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11月28日，中国飞鹤2025年合作伙伴大会在湖北武汉召开，大会以“征途·阔步向春光”为主题。来自全国各地的千余名合作伙伴齐聚一堂，共同回顾丰硕成果，共话中国乳业高质量发展新篇章。 “飞鹤做的是妈妈的事业，是良心的事业，是民族的事业。”中国飞鹤董事长冷友斌表示，过去几十年，飞鹤一直以科技创新引领行业发展，未来飞鹤会继续与行业共生、与合作伙伴共生、与环境共生、与消费者共生，让更多中国家庭受益。 【飞鹤董事长冷友斌讲话】 稳健领跑，聚势共赢，飞鹤与伙伴再创佳绩 全球权威消费者研究与监测机构尼尔森IQ在会上发布最新行业洞察报告，报告显示，当前母婴市场整体趋稳，超高端市场持续增长，消费升级趋势显著。在生育政策鼓励与经济稳中向好的背景下，中国依然是全球最大的婴配粉市场，消费潜力稳步释放。 【尼尔森IQ客户成功零售负责人王伶分享】 作为市场领军者，飞鹤凭借标杆地位不断引领行业前行。从2006年打造行业的第一条全产业链，2009年率先启动中国母乳研究，到2022年揭榜挂帅国家“十四五”重点专项，再到2025年全球首创鲜活营养系统，引领行业迈入鲜活营养新时代，飞鹤始终秉持长期主义的理念深耕母婴事业，以开拓创新推动行业进步。 这些成就的取得，离不开合作伙伴的携手共进、互利共赢。在大会的“山海共鉴 荣耀同行”颁奖盛典中，飞鹤隆重表彰了在过去一年中与品牌携手共创佳绩的优秀合作伙伴。这些伙伴与飞鹤同心协力，在渠道拓展、营销创新、服务升级等方面取得了显著成效，共同推动了品牌价值与商业效益的持续突破。 【飞鹤董事长冷友斌为合作伙伴颁奖】 创新突破，勇立潮头，“新一代更适合”引领行业未来 在市场竞争日趋激烈、消费需求持续升级的背景下，飞鹤持续加码科技创新，以“新一代更适合”战略为行业发展指明了新的方向。 中国飞鹤总裁蔡方良在战略报告中系统阐释了“新一代更适合”的战略内涵。他回顾了企业63年发展历程中的六

11月13日，2025百度世界大会上，百度正式对外发布原生全模态大模型文心大模型5.0。该模型参数量达2.4万亿，采用原生全模态统一建模技术，具备全模态理解与生成能力，支持文本、图像、音频、视频等多种信息的输入与输出。 文心5.0基础能力全面升级，在多模态理解、指令遵循、创意写作、事实性、智能体规划与工具应用等方面表现突出，拥有强大的理解、逻辑、记忆和说服力。在40余项权威基准的综合评测中，其语言与多模态理解能力与Gemini-2.5-Pro、GPT-5-High等模型持平，图像与视频生成能力与垂直领域专精模型相当，达到全球领先水平，验证了原生全模态大模型的能力和潜力。 文心5.0 在多模态理解、指令遵循、创意写作、事实性、智能体规划与工具应用等方面表现突出 百度创始人李彦宏会上表示，大模型技术在快速迭代，其智能水平不断突破极限，模型思考时间变长，原生全模态统一，将自我学习和迭代，具备创新能力。“智能本身是最大的应用，而技术迭代速度是唯一护城河。百度会持续投入、研发更前沿的模型，推高智能天花板。” 百度首席技术官王海峰介绍，文心大模型5.0是新一代原生全模态大模型。不同于业界多数的多模态模型采用后期融合的方式，文心5.0的技术路线是采用统一的自回归架构进行原生全模态建模，理解与生成一体化。从训练开始便融合语言、图像、视频、音频等多模态数据，使得多模态特征在统一架构下充分融合并协同优化，实现原生的全模态统一理解与生成。 依托飞桨深度学习框架，文心5.0采用了超稀疏混合专家架构，进行庞大的全模态训练，总参数规模超过 2.4 万亿，激活参数比例低于 3%，在保持模型强大能力的同时有效提升推理效率。 同时，基于大规模工具环境，合成长程任务轨迹数据，并采用基于思维链和行动链的端到端多轮强化学习训练，显著提升了模型的智能体和工具调用能力。 目前，文心大模型5.0 Preview已同步上

10月30日晚，水井坊（600779.SH）发布2025年前三季度业绩报告：2025年1-9月，公司实现营业收入234,807万元，归母净利润为32,601万元，扣除非经常性损益的净利润为26,505万元。 在行业整体承压的背景下，水井坊坚持长期主义，通过稳健的经营举措稳固公司基本盘、提振渠道信心，持续推动既定战略的有序落地，以实现品牌的健康发展。

随着中国社会老龄化程度不断加深，“如何让每一个人都能有尊严、有质量地老去”已成为全社会无法回避的重要课题。在这一背景下，深耕社区助老领域七年的贝壳公益，正以从实践到系统回应的路径，搭建平台让银发群体的真实困境“被看见”，并联合多方力量探寻解决方案。 2025年重阳节前夕，贝壳公益与《人物》杂志联合举办的“人生的午后”银龄生活主题沙龙在京举行，双方共同打造的《老去，我们准备好了吗？社区银龄生活观察报告》（下称《报告》）正式发布。这份基于大量问卷调查与深度访谈的《报告》，试图撕掉标签，打破刻板印象，勾勒出中国当代老年人具体而微的真实生活图景，并围绕“如何体面老去”这一命题，展开了深度探讨。 沙龙现场，来自清华大学和北京大学的相关研究领域的多位学者、公益实践者，以及倪萍、山山大爷等公众人物齐聚一堂，共同从身体、心理、家庭及社区等多个维度，对《报告》的核心议题进行了解读和延伸探讨。 （图注：“人生的午后”银龄生活主题沙龙活动现场） 《报告》发现：老去，是一万个瞬间的总和 《报告》由415份公众征集内容和面向全国55岁及以上人群的4273份问卷访谈构成，它记录了无数个体在时间流逝中的生命经验。 《报告》发现“老去是一万个瞬间的总和”，从多维度揭示老年群体的困境，衰老不仅是身体功能衰退，更伴随“薛定谔的记忆”与自我价值失落的恐惧，一位63岁的受访者直言“事事依赖别人是悲哀，而这种悲哀非老人所愿，才是最大痛点”，另一位一位58岁的受访者坦言，“样貌的改变，越老越难看，不被人喜欢”， 《报告》揭示了照护关系中的困境。独生子女一代成为承受压力最重的群体，他们分散在各大城市，最怕深夜来自老家的电话铃声。同时，“年轻老人”照顾“年老老人”已成为不可忽视的现实，代际关系在养老重任下经历着新的考验。 《报告》指出，空间与科技层面，家庭缺少适老化设计藏隐患，外部世界的数字鸿沟让老人常感“被抛弃”，不会

2025年煌上煌三季报藏着卤味行业的矛盾与野心，前三季营收13.79亿元同比降5.08%，却豪掷4.95亿元收购冻干企业福建立兴。一边是传统卤味增长见顶、门店优化阵痛，一边是押注冻干赛道破局，看煌上煌如何玩跨界。 作者：张烨 编辑：林霖 当深夜加班的年轻人撕开真空包装，啃着鸭脖吐槽“卤味越来越贵”时，卤味行业的竞争早已跳出谁更便宜的竞争维度。绝味食品仍在通过关店优化网络，周黑鸭靠9.9元套餐拉动客流，而成立30年的煌上煌却抛出一个意外动作掏出4.95亿元收购福建立兴51%股权，将冻干食品赛道纳入版图。 煌上煌的三季度财报里藏着传统卤味企业的普遍困境，营收增长见顶，也抛出了更有意思的命题，破局尝试押注冻干赛道。 ▲煌上煌财报 数据显示，2025年前三季度，煌上煌营收13.79亿元，同比下降5.08%，而扣非净利润却逆势增长38.87%。一边是传统卤味门店减少，一边是收购新公司，这种“矛盾感”恰恰是当下卤味行业的缩影，成本红利带来短期利润增长，但长期增长必须找到新赛道。煌上煌的选择，是把宝押在“冻干卤味”这个尚未被开发的蓝海市场，可这场豪赌，真能让这家30年的卤味老企换道超车吗？ 01 营收微降 翻开煌上煌三季报，营收微降是最直观的信号，但比起下降5.08%更值得关注的，是营收背后的结构变化，其中包括区域、品类、渠道的调整，既解释了短期压力，也暗示了长期方向。 煌上煌2025年第三季度营收3.94亿元，同比微增0.62%，较二季度-3.2%的增速有所回暖，这主要得益于中秋旺季的短期拉动。 ▲煌上煌财报 煌上煌前三个季度营收13.79亿元，同比下降5.08%。与行业头部企业相比，煌上煌的营收表现处于中等水平。煌上煌营收承压来自于消费需求疲软，2025年上半年全国餐饮消费增速仅4.5%，卤味作为可选消费，受影响更明显，煌上煌核心产品还是鸭类产品比如“鸭脖”“鸭翅”撑起C端的门店销售

三季度萤石网络数据亮眼，归母净利润高增28.73%，经营现金流激增288%。 作者：贾明 编辑：郑经 10月17日，在智能家居行业加速洗牌的2025年三季度，萤石网络交出了一份看似“超预期”的成绩单。 据财报显示，单季归母净利润同比暴涨28.73%，前三季度经营现金流净额激增288.91%，总资产规模突破85亿元。 ▲图源：萤石网络财报 然而，逐层剖开这份成绩单，却发现净利润高增是政府补助“硬灌”的“虚胖”，核心业务扣非净利增速仅1.78%近乎停滞。11.5亿元在建工程“秒变”固定资产却无任何验收、产能细节披露，资产异动疑云重重。 此外，还存在经营现金流高增依赖不明来源的短期回款，叠加投资筹资双流出，资金链隐忧。 这家从海康威视分拆而来的“智能家居明星”正陷入“表面增长、内里失血”的危险循环。 01 28%净利高增是“数字游戏”，扣非1.78%增速暴露主业空心化 萤石网络三季报最亮眼的“业绩亮点”，莫过于Q3单季28.73%的归母净利润增速。但财报P1“主要会计数据”表格里的另一组数据，扣非净利润同比仅增1.78%，与营收6.25%的增速形成刺眼背离，核心业务的“造血能力”已弱到近乎停滞。 财报P2“非经常性损益项目”清晰显示，2025年Q3单季，萤石网络非经常性损益合计2685.55万元，其中计入当期损益的政府补助达2685.28万元，占比高达99.99%。 ▲图源：萤石网络财报 也就是说，非经常性损益里几乎全是政府补助，没有其他实质性非经营收入。 简单计算可知，Q3归母净利润1.20亿元中，有2685.28万元来自政府补助，占比22.39%（单季政府补助占当季归母净利润22.4%，前三季度占累计归母净利润8.15%）。 若剔除这部分“外力输血”，其核心业务贡献的净利润仅为9301.19万元，同比增速将从28.73%骤降至0.32%，几乎等同于零增长。 财报显示，年初至9

9月25日，河南省委组织部发布拟任职干部情况公示，其中：周锋，1977年1月生，研究生，管理学博士，中共党员，现任省政府副秘书长、机关党组成员，拟任省管重要骨干企业正职。 ▲图源：河南省政府新闻办 据河南日报客户端报道，10月15日，中原银行股份有限公司（简称中原银行）与中国平煤神马控股集团有限公司（简称中国平煤神马集团）在中原银行大厦举行战略合作协议签约仪式。中原银行党委书记、董事长郭浩与中国平煤神马集团党委书记、董事长李毛出席签约仪式。 郭浩表示，中国平煤神马集团的重组整合是省委、省政府立足全省发展大局、把握产业发展规律、着眼长远竞争力作出的重大决策部署。与中国平煤神马集团建立战略合作关系，既是贯彻落实省委、省政府决策部署的具体行动，也是中原银行服务实体经济、深化银企合作、实现自身高质量发展的内在要求和重大机遇。 郭浩称，中原银行对中国平煤神马集团未来的发展充满信心。下一步，将持续聚焦中国平煤神马集团主营业务，提供绿色金融、供应链金融、跨境金融、现金管理等在内的综合金融服务，以“融资+融智+融合”的全新服务模式，为中国平煤神马集团的宏伟蓝图注入澎湃金融动力。 李毛介绍，省委、省政府对此次河南能源、平煤神马战略重组寄予厚望，赋予中国平煤神马集团打造全省能源安全保障主平台、做强世界级尼龙新材料产业链链主、当好煤基化工和硅碳新材料产业发展领军者、成为未来能源未来材料发展引领者“四大功能定位”。 李毛表示，平煤神马集团的发展离不开金融机构的支持。一直以来，中国平煤神马集团与中原银行保持良好的合作关系，相互信任。希望以此次签约为契机，双方本着“全面协作、平等互利、长期稳定、共同发展”的原则，在信贷业务、金融业务和产业发展等多个方面深化合作，进一步拓展合作领域，共同为河南省经济社会高质量发展作出新的更大贡献。 签约仪式上，中国平煤神马集团总会计师王少峰与中原银行党委委员、副行长王天

子公司青银理财多次更换负责人，市场化核心人才流失，而这家管理着近2000亿元理财规模的子公司，恰是母行中间业务的“压舱石”。 作者：林霖 编辑：贾明 2025年上半年，青岛银行以“营收76.62亿元，同比增长7.5%；归母净利润30.65亿元，同比增长16.05%”的业绩交出增长答卷。 然而这份亮眼财报的背后，却是结构隐忧、子公司人事动荡与竞争压力交织，这也揭露出这家区域城商行转型期的深层挑战。 上半年，青岛银行盈利增长高度依赖资本市场红利，投资收益同比激增93.93%至15.09亿元，成为核心驱动力。但此类收益的周期性风险已显现，公允价值变动损益因市场波动骤降99.78%。 ▲青岛银行财报 零售资产质量压力也在持续恶化，不良率攀升至2.38%，较2020年翻近四倍，互联网助贷扩张留下的风险敞口与合规隐患亟待化解。 战略执行层面的人事震荡更大。青岛银行母行完成管理层换届以强化风控与科创布局，子公司青银理财却两年内多次更换负责人，市场化核心人才流失，而这家管理着1894.8亿元理财规模的子公司，恰是母行中间业务的“压舱石”。 外部竞争中，青岛银行总资产被齐鲁银行反超，资本充足率降至9.05%的低位，进一步挤压发展空间。 如何平衡投资依赖与实体服务，如何稳定团队承接战略，如何在资本约束下突围同业竞争，成为青岛银行必须破解的时代命题。 01 盈利增长离不开投资，零售贷款不良率攀升 2025年上半年，青岛银行营业收入76.62亿元，同比增长7.5%；归母净利润30.65亿元，同比增长16.05%。然而，业绩增长的“甜蜜”背后，是收入结构的脆弱与零售资产质量的持续承压。 ▲青岛银行财报 增长高度依赖投资类收益，成为青岛银行收入结构的主要风险。2024年，该行非利息收入36.24亿元，同比增长13.58%，其中投资收益和公允价值变动损益合计20.4亿元，仅投资收益一项就达到17.14亿

毛利率三连降、合同负债骤降16亿、传统渠道增速仅1.2%，五粮液2025半年报暗藏三重隐忧。 作者：贾明 编辑：郑经 宜宾五粮液2025年半年度报告于8月28日正式披露。据财报显示，五粮液上半年实现营业收入527.71亿元，同比增长4.19%；归属于上市公司股东的净利润194.92亿元，同比增长2.28%，依旧保持着稳健增长的态势，似乎在高端白酒行业竞争中稳固了自身地位。 ▲五粮液2025半年度报告 然而，若深入拆解财报中的核心财务数据与经营细节便会发现，酒类业务毛利率连续下滑、合同负债（主要为经销商预收款）显著收缩、核心经销渠道增长乏力这三大隐忧已逐渐显现，不仅折射出高端白酒行业进入深度调整期的整体态势，更暴露出五粮液在成本控制、渠道活力激发与市场预期管理等方面面临的严峻挑战。 01 毛利率三连降： 中低端产品成拖累，成本增速持续跑赢营收 毛利率作为衡量企业盈利能力的核心指标，其变动趋势直接反映企业在成本控制与产品定价上的综合能力。 根据五粮液2025年半年度报告数据，2025年上半年公司酒类业务毛利率为82.20%，较上年同期的82.59%下降0.39个百分点；其中，作为营收核心支柱的“五粮液产品”（以第八代五粮液、五粮液1618等高端产品为主）毛利率为86.45%，同比下降0.24个百分点；而“其他酒产品”（涵盖五粮春、五粮醇、五粮特头曲、绵柔尖庄等中低端产品）毛利率仅为60.74%，同比降幅高达1.49个百分点。 ▲五粮液2025半年度报告 财报显示，2025年上半年五粮液营业成本达到122.28亿元，同比增长6.65%，这一增速不仅显著高于4.19%的营业收入整体增速，更高于酒类业务4.26%的营收增速（2025年上半年酒类业务收入491.20亿元，上年同期为471.11亿元）。 进一步拆解成本构成，2025年上半年公司原材料及辅料采购金额为54.61亿元，包装材

从追赶到超越，东鹏特饮实现半年营收破百亿。 作者：张烨 编辑：林霖 “累了困了喝东鹏特饮”，这句家喻户晓的口号，搭配亲民的定价、瓶盖可当烟灰缸的细节设计，让东鹏特饮早年精准抓住货车司机、外卖员等蓝领工人，一步步从广东走向全国。 其中，货车司机是东鹏特饮早期核心客群之一，不过2021年时，行业货车司机总量已居于高位。2021年货车司机总量1728.73万人，且90后仅占15%，年轻从业者占比低，这也成为东鹏后续拓展全域客群的重要动因，目前货车司机仍是加油站、物流园等出行场景的重要细分客群。 2025年上半年，东鹏特饮交出了一份足以震动行业的成绩单，数据显示，东鹏特饮2025年上半年实现营业收入107.37亿元，同比增长36.37%。归属于上市公司股东的净利润23.75亿元，同比增速达37.22%。 ▲东鹏饮料2025半年度报告 回溯2022年，东鹏还深陷增长焦虑，营收增速从49.11%骤降至16.54%，净利润增速腰斩至11.66%，核心单品占比超95%，被质疑重渠道、轻创新。短短三年，东鹏实现从区域依赖到全国领先、单品押注到矩阵协同、国内深耕到全球布局的跨越，其逆袭路径成为传统快消品突破增长天花板的典型范本。 01 420万网点布局突破客群瓶颈 2022年的东鹏特饮，面临的是终端网点仅250万家，广东区域收入占比近四成，全国化根基薄弱的困局。 东鹏特饮的破局始于跳出货架，以冰柜投放撕开缺口，用3年的时间实现从区域品牌到全国网络的铺设。2022年上半年，公司投入3.41亿元渠道推广费，同比增长42.68%，有消息称，2024年累计投放冰柜超30万台，2025年加大冰柜投入构建终端壁垒。通过“收押金免费用、强占黄金陈列位”的模式，东鹏特饮在便利店、餐馆、电影院等场景开辟独立点位。 ▲东鹏饮料2025半年度报告 这种重资产投入快速撕开终端缺口，2022年中经销商地级市覆盖率达98