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2023年6月2日，苹果股价盘中创出历史新高181.78美元/股，收盘价回落至180.95美元/股，距历史新高，仅一步之遥！刚看了一眼盘前苹果的股价已经创出历史新高！！

截至到2023年一季度结束，股神沃伦·巴菲特购买了约9.16亿股苹果股票，价值1650亿美元。它占伯克希尔股票投资组合的48.80%，是股神最大的持股。伯克希尔总共持有的苹果股票占其流通股的5.73%。

2016年第一季度，巴菲特耗资9.7亿美元买入约3900万股苹果股票，完成第一笔建仓。从那以后，巴菲特又买入了13次股票，卖出了5次股票。总计花费约363亿美元，迄今为止净赚347%，不考虑分红和股息，年化复合收益率约为28.37% 。

在我看来，苹果是巴菲特乃至伯克希尔最重要的一笔投资。作为苹果的投资者，我们有必要对这样一个经典的投资案例进行深入剖析，一方面通过学习和思考巴菲特买入苹果的逻辑加深我们对苹果公司基本面的理解；

另一方面从巴菲特买入第一笔苹果到建仓完毕，我们可以一窥价值投资大师的操作手法，将巴神对价值投资的理解融入到实际的交易之中。

当然，股神是人不是神，从后事诸葛亮的角度来看苹果案例，我们仍然能发现巴菲特操作上的瑕疵，但世界上本就不存在完美的投资，犯错才是投资的常态，我们要做的是在错误中思考总结，力求下一次做得更好。

一、巴菲特投资苹果时间线梳理

如下图所示，表中详细记录了每个季度巴菲特买卖苹果的股票数量以及股价所处的位置。

1、巴神为什么要在2016年一季度开始买入苹果？

首先，巴菲特经过多年对苹果的跟踪和研究，一定是看懂了才去做买入的动作。抛开能力圈问题，我们看看2016年是否是买入苹果的合适时机。按照价值投资理论，好公司也要等到好的击球点。那么2016年是否是一个合适的入场时间昵？

将苹果历年的营收变化图拉出来如下，不难看出，2016年是苹果较为困难的一年，业绩出现同比-7.73%的负增长。主要原因是2016年整年iphone的销量低迷，导致业绩下滑。

其中，苹果的季度销量数据如下所示：

更近一步说明，巴菲特买苹果，正对应其业绩的阵痛期，这个时段大概持续有2年，巴神看准时机完成对苹果的建仓。其中在2017年，2018年上半年分别狠狠的加仓了一把。

从苹果发布iphone新产品的时间表来看，2016年9月推出iphone 7和iPhone 7plus，销量较iPhone6系列出现下滑。

2017年发布iPhone8，iPhone 8plus 以及iPhone X系列等新款机型。其中iPhone X 更受市场的青睐，苹果的营收随之慢慢恢复增长。尤其在2018年Q4苹果的营收同比增长19.63%。 

综上，2016年是苹果的业绩低点，但巴菲特显然对苹果的未来充满信心，此时买入符合价投的基本逻辑。

我们再从估值的角度看，当时的苹果是否低估昵？ 

如上图所示，巴菲特买入苹果时其市盈率均低于20倍，且在第一次买入时对应的PE也才10倍出头，应该说2016年是极佳的买点。这里唯一的遗憾是，第一次买入数量较少，占苹果总仓位不到1/10， 不难推测巴菲特在2016年介入苹果时，对其的理解和认知仍然在不断学习进化的过程中。

2017年和2018年，苹果的估价上涨较多，伴随着PE也不断抬高，巴菲特没有停止买入，随着对苹果的理解和认知更深入，反而加大力度买进，不难看出股神建仓苹果的过程中并没有明显的择时痕迹。

2、卖出苹果是人性，巴神也后悔！

巴菲特在2018年Q4第一次卖出苹果股票，此时苹果的股价相对于第一次建仓时已经翻番，市盈率超过20倍，最高达到24.5倍。随后，苹果股价一路上扬，市盈率也一度达到40倍，巴菲特总共5次减持，总体思路是减持比例整体可控，股价越高减持越多。总计减持1.22亿股，约占苹果仓位的12%。

其中，2020Q4的减持占半，也是苹果股价阶段的新高，最高价为136美元/股，相较于建仓的平均价格已经翻了约3倍。详情如下图：

而，随后苹果的股价屡创性高，截至2023年6月2日，苹果的怪已经超过180美元，巴菲特卖出的1.22亿股苹果股票如果持有到现在，可以多赚100亿美金。我们可以理解为这就是投资中难以克服的人性，股神尚且如此，我们普通投资者也没必要对此过于苛责。一些小的瑕疵并不妨碍最后的结果。

3、既能追高也能抄底，来自于对苹果深刻的认知！

2022年Q1苹果的股价创出了历史高点，随后向下，股神在Q1又开始加持苹果，虽然加仓的量不多，但不难发现，此阶段巴菲特买入苹果的逻辑已经很简单，即跌多了就买！

除了2022Q3季度，由于苹果股价处于整季的上涨状态，其余季度2022Q2，2022Q4, 2023Q1 分别都有不同程度的加仓行为，尤其在2023年Q1，苹果股价从高点下跌30%之多，巴菲特又狠狠抄底了一把，增持2000万股苹果股票。 

而在此阶段，苹果的市盈率长期处于20倍以上，价值投资的视角看，苹果处于合理价格，巴菲特逢低买入的思路其实也是华尔街大多数投资者的想法：逢低买入苹果就对了。这背后的逻辑我认为一定是以对苹果的深度认知为基础。

二、巴菲特投资苹果的商业逻辑

未完待续，且听下回分解！