社区

故老相传，有周期观点说周期观点，没周期观点说叙事逻辑，没叙事逻辑找资金流向，没资金流向找价格极值，没价格极值的话，那就大力看图出奇迹。

我一直很相信技术分析，因为很简单，如果我有优势信息，那我肯定会很坚定拉出一个标志性的K线出来，你在成交量很寡淡的时候敢于重仓，你要么是笨蛋要么是牛逼，考虑到笨蛋一般没有那么大成交量的资金，牛逼的概率自然要更大。

所以看图的意思其实是，认为这个世界有人有优势信息，承认自己没有那么牛逼。这确实是我理解中的世界，所以我很喜欢看图。

而有些时候，比方说今天，就是宏观很迷茫，然后图形也很迷茫，这就说明到了很关键的抉择点了。现在的宏观变量我觉得中美都很清晰

- 中国到底要不要短期防风险一下

- 美国的紧货币宽财政是否可以持续，在周期末期用萧条时的财政刺激，能否规避一个萧条呢？

这决定了中美的总需求是不是往上的。实话说我觉得这两个问题目前是没有确定答案的，我只能说我觉得现在多美国空中国是世界上排名前二的拥挤交易，而追动量追到vix很低时候，怎么着也要小心一点，所以我在这里不愿意多美国空中国

当然，就像今天这个文章写的，不管你主观看法多么坚定，要是价格走势和你想的不一样，一般都是市场对

为什么要说一般呢，因为上一次我遇到这种情况，是2018年，当时就有一个假突破。所以我们在最后也会聊一下2018年那个假突破。

美债

从2021年12月开始的美债上行，上一个顶是英国养老金干出来的，现在距离前高已经不远。这张图真是让我非常怀念

因为2018年，当时还很年轻的我，也是对着这样一个图，说2019年美债收益率要到3.5%的

然后当时不只是我，所有人都是这样说的，有一张图我决定保留一辈子

感受一下当时2018年年底的时候，大家对于2019年十年期美债收益率的预测和实际的走势。

站在今天，纯看图的话，美债上行的的驱动力可能比2018年更强。但这种位置呢，实话说，有效突破确实就要看一个5.0%了，这种时候我觉得你去说5.0%的十年期美债一定不可能，也不一定，他短期碰一下，然后跌下来，明年再融资的时候回到3.5%也可以。所以还是那句话，我自己一万个不相信美债十年期可以到5.0%，但纯看图这东西突破了，美国财政继续发行，继续狂发短债，这也不是不可能。

2018年的美债故事是这样的，十月份之前，油价都在一直上涨，美国和中国打贸易战，然后2月初美股在四十年最大的RSI之下跌了一把，然后又涨了回去，期限利差接近倒挂但还没有，然后大家都觉得，经济看起来没问题啊，美元不停回流，美元一直涨。OPEC一直警惕说全球需求不行，然后十月份之后原油因为季节性和需求真的不行开始下跌，当时高收益债公司很多都是石油公司，然后信用利差被拉爆，12月联储认怂，最后2018年12月底，全球风险资产终于等到了久违的联储加息结束。

油

油价今天也是在85的阻力位前跃跃欲试

美国的战略石油储备今年下半年有可能是要补充的

2018年原油走得比今天要强一点，但85也是当时的高点，所以今天和当时也是类似的

纯看图的话，油价如果这里真的破了阻力位，也是要看100的，还是那句话，我不相信，但我也不敢否认这种可能性

汇率

美元指数现在就在一个关键的位置上，如果能突破103的阻力，那么98就是一个很完美的回撤位置，从114-98的跌幅，差不多符合美元的振幅规律，那么美元在这里有效突破就是要看涨的了。

如果这里往下，那么破100就是很正常的走势，甚至可以看95

人民币汇率亦然

我A

在宏观逆风下，我A一般就会在一个极值

此时的风险溢价基本上已经是96%的分位

黄金

2018年8月的黄金我真的是记忆犹新，因为黄金见底的那一天是8月16-17号，那天我经历了人生第一次地震

2018年8月，黄金从4月一直下跌，主要的原因就是加息导致的实际利率走高

当时黄金回撤了13%左右，然后7月份见底的原因是原油涨到大家觉得实际利率虽然在涨，但期限利差狂掉，导致大家在八月的时候开始说利差倒挂导致萧条的逻辑

今天的黄金情况是

贵金属的最大回撤只有7-8%左右，比之前坚挺很多，这点之前也解释过，央行购金确实支撑了黄金需求。然后期限利差倒挂很严重，很多long only的机构也不敢在利率倒挂的时候全身心投入美股。

铜

实话说，如果你要我说2018年和今天最有既视感的东西，可能是铜，之前就说过，上一次低库存下的主动去库存，就是2018年。所以基本面其实是类似的

你就说像不像吧...

2018年的铜，底部是供给侧改革带来的，顶部是主动去库存压出来的，今天的铜，底部是全球通涨出来的，顶部其实也是主动去库存压下去的。

2019年7月联储降息后，铜本来就应该见底了，但今天我们刻舟求剑去说联储降息铜才能见底，会有些偏颇，因为美国的财政支出很多，而且中国不一定和2019年那样，万一今年四季度就开始做刺激，那也可能提前，这个就是看

所以我觉得一个现在的大力看图出奇迹其实很简单，很多资产都在关键位置，如果宏观有拐点，那么用这个关键位做止损就可以猜测趋势行情了。

比较头疼的是，如果美国财政做不下去，然后中国开始复苏，过去几年全世界都是回合制游戏。而且我也觉得，正是因为中国主动做长期转型，降低经济增速，让更多的美元回流美国，他们也有资本去做长期转型。这个中国的拐点很可能还是和美国的拐点共振的。

这种时候该怎么思考就比较精髓了，不过其实问题也不大，现在所有资产的波动率都不高，然后都卡在一个关键位置，可能就是未来1-2周出趋势了，下周有Jackson hole的会议。我觉得也可以看看。