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$京东方A(000725)$ 盘面扛住市场波动，主力用心运作，坐等行情慢慢启动。个人观点，非投资建议

$国泰君安国际(01788)$ 近期，全球精密制造龙头领益智造（002600.SZ）第三次向港交所递交上市申请，这家年营收超500亿元的AI硬件制造平台，正试图在AI产业爆发期完成从“果链企业”到“AI硬件制造平台”的华丽转身。 然而，净利润下滑、客户集中度高企、债务承压等问题，依旧让这场IPO充满变数。                                张力制图                                五年三闯  根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年收入计，领益智造在全球AI终端设备高精密功能件市场中排名第一，市场份额6.7%；在全球AI终端设备高精密智能制造平台行业中排名第三，市场份额1.5%。公司产品覆盖苹果全系列产品（模切件、冲压件、钛合金中框、VC均热板等），同时也是**、vivo、OPPO等国内品牌的重要供应商。 当前，领益智造的业务布局呈现“存量基本盘+增量新赛道”的双轮驱动格局。其中，AI终端设备仍是其营收基本盘，2025年前三季度占比约88%；而人形机器人、AI服务器、汽车电子等新业务则构成其“第N增长曲线”，是公司此次冲刺港交所IPO募资的核心投向。 不过追溯来看，领益智造的港股上市之路充满曲折。2021年6月，公司首次向港交所递表，当时由中金公司、华泰国际、瑞银联席保荐，并于同年9月获得中国证监会批复，但因后续

$云知声(09678)$ 真的很期待U2上线后的表现，听说它不仅继承了在医疗、物联网领域十多年的深厚积累，还把防幻觉能力做到了极致。在那些容不得半点马虎的严肃场景里，U2这种“靠谱”的特质，简直就是一张王牌。国产大模型，真的站起来了

$国泰君安国际(01788)$ 当前整个券商板块受筹码结构、资金分流、周期属性弱化影响，行情弹性不足，行业也普遍推进财富管理、国际化与创新业务转型，重塑发展逻辑。在此背景下，国泰君安国际依托自身区位与业务优势，稳步推进战略落地。 作为深耕香港市场的中资券商，公司国际化布局具备天然优势，跨境经纪、离岸投行、衍生品等业务基础扎实，多元业务结构有效平滑传统周期业务的波动。近年公司经营保持稳健，盈利水平稳步抬升，ROE 持续改善，同时维持稳定的分红政策，具备不错的现金流回报能力，契合当下市场偏向价值配置的思路。 目前券商板块整体估值处于历史低位，行业正逐步完成筹码换手与定价逻辑切换。国泰君安国际身处行业转型浪潮之中，各项创新业务与跨境业务有序推进，基本面支撑扎实。 短期板块仍以震荡磨底为主，行情拐点尚需等待筹码结构、资金流向等多重信号共振。中长期来看，随着行业转型成效逐步显现、估值体系重构，公司有望跟随板块迎来价值修复，适合立足长线视角持续观察。

$云知声(09678)$ 同行第一梯队 Token 市销率普遍50 倍 +，云知声现在不到 20 倍，明显被严重低估

$赤子城科技(09911)$  创新业务增速快60%，短剧和AI开始造血。这已经不是单纯的社交股了，妥妥的AI应用+短剧出海双概念，估值逻辑得重看！

$百望股份(06657)$ 提醒一下大家：别再把百望当普通 SaaS 看了。它的核心资产不是软件，是国家背书的真实企业交易数据。这种数据有三个特点：真实、不可篡改、覆盖广。战略 3.0 说白了，就是把数据变成信用产品（BCC）+ 金融变现。现在市场给的还是传统估值，一旦转型被认可，估值逻辑会重估。当然，短期要看落地和盈利稳定性

$联想集团(00992)$  一张全景图，道破行业最大的认知偏差。 当全市场都在为英伟达的算力疯狂时，聪明的资金早已转向寻找AI红利外溢的下一站。大家都在谈大模型的Token消耗量，但有一个逻辑被长期忽视：云端生成的Token，最终必须通过端侧硬件和基础设施交付才能转化为生产力。 看懂这张TOKEN经济全景图，就能明白行业最大的认知偏差在哪里。联想集团的底色早已不是传统的硬件组装商，而是演变为卡位全价值链的“AI原生公司”。 从上游看，它是NVIDIA Rubin NVL72平台的全球首发合作伙伴，配合营业额同比暴增300%的Neptune海神温水冷技术，直接筑起了千兆瓦级AI超级工厂的算力基座；中游则凭借Hybrid AI Advantage和“Qira智能助手”生态，将个人与企业私域大模型完美打通。 真正的降维打击在下游。数据不会撒谎，PC行业重回景气周期，联想的销量增速直接甩开大盘整整7个百分点，在AI PC赛道更是稳居“断层第一”。当所有人都在云端卷模型、打价格战时，联想凭借端侧推理的统治力，实际上已经接住了Token落地层。 更深层的暗信号，藏在最新发布的《财富》中国ESG影响力榜中——联想连续5年入选。在老手眼里，顶级的合规治理和供应链韧性就是地缘博弈下的“芯片入场券”，确保了算力资源的稳定交付。 现在的预期差在于，市场还用传统PE去锚定一个向“ai原生公司”转型的科技公司。一边是远超大盘的硬核增速，一边是已经从“卖机器”到“卖架构、优化端侧Token成本”的商业蜕变。与其在高位博弈纯虚的概念股，这种正在闷声收割Token落地红利的AI原生龙头，或许才是下半场最舒适的低估值埋伏位。$英伟达(NVDA)

$联想集团(00992)$  据路透社报道,美国政府已批准英伟达向约10家中国企业销售H200人工智能芯片,获批购买方包括阿里巴巴、腾讯、字节跳动、京东等互联网企业,联想、富士康则以分销及服务器相关身份获批在华销售。消息发布后,英伟达美股夜盘一度涨超2%。 联想方面向路透社证实,公司是获准在中国销售H200的几家公司之一,这是英伟达出口许可证的一部分。 值得关注的是两个时点的叠加:其一,英伟达CEO黄仁勋随美国总统特朗普此次访华,路透将其视为推动H200对华销售取得进展的重要窗口;其二,据公开报道,黄仁勋曾在今年GTC大会上对联想集团董事长杨元庆表示"今年是属于你的一年",杨元庆在新财年誓师会上亦表达了对业绩表现的期待。 从业务结构看,联想ISG基础设施业务以AI服务器为重要载体,获批在华销售H200意味着公司在合规框架下具备承接国内AI算力相关订单的硬件能力。后续进展取决于实际交付节奏及相关监管审查情况。

$路特斯(LOT)$ 看到莲花进军加拿大市场了，海外版图越铺越开，全球化真不是嘴上说说的。