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$联想集团(00992)$  财报之后，股价大涨接近16%，收在492美元附近。年初至今，这只股票已经接近四倍。 市场为什么愿意这么买？ 答案其实很简单：AI服务器的增长真的兑现了。戴尔Q2营收470亿美元，同比增长58%；AI服务器单季收入164亿美元，订单达到609亿美元，积压订单已经到了950亿美元。全年收入指引直接从1670亿美元抬到1920亿美元。 联想已经涨了很多，但从戴尔这个参照物看，它可能依然没有完成真正意义上的重估。 第一笔账，先看市值。 戴尔现在股价约492美元，对应市值大约3180亿美元。 联想最新股价30.6港元，市值约3800亿港元，折合不到500亿美元。也就是说，戴尔市值目前大约是联想的6倍多。 当然，戴尔AI服务器规模比联想大得多，利润也更高，不能简单按照收入比例去套市值。 但问题是，联想已经不是过去那个单纯卖PC的公司了。 刚刚公布的Q1，联想收入269亿美元，同比增长43%；ISG收入85亿美元，同比增长98%，经营利润7.77亿美元，经营利润率达到9.1%；AI相关收入93亿美元，占集团收入35%，AI服务器pipeline已经达到540亿美元。 一家季度收入已经270亿美元、AI基建业务接近翻倍增长的公司，市值只有不到500亿美元，这个数字放到美股AI基础设施产业链里看，绝对是低估的。 第二笔账，是PE。 很多行情软件现在给联想显示的TTM PE甚至还有60倍，看上去比戴尔贵得多。但这个数字其实被权证公允价值变动严重扰动了。 按照联想自己披露的Non-HKFRS口径，FY25/26全年调整后净利润20.49亿美元；扣掉去年同期Q1的3.89亿美元，再加入今年Q1的10.75亿美元，得到最近四个季度调整后净利润约27.35亿美元。 以目前不到500

$中国再保险(01508)$ 中央汇金是大股东，国家背书。

昨晚英伟达交出的，不只是一份自己的财报，也像是给整个AI基础设施产业链做了一次最新指引。 季度收入962亿美元，同比增长106%；数据中心收入890亿美元，同比增长117%；下一季度收入指引达到1080亿美元。更关键的是，英伟达预计FY2028收入仍将增长约70%，而且管理层专门强调：这是一个“受供应限制的指引”。 黄仁勋说得更直接：如果供给能够跟上，增长还会高得多。目前能够确保的产能大约支持70%的增长，但实际需求远高于此。 这句话对联想非常重要。它说明AI基建目前遇到的主要问题，仍然不是订单不够，而是芯片、存储、电力、液冷和整机产能能不能及时跟上。 英伟达管理层这次还反复讲了一个概念：算力经济。 黄仁勋的原话是：“Now, co­m­p­u­te is re­v­e­n­ue。”AI已经能够完成有用的工作，生成的To­k­en开始带来收入和利润，增加算力可以直接增加客户的营收。 这可能是整场电话会最值得重视的判断。 过去市场一直担心，科技公司花几千亿美元建设数据中心，最后能不能赚回来。现在英伟达给出的答案是，GPU不再只是资本开支，而是在逐渐变成一种能够持续生产To­k­en、出租算力并创造现金流的生产资料。 只要算力能够产生收入，客户扩建AI基础设施就不只是“追赶技术浪潮”，而是一笔可以测算回报的生意。 第二个对联想有利的信号，是需求正在从少数大厂向更广泛的市场扩散。 英伟达本季度来自AI云、工业和企业客户的收入达到403亿美元，同比增长138%，增速已经超过超大规模云厂商。管理层预计，未来非超大规模云厂商客户可能占到数据中心业务的一半。 黄仁勋也特别提到，这些企业、主权AI和新云厂商通常不会自己一块块采购芯片、拼装系统，它们更需要完整的“AI工厂”。 这正是联想能够发挥价值的地方。联想卖的不只是GPU服务器，还包括整机设计、液冷、存储、网络、系统集成、全球部署和后续

$云知声(09678)$ 管理层不卖反增，500万港元真金白银买出成本底

$百望股份(06657)$ 商业模式正从按人头收SaaS费转向按Token调用量收RaaS。服务封装成可调用、可计费的数字化凭证，核心卡位是成为AI风控智能体绕不开的数据层

$云知声(09678)$ 科技要回调，看看地板价的云知$挚达科技(02650)$  

$珞石机器人(03752)$ 具身智能商业化彻底超预期。手握超1万台确定性订单，仅2026年一季度就出货超2000台，落地速度远超市场预判，新增长曲线已经正式跑通。

$伊利股份(600887)$ 底部箱体震荡，操作空间很小

$百望股份(06657)$ 传统财税SaaS是订阅制，百望这次和蚂蚁改走Token按量计费——AI风控、产业链图谱分析通过API调用，消耗Token即计费。相当于ToB版的"流量包"，降低客户门槛也打开百望持续变现空间，资金借机炒作

$云知声(09678)$ 最近大盘又不行，又遇到解禁情绪杀