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一、为什么要进入肿瘤业务

吉利德以创新和并购见长，巅峰时期，高达60%的收入都来自于新药，这个比例比其他同等规模公司高出了两倍还多，是创新榜单排名前30公司平均值的6倍。

吉利德的传统业务集中在抗病毒领域，尤其是对艾滋病和丙肝领域的治疗：

• 艾滋病方面：公司于2006年推出了艾滋病的鸡尾酒疗法药物Atripla，让患者用药从每天20多粒减少为每天1粒，而且病毒抑制率较高、不良反应较小。此后公司并未停下创新的步伐，陆续推出了Stribild、Genvoya、Complera和Odefsey等艾滋病药物，目前占据四分之三的市场份额，同时患者的耐药性大幅下降，让艾滋病从必死症变成了可以控制的慢性病；
• 丙肝领域：公司在该领域先后推出Sovaldi、Harvoni等四代药物，将丙肝治愈率提升至近乎100%，借助丙肝领域的爆发，公司最高年收入达到304亿美元，迈入全球十强药企的名单。但受到高治愈率的影响，2019年，丙肝市场已经萎缩到2015年的一半。

然而，公司自2016年起，收入连续三年下滑，其中2018年的跌幅达到-15.2%，跌出了全球Top10药企的名单，主要原因是公司聚焦的艾滋病和丙肝领域都出现不同程度的危机，艾滋病的市场份额大部分被公司占有，天花板已经接近，而丙肝的市场规模随着治愈率的提升而不断萎缩。

为了挽救收入下滑的颓势，公司目前聚焦在抗病毒、炎症疾病、肿瘤、纤维化疾病四类业务，而基础薄弱但市场前景广阔的肿瘤业务成为布局中的重中之重。

二、并购：吉利德的发展引擎

成立至今的30多年里，吉利德除了自主研发，对外并购也是做得有声有色：

• 1999年，吉利德以5.5亿美元并购了NeXstar Pharmaceuticals，后者的销售收入为1.3亿美元，是吉利德的三倍，而并购时吉利德的资产仅有10亿美元。这次并购让吉利德科学获得了AmBisome和DaunoXome两个脂质体产品，第二年，吉利德的年收入达到1.69亿美元，首次超过1亿美元，也首次实现了公司主要收入从合作经费转为药物销售收入，AmBisome和DaunoXome则分别贡献了1.29亿和487万美元的收入。
• 2003年，吉利德以4.64亿美元收购Triangle Pharmaceuticals，基本花光了吉利德前三年的营业收入。而这次的豪赌让吉利德获得了emtricitabine（商品名为Emtriva）。2004年，吉利德推出了艾滋病联合用药疗法（别称“鸡尾酒疗法”），艾滋病预防药物Truvada问世，其主要成分之一就是emtricitabine。Truvada后来成为吉利德的“现金奶牛”，树立了吉利德在抗艾滋病领域的绝对霸主地位；
• 2012年，吉利德还以110亿美元的价格收购了Pharmasset。被收购时，Pharmasset仅有82名员工，公司的主打药物是治疗丙肝的PSI-7977（上市产品名为Sovaldi）。Sovaldi获批上市之后，相继有与Sovaldi联用的HCV治疗药物Harvoni和 Epclusa上市。2017年第一季度，这三个药物的销售额已高达492亿美元。“丙肝神药”Sovaldi的走红，使吉利德市值暴涨了五倍。第二代丙肝神药Harvoni更是在2015、2016年在全球药品销售额榜单中均占据第二位。

从上述历程来看，吉利德每次质变式的发展中，对外的大额并购起到了重要作用，这也是公司近些年在向肿瘤业务的转型中屡次出现惊天数额并购的原因之一。

3、进军肿瘤领域：并购是否再续辉煌

在2019年，吉利德重新组建了管理层，CEO Daniel O'Day、首席医疗官Merdad Parsey、首席商务官Johanna Mercier等都曾在顶级药企负责过肿瘤业务，为吉利德带来了丰富的肿瘤领域经验。

仅在2020年，吉利德就花费了270亿美元用以肿瘤药物的并购与合作研发：

如果算上2017年以119亿美元并购的Kite Pharma，在肿瘤业务方面，吉利德已经花掉了近390亿美元，布局速度快，出手金额大，足见公司决心之大。

4、对外并购与合作的质疑

在2020年，吉利德以210亿美元收购ADC领域的龙头企业IMMU时，一些业内人士就指出，全球乳腺癌市场预计是200亿美元左右的规模，而吉利德的此次收购IMMU的重磅药物是针对三阴性乳腺癌的Trodelvy，并购的对价超出了整个乳腺癌市场规模。虽然IMMU还有其他领域的药物，但这些药物尚未展现出令人信服的潜力。

此外，吉利德通过并购KITE获得的Car-T产品Yescarta在获准上市后的第3年，销售额也仅有5亿美元，与并购时的预期相去甚远。

而在非肿瘤业务领域，吉利德在2019年与比利时药企Galapagos达成了一项50亿美元的合作，但目前几乎以失败告终，导致Galapagos成为一个手握61亿美元（市值约52亿美元），但无重磅管线的现金巨婴。

吉利德每次对外合作或并购的背后，是公司急于找到新的重磅药物，但这种广撒网式的布局，能否找到爆款药物，还有待时间的检验。

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