是在做大蛋糕的过程。

值得注意的是，在这个过程中，不能让用户形成去抖音更低价的心智，针对这一点，我们看到美团上线了「特价团购」、直播等一系列的能力来强化美团低价心智。针对美团直播相信还有较大的增长空间。（这里就好比美团直播和抖音本地直播 类比于 淘宝直播和抖音电商直播的关系）

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在今年的四月，我们已初步完成对“特价团购”的产品升级，在美团、大众点评软件上开放多个入口。“特价团购”是我们为商户提供的新营销工具，能够为他们带来更多流量，帮助商户推出更多“爆品”。

　　对消费者而言，我们能为消费者提供极具吸引力的产品，以满足他们的需求。通过“特价团购”等一系列活动，我们积极有效地巩固了消费者心智，让消费者相信“美团平台能够为他们提供最佳选择”。

二季度 一直是出游的旺季，也带动了酒旅的高速增长， 相比于抖音对到餐、到店的威胁，酒旅的威胁还稍微弱一些，这里的手法和做法也类比于到店，特价团购+直播 强化了低价心智同时，依然是带来了新的增长点。

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酒店业务方面。随着出行需求的日益火爆，本季度间夜量与APR（平均牌价）增长强劲。本季度我们优化了营销策略、加大品牌推广力度，抓住清明、五一、端午等小长假机遇，为用户提供优惠补贴。

我们还增加了旅游业务直播频次，将直播频率由每周调整至每天，并同时推出AI虚拟主播为用户提供服务。同时，我们进一步优化了“酒店+”套餐优惠，吸引更多商户入驻平台，从而为消费者提供更多样化的选择。我们对酒店间夜+餐饮/景点/门票/本地旅游进行了优化，希望能够带动更大的协同效应。

　　通过上述举措，我们切实巩固了消费者对美团平台的用户心智，吸引更多消费者选择在美团平台预订酒店。

2.2  新业务

新业务Q2同比营收增长18%至168亿，亏损同比缩窄至52亿，整体表现为谨慎有序的扩张。

美团优选：

财报里也表明了优选增速低于预期，虽然优选在美团的众业务里算是投入大，但是回报低的业务，但是美团却一直没打算放弃。

团长觉得，美团优选虽然是一项烧钱且低毛利的生意，但是对美团的意义就是低线级用户的获取，是这些用户的入口，现在想想微信和抖音这类产品真正牛逼的点，就是能够覆盖足够广的用户，同时这些用户还每天活跃着，这恰恰是美团这类非流量平台最羡慕的。

在美团的很多业务中，都透露着流量思维，如美团外卖，利润率低，但是能够让用户形成较强的使用习惯，那么在低线级城市用户中，目前也就美团优选能够触达到这部分用户，所以从这个角度去看美团优选虽然难，但还是要做。

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美团买菜：

从长期看美团买菜依然有很大的增长空间，和美团外卖、闪购、买菜形成互补的生态，在即时配送领域，能够覆盖1、2线家庭的大部分场景。由生鲜逐步扩展到日用的一些标品，这块也将会切掉线上超市的一些份额，是美团比较重要的一块增长点。

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3.一些疑问点

抖音本地生活的威胁

• 感觉在Q1的时候，很多人还对抖音对美团的威胁感到恐惧，特别是看到抖音要做外卖后，但是团长当时就旗帜鲜明的表达，抖音外卖不足为虑，抖音到店、到餐有一定威胁。但是看到Q2的增长后，发现目前的市场并不像电商的竞争激烈度。而且抖音和美团的核心供给和消费是有错误的，只要美团能够继续把握住低价团购的心智，个人认为到店、酒旅的业务影响不会太大。

• 这一点我们也可以看出在Q2财报电话会上，也没有电商分析师对这块的提问，说明这块整体市场已经觉得来自抖音的威胁是可控的。

对消费大环境的担忧

• 2023年我们不得不承认大家的消费预期肯定不如疫情期那么足的，整个大环境也没大家预期那么好，但是这一点可能对美团的业务影响不会是那么大，正如王兴在电话会上的回答：

• 我们认为宏观环境的负面影响只是暂时的，中国的经济增长以及消费能力依然颇具潜力。扪心自问，外卖业务的本质其实是一笔“负担得起的消费”。大家可以看一看我们的平均客单价（AOV），大概在30至40元之间。我们能为消费者提供更广泛的产品种类、价格区间以及消费场景，换句话说，美团平台能够有效满足消费者的多样化需求。

我想这个也是大家看到今年的旅游有多火热，我们对于小额的消费今年必然是大幅增长的，毕竟3年的疫情后，大家都需要一个释放期。

Q3增长的担忧

这里我还是放电话会上的问题吧：展望三季度，管理层如何看待美团核心本地商业业务（包括原有餐饮外卖和到店、酒店及旅游分部以及美团闪购、民宿以及交通票务等）的增长？如果到店酒旅业务的业内竞争变得更加激烈，三季度的利润率是否会较二季度有所下降？

管理层表达虽然三季度外卖业务增速会放缓，但是其他的到店会依然强劲，毕竟外卖和线下消费还是存在着一定的零和游戏。

不知道是不是受这个影响，美团虽然交出了一份很不错的答卷，但是大家好像并不以为然（近期股价又跌到了130以下）。

针对这个问题，团长还是想说，看一家公司长期来说还是要看核心的本质，公司的基因、管理层的处事风格。这一点还是蛮欣赏美团的，虽然干着最脏最累的活儿，但依然能够保持长期有耐心，寄希望短期能够快速盈利，这本身不符合美团的公司发展模式。

美团这些年一直在不遗余力的做各种业务，虽然看起来业务很多很杂，但是都逃不开对线下数字化的建设。阿里巴巴的伟大是开拓了线上的零售形态，而我想目前来看，美团是那个能够将线下零售完美数字化的那家公司。

利益相关：本人持有美团股票，长期看好其发展，以上仅代表个人观点。投资风险很大，请谨慎操作。

来源:定投团