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昨晚美股的反弹非常重要：纳指涨2.74%，费城半导体指数涨6.85%，AMD涨13.26%，存储、光通信也明显回升。前几天承受最大抛压的AI硬件，又重新获得资金关注。 我们此前说，市场情绪需要一个释放过程。恐慌最重的时候，项目可能延期、融资成本上升、投资回报尚待验证，这些问题一起堆到眼前，很容易被理解成“AI投资要结束了”。昨晚VIX回落22.31%至19.92，至少说明市场对短期风险的定价正在降温，这使得投资者开始有条件、有心情去重新讨论企业本身。 这轮修复也有消息面的支持。油价下跌缓解了通胀担忧；摩根士丹利、瑞银等机构则认为，此前AI板块的抛售过度，对数据中心监管的担忧被放大。大摩预计部分项目可能从2028年推迟至2029年，但仍认为AI投资周期会延续。建设节奏需要重新评估，长期需求也应该放回企业的实际投资和采购计划中判断。 对联想集团而言，$美国超微公司(AMD)$  这次大涨尤其值得关注。AMD刚披露的三季度数据中心收入同比增长97%，苏姿丰在业绩会上预计，四季度Helios部署将明显增加，并明确提到联想等合作伙伴将开始交付系统。上游需求、产品量产、整机交付，这条业务链仍在推进，联想就在其中。 我认为，这次上涨最大的价值，是给$联想集团(00992)$ 接下来的业绩兑现改善了市场环境。 行业整体被压低估值时，单家公司即使交出好成绩，也容易被悲观情绪盖过去。如今资金重新评估算力板块，11月19日的中期业绩就更有机会把讨论带回几个实质问题：ISG增长能否持续，上季度9.1%的运营利润率能否保持，以及订单交付能否转化为更好的现金流。 一晚反弹还不能确认调整结束，但我对联想的判断更积极了一些。全球

$云知声(09678)$  今天走势确实有点让人难受

$希迪智驾(03881)$  行情磨底的过程本来就是熬人心性的阶段

$百望股份(06657)$  Tax-Swift不是卖软件，是按国家节点收调用费，越做出海客户越续费，ARR属性比国内财税SaaS还纯

$赤子城科技(09911)$ 先拿着看看吧，毕竟AI应用方向没错，就是时间换空间

$联想集团(00992)$ $Arm Holdings PLC ADRhedged(ARMH)$  今天，Arm在中国上海举办了“Arm Everywhere China”年度大会，向中国市场推出了其最新的面向云数据中心的AGI CPU。联想和火山引擎成为首批在中国采用AGI CPU的厂商。 联想长期是x86服务器市场里的头部厂商，过去几年在AI服务器、液冷、高密度计算和整机交付上不断加码。现在，随着Arm进一步进入数据中心，联想也把自己的服务器能力从x86向Arm架构延伸。 Arm这次发布了Neoverse CSS N4和AGI CPU。前者单die最高128核，支持LPDDR6和PCIe 7.0，相比上一代最高实现2倍性能、1.25倍每瓦性能和1.75倍内存带宽；AGI CPU则更直接面向智能体AI和高响应计算场景。联想已经基于Arm AGI CPU推进相关AI基础设施方案，并强调双方将共同打造“Token驱动的AI基础设施”。 这对联想来说，很重要。 AI服务器正在从过去相对标准化的x86架构，走向CPU、GPU、DPU、网络和内存高度协同的异构系统。客户既需要x86，也会越来越多地采用Arm和定制芯片。联想过去在x86服务器上积累的制造、工程和全球交付能力，现在开始向Arm生态复用。 IDC 报告显示，基于 Arm 架构的机架级服务器市场规模已经超越 x86，成为加速计算领域的主流平台。因此，Arm服务器对是联想必须要抓住的机会。

$中国再保险(01508)$  创新产品供给增加，客户覆盖面越来越广

$云知声(09678)$  跌幅足够深,风险释放得够彻底,这种位置赔率已经很划算了

$希迪智驾(03881)$  亏损同比大幅收窄75%，毛利翻倍增长，典型的规模效应释放期。一旦跨过盈亏平衡点，利润弹性会非常惊人

$赤子城科技(09911)$ 美债走高，对港股影响不小