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昨晚 $蔚来(NIO)$ 披露2023年一季度财报，总体来看，蔚来一季度营收106.8亿元，同比增长7.7%，但亏损达到了48.036亿元，毛利率只有1.5%，整体来看财报数据还是挺差的，而且低于市场预期，跟小鹏可谓说是难兄难弟吧。所以昨天财报出来后美股盘前直接大跌5%，但蔚来的问题大家其实都清楚，现在也基本是谷底，电话会议后似乎又给了点大家反弹的希望，后面蔚来又一度倒升12%，不过美股收盘又是跌的，足以可见市场对蔚来的分歧还是很大。下面还是先从财报数据上来剖析下蔚来。

一、财报整体情况   

1.营收方面

蔚来一季度营收106.8亿元，同比增长7.7%，环比下降33.5%。一季度只交付了31041辆汽车，车单价下滑到29.7万。可以说这个表现是比较差的，还是处于平台切换的阵痛期，ET5走量车型有点卖不动了，而且以高端路线自称的蔚来，车单价现在已经跌破了30万。而且从二季度来看，营收会更差，预计要到3季度，新款ES6稳定交付后才会有所好转，新款ES6成了蔚来今年的重要转折点了，如果销量还不行，那蔚来就比较难了。       

2.毛利方面

蔚来一季度毛利为1.62亿元，整体毛利率1.5%，较去年同期大幅下滑13.1%，跟小鹏一样的问题，纯电成本高，销量又低，再加旧车型上清库存，ET5又是相对低价，车单价下降到29.7万，所以蔚来这毛利上不去，而且2季度依然看不到改善，也是要等到3季度才会有所起色。

3.亏损方面

一季度，蔚来净亏损为48.04亿元，较2022年第一季度扩大169.4%，最近4个季度亏损了150亿，明显放大了不少。而且2季度仍然不见好转，蔚来账面上的现金压力还是挺大的，手机研发，补能体系，阿尔卑斯都是烧钱的项目，蔚来的亏损个人觉得是最大的问题，毕竟走高端，车销量稍微少一点也正常，但是这么亏下去，不免让人担心其现金流。

4.费用方面

一季度，蔚来总费用52.74亿，同比增加45.1%，增速高于收入增速，但是较前几个季度已经明显下滑了，蔚来的费用确实是新势力里面最高的，车型最多，补能体系最烧钱，以及前面提到的阿尔卑斯子平台，甚至是手机，目前还处于清库存时期，预计也要到3季度开始才有所改善了。

5.2023年二季度指引

蔚来之前第一季度指引为：车辆交付量为45,000辆至48,000辆，预计收入总额为165.1-176.1亿之间，结果实际交付量只有31000多台，收入也只有106.8亿，可以说是全面未达标，管理层牛吹得有点大。

蔚来汽车预期2023年第二季度汽车交付量介乎23,000至25,000辆，较2023年第二季度下降约8.2%至0.2%。预计第二季度收入总额介乎人民币87.42亿元至人民币93.70亿元，较2023年第二季度下降约15.1%至9.0%。

Q2里面4,5两个月蔚来共交付了12813辆新能源汽车，按照指引，6月蔚来交付量大概是10187~12187辆。如果能达到倒是比较超预期，将近是4，5两个月交付量之和，只有一个可能蔚来6月份销量才能破万，那就是ES6能有将近6000台左右的销量，不过这次蔚来是否吹牛，下个月1号就可以知道答案了。

二、蔚小理对比  

蔚来是财报出得最晚的一个，随着蔚来的财报出来，曾经的造车新势力“蔚小理”财报都出来了，下面这幅图可以清晰对比下3家的财报情况：

不用多说理想已经是全方面的领先，如果把3家新势力比作学生的话，那理想毫无疑问就是那种每次考试都很稳，每科成绩都很好的优等生，蔚来和小鹏就属于那种发挥不稳定，每次成绩大起大落的极其不稳定的学生，理想基本一只脚已经踏进了重点大学的校门，蔚来和小鹏现在还在挣扎，能不能上个好大学还不一定。

从收入上来看：Q1理想187.9亿=1.28（小鹏40.3亿+蔚来106.8亿）；

Q2理想242.2亿=1.83（小鹏45亿+蔚来87.42）。

从目前市值看：Q1理想2608亿=1.59（小鹏597亿+蔚来1037亿）。

可以看到收入理想2季度会跟小鹏+蔚来之和的差距越拉越大，现在蔚来和小鹏都把希望放在了Q3，Q3差距能否减少，这个就看蔚来ES6和小鹏G6的表现了。

三、财报其他信息  

这次财报后的电话会议上还有以下几个信息我觉得是比较重要的：

1.盈亏平衡时间点：去年4季度财报电话会议蔚来管理层在电话会议上吹牛说今年4季度实现盈亏平衡目标不会变，当时就觉得不可能，有点吹牛成本，昨天电话会议终于改口说肯定会推迟，但希望不超过一年，个人觉得大概率要超过1年了，因为感觉蔚来每次都过于乐观。

2.新款ES6 7月份目标交付达到1万辆：虽然从目前了解到的市场热度来看，ES6订单确实不错，但是要知道整个5月份蔚来交付才6000多辆，7月份仅仅ES6交付就破万个人感觉难度很大，是不是又吹牛，8月1号见结果。

3.子品牌阿尔卑斯：预计明年下半年开启交付，个人感觉还不好说，类似Iphone出了简配版的iPhoneSE？         

四、关于蔚来财报的看法  

对于蔚来本次财报的我个人看法如下：

1.个人觉得蔚来要关注减亏问题，4个季度亏损了150多亿，而且已经3地上市融资了，在这么亏下去又要融资了，毕竟现在电动车发展已经相对成熟，不再是初期可以大幅度烧钱，而且市场和消费者都能容忍你。

2.电动车行业越往后越难，不光要造好车，还得把车卖出去。比如小鹏的P7I,蔚来的ET5，看着都是非常好的车，但是该卖不出去还是卖不出去，销量起不来成本就下不去，企业运营起来就非常痛苦。车企要在产品，规划，营销，交付，智能化等多个方面全面发展，才能取得好成绩。

3.蔚来个人觉得也还是要更务实，把造好车卖车当成第一要务。理想个人觉得是从始至终目标都非常明确，而且从不动摇，一直按照几年前的规划在走，刚开始就定增程路线，各路人马冷嘲热讽但是理想依然坚持了下来，部分车企甚至不得不学理想，开始做纯电，后面出增程。理想把车定义成家的概念，车里塞冰箱也是被人冷嘲热讽，但是销量就是一路上升。小鹏和蔚来感觉就是走着走着，就偏离路线了。这里举个例子，前段时间我微信公众号，居然收到了小鹏的举报，原因是我写了小鹏的财报，他们觉得是我说他们坏话，当时我就笑了，我微信公众号才多少人看，小鹏公关居然都能盯上，去专心造车不好吗，非要去跟我计较，而且我还是去试驾过2次小鹏的车，都有换小鹏的冲动了，小鹏这么一搞，我基本铁定不会考虑小鹏了，这种个人感觉就是企业有问题，不专心造车，净去搞些歪门邪道！

4.最后谈谈股价，理想目前市值最高确定性也最高，蔚来目前处于困难时期，股价也一路走低，昨天电动车群里看到有人讨论在做空蔚来，个人觉得蔚来基本面目前是差点，但是股价也已经很低了，除非是资金链断裂之类的，不然向下空间不是很大了，而且股价在低位拉起来也相对比较容易，所以做空个人感觉目前是风险很大。蔚来第二季也基本不用看，数据依然会比较差，目前需要关注的是3季度能否在新款ES6带领下实现反弹！

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