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英伟达是全球最大的芯片公司，主要是做GPU，但是这个GPU有很多的应用场景，最开始就是游戏显卡，然后就是拿来挖矿，后来就是拿来训练模型，当然也做推理，这是英伟达30多年的发展线。 从游戏到大语言模型，其他的方向也很多，但是不是主线，像以太网，无人驾驶，机器人，无人机，工业边缘计算，3D，超级计算机，也有一点CPU，但是忽略不计，也就是说英伟达就是做横向扩张。 而且是只在GPU生态上扩张，把GPU应用到各个行业里面，而不是去做GPU以外的产业，就像无人驾驶就是卖芯片，而不是去做激光雷达，说到底就是只做一个产品GPU，在七大科技股里面跟苹果很像。 就是微软主业来做生态，不搞纵向扩张，也不搞多元化扩张，微软也差不多，就是只做电脑操作系统跟办公软件，后来纳德拉上来才做云服务，业务也很少，而谷歌从搜索引擎做到芯片做到语言大规模。 就是横向扩张纵向扩张都有，业务非常多。META也是业务很多，所有的社交软件要么收购要么模仿一个，特斯拉虽然做硬件，但是业务也不少，从汽车到电池到太阳能到机器人，亚马逊就是从电商做到云服务。 然后做流媒体，非常多元化，如果只是横向扩张做一个产业，产品竟争力是很强，谁也打不败Wimdows，IOS，Cuda这些系统，但是容易遭到反垄断，当年差点把微软拆成电脑操作系统跟办公软件两个独立的公司。 再就是这个行业要是到了天花板，那就没有办法发展了，那就跟传统行业的公司没有区别了，像茅台只会做白酒，既不能做矿泉水，也不能开连锁餐厅，更生产不了汽车，要是白酒行业到了天花板，后面股价就没有办法继续上涨了。 英伟达是怎么做到5万亿美元市值的，成为全球最大的公司，我们先说一下芯片行业，CPU只能做通用计算，做不了并行计算，GPU就擅长干并行计算，而且速度比CPU快很多，而且GPU一开始就是模拟人类智能。 所以才适合做人工智能大语言模型训练，这不是现在才有这个能力，是从这个产品一

美股现在走势是分化的，道琼斯上涨，纳斯达克下跌，不过成长股不错，FIGR再创历史新高，RBLK盘中也创了新高，现在又出现了新的概念，就是军工股，特朗普要把军费开支提高到1.5万亿美元。 在这个大利好的刺激下，ONDS大涨了15个点，一个月不到就翻倍了，要是军工板块能持续上涨的话，那新一波行情就来了，这就是我一直坚持的一个观点，就是特朗普支持率创新低的时候，他就会想办法把股市拉起来。 从上个月的创世纪计划，到现在的1.5万亿美元国防开支，还有吞并格林兰岛，抓老马，特朗普现在是忙得不亦乐乎，主要就是为了提高支持率，这些事情就是做给红脖子看，我特朗普有多厉害，你们赶紧支持我特朗普吧。 我是按逻辑去推理特朗普会做什么事情，而且特朗普的性格也是直来直去的，所以也比较好预测，拜登心里想什么我们根本预测不了，因为拜登阴吗，当然我也从来不预测拜登想什么，因为是一个老政客，思路比较清晰。 特朗普的思路比较混乱，他可能有时候自己都不知道自己在做什么，但是有一点是明确的，就是做给红脖子看，提高支持率，所以就会出台各种政策来让股市上涨，这个判断一直很准，不管这个政策能不能持续。 国防开支提高到1.5万亿美元我觉得是不大可能的，因为这事情要经过国会，在没有战争的情况下，一下子把国际开支提高50%，这明显是不符合实际的，共和党的议员不一定全部支持，只要有参议员两三个人反对。 这个国防开支1.5万亿美元的法案就不会通过，共和党不团结是总所周知的，我觉得大概率是过不了，所以这个题材就是炒作，不会长期上涨的，而且军工这个行业本身并不会产生收益，要赚钱的就是民用产业。 腾讯一个公司的市值超过了整个军工产业的市值，英伟达一个公司的市值也超过了整个美股的军工产业的市值，美国的军工产业还好一点，毕竟可以卖给全世界，但是要说雷神这些军工企业多赚钱也没有。 只能说美国的军工产业比其他国家的军工产业赚钱多了，只能去这样对

道琼斯高开低走，盘中再创历史新高，标普也是再创历史新高，这两个指数不断的创新高，现在就是纳斯达克什么时候创历史新高了，道琼斯跟标普走势一般都差不多，代表的都是大盘股，纳斯达克代表的是成长股。 纳斯达克现在对美股是决定性的，2021年11月份纳斯达克到了历史最高点，标普跟道琼斯到2022年1月份才到历史最高点，后面就是大熊市了，也就是说只要纳斯达克不创历史新高，后面就会进入大熊市。 那我们再来说一下纳斯达克会不会创历史新高，从技术指标来看，以前是两个三角形，一个大三角形加一个小三角形，从最高点24020点跌下来之后，反弹了三次，23704点，23665点，23723点。 这三个点形成了一根横盘的直线，在23700点这个地方横盘了，现在反弹到23723点就是突破了前两次的高点，从横盘趋势变成了一个上涨趋势，这也是我这段时间一直坚持的一个观点，就是纳斯达克会涨。 我当时的理由就是现在有几大利好，还有潜在的利好，而现在没有大利空，所以纳斯达克会选择向上走，这是我一直坚持的观点，现在的问题是会不会涨到24020点以上，突破历史新高，然后牛市趋势继续。 从技术指标来说，这个可能性很大，因为现在已经突破了横盘趋势，只要突破23702，就是突破了两个三角形的横盘趋势，那就是变成上涨趋势了，现在23584点离24020点也就是400多点，涨两个点就到了。 我当时判断的是这个星期突破23704，现在已经突破了，但是要想突破24020估计要到这个月底，我们就要结合消息面来看，主要消息面还是看9号的联邦法官特朗普的关税作出判决，一旦取消关税，纳斯达克立马就会创新高。 这段时间我常常说的几个利好，年底为了抵税卖出股票的那批人现在又回来买股票了，这个利好会持续半个月到一个月，创世纪计划的利好政策是一个持续的过程，按理会持续一年，当然短期影响更大。 特朗普的支持率创了历史新低，这个利好也会持续很长时间，

昨天美股涨得不错，道琼斯继续创新高，太空股表现最好，LUNR，ASTS，RKLB都涨得不错，不过DXYZ好像不行了，FIGR继续创新高，FIGR以前买的就不要卖了，现在涨高了就不要买了，我现在不追高了。 我们来说一下纳斯达克指数，连续六个交易日在横盘了，什么时候横盘结束，我觉得是要等9号联邦法官判决特朗普的关税合不合法，这个是决定性的因素，要是联邦法官取消特朗普的全面关税，那通胀就立马下来了。 只要通胀下来，后面就是降息了，就算特朗普不给美联储施压，按鲍威尔的习惯，只要通胀下来了，就业率下降，那百分百就会降息，特朗普抓老马这件事情，就是绕过国会的，所以国会也好，联邦法官也好。 都不大喜欢特朗普这样我行我素，联邦法官的意思是加关税可以，但是这个权利不是总统，应该是在国会，只能是国会来推动这个法案，而不是总统来推动这个法案，由于现在共和党在各州的支持率下降得快。 共和党的国会议员很怕下面的选民抱怨生活成本上升的问题，要是通胀上升的情况下继续降息，那这些国会议员就要失业了，特朗普无所谓反正干完这届就可以退休了，但是这些议员很还年轻，失业了房贷怎么办。 这就是我说的两大潜在利好，联邦法院取消特朗普的关税，特朗普牵涉到爱泼斯坦案，红脖子其实也不喜欢特朗普去萝莉岛，毕竟这种事情只有民主党的人才喜欢干，罗斯福也好，肯尼迪也好，都是花花公子。 更不要说克林顿这种从绯闻不断的总统，民主党能弄出来72种性别的人，所以去萝莉岛也正常，特朗普说要公布萝莉岛客户名单，得到了不少红脖子的选票，布什父子从来没有绯闻，共和党总统作风一直很好。 可惜特朗普自己屁股不干净，按特朗普的生活习惯，其实应该是支持民主党而不是共和党的，一旦特朗普真的牵涉到萝莉岛名单，那支持率又得下降，特朗普每次支持率创新低，美股就会大涨一波。 至于说抓老马这件事情，我个人倒是非常支持老特这件事情做得好，但是支持率不会提高，白左说特朗

美股又是一个开门红，道琼斯创了历史新高，纳斯达克也涨了，道琼斯因为去年涨得不多，所以现在补涨，纳斯达克因为谷歌，英伟达这些涨太多了，所以现在上涨的动力不足了，纳斯达克现在还是在三角形横盘。 道琼斯创新高不代表就是牛市确立，2021年1月5号道琼斯创了历史新高，但是纳斯达克没有创新高，后面就进入了大熊市，所以决定美股涨跌的并不是道琼斯，是纳斯达克，所以分析纳斯达克未来的方向非常重要。 纳斯达克还是在这个三角形横盘，现在整个图形是一个双三角形，从24020点到22692点是一个大三角形，从23704到现在23395是一个小三角形，三角形一般是一个反转趋势图形，上涨过程中出现三角形。 后面还是上涨趋势，去年一直是上涨趋势，所以未来方向应该还是上涨，只是现在横盘看不清方向，但是从上个星期的标普突破历史新高，现在道琼斯突破历史新高，那么后面纳斯达克突破历史新高的概率是很大的。 现在从图形上看，纳斯达克连续横盘了五个交易日，应该到了要到了打破这个横盘趋势的时候，应该这个星期就会打破，这要指望特斯拉，谷歌，这些科技公司出来一个新产品，那立马就把指数拉上去了。 我们再从消息面来分析，去年底卖股票抵税的那批人，现在都在买回来，这是一个实质的利好，再就是委内瑞拉这件事情也是一个大利好，可以把油价降下来，降低通胀，利好美联储降息，也利好星链ASTS这些通信股。 特朗普大手笔扶持核电股，这让OKLO，SMR大涨，我一直说过，就是特朗普的支持率创新低就是一个利好，因为特朗普会想办法把股市拉起来，特朗普出台各种产业扶持政策，不就把OKLO这些股票给拉起来了吗。 所以特朗普的支持率变低就是一个利好，爱泼斯坦案如果牵涉到特朗普，那肯定会降低特朗普的支持率，这就是我说这是一个潜在的利好，还有联邦法官有可能会取消特朗普的关税，这也是一个潜在利好。 现在就是两个实质利好，委内瑞拉跟去年底卖股票抵税今年买回来这两

周五美股出现了纳斯达克没有涨，道琼斯涨了，按理成长股会大跌，因为成长股是跟纳斯达克走的，结果成长股大涨了，特别是AI云服务的IREN跟CRWV大涨了，ASTS，RKLB，LUNR这些太空股继续大涨。 太空股跟AI云服务的股票还是去年的两个主线，看来是要继续炒作，但是因为去年涨得太多，所以今年想要大涨，我觉得比较难，大跌的话也不大可能，所以我觉得今年大概率是横盘，当然长期下来还是会涨。； 市场一直说这个AI泡沫的问题，我承认确实是有泡沫的，但是这个泡沫会不会破呢，那就是在应用端会不会保持收入增长，像OpenAI跟Gemini的用户得继续高速增长，光增长不行，得快速增长。 只要能快速增长，泡沫就不会破，现在的情况是AI大模型的用户增长速度没有以前快了，但还是很快，只要用户增长快，就能能过收费或者广告来让收入增长，只要收入一直增长，迟早就能赢利。 有了利润自然就不是泡沫了，特斯拉在500亿美元市值的时候一直说泡沫太大了，因为当时是亏损的，现在1.6万亿美元不说泡沫了，因为现在有利润了，现在肯定是没有利润了，前期都是烧钱的。 纳斯达克现在是标准的三角形，我去年底就说了，纳斯达克会在这个三角形横盘，而且理两个三角形，第一个三角形最高24020点，最低21898，第二个三角形最高23704，最低22692，现在是23225。 刚好是一个中间点了，这个时候就是要变盘了，如果选择向上，那就是上涨趋势，如果选择向下，那就是下跌趋势，我们现在不知道后面到底是上涨还是下跌，这个从图形上是看不出来的。这就是指标的问题。 技术指标比较滞后，等到下跌趋势确定的时候再卖股票，这个时候股票已经亏了很多了，等到上涨趋势确定的时候，这个时候股票涨了很多了，所以光看技术指标是不行的，要结合基本面看消息面来看。 我们来看现在的几个消息面，利空方面就是日本加息，短期内日本不会加息，美国也不会降息，这两个消息可以互相

ELF成立于2004年，是两个大学生创办的廉价化妆品公司，价格在6美元以下，旗下品牌：在前几年加息的情况下，股价涨得非常好，收入增长速度也非常快。从2015年上市到现在，股价涨了9倍，收入增长了6倍。 成功的原因就是便宜，性价比高，主要人群就是学生，因为学生皮肤好，不需要太好的化妆品，而且学生没有什么钱，买不起大牌，还有在经济不好的时候销量就会迅速增长。 这就是口红效应，其实口红效应卖的是平价口红，不是高端口红，经济好的时候高端化妆品就会销量好，ELF按销量算超过了欧莱雅是第一品牌，只是卖得便宜，所以收入很少，欧莱雅市场占比12%，ELF占比14%，ELF在北美市场已经饱和了，在欧洲很多国家也是第二，三名了。 ELF现在的问题也在这里，就是市场占比高了以后，再想大幅增长就比较难了，而且廉价品牌想升级成高端品牌，这个是很难的，一般是新产品出来就是主打高端的，而不是从低端升级到高端，这样成功的例子很少。 ELF现在收入13亿美元，市值46亿美元，毛利率69%，3倍多的市销率，估值也合理，主要是市场份额很高了，再想扩大比较难，虽然是廉价化妆品第一品牌，但是这个行业也到了天花板，没有大的发展空间了，所以ELF长线投资的价值不大了。 OLPX是高端洗发水公司，通过专有的二甘醇二甲酸双氨基丙基二甘醇酯（“双氨基”）专利来修复染发受损的发质，独特的粘合技术能够修复人体头发中的二硫化物键，这些键通过化学，热，机械，环境和老化过程被破坏。 美国人由于喜欢卷发，烫发，染发，所以发质很差，加上卡戴珊代言，所以OLPX的产品在前几年就是很流行，在丝芙兰上就有销售，小红包上面也有很多人在用。毛利率高达81%。所以非常赚钱。 当时做到人均产值330万美元。欧莱雅看到这个很赚钱，抄袭了OLPX的产品，结果打官司赔了OLPX上亿美元，说明产品是不错的，但是上市以后涨了一下，后面就连续跌几年，最高市值200

欧莱雅集团旗下拥有众多知名品牌，涵盖护肤、彩妆、药妆、美发等多个领域：美容：赫莲娜，美妆：兰蔻，圣罗兰，香水：阿玛尼，男性护肤：碧欧泉，科颜氏，药妆：理肤泉，女性护肤：羽西，大众化妆品：巴黎欧莱雅，美宝莲，植村秀，肌肤老化：修丽可，服装：华伦天奴。 欧莱雅是全球最大的化妆品公司，但是化妆品这个行业很尴尬，欧莱雅作为奢侈品牌，但是化妆品不能像爱马仕的包包那样保值增值，也不能像拉菲葡萄酒那样升值，化妆品时间放长了就过期了，化妆品讲究的还是性价比优势，跟奢侈品的逻辑是不一样的。 欧莱雅作为行业老大，还是产品有性价比优势，欧莱雅市值2300亿美元，二十年涨了才12倍，这个涨幅是有点小的，收入434亿欧元，4倍多的市销率，毛利率74%，跟路易威登的估值差不多，这个估值是有点低的。 主要原因就是收入增长慢了，当然这个行业也没有爱马仕的包包，茅台白酒好，化妆品属于快消品，欧莱雅做高端的收入跟市值都比不过宝洁，当然宝洁的估值更低，只有3倍多市销率，欧莱雅如果算奢侈品的话。 那选爱马仕更好，如果算日化产品的话，那跟宝洁好像差不多，宝洁的股价上涨更稳定，当然现在都到了行业天花板，未来想要大涨很难，也就是十年涨两三倍，我还是嫌慢了。欧莱雅跟宝洁一样。 也是通过不断收购来扩大产品线，除了欧莱雅，卡诗是自创品牌，像兰蔻、卡尼尔，薇姿、赫莲娜、美宝莲，华伦天奴都是收购来的，欧莱雅最强大的就是渠道跟营销有优势，只要是不太差的品牌，一般都能做起来。 化妆品讲究的还是性价比，资生堂就是性价比之王，欧莱雅的大众化妆品销量更多，化妆品本质就是一个快消品，所以多品牌扩大销量的经营模式更好，化妆品还受到医学的影响，我的感觉是最终在医学领先的美国会出理最大的化妆品公司。 联合利华是化妆品行业第二，旗下品牌：凡士林、伊丽莎白雅顿等。美容，健康，个人护理三大块的总收入是268亿欧元，比欧莱雅就少了很多。 雅诗兰黛1946

大家过完了激荡人心的2025年，这一年世界变化太快，很多事情颠覆了我们的认知，年初在降息的时候成长股大涨，然后特朗普在4月份加关税，导致了成长股的暴跌，然后特朗普暂停关税，美股又大涨了。 这种过山车的行情只有经历过大A的人才懂，美股200多年的历史好像没有发生过这种过山车的行情，当然2020年3月份大跌，5月份大涨也算是过山车吧，可能特朗普擅长制造业这种行情，一下子让你入地，一下子让上天。 不管有没有赚钱，这一年我们获得了这么多的经验，也学到了很多东西，下次碰到这种情况，我们也知道怎么应对了，要想跟上这个时代，就要不断的学习，这两个月研究各个行业的基本面，让我学习到不少的知识，也领悟了不少的理念。 第一个我就是回归到了基本面研究了，我的目标是花三五年时间把美股全部研究透，其实我分的分析报告呢，像食品行业，农业可能没有什么大用，包括后面还会研究服装行业，石油煤炭行业，钢铁行业，地产行业。 这些行业是传统行业，里面并不会出现牛股，我主要是写给自己看的，而且我都是周末上传，平时还是每天分析市场的热点跟大盘的涨跌，当然有些人也想看这些行业分析报告，周末就能看到，这样就可以照顾到价值投资跟短线投机的人。 传统行业虽然不会出现牛股，但是有时候科技行业会颠覆这些传统行业，因为我们了解这个传统行业的具体情况，一旦出现颠覆性创新公司出来的时候，我脑子就能第一时间反应这个事情能不能行得通。 这就像一个医生，如果只学心脏科，对肝肺完全没有学过，那会影响到对心脏的了解，所以把全身器官都学习以后，再来集中研究心脏，可能对心脏的理解就会更全面，就像OpenAI要颠覆谷歌的搜索引擎。 如果只研究OpenAI这个公司，那就会认为一定会颠覆，如果研究了谷歌，发现OpenAI的团队就是来自谷歌，谷歌也有自己的人工智能平台DeepMind，也就是现在的Gemini，那就会发现OpenAI的对手不是那么弱。 Op

联合利华公司(Unilever)，即联合利华集团，是由荷兰Margarine Unie人造奶油公司和英国Lever Brothers香皂公司于1929年合并而成。总部设于荷兰鹿特丹和英国伦敦，是全球最大的冰淇淋、茶饮料、人造奶油和调味品生产商之一。 也是全球最大的洗涤、洁肤和护发产品生产商之一，旗下有多芬，凡士林，旁氏，舒耐，力士，夏士莲，奥妙，金杰，金纺，家乐，立顿，好乐门，和路雪，本杰瑞等众多知名品牌。 联合利华在冰淇淋优势明显，十大品牌联合利华占了五个，当然最高端的是宝洁的哈根达斯，在茶叶有立顿这个茶叶之王，像化妆品是欧莱雅老大。 联合利华跟宝洁是死对头，两家收入也差不多，但是估值比保洁少了一半多，宝洁和联合利华产品基本一致；但是二者选择了截然不同的品牌营销战略。宝洁公司选择的是多品牌战略，联合利华则选择单一品牌战略。 多品牌战略的实施有两个特点：一是不同的品牌针对不同的目标市场。二是品牌的经营具有相对的独立性。在宝洁内部，飘柔、潘婷和海飞丝传递给消费者不同的功效诉求，分属于不同的品牌经理管辖。 他们之间相互独立、相互竞争。实施多品牌战略可以最大限度地占有市场，对消费者实施交叉覆盖，且降低企业经营的风险，即使一个品牌失败，对其它的品牌也没有多大的影响。单一品牌战略是相对于多品牌战略而言的。 它是指企业所生产的所有产品都同时使用一个品牌的情形。例如联合利华旗下的力士品牌和夏士莲品牌，其产品包括洗发护发系列、美肤沐浴系列以及香皂系列。采用单一品牌战略的好处是：一是所有产品共用一个品牌。 可以大大节省传播费用，对一个品牌的宣传同时可以惠及所有产品；二是如果品牌已经具有一定的市场地位，新产品的推出无需过多宣传便会得到消费者的信任；三是众多产品一同出现在货架上，可以彰显品牌形象。 当然，采用单一品牌战略也有其明显不足之处，即品牌下某一产品出现问题，极有可能产生连锁反应累及其他。