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3月21日，投资圈大佬段永平在财经平台上晒出了他的最新战绩：通过卖出英伟达的看跌期权和看涨期权，轻轻松松赚取了277万美元的“保费”。他将这种操作称为“开了一家英伟达保险公司”。究竟什么是“卖期权”？为什么大佬不直接买卖股票，反而玩起了“收保费”？Part.01什么是“开一家英伟达保险公司”？在段永平的逻辑里，他不是在博弈股价涨跌，而是在扮演保险公司的角色：第一笔：卖出看跌期权（Sell Put）——做低价买入英伟达的准备2025年9月2日，段永平卖出1000张英伟达2026年3月到期、行权价170美元的Put期权，收取权利金约179.5万美元。（注：1张期权合约对应100股正股）这笔交易用通俗易懂的方式解释就是：有人来找你说：我愿意每年付你一笔钱，换取你承诺——如果英伟达跌破170美元，你必须按170美元的价格从我手里买走这些股票。你说：好，给我钱，我承诺。对段永平来说，这笔交易有两种结果：1. 英伟达未跌破$170：Put到期作废，179.5万美元权利金全部落袋——本次已实现，盈利+99.75%。2. 英伟达跌破$170：被行权，以170美元/股强制买入10万股英伟达——但他在卖Put之前就已认定英伟达长期看150块都不贵，以170块买入反而是捡便宜。段永平原话：“我觉得nvda长期看150块不贵的话，我就先卖个170的put（先收20块再说，前提是一定有Cash放在t-bill上）。关键前提：账户里必须有足够的现金（存放于国债/T-Bill上继续生息）确保被行权时有能力买入。第二笔：卖出看涨期权（Sell Call）——给持有的股票找个“高价买家”2026年2月18日，段永平卖出1000张2026年3月到期、行权价190美元的Call期权，收取权利金约97.5万美元。卖Call的含义正好相反：有人找你说：我愿意付你一笔钱，换取你承诺——如果英伟达涨

突未见降温迹象以及油价再度回升给市场带来了压力，道指跌近100点，纳斯达克指数跌约50点。个股方面，美国联邦通信委员会（FCC）在声明中表示，禁止进口所有外国制造的消费级路由器，盘前NTGR股价大幅上涨。Smithfield Foods每股收益和营业收入均好于市场预期，盘前股价大幅上涨。日内可关注经济数据。欧洲方面，美伊冲突抑制投资者做多信心，欧洲主要股市窄幅整理。石油大幅上涨，黄金窄幅整理。美股期指：道琼斯工业股票平均价格指数期货-98.47点，报46378点；纳斯达克100指数期货-57.84点，报24334.75点，标准普尔500股指期货-13.5点，报6614.5点。海外市场：英国富时100指数+0.21%，德国DAX 30指数-0.24%，法国CAC 40指数+0.13%，中国上证指数+1.78%，香港恒生指数+2.79%，日经225指数+1.43%。数据方面投资者可以关注：8:30 第四季度非农单位劳动力成本终值8:55 红皮书商业零售销售年率9:45 3月标普全球制造业PMI初值9:45 3月标普全球服务业PMI初值10:00 3月里奇蒙德联储制造业指数16:30 API原油库存(万桶)Smithfield Foods(SFD)第四季度每股收益为0.83美元，比市场预期值0.68美元高出0.15美元；营收同比增长 7.0%，达到 42.3 亿美元，市场预期值 41.4 亿美元。美国联邦通信委员会（FCC）在声明中表示，禁止进口所有外国制造的消费级路由器，因为认定此类路由器“对美国的国家安全或美国人员的安全与保障构成不可接受的风险”。相关：NTGR，UI。Core Labs (CLB)宣布，由于中东地区的局势不稳定，包括客户驱动的项目延期、旅行限制以及供应链中断，该公司预计第一季度的收入和盈利将低于 2 月 4 日公布的先前预期。中东地区客户活动水平的变化直接影

本交易日盘前，美股股指期货大幅上涨，美国总统特朗普表态为美伊冲突降温提振了投资者情绪，道指涨逾700点，纳斯达克期指涨超350点，油价大幅回落也在一定程度上提振了投资者信心。美国总统特朗普在社交媒体上表示，他已指示美国国防部，将针对伊朗发电厂和能源基础设施的任何军事打击推迟五天。他还表示，美国和伊朗在过去两天进行了非常良好和富有成效的对话，不过他的上述言论遭到了伊朗方面的否认。个股方面，FuboTV表示，其董事会已批准1比12的反向股票分割，盘前股价大幅下跌。Apogee Therapeutics宣布了Zumilokibart（Apg777）在2期试验A部分52周的积极数据，盘前股价大幅上涨。USA Rare Earth, Inc.宣布与Compass Diversified 的子公司达成互销与分销协议，以扩大美国制造稀土磁铁的供应，盘前股价大幅上涨。日内经济数据清淡。欧洲方面，油价回落提振市场，欧洲主要股市全面上涨。石油大幅下跌，黄金大幅走低。美股期指：道琼斯工业股票平均价格指数期货+772.53点，报46630点；纳斯达克100指数期货+358.6点，报24466.75点，标准普尔500股指期货+103.52点，报6658点。海外市场：英国富时100指数-0.29%，德国DAX 30指数+1.07%，法国CAC 40指数+0.74%，中国上证指数-3.63%，香港恒生指数-3.54%，日经225指数-3.48%。数据方面投资者可以关注：10:00 1月营建支出月率Apogee Therapeutics(APGE)宣布了Zumilokibart（Apg777）在2期试验A部分52周的积极数据，显示每3个月和6个月给药一次，在中度至重度特应性皮炎患者中维持并加深了治疗反应。FuboTV (FUBO)表示，其董事会已批准1比12的反向股票分割。USA Rare Earth,

最近，黄金正在上演“反直觉”的暴跌行情。随着中东战争进入第四周，美伊互相威胁发动新一轮攻击，作为避险首选工具的黄金，非但没有走高，还从高位重挫达20%，将全年涨幅悉数抹去。这种连续8个交易日的单边屠杀，不仅创下了2011年以来的最惨周跌幅，更让‘避险资产’的逻辑经受前所未有的质疑。那么，黄金这是崩了，还是机会来了？Part.01多重利空叠加，杀伤力超乎想象1. 通胀预期反噬：战争非传统利好美伊战争爆发后，市场的第一反应是推高金价，但随即遭到现实的反噬。战争导致油价飙破112美元/桶，直接推高通胀预期，迫使市场重新定价：12个月隐含美联储政策利率自2月底以来上调50个基点。而高利率是黄金的“天敌”，持有黄金没有利息，其吸引力被大幅削弱。2. 美元走强：金价的宿命天敌历史上，美元与金价呈负相关。2025年的大牛市曾一度打破这一规律，央行囤金、地缘避险推动黄金与美元同涨。但自中东冲突爆发以来，美元再度回归强势，传统负相关关系重建，金价承压明显。3. 动量交易平仓：散户与游资的集体出逃2025年黄金大牛市吸引了大量"游客型"资金涌入，这批资金对黄金并无长期信仰，一旦行情逆转，便率先抛售以覆盖其他资产的亏损。SP Angel分析师Arthur Parish一针见血地指出：那波战前拉升"已基本完全回撤，且超跌更多"，根本原因正是动量交易的集中平仓。4. 特朗普变数：停战预期缺席特朗普明确表示不希望与伊朗停战，并要求两天内重开霍尔木兹海峡，否则轰炸伊朗发电设施。伊朗随即扬言全面封锁该战略水道。战争不确定性非但没有支撑金价，反而因通胀预期和利率压力的双重重压，令避险逻辑失灵。Part.02什么时候可以抄底？黄金14日RSI已跌破30的超卖区间，技术面具备短期反弹基础。但真正的抄底窗口，需要等待以下关键信号出现：降息预期回归：美联储重新释放鸽派信号，或通胀数据回落，12个月隐含利率重新下移，

本交易日盘前，美股股指期货窄幅整理，三大指数波动幅度均不足0.1%，油价居高不下以及PPI数据超预期打压了市场的做多情绪，投资者屏息关注将于下午发布的美联储利率决议。个股方面，Macy's每股收益和营业收入均好于市场预期，该公司全年营业收入指引也高于市场预期，盘前股价大幅上涨。lululemon athletica 每股收益和营业收入均好于市场预期，但该公司下调了下一财季和全年业绩指引，盘前股价小幅下跌。DocuSign 每股收益和营业收入好于市场预期，盘前股价小幅上涨。日内可关注经济数据和美联储利率决议。欧洲方面，投资者忧心油价波动影响，欧洲主要股市涨跌互现。石油小幅上涨，黄金大幅下跌。美国2月PPI年率 3.4%，预期2.9%，前值2.90%。美国2月PPI月率 0.7%，预期0.3%，前值0.50%。美股期指：道琼斯工业股票平均价格指数期货+8.74点，报47326点；纳斯达克100指数期货-3.92点，报25008.5点，标准普尔500股指期货-0.34点，报6769.75点。海外市场：英国富时100指数+0.12%，德国DAX 30指数+0.3%，法国CAC 40指数+0.74%，中国上证指数+0.32%，香港恒生指数+0.61%，日经225指数+2.87%。数据方面投资者可以关注：7:00 MBA抵押贷款申请8:30 2月PPI年率8:30 2月PPI月率10:00 1月工厂订单月率10:30 EIA原油库存(万桶)14:00 美联储利率决定(上限)General Mills(GIS)第三季度每股收益为0.64美元，比市场预期值0.73美元低0.09美元；营收同比下降 8.4%，至 44.4 亿美元，市场预期值 44.1 亿美元。lululemon athletica (LULU)第四季度每股收益为5.01美元，比市场预期值4.78美元高出0.23美元；营收同比

周二，在英伟达GTC大会的狂热氛围中，美股存储板块再度爆发。美光（MU）市值首次突破5000亿美元大关，单日劲涨4.50%；闪迪（SNDK）以720.17美元报收，过去一年累计涨幅突破1194%，令人咋舌；西部数据（WDC）持续刷新历史新高，报收313.81美元，单日涨幅9.64%；希捷（STX）同步走强，涨幅5.59%。盘后，随着美光财报预期持续升温，整个存储板块的买盘情绪依然高亢。那么问题来了，存储股，为什么能这么涨？还能涨多久？01存储股为何能持续狂飙？1. 供需失衡：一场没有终点的抢货大战故事的核心，就是供不应求。AI算力军备竞赛正以前所未有的速度吞噬内存资源。下一代AI芯片平台对高带宽内存（HBM）的需求呈指数级增长，而HBM的生产本身又大量占用DRAM晶圆产能，形成双重挤压——AI抢走了原本供给消费电子（手机、笔记本）的内存产能，使整个供应链陷入结构性短缺。HPE CEO安东尼奥·内里对此表示：“我们会继续涨价，因为整个行业都会继续涨价。需求远超供给，供应根本不够用。”希捷高管更是预言内存涨价将成为未来数年的新常态。更关键的是，这场短缺没有快速解药，实质性的供给缓解，市场普遍预计最早要等到2027年。2. 定价权回归：长期合同锁死供应过去，内存是典型的大宗商品市场，价格随周期剧烈波动，厂商毫无定价权。但AI改变了游戏规则。Meta、微软、谷歌、亚马逊等超大规模云厂商正争相与内存厂商签订多年期长期供应协议。核心逻辑只有一个：锁定货源，不惜溢价。博通CEO在上周的业绩电话会上透露，他已将内存供应锁定至2028年。SK海力士确认，客户愈发倾向于签订长期合同，而非过去普遍的一年期协议。Meta副总裁在面对HBM供应问题时坦言：我们非常担心HBM供应，但我们认为已为计划中的建设锁定了足够的供给。美光也表态：客户现在“非常愿意”签订长期协议以锁定供应。AI架构所需的内存量级

本交易日盘前，美股股指期货窄幅整理，三大指数波动幅度均在0.1%附近，受到美伊冲突影响，油价再度大幅上涨抑制了投资者的做多情绪，美联储从今日开始召开为期两天的议息会议。个股方面，Delta Air Lines上调了第一季度业绩指引，盘前股价大幅上涨。Uber 和英伟达宣布，他们计划从2027年上半年开始推出一个由英伟达L4级软件全面驱动的全球自动驾驶车队，盘前UBER股价大幅上涨。Semtech每股收益和营业收入好于市场预期，盘前股价小幅下跌。日内可关注经济数据和美伊冲突。欧洲方面，投资者消化了高油价的影响，欧洲主要股市小幅上涨。石油大幅上涨，黄金窄幅整理。美股期指：道琼斯工业股票平均价格指数期货+95.59点，报47357点；纳斯达克100指数期货-3.59点，报24878.75点，标准普尔500股指期货+5.87点，报6758.25点。海外市场：英国富时100指数+0.7%，德国DAX 30指数+0.27%，法国CAC 40指数+0.63%，中国上证指数-0.85%，香港恒生指数+0.13%，日经225指数-0.09%。数据方面投资者可以关注：8:55 红皮书商业零售销售年率10:00 2月成屋签约销售指数月率16:30 API原油库存(万桶)Semtech(SMTC)第四季度每股收益为0.44美元，比市场预期值0.43美元高出0.01美元；营收同比增长 9.3%至 2.744 亿美元，市场预期值 2.732 亿美元。该公司预计第一季度每股收益为 0.42 - 0.48 美元，市场预期值 0.43 美元；预计第一季度营收为 2.78 - 2.88 亿美元，市场预期值 2.7256 亿美元。Delta Air Lines(DAL)上调了第一季度业绩指引，预计第一季度的营收将在 150 亿至 153 亿美元之间，市场预期值 138.2 亿美元。Uber Technologi

在英伟达GTC 2026大会上，CEO黄仁勋的演讲正式宣告了AI产业从“训练”向“推理与智能体”的全面范式转移，并预测到2027年，Blackwell和Rubin两代芯片的采购订单将从去年的5000亿美元翻倍至至少1万亿美元。这场盛会不仅确立了英伟达作为AI基础设施领导者的地位，更揭示了计算产业未来十年的底层逻辑。核心判断一：推理拐点已到，AI计算需求两年增长100万倍。黄仁勋明确宣布：AI不再只是被训练的模型，而是随时随地在推理、在思考、在执行任务。这个拐点，让GPU需求从以亿计变成了以万亿计。核心判断二：Token是新时代的货币。数据中心不再是存放文件的仓库，而是生产Token的工厂。Token每瓦性能，将成为每一家AI企业最重要的经营指标——这是黄仁勋在GTC上反复强调的全新商业逻辑。核心判断三：AaaS模式崛起，每一家SaaS公司都将被迫转型。OpenClaw开源Agent操作系统的横空出世，让“智能体即服务”（Agentic as a Service）从概念变为现实。黄仁勋断言：就像当年没有公司能绕开Linux，如今没有公司能回避OpenClaw战略。核心判断四：物理AI已至，自动驾驶的ChatGPT时刻正式到来。比亚迪、吉利、现代、日产加入英伟达Robotaxi就绪平台，机器人现场走上舞台，AI正在从云端进入每一辆车、每一台机器。 01CUDA飞轮：20年铸就的护城河黄仁勋在演讲开场特别强调：这是CUDA诞生的第20周年。CUDA的逻辑很简单：英伟达建立了庞大的GPU安装基础，安装基础吸引开发者，开发者创造新算法，新算法催生突破性应用，突破性应用吸引更多企业和行业入场，进而扩大安装基础——这是一个自我增强的正向飞轮，而且这个飞轮已经转了整整20年。目前全球有数亿块运行CUDA的GPU分布在每一朵主流云、每一家计算机公司。上千种工具、编译器、框架和库，数

本交易日盘前，美股股指期货全面走高，道指涨超350点，纳斯达克指数涨250点，尽管美伊冲突仍在继续，但投资者已经部分消化了这一事件的影响，科技股表现强势提振了市场的表现。个股方面，Meta计划在未来五年内，向人工智能公司Nebius投入高达270亿美元的资金。Meta承诺将额外购买Nebius高达150亿美元的计算能力，盘前NBIS股价大幅上涨。Science Applications每股收益好于市场预期，营业收入符合市场预期，盘前股价小幅上涨。Dollar Tree每股收益好于市场预期，营业收入不及市场预期，该公司下一财季和全年业绩指引中值不及市场预期，盘前股价小幅上涨。日内可关注经济数据和美伊冲突。欧洲方面，投资者关注中东局势，欧洲主要股市小幅上涨。石油小幅下跌，黄金小幅走低。美股期指：道琼斯工业股票平均价格指数期货+368.53点，报47182点；纳斯达克100指数期货+269.27点，报24848点，标准普尔500股指期货+65.06点，报6741.25点。海外市场：英国富时100指数+0.46%，德国DAX 30指数+0.39%，法国CAC 40指数+0.1%，中国上证指数-0.26%，香港恒生指数+1.45%，日经225指数-0.13%。数据方面投资者可以关注：8:30 3月纽约联储制造业指数9:15 2月工业产出月率10:00 3月NAHB房产市场指数Dollar Tree(DLTR)第四季度每股收益为2.56美元，比市场预期值2.55美元高出0.01美元；营收同比增长 9.0%达到 54.5 亿美元，市场预期值54.7 亿美元。第四季度同店净销售额增长 5.0%。该公司预计第一季度每股收益为 1.45 - 1.60 美元，市场预期值 1.57 美元；预计第一季度营收为49 - 50亿美元，市场预期值49.7 亿美元。该公司预计27财年每股收益为 6.50 -

本交易日盘前，美股股指期货小幅走高，经历了前一个交易日的下跌之后，三大期指迎来反弹，道指涨近200点，纳斯达克指数涨约90点。美国总统特朗普在接受采访时，鼓动油轮“拿出点胆量”通过霍尔木兹海峡。盘前公布的1月核心PCE物价指数符合市场预期。个股方面，Adobe每股收益和营业收入均好于市场预期，该公司全年业绩指引也好于市场预期，但盘前股价大幅下跌。Ulta Beauty每股收益不及市场预期，营业收入好于市场预期，该公司全年每股收益指引不及市场预期，盘前股价大幅下跌。PagerDuty每股收益和营业收入均好于市场预期，该公司全年下一财季指引不及市场预期，盘前股价大幅走低。日内可关注经济数据和中东局势消息。欧洲方面，多数板块表现疲软，欧洲主要股市涨跌互现。石油大幅下跌，黄金小幅走低。美国1月核心PCE环比增长0.4%，预估为0.4%，前值为0.4%。美国1月核心PCE同比增长3.1%，预估为3.1%。美国第四季度GDP季调后环比折年率修正值为0.7%，预估为1.4%，初值为1.4%。美股期指：道琼斯工业股票平均价格指数期货+170.15点，报46885点；纳斯达克100指数期货+89.42点，报24643点，标准普尔500股指期货+24.38点，报6701点。海外市场：英国富时100指数+0.00%，德国DAX 30指数-0.13%，法国CAC 40指数-0.19%，中国上证指数-0.82%，香港恒生指数-0.98%，日经225指数-1.16%。数据方面投资者可以关注：8:30 1月核心PCE物价指数年率8:30 1月个人支出月率8:30 第四季度实际GDP年化季率修正值8:30 1月核心PCE物价指数月率8:30 1月耐用品订单月率10:00 1月JOLTs职位空缺(万人)10:00 3月一年期通胀率预期初值10:00 3月密歇根大学消费者信心指数初值13:00 钻井数据Ult