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昨天 $携程网(TCOM)$ $携程集团-S(09961)$ 发布了2023年Q1财报，财报数据可以说是非常耀眼，已经超过疫情前同期水平，而且这还是在境外游还没完全开放的情况，也就是这个业绩后面还有很大增长空间。

整体来看携程2023年Q1收入为92亿元，同比提升123%，环比提升83%，远超疫情前同期水平，同时也是历史单季度第二高营收。本季实现净利润34亿，同比大幅扭亏为赢，经调整的净利润为20.7亿元。

1.住宿预订业务   

携程主要业务分为：住宿预定、交通票务、旅游度假、商旅管理及其他。其中住宿预定是其第一大业务。

携程2023年Q1住宿预订业务收入为35亿元，同比上升140%，环比上升106%，主要得益于旅游市场的显著复苏，较疫情前2019年水平增长15%。国内外酒店增长强劲，超过行业平均水平。整体酒店预订量已创历史新高，同比2019年增长超过40%。2023年第一季度国内外业务继续呈现复苏态势，其中国内酒店预订量同比增长超过100%。与2019年同期相比，同城住宿酒店预订量增长150%。主要是国内部分增长比较快了，国内基本已经没有了疫情的影响。出境酒店目前只恢复到2019年同期的40%左右。

2.交通票务业务   

交通票务为携程第二大业务，携程2023年Q1交通票务业务收入为42亿元，同比上升150%，环比上升89%，比疫情前2019年水平增长24%。主要得益于国内航空业务的显著复苏。出境航空市场只恢复了20%左右，出境机票预订量恢复到2019年同期的40%左右。携程全球OTA平台的机票预订量同比增长超过200%，与2019年同期相比增长超过100%，达到疫情前的水平。

今年Q1开始出境游逐步放开，但是整体进度其实不及预期，很多主要旅游国家都没有开放团配游，中国人去海外出游的人数还很少。Q2有五一和暑假预计出游人数会大幅增加，但是跟疫情前比仍然有比较大的差距。

3.旅游度假业务和商旅管理业务   

旅游度假业务收入为3.86亿，同比上升211%，环比上升135%，恢复到2019年的37%，国内跟团游已经超过了2019年的水平而出境的恢复仍然非常有限;

商旅管理业务收入为4.45亿，同比上升100%，环比上升61%，与2019年同期相比提高87%，其中机票预订量比2019年水平高出两位数，酒店预订量是2019年的5倍。

4.成本与费用  

2023年Q1携程营业成本为16亿，同比增长53%，环比上升37%，增幅远低于营收增幅。

研发费用为27亿，同比上升35%，环比上升27%，主要系产品研发人员相关费用的上升，调整后的产品研发费用比上一季度增加了27%，与2019年同期相比增加了9%。

管理费用为8.91亿，同增长53%，环上升9%，主要系管理人员相关费用的上升:调整后的管理费用比上一季度增加了5%，比2019年同期增加了15%;

P&D团队和G&A团队的员工总数同比保持稳定，比2019年同期明显减少。人员费用的增长主要系正常的工资上涨和高额的绩效报酬，以表彰本季度取得的优异业绩。

销售和营销费用为18亿，同比上升108%，环比上升53%，主要系相关销售和营销活动费用的上升，调整后的销售和营销费用比上季度增加了55%，与2019年同期相比节省了21%。

5.23年Q2展望  

2Q23展望:中国国内旅游市场在劳动节假期表现强劲，旅行人数比2019年同期多出19%，超过了2019年的水平。国际航班运力也恢复到疫前的35%至40%左右，并继续向上发展。

劳动节假期期间，国内酒店日均预订量与2019年同期相比增长超过70%，国内机票预订量增长25%。出境酒店和机票的平均预量恢复到2019年水平的80%和60%左右，一些热门目的地的预订量在假期中已经完全恢复到2019年的水平

劳动节假期之后，旅游预订的行程仍然强劲，特别是短途旅行。同时，即将到来的夏季早期预订已显示出强劲的势头。虽然这些提前预订中的许多都有可能被取消，可能无法准确反映最终结果，但我们对即将到来的夏季仍然持积极态度。

6.个人总结  

1.总的来看，财报是远超我的预期的，在国外出境游没有完全放开的情况下，携程的整体业绩已经超过了2019年疫情前水平，为单季度历史第二好成绩。

2.展望未来，Q2有五一小长假，Q3有暑假，Q4有国庆，接下来的几个季度携程的业绩预计也会有不错的成绩，有望创造单季度历史最好成绩。

3.除去节假日因素，出境游目前只恢复了不到30%左右，也就是未来海外还有70%的空间，其实大家可以看下现在我们中国人出国旅游的人数跟2019年还是差了很多，这块空间很大，有可能在今年Q3迎来一波大幅度增长。

4.携程这业绩已经是历史第二好成绩，但目前的估值比疫情前还低，动态PE目前回落到27，个人觉得目前携程价格有一定吸引力，不过由于是中概股，难免会随中概股大流被错杀, 但作为旅游第一股，确实值得关注。