信了你的邪,财报那边好还跌?$欢聚集团(YY)$

欢聚集团深耕出海本地化 付费用户持续增长

@投资默示录
$欢聚集团(YY)$ 在北京时间5月28日发布财报,今年一季度,集团实现收入6.43亿美金,同比增长88%,超出市场预期8%;其中,BIGO营收规模超5.81亿美金,同比增长92.5%, 环比增长14.1%。BIGO的付费用户同比增长72.1%到167万,BIGO的平均用户收入(ARPU) 为290.7美金,同比增长26.4%。 剥离虎牙、出售YY直播后,欢聚集团主打海外业务。在最新一季度,海外收入占比约为80%。值得注意JOYY在第一季度把记账本位币从人民币改成了美金,从侧面证明了JOYY全球化。欢聚董事长兼CEO李学凌在Q1电话会议中表示 “通过本地化,短视频和实时流媒体执行我们的全球化战略,我们在产品商业化进程中达到了另一个里程碑“。并表示”展望未来,我们将继续致力于进一步增强我们的本地化内容和社交生态系统,并丰富我们的用户社交娱乐体验“ 社区活跃度显著提升 第一季度, 直播社区Bigo Live上有超过17%的活跃用户开播。Bigo Live通过产品功能迭代,用户社交互动需求得到了更好的满足,整体开播人数环比Q4提升6.5%,人均开播时长环比Q4提升1.9%。多人语音房、视频房人均观看时长环比Q4分别提升9.7%、16.1%,多人房上麦转化率环比Q4提升了11.2%;社区渗透率环比Q4提升7.0%。据了解,BIGO的算法鼓励陌生人间的视频互动。在今年年度盛典当中,有超过400万次观看,投票超过2000万次。 图: 海外直播平台Bigo Live运营亮点 在最新一季度的SensorTower统计的全球非游戏类收入榜单当中,Bigo Live和众多“巨头“App位列榜单之上,并且Google Play的收入排名在第6为,领先于Tinder,Pandora,Tiktok等知名App。可见BIGO目前的受欢迎程度。这里需要注意,SensorTower未统计在中国的第三方安卓商店。 图:全球非游戏类App收入榜,Bigo Live位列第10,来源:SensorTower 在最新财报电话会议当中,CEO表示,“我们认为Bigo Live在未来几年内,还是能够做到4-5个类似以往YY的营收规模。这个目标没有改变过,而且越来越有信心认为,有很大的机会可以做到。”本季度BIGO板块已经实现整体的盈利,这就是一个比较好的印证。‍‍全年来看,BIGO板块将有机会在2021年度实现微幅的盈利。‍ BIGO的平均每用户收入目前为290.7美金,去年的电话会议当中,CEO曾表示,BIGO的平均用户收入为YY Live的3倍。在最新电话回应当中,CEO表示,“我们相信Bigo Live在不久的将来仍具有YY Live收入四倍甚至五倍的潜力”。 打造本土化“选秀“和“泛娱乐”标签 今年4月,出身草根的Bigo Live泰国女主播Mai参与泰国的热门选秀节目,并借此机会推广Bigo Live的app,这背后实际是BIGO主张的“全球化就是本地化“的过程。而BIGO根据对泰国民众喜好的洞察,了解在泰国民众喜爱的歌曲类别中,乡村音乐占比高达30%,群众基础极强,市场广阔。Bigo Live尝试过引入乡村音乐品类PUGC(专业用户生产内容),效果十分显著。BIGO借此机会,联合泰国经济公司,邀请明星导师,推出“乡村歌手大赛”,来提升产品知名度。 图: 泰国的BIGO主播Mai参加泰国的歌唱选秀节目 BIGO本地化战略在泰国取得很大的成功。我们看到最新的非游戏类App的活跃度排名,Bigo Live位列第6,甚至超过了Tiktok。 图:Bigo Live在泰国排名比较靠前,来源:similar web 今年3月,短视频社区Likee 3月份在印尼举办了第二季Likee Star Idol比赛,征集才华横溢的内容创作者,并为优秀创作者提供丰厚奖金。据悉,Likee Star Idol有超过5000名的参与者。 图:Likee在印尼举办的Likee Star Idol S2 这些选秀比赛只是“泛娱乐“一部分,据悉,BIGO涉足泛娱乐领域已久,其他还包括电视综艺,艺人造型,明星直播,单曲和MV合作等其他活动。例如明星KOL的联动,以日本为例,人气偶像锦户亮和赤西仁等都曾在Bigo Live进行在线互动。Bigo Live曾在印尼、越南、巴西、土耳其、中东等多个地区试水游戏直播,通过各式各样的内容和形式快速出圈。 图:锦户亮&赤西仁去年在线互动的直播预告 收入和毛利增长显著,亏损同比收窄 在刨除YY live和Huya 对收入的贡献后,JOYY在21Q1的增长显著,收入同比增长88%,环比增长13%。运营亏损同比收窄至7300万美金。 图:JOYY收入和毛利增长稳定,注:已刨除YY Live的影响,来源:JOYY的财报,单位:千美金 而对应的毛利率和运营利润率也在增长。21年Q1毛利率增长为31%,运营利润率从负15%增长到负11%。 图:JOYY收入和毛利增长稳定,注:已刨除YY Live的影响,来源:JOYY的财报 高管曾经在今年早期的电话会议中表示:“我们预计今年非美国通用会计准则下,BIGO业务将实现低个位数的净利润率。”若BIGO实现个位数的盈利,则在NON-gaap下,JOYY预计实现盈利不会遥远。 百度的收购暂时还未完成,但是已经基本完成 在去年11月份,百度和欢聚集团达成协议,欢聚出售YY live给百度,作价36亿美金,公司在今年2月份发表披露声明已经基本完成,在最新的季报会议表示目前的进度和2月份的声明一致。笔者估计,若这一笔交易完成,JOYY的净现金还会增长。20Q4财报里现金是36亿,21Q1财报现金52亿。判断出部分收购款还未到账。 目前市值接近净资产,欢聚对股东负责,有“回购+派发股息“的动作 截至3月31日,欢聚集团的净资产为59亿美金,净现金约为50亿美金,而目前欢聚的市值为67亿美金,市值已经接近净资产。在Q1财报中,欢聚表示2019年8月到2021年8月期间回购至多3亿美金的股份的计划,截至2021年3月,欢聚回购了约1.968亿美金。2020年8月,公司董事会批准了意向维持三年的股息计划,为每个季度0.51美金/ADS。第一季度的派息预计会在6/28日实际派发。若安$0.51/ADS的季度派息来算,欢聚的股息收益率约为2.4%。 总结:欢聚集团(NASDAQ:YY,简称“欢聚”)在剥离YY Live之后,海外业务为主要收入来源,业务精简后,欢聚可以更加专注海外战略。目前欢聚的“全球化就是本地化”战略已经越来越清晰。我们在财务上也看到了毛利润的增加以及利润率的提升。高管层表示预计BIGO今年实现个位数的利润率。同时,我们看到目前欢聚的市值并不高,已经接近目前的净资产,账上净现金50亿美金左右,占市值的75%左右。目前公司也有约2.4%的股息率,目前会在每个季度派发股息,可以看出公司对股东负责。
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