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2026年3月，港股通标的迎来大规模调整，南向资金的新一轮调仓正在重塑港股流动性版图。很多朋友好奇：港股公司想借助港股通吸引南向资金，到底要满足什么条件？为什么有的新股上市没多久就能进，有的却要等大半年？ 其实核心就两步：先入恒生综指，再过交易所审核。今天，我们一文讲透2026年最新的港股通纳入规则、绿鞋机制影响与全流程！ 模块一：纳入核心逻辑——“先入池，再把关” 港股公司纳入港股通，本质上是一个“先入池、再审核”的过程。 我们可以把恒生综合指数（恒生综指）看作是港股通的“准入蓄水池”。只有先被恒生指数公司选入成为成份股，才有资格进入沪深交易所的视野。随后，交易所会根据自身的规则（剔除特殊类别、审核流动性等）进行第二道把关。简单来说就是：“恒生综指敲门，交易所把关”。 模块二：2026年最新核心纳入条件（按市值梯队划分） 要想成功通过上述两道关卡，港股公司必须满足严格的基础、市值和流动性标准。不同体量的公司，面临的门槛差异巨大： 考核维度 具体要求与2026年最新门槛 基础资格 必须在香港联交所主板上市；非风险警示股、非退市整理股；排除港币以外货币报价的个股（如人民币双柜台暂未纳入）。 超大型/大型/中型股 (前95%梯队) 恒生综合超大型股如果该新股的首个交易日收盘市值，直接排进全市场所有现有成份股的 前10%（真正的超级巨头），恒生指数公司甚至会触发“特别快速纳入规则”，在其上市后的第10个交易日收市后直接将其加入恒生综指。中大型股（排名80%-95%），通过恒指公司在 第一季度（3月底） 或 第三季度（9月底） 的季度检讨直接“插队”入池，并在随后的6月或12月生效调入港股通。只要满足基础资格和流动性，即可直接进入港股通，无额外的绝对市值硬门槛限制。 小型股市值门槛 (95%-100%梯队) 整体考察期过去12个月日均市值门槛约为 103.53亿港元； 小型股必须满

核心提要：港股打新圈炸了！顶着“全球SiC外延龙头”“**哈勃持股”“国产替代标杆”三大光环，瀚天天成正式启动港股IPO招股！这只曾折戟科创板、如今转战港股的第三代半导体巨头，一边是全球市占超30%的绝对优势，一边是净利润暴跌、毛利率腰斩的尴尬，普通打新人到底该冲一手，还是冷静观望？看完这篇，不踩坑、不盲目！ 先上重点：招股核心信息（打新人必看） 老铁们，打新先看门槛和关键信息，别盲目跟风，先把基础信息摸透！ 核心指标 具体信息 发行价 76.26港元/股 入场费 3851港元（一手就能参与，门槛不算高） 发售规模 全球发售2149.21万股 保荐人 中金公司（独家保荐，稳盘能力有保障） 基石投资者 厦门先进制造业基金，认购约7.75亿港元，占比47%，锁仓6个月 绿鞋机制 有（护盘buff加持，降低破发风险） 先吹爆优势：这只新股，到底强在哪？ 能被称为“打新硬菜”，瀚天天成的优势确实够能打，尤其是在SiC这个热门赛道，几乎手握“王炸”筹码！ 1. 赛道天花板高，长期稳赚的概率大 SiC可不是普通赛道！作为第三代半导体的核心材料，新能源汽车、光伏储能、AI算力中心、智能电网，全离不开它，妥妥的国家重点扶持的战略产业，政策红利拉满。 根据行业数据测算，2024-2029年中国SiC外延晶片市场复合增长率高达37.3%，比全球增速还高，当前渗透率仅4.9%，未来成长空间直接拉满。瀚天天成作为行业龙头，妥妥能吃到行业增长的第一波红利，长期逻辑没问题。 放一张SiC行业增长趋势图，感受下这个赛道的爆发力👇 2. 全球龙头实锤，同行根本追不上 别吹虚的，看硬数据：自2023年起，按年销售片数算，瀚天天成就是全球最大的SiC外延晶片供应商，2024年全球市占率超30%，远超第二名，相当于“行业老大”的地位，根本动不了。 技术上更是碾压同行：中国首家实现3英寸、4英寸、6英寸、8英寸S

3月20日起至25日招股，发行价17港元，预计3月30日正式挂牌。一手200股，入场费约3,434港元。 公司名称： 广东华沿机器人股份有限公司（Guangdong Huayan Robotics Co., Ltd.）股票代码：1021.HK 保荐机构： 中国国际金融香港证券有限公司（中金公司）、德意志证券亚洲有限公司（德意志银行）​ 绿鞋： 有，超额配股权最多可超额配售 1,211.76万股，涉及额外募资约 2.37亿港元​ 基石投资者： 共引入 9名基石投资者，合共认购约 9,840万美元（约7.70亿港元）的发售股份，基石占比约56%。 募集期： 2026年3月20日（周四）至 2026年3月25日（周三）​ 上市日期： 2026年3月30日（周一）​ 主营业务： 从事面向工业自动化应用的协作机器人及核心运动部件的研发、生产和销售。上市板块：港交所18C特专科技板（机器人及自动化） 一、这家公司是干什么的？ 华沿机器人（前身为A股激光装备龙头大族激光孵化的“大族机器人”）成立于2017年。依托在电机、伺服驱动及运动控制领域拥有超20年深厚积淀的核心技术团队，公司现已全面聚焦“协作机器人整机+核心运动部件”的研发、生产与销售，构筑了极具竞争力的技术护城河。 公司旗下的协作机器人全线集成了自主研发的 HRC 具身智能控制平台（指的是机器人可以和人类在同一个工作空间内、甚至是肩并肩地一起工作）。，并根据应用场景精细划分为两大核心系列：E系列、S系列。公司前瞻性布局了无框力矩电机、伺服驱动器、关节模块等自研核心运动部件。华沿机器人是目前国内头部协作机器人企业中，唯一一家实现核心运动部件对外销售的供应商。其硬核的零部件产品实力已获得业界高度认可，并已成功打入多

2025 年底还在感叹“打新没肉吃”的投资者，到了 2026 年一开年，基本都被打脸了：港股新股认购倍数重新站上千倍，美股那边则在憋一波“AI+独角兽”集中上市潮。 问题也随之而来——这轮行情，到底是昙花一现，还是新一轮港美股打新和二级炒新的起点？ 下面这篇，就帮你把最近几个月港美两地新股的关键信号和实战打法，全部捋顺。 一、港股打新：千倍认购又回来了，但“中一手就翻倍”的时代没回来了 2026 年以来，港交所新股市场的热度明显回升。到 1 月中旬，已有 11 只新股登陆港交所，来自 GPU、AI、生物医药等热门赛道，上市首日全部录得上涨，成为近几年少见的“全线飘红”开局。 更重要的是，认购热度回来了： ·开年以来 11 家新股中，有 10 家公开发售部分获超过 100 倍认购； ·其中 6 家公司公开发售获超过 1000 倍认购，个别 AI 新股超额逾 1800 倍，中签率不足 3%，稳中一手要申 200 手起步。 这意味着什么？ ·一方面，散户打新热情明显回暖，“打新=理财”的心态又被唤醒； ·另一方面，中签难度显著抬升，且高倍超购的标的首日涨幅高度分化——不是每只都能给你“肉”，踩错行业和基本面，照样会破发。 南向资金的态度，也给了很直观的信号：截至 2 月中旬，年内南向资金累计净买入港股超 1500 亿港元，仅 2 月就贡献逾 800 亿净流入，叠加恒生港股通创新药指数“13 进 0 出”扩容，说明机构和内地长线资金对港股中长期并不悲观。 对打新人而言，这一轮环境和 2020 年那波“闭眼上车”的 IPO 狂欢已经完全不同： ·监管趋严、询价更理性，高估值故事股更难上市就暴冲； ·行业和公司的分化拉大，同样是 AI、生科，基本面差一档，走势可能完全两条命运线。 二、“低门槛、高杠杆”的港股打新，真正的坑在成本和风控上 很多新入场的朋友，只看到“无市值要求”“开户即打

这两年，很多人重新把目光投向港股。 原因很简单：A 股打新大部分时间是“冰箱模式”，而港股那边，新股一天涨 100% 的新闻时不时冒出来。 问题是，你真冲进去之后会发现——现在的港股打新，已经不是几年前那种“人人有肉吃”的简单模式，而是“上一签难如登天，中不了签只能在二级市场站岗”。 01 “大肉签”回来了，但一手中签率低到想骂人 港股打新时间表图表显示T-4至T+2阶段及规则变化  先说数据。 2025 年港股 IPO 整体是明显回暖的：全年百余只新股成功上市，募资规模重回全球前列，8 月新规之后破发率一度降到三成以下，很多新股上市首日都有不错涨幅，市场热度明显回来了。 尤其 8 月 4 日新规落地之后的 19 只新股，只有一家首日破发，其余全部上涨，有的首日涨幅超过 300%，肉眼可见的赚钱效应直接把人情绪点燃。 问题在于，“肉”越来越香，但能吃到的人越来越少。 新规之后，散户获配比例普遍压到 10% 左右，剩下大头给了机构和大额资金，申购一手的中签率被硬生生打到了 1% 以下，甚至不少新股一手中签率只有 0.0几%。 证券时报统计的几个极端例子：大行科工一手中签率只有 0.02%，挚达科技 0.04%，双登股份 0.06%，劲方医药-B 0.08%，简单讲就是：你和肉签之间，不是资金门槛，而是概率墙。 更夸张的是类似金叶国际这种：申购万倍、疯抢认购，中一手的概率只有 0.5%，真正中了的散户少之又少，大多数人的参与感只停留在“我也点了认购”。 所以现在散户打港股新股，典型体验是—— ·报名的人越来越多； ·真正中签的人越来越少； ·只要中签大概率赚钱，但你压根中不了。 02 为什么大家还挤着打？因为港股打新，仍然是少数“确定性套利” MINIMAX港股打新价格表，包括中签率和暗盘表现  回头看 2025 全年： ·成功发行的新股 100+ 只； ·

顶着“纯HUD第一股”的头衔登场，却自带争议点拉满：无绿鞋、基石占比低、孖展热度低迷，还有让人看不懂的“跨区域基石”操作，今天我们再来说说泽景。 一、保荐人+基石：看似稳妥，实则暗藏猫腻？ 先看保荐阵容，中信+海通联席保荐，都是港股IPO市场的老牌玩家，保荐实力不用多说，这也是这只票为数不多的亮点，至少在合规和发行流程上不用太担心。但槽点全在基石和绿鞋上——无绿鞋机制，意味着上市后如果出现破发，没有承销商兜底护盘，风险直接拉满，这对打新党来说是大忌。 再看基石投资者，总共就2家，合计占比才15.06%，对股价的支撑力微乎其微。其中一家是北京盈科，大家可能还有点印象，背后是北京顺义国资委；另一家就比较陌生了——香港高精尖产业（北京）发展投资有限公司，查了一下才知道，这家公司2025年12月才刚成立，穿透股权后还是北京国资委和北京市政府投资引导基金。 这里就有个疑问了：泽景股份是一家江苏的公司，在北京连个办公地点都没有，北京国资委为啥要凑这个热闹？难不成是年底KPI没完成，来凑数的？老打新的都懂，事出反常必有妖，这一点大家一定要重点留意，基石支撑弱+无绿鞋，上市后波动大概率会很大。 打新指数：★★★★（扣分项在无绿鞋和基石占比，加分项在保荐人） 二、孖展情况：热度低迷，是坑还是机会？ 富途老铁们最关心的孖展数据来了！这只票采用机制B，公配32453手，参与门槛10%，截至3月18日下午1点，孖展倍数仅3.67倍，募集资金1.6亿，热度低到有点出乎意料。 但不用急着否定，这波低孖展其实有迹可循。一方面，它和凯乐士、飞速创新、国民技术撞期，资金被分流；另一方面，广合科技的打新资金还没完全释放，要等今天广合出结果后，资金才能回流，所以目前处于“资金真空带”，孖展低一点属于正常情况。 重点看孖展数据，如果资金回流后孖展倍数能快速提升，说明市场对这只“纯HUD第一股”还有期待；如果依然低

目前最火的—飞速创新，截至发稿前，孖展倍数是727倍。这家公司有点意思，其中98%的收入在海外，美欧是它的大本营。它干的事儿其实很暴力：把中国家门口那些兄弟（光迅科技、太辰光、索尔思这些）产的光模块、交换机，通过自己的官网FS.com，直接卖给欧美的中小企业。这就叫100%纯血DTC（直销），主打一个“没有中间商赚差价”。 但我特意去Google搜了一下，发现了一些“钱没到位”的尴尬。 搜中文“交换机”，飞速那是壕气冲天，广告位前几名全是它。可一换成英文搜“Network switch”，前排全被思科、**、HPE这些巨头占满了，压根看不见FS的影儿。只有搜更细分的“OpticalTransceivers（光模块）”，它才勉强挤进前排。这说明啥？它在光通信这块儿确实有点名气，但在大件网络设备上，面对欧美巨头，它的品牌力还得靠烧钱来堆。 说到烧钱，这就是飞速最招人嘀咕的地方。 它自称是轻资产的DTC模式，毛利52%确实比美国同行Ubiquiti（UI）高。但你看它的销售费用率，高达18%，养了太多销售和投放团队。对比一下UI，人家只有45%的业务是DTC，但净利率接近30%，销售开支才不到4%。这说明飞速虽然跳过了代理商，但为了在Google和Facebook捞客户，实际上是把省下的钱又变相交给了硅谷那帮广告商。 而且，2026年这个节点，关税就是悬在它头上的达摩克利斯之剑。 毕竟根子里是“中国制造出海”，为了躲关税，它现在正急着把供应链往东南亚挪。24年那种“营收大涨、利润缩水”的怪象，大概率就是因为折腾供应链成本太高。这种“供应链大逃杀”短期内肯定会吸干利润。再加上它上市前突击分红了2个亿，基石投资人里又混进不少个人基金，质地确实不算顶尖。 所以我的看法很直接： 飞速创新的底色还是“顶级倒爷”，赚的是AI基建爆发的红利。25年800G和1.6T的光模块占比升到了36%，增

最近港股 IPO 市场扎堆发新，国民技术、凯乐士、泽景股份三只新股同步进入申购窗口，直接给打新玩家出了道难题：一边是看似折价给足的标的，一边是绕不开的机会成本 —— 打了这些，后续广合科技等热门标的的申购资金就会被分流。到底哪只能搏小肉，哪只该直接避坑？今天就把三只新股的基本面、估值逻辑、打新性价比扒得明明白白，帮你精准决策。 一、国民技术：近 60% 折价安全垫够厚，但基本面硬伤拖了后腿 国民技术是典型的MCU + 锂电池负极材料双主业架构，起家于 MCU 业务，后续通过收购斯诺实业切入锂电负极赛道，公司 98% 的收入来自中国内地市场，是典型的内地业务主导的 AH 股标的。 先说说打新人最关心的核心看点：定价给的折价足够有诚意。本次 H 股发行上限定价 10.8 港元，对应 A 股标的折价率高达 59%，远超同赛道可比公司的折价水平 ——MCU 赛道可比公司峰岹科技 AH 折价约 44%，锂电负极材料可比公司中伟股份折价约 45%，单看折价率，本次定价确实给足了空间。 但硬币的另一面，是公司难以回避的基本面硬伤，完美印证了 “一分钱一分货” 的道理。第一，常年亏损，自身造血能力严重不足。公司自 2010 年 A 股上市以来，净利润合计亏损 21.2 亿元，扣非净利润合计亏损 33.9 亿元，上市至今仅有 5 年扣非净利润为正，现金流长期为负，盈利稳定性极差。第二，盈利能力被同行全方位吊打，毛利率差距悬殊。2024 年公司 MCU 业务毛利率仅 23.8%，同期峰岹科技同业务毛利率高达 53.24%；锂电负极材料业务毛利率更是只有 4.9%，不及中伟股份 12.12% 毛利率的一半。除此之外，公司费用管控能力也远弱于同行，管理费用率曾高达 25%，即便 2025 年前九个月降至 8%，仍远超可比公司 5% 左右的常规水平，进一步侵蚀了本就微薄的利润空间。第三，基石支撑力度

这家公司要是搁以前，我起码得搓一篇5000字以上的檄文出来。但现在时间有限，咱们捡重点的说。 乍一看财报，营收蹭蹭涨，利润看着也还行，现金流还带劲儿，妥妥的"三好学生"模样。但这所有"优秀"的前提是：财务数据得是真的。 把这家公司的底裤扒完之后，我脑子里只剩一个问号：这数据，你信吗？ 事情得从2023年说起。那年2月，壁仞意气风发地向深交所递了主板上市申请。拉扯了一年半，挨了两封问询函的"灵魂拷问"之后，2024年5月，公司撤材料了。 "A转港"不稀奇，这两年大家都这么干。但壁仞牛就牛在，它撤完材料，还把深交所给惹毛了。 2025年1月，深交所实在气不过，反手甩出一张监管函。为啥生气？咱们看看监管函里说的这三件事： 第一，公司的销售网站，前台显示的销量和评论数，跟后台对不上。 第二，公司说自己从2022年10月起就开始完整保存系统操作日志。结果深交所现场督导发现，您这从2023年6月才开始存啊，中间那一个月还"恰到好处"地因为系统升级给弄丢了。 第三，关于财务系统的反结账、反审核。公司在回复函里信誓旦旦：所有操作都得审批，记录一旦生成谁也改不了。结果深交所的人往那一坐，发现只要有权限的员工，想怎么改就怎么改，根本不需要审批。 这三件事单拎出来，顶多说是内控有漏洞。但合在一起看，画面感就出来了：数据随便改，改完升个级，记录全消失，前台还能美颜。 就这，公司还在这次的港股招股书里给自己辩解：那都是误会，是系统bug，我们没违法，深交所也没处罚我们，而且这监管函我们都不用回应的。 读到这里我都笑了。这感觉就像踢球铲人犯规，裁判给了黄牌，你扭头跟队友炫耀：看，我牛不牛，裁判都没给我红牌！ 更绝的是那个域名交易。2019年，公司花近1500万从实控人手里买了两个域名，增值率最高121.55%。理由是"有了好域名能帮公司省营销费用"。问题是，省了吗？2024年公司的销售费用率高达15.

打新的朋友注意了！本周港股最具性价比的新股来了 —— 广州广合科技股份有限公司（01989.HK）正式开启招股，作为 AI 服务器核心硬件龙头，顶着近 50% 的 AH 超高折价，还有双头部保荐 + 顶级机构基石锁仓，到底值不值得打？全文无废话、不绕弯，从保荐资质、流通筹码、估值安全垫、业绩增长逻辑到风险点，一次性讲透，看完就能直接做申购决策。先上核心信息速览，懒人直接抄作业：✅ 股票代码：01989.HK✅ 联席保荐人：中信证券、汇丰银行✅ 招股期：3 月 12 日 - 3 月 17 日✅ 上市日期：3 月 20 日✅ 发行规则：机制 B，10% 公开发售占比✅ 一手门槛：上限定价对应一手 71.88 港元✅ 特殊安排：无绿鞋机制，上市首日纳入港股通✅ 基石锁定：44.95% 发行份额由顶级机构锁定，6 个月锁定期✅ 核心业务：PCB（印刷电路板）研发生产，AI 服务器核心硬件供应商一、保荐 + 基石 + 首日入通：安全垫够不够厚？先看最影响新股稳定性的三个核心要素，直接决定了这只票的底层安全边际。首先是保荐人，中信 + 汇丰联席保荐，都是港股 IPO 市场的头部机构，拥有丰富的港股发行和市值维护经验，对新股定价合理性、上市后流动性都有极强的支撑作用，资质完全不用质疑。重点说两个近期 AH 新股的核心玩法：首日入通和基石锁仓。先说首日入通，最近越来越多 AH 两地上市的新股，都用上了 “上市首日纳入港股通” 的安排。虽然广合科技本次没有设置绿鞋机制，但首日入通意味着上市当天，北向资金就可以直接进场交易，相当于给股价带来了隐性的托底力量。就拿此前上市的美格智能来说，即便没有绿鞋护航，首日股价也全程稳在发行价附近，明显有资金在维护盘面。当然，首日入通不代表 100% 上涨，历史表现看涨跌概率五五开，但近期上市的 AH 新股，首日大幅破发的案例极少，整体容错率非常高。再看基石阵