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GRAB业绩很好，但估值依然很高

$Grab Holdings(GRAB)$ 在周三公布财报后上涨了超过10%，它也是今年以来“抗跌”，但是却“涨不动”的票，年初以来收益跑输标普大盘 $标普500(.SPX)$ ，波动率也更大一些。

然而，从2022年3月以来，GRAB的股价一直在2-4美元之间波动，无论业绩如何，股价都没有突破这个牢笼，更不用说突破SPAC本身发行时的10美元。其中最重要的原因，还是公司估值依旧太高。

Q2业绩显示公司的运营也逐渐乐观

总GMV达到52.4亿美元，高于Q1的49.6亿美元，也同比增长3.72%，且高于市场预期的51.2亿美元；

月付费用户增加到3490万，高于去年同期的3260万和Q1的3330万，也高于市场预期的3360万

营收达到了5.67亿美元，同比怎股达到76.6%，高于市场预期的5.46亿美元，也高于Q1的的5.25亿美元；

调整后的EBITDA从Q1的-6600万美元改善至-2000万美元，远好于去年同期的-2.33亿美元，远超市场预期的-6458万美元。

同时，公司还表示将比原计划提前一个季度实现调整后的EBITDA基础上的盈亏平衡，也就是说Q3就会实现EBITDA盈利。

2023年全年的指引也提升，调整后的EBITDA预计为-3,000万至-4,000万美元，高于此前的-1.95亿至-2.35亿美元。营收展望为2.20亿美元至2.30亿美元。

总得来说，几大业务都显示出较强的增长，外卖业务也恢复正向EBITDA，同时优化的激励也保留了现有运营商家、司机的活跃性，并且在某些交付产品业务模式的变化，比如扩大GrabUnlimited订阅者等方面取得不错效果。

为何股价难涨？

Grab和Uber一样，其实已经在区域内建立起具有规模效应的优势，并且以现在的市场环境，很难有其他玩家“无伤”复刻。因此跟Uber一样，Grab的业绩在今年也是非常明显的好转。

但Grab的原罪是SPAC，而且选择了当年热度非常高的一家大型SPAC，意味着IPO后的投资者可能要忍受“失去的估值”。

由于利润偏差较大，仅从收入倍数来对比，目前整个行业的EV/Sales均值为2.6，如果仅算美国市场上市公司的，均值仅为2.2，而Grab要达到5.9。

即便是按照全年预期来看，Grab的5.4也是远远高于平均水平1.95。按照这个速度，Grab必须要连续3年保持行业平均两倍的增速，才有可能在三年后持平行业平均水平。

正可谓，SPAC带来的“消失的3年”。