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刚刚 $理想汽车(LI)$ 披露了2023年第二季度财报，理想每次作为新势力里面最先发布财报的，数据一般都会不错，不过因为二季度车销量是确定的，营收是很容易估算出来的，理想财报重点需要关注的是其盈利能力，毛利率和净利润。不管营收增长几倍意义不大，因为这个是市场已知的，毛利率是否超预期，以及盈利预期是否上修这才是财报重点。先来看看财报概况：         

理想2023年第二季度营收286.5亿元，同比增长228.1%，高于市场预期272.53亿；净利润22.93亿元，也远高于市场预期的9.69亿元。整体毛利率21.8%，也非常优秀，财务数据可以说没有什么可以挑剔的地方，唯一不足的地方，个人觉得是Q3交付指引过于保守，也就是8,9月份交付跟7月会相差不大。整体财报数据我觉得还是依然非常优秀了，尤其是跟蔚来和小鹏相比。         

之前财报分析里面已经都包括了我对理想的看法，有兴趣的朋友可以看看之前的财报解读！本文重点用数据说话，附带个人观点，今晚电话会议可以重点关注下管理层对未来的规划。         

一、财报整体情况  

1.营收方面--增速高达200%

理想2023年二季度营收286.53亿元，同比增长228.1%，增速直接突破恐怖的200%。车单价32.3万元，相比Q1有所下降，主要是新车型L7相对便宜。         

2.毛利方面--毛利继续增长

理想2023年第二季度实现毛利62.4亿元，毛利率21.8%，环比增长1.4%，仍然超过了特斯拉，应该还是电动车企里面毛利率最高的了。毛利提升一方面是交付量上来了，理想也基本是产多少卖多少，一个是电池原材料价格下降。二季度电池级碳酸锂均价为 25.46 万元，环比下降 36.79%。据测算，锂价每吨每涨 10 万元，搭载三元电池整车成本上升 5363 元。二季度锂价的下降约对应 8000 元整车成本的下降。

3.净利润方面--年净利润破百亿不是梦

净利润应该是理想最核心的指标了，理想已经早早实现稳定盈利自己给自己造血，而对手还在靠融资续命。本季度理想调整后的净利润高达27.3亿元，远超市场预期，这么下去，年净利润马上可以突破百亿了，这已经非常恐怖了，此时的同期新势力车企年亏损接近百亿。

4.费用方面

理想2023年第二季度，总费用46.09亿，同比增长61.4%，研发费用增长58.4%，销售费用增长74.3。理想对费用还是控制得很严格，收入增长228%，费用对应只增长61.4%，费用控制理想也是一流了。

二、2023年三季度指引—指引一般，没有惊喜   

理想预计2023年第三季度车辆交付量为10000辆至103000辆，同比增长277.0%至288.3%。收入总额为323.3亿元至333.0亿元同比增长246.0%至256.4%。

今年7月理想共交付了34134辆新能源汽车，按照指引8,9月理想交付量大概是65866   ~68866辆，也就是月均32933~34433。这个指引感觉不是很高，跟7月份没太多进步，个人推测还是产能问题，理想要实现月交付量破4万，产能是一方面，新车是另一方面。不过从理想历年指引来看，理想是偏保守的，大部分实际交付是超预期的。

三、理想股价看法  

不知不觉理想股价已经创了新高了，这里就面临一个问题，理想估值多少算合理？这里不提股价多少合理，因为股价是由供需关系决定，市场情绪高涨时候股价就高，情绪低落的时候股价就低，股价短期价格无法预测。所以这里用最简单的forward PE方式来给理想估值,当然这个只是个相对简单的算法。

理想的单车净利润大概是：27.3亿/86533 =3.15万台，这里算的是本季度的，交付量越高，成本成本越低，理论上单车利润会越高。这里暂时以本季度单车利润估算。

目前理想月交付量3.4万辆，保守情况系，2024年交付量按平均3.4万辆/每月一年就是41万辆，净利润对应97.7亿元，按今天收盘价177.5港币，3700亿市值，对应就是26.5倍PE，不同交付量下24年PE如下：

最后李想之前目标是2025年交付量达到160万辆，如果改目标达成，那么按当前股价理想PE只有6.3，也显然是极度低估的，按理想这种净利润增速，给个30倍PE算合理，所以理想股价未来能到多少取决于去交付量能否达到预期，以及单车利润能否维持。

四、理想个人看法  

我之前在财报里面说过：理想现在就好比初中时代班上的一个优等生，每次交卷得早，每科成绩都好，成绩稳定分数又高。可以说是初中时代（电动时代）理想是绝对的优等生，考重点高中没啥问题，现在唯一的悬念是进入高中后（智能时代），理想能否还是优等生，目前看大概率还是。本季度的财报数据还是一如既往的漂亮，光从财报看不出太大毛病，今晚的电话会议关注点会比较多:新车型情况，产能情况，销售目标，智能驾驶进展等等。

对于理想能说的不多，之前财报我也基本说了我的看法，目前优点很多，财报数据也很漂亮，夸奖的话我就不多说了，毕竟股价摆在这里，再要挑刺的话，可以对比下小鹏和蔚来。但理想也不是说完全没有短板，比如智能驾驶方面，理想虽然是最赚钱的车企（MAX版本直接多收了3万块），但其技术跟特斯拉，小鹏还是有差距，再比如理想也要出纯电车型，怎么做出差异化，纯电车型能否也有其增程车型的优势也有待考证，纯电车型推出后对补能系统要求会更高，补能系统的投入增加是否会带来利润的减少等等。不过对于理想来说，能这么快稳定盈利已经是新势力的TOP1了，每个车企都有各自的问题和风险，就看后面怎么应对，不是说有风险就不是好企业。

李想野心也很大，2025年目标交付量是160万辆，今年交付量大概能到36万，也就是后面2年连续2年交付量都翻倍才能达到目标，如前文估值那部分说的，如果能达到理想估值又可以上一个台阶，现在股价都不算贵，但前提是要达到！ $理想汽车-W(02015)$ @爱发红包的虎妞