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$时代天使(06699)$ 

一、新股简介

公司名称 时代天使 所属行业 医疗器材 招股日期 6月3日-6月8日 暗盘日期 2021/6/15 上市日期 2021/6/16 计息天数 7天 全球发行手数 8.41万手 最大回拨比例 超购大于100倍 最大回拨50% 最大回拨后公开发售手数 4.21万手 招股价 147-173元 每手股数 200 发行市值 243.74亿--286.85亿元 市盈率 148.19 入场费 34,948.66元 保荐人 高盛、中金 绿鞋 有 基石 无 孖展倍数-交易宝 608倍

对比一下，历史上比较卷的几个新股：

二、公司、行业简介

公司简介

时代天使是中国领先的隐形矫治解决方案提供商。

官网查到的治疗症状范围：

根据灼识咨询报告，中国的隐形矫治解决方 案市场高度集中，按2020年的达成案例计量，前两大市场参与者的市场占有率总计为82.4%。据同一份数据显示，时代天使于同年的市场份额为约41.0%。

时代天使在中国隐形矫治市场扮演重要角色，隐形矫治市场是整个正畸市场的一个子市场。时代天使通过时代天使隐形矫治系统在整个隐形矫治过程中助力牙科医生，其由关联的三部分组成：

• 数字化辅助案例评估支持及矫治方案设计服务

时代天使为所有的牙科医生（包括正畸医 生和全科牙医）提供数字化辅助案例评估支持及矫治方案设计服务。凭借口腔扫描仪 及时代天使的数字化辅助案例评估支持，牙科医生可在牙科扫描后几分钟内帮助患者了 解矫治结束后他们牙齿的外观。在牙科医生下达订单并通过时代天使的云服务平台iOrtho 开启治疗案例后，时代天使的口腔医学团队将帮助牙科医生设计、审阅和修改矫治方案。

• 隐形矫治器

隐形矫治器指用于治疗错颌畸形的可移动、透明塑料材质牙套。在矫治方案获牙科医生批准后，时代天使会根据特定的矫治方案制造量身定制的隐形矫治 器。通过将计算出的力施加到牙齿并将它们移动到最佳位置，时代天使的隐形矫治器有 助于更舒适地治疗错颌畸形并减少治疗时间和门诊就诊次数。

目前销售四种隐形矫治器，包括时代天使标准版、时代天使冠军版、时代天使儿童版，以及COMFOS

• 云服务平台

时代天使的云服务平台iOrtho使牙科医生可在整个治疗过程中进行多项工 作，包括(1)向时代天使下达订单；(2)在时代天使医学设计师的帮助下，在线审阅、修改并 最终确定患者的矫治方案；及审查、编辑和管理患者的医疗记录。时代天使主要通过 iOrtho与牙科医生就提供数字化辅助案例评估支持及矫治方案设计服务进行沟通和互动。

客户群信息

于2018年、2019年及2020年，时代天使的五大客户合共分别占我们总收入的11.7%、13.5%及13.3%；同期，时代天使的最大客户分别占总收入的4.1%、3.8%及3.3%。总体看起来客户不是很集中，销量不受大客户影响，比较稳定

行业信息

根据灼识咨询报告，按服务收入计，中国牙科护理服务市场由2015年的132亿美元增至2020年的262亿美元，复合年增长率为14.8%，并有望于2030年达到752亿美元，2020年至2030年间的复合年增长率预计为11.1%

中国隐形矫治市场在2019年成为世界第二大市场。 就零售销售收入而言，市场规模由2015年的2亿美元增至2020年的15亿美元，复合年增长率为44.4%，并有望于2030年达到119亿美元，自2020年至2030年的复合年增长率预计为23.1%， 此外，中国通过隐形矫治器解决的正畸案例数目由2015年的47，800例增至2020年的335，500例，复合年增长率为47.7%，并预期将于2030年达到3.8百万例，复合年增长率为27.6%

三、营收情况

收入、毛利、净利润情况：

换成一个方便观看的图：

• 收入上

2018年、2019年、2020年收入分别为4.88亿、6.46亿、8.17亿；2019年同比增长32.2%，2020年同比增长26.4%

• 毛利率上

2018年、2019年、2020年的毛利率分别是63.8%、64.6%、70.4%

• 净利润上

2018年、2019年、2020年净利润分别是0.92亿、1.3亿、2.27亿；2019年同比增长41.1%，2020年同比增长74.8%

整体看起来，时代天使的营收报表非常好看。收入逐年上涨，毛利率也在稳步上涨；利润也增长迅速

四、融资历程&定价

根据招股书提到：

松柏正畸持有时代天使67.12%的股权，而松柏正畸正是高瓴资本（Hillhouse Capital Group）下的投资公司，*所以高领拥有时代天使96.97%67.7896%=65.7355%的股份

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招股书中重组前的企业架构：

五、保荐人信息

中金和高盛近期表现

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从上市首日来看：

中金：3个破发，1平，9涨

高盛：3个破发，1平，9涨

六、一手中签率预测

预计一手中签率是1%

七、观点

个人观点

时代天使这个票从各角度讲都非常好，从与其对标的企业美国的艾利科技(NASDAQ:ALGN)(产品是“隐适美”)，来看，时代天使是个很好的可以长期持有的票

八、申购策略

• 如果采用一手融资铺的方式。目前券商的一手融资手续费+利息大概125港币，125/(1%*34,948)=35.7%
• 所以新股上涨35.7%才能覆盖成本
• 其实就是在赌上涨幅度了
• 大卫的操作：35%资金用于1手融资，35%资金用作1手10倍或者1手20倍，剩下30%资金准备应对优然牧业

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