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作为每个星期绝对离不开 “茶” 的投资者 / 消费者；我个人对于 $奈雪的茶.HK 这家在全球作为第一家上市的奶茶连锁店是非常感兴趣的。而这家公司虽然在认购初期有着 400 倍超额认购的表现，但为什么在暗盘交易时只上涨了 1.8%，随后也在正式开始交易后 “破发”，从 HKD 19.80 的价位跌至 HKD 17.12，出现了高达 13.54% 的跌幅？

为了回答这一点，我们就必须看看 $奈雪的茶(02150)$ 的发展背景了。

公司背景

设立于 2015 年，$奈雪的茶.HK 从一个在深圳起步的奶茶门店到至今超过 500 间连锁店（主要的连锁店都集中在中国区域、剩余的则是分布在香港以及日本）；再到一家市值高达 38.1 亿美元市值的奶茶独角兽，公司只不过用了短短的六年发展就成长至今了，那为什么 $奈雪的茶.HK 可以获得那么巨大的成功呢？

我们虽然把 $奈雪的茶.HK 叫成 “奶茶” 连锁店，但公司的主要市场定位其实是高端现制茶饮的龙头企业之一；公司的招牌奶盖水果茶、特制的烘培食品如大蒜面包、奶油夹心面包等都深得年轻消费者的喜爱，且公司的门店定位也都在年轻人的区域当中。

试想想，如果我们仍然在大学时代而附近有一家 $奈雪的茶.HK 的话，一个星期应该至少会去一次吧？（至少我会）..

在过去，中国市场的饮品连锁店市场都以美国咖啡馆为主，市场内的头 3 家龙头企业占了公司 78% 左右的市占率。而对比 $奈雪的茶.HK 所处在的现制茶饮市场而言，该领域的市占率也相对的松散，其中以 $奈雪的茶.HK 本身占了将近 18% 的市占率；其主要竞争对手喜茶 HeyTea则是占了 25% 左右的市占率。

而现在，我们看到中国茶饮市场的空间明显要比咖啡市场更大，因此理论上 $奈雪的茶.HK 是具有非常强劲的增长空间的。

但公司本身又有什么发展的计划是值得投资者留意的呢？

公司的发展计划

虽然公司在 2020 财政年内被疫情所影响，其平均连锁店的每日销量也按年下滑至 20,200 人民币（对比 2019 年下跌 27%），但目前的疫情也已经逐步稳定，相信公司也可以回到他们主要的发展轨道。我们先前也忘记了提到 $奈雪的茶.HK 的门店概念与 $星巴克.US  的相符；主要公司是先以产品为主，再以 “空间” 做出定位。

公司所谓的产品定位是指其高端的现制茶饮以及特质烘培产品，其主要产品的对象也是年龄在 20 到 35 岁之间的女性消费者，以 2020 年为参考，其平均顾客消费额为 43 人民币。这对比 $星巴克.US 的 30 人民币一杯饮品、中级品牌的 20 人民币一杯饮品的市场更具有价格优势。

而所谓的 “空间” 则是通过其 “连锁不复制” 的新门店设计概念以及门店的位置创造一个独特的定位。在上市后，公司以降低门店空间面积、提高产品数量的 Pro 门店也预计将会成为公司在 2021、2022 年中各新设 300 家以及 330 家。

我们也了解到目前现制饮品最快速提升竞争力的方式就是快速的通过门店数量扩张，同时想办法提高单一客户消费数额也相当的有效；那么在疫情后的 $奈雪的茶.HK 的发展确实是非常值得留意的。

“破发” 背后的忧虑

$奈雪的茶.HK 在上市首日就跌破其上市价格无疑是让许多投资者担心的。在 2018 到 2020 年之间，$奈雪的茶.HK 也 “烧掉” 大约 1.37 亿人民币的资金，因此公司虽然高端现制茶饮的零售概念已被其扩张 500 家连锁店的成绩所证实，但对于估值而言投资者依然有些担忧。

同时，近期上市公司数量的火热程度也稀释了投资者对于 $奈雪的茶.HK 的留意。

除了这些表面的因素之外，个人认为去年 $瑞幸咖啡(ADR).US 爆出财务造假也造成了投资者对于茶饮零售企业的一定性的担忧。而确实，$奈雪的茶.HK 与快速发展的 $瑞幸咖啡(ADR).US 某程度上来说是有些相似的。但是好在前者的发展速度并没有 $瑞幸咖啡(ADR).US 的 “夸张”。

个人其实是蛮看好 $奈雪的茶.HK 这家公司未来的发展空间的。不知道大家对于这家公司有什么看法呢？

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