社区

大科技公司最近涨疯了，但其他行业并不是都能跟上大盘，即便是行业龙头也是一样。

虽然 $奈飞(NFLX)$ 股价创下年内新高，但是同行的 $迪士尼(DIS)$ 却没有类似表现。从Q1财报之后，两家公司的走势明显就出现了很大的分歧。

如果说奈飞可以蹭上“AIGC”的热点，那么理论上迪士尼也可以。如果奈飞广告业务超预期以及共享账号打击效果明显，那么迪士尼也可以做同样的事。更重要的是迪士尼乐园从去年涨价之后依然保持强势，且中国的两个园区今年预期表现也不错，那么为什么投资者还是对迪士尼不太感冒？

从公司层面来说，公司利润率还未恢复到疫情前的水平，当然这主要是因为流媒体业务的亏损带来的。而流媒体业务在Bob Iger重新上台之后，主要目标就变成了“自力更生”，代价就是增速下降以及市场份额冻结（或下降）。

迪士尼的流媒体服务，包括Disney+、Hulu和ESPN+，尽管订阅人数增加，但在一直没法带来正向现金流。而迪士尼的股东结构又不像奈飞，因此高管在“发展还是生存”的选择中往往趋于保守。

而迪士尼本身也因为重视成本结构，因为减少了内容成本，部分项目的延期也可能对未来的收入产生一定的影响。例如，根据多家媒体报道，"阿凡达"系列的第三部作品原定于2024年12月上映，但现已延期至2025年12月。另外，"阿凡达"系列的其他两部续集也分别推迟了三年，将在2029年和2031年上映。

根据报道，漫威的两部即将上映的"复仇者联盟"系列电影也被推迟了一年，将在2026年5月和2027年5月上映。而下一部"星球大战"电影的上映时间也被推迟了一年，将在2026年5月。

从市场情绪来看，明明都是娱乐与内容服务提供商，但迪士尼缺少“科技”属性，因此难以获得科技行业投资者的青睐。由于市场对可选消费行业的态度充满分歧，不同公司在高通胀及高利率环境下的业务压力不同，因此往往行业难以形成共识。投资者只能“择优而选”。