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疯狂做空啊
谷歌暴跌背后的逻辑：AI烧穿了现金流，烧没了回购，还烧着了搜索
谷歌搜索查询量创五年新高，收入增速却跌至年内最低，目前AI模式货币化水平较低；云业务利润被77亿美元AI研发亏损半数吞噬；自由现金流消耗是预期三倍，回购归零转而发股卖债。这一表现放大了市场对大型科技公司AI资本开支回报的焦虑，摩根大通直言这是"AI交易重新点火的一次挫折"，高盛表示市场的耐心正在从奖励烧钱转向索要回报。
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2025-06-22
美国作为世界第一强国应该维护世界和平！
特朗普发表全国讲话：已彻底摧毁伊朗核设施，如果没有实现和平，将精准打击其他目标
美国总统特朗普在社交媒体最新发文：“我们已成功对伊朗的三个核设施发动攻击，包括福尔多、纳坦兹和伊斯法罕。所有战机目前已撤离伊朗领空。主目标福尔多核设施遭到满载炸弹的轰炸。所有战机正安全返航。现在是追求和平的时候了！”美国白宫表示：特朗普将于北京时间今日上午10点发表全国讲话，介绍我们在伊朗取得的非常成功的军事行动。
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left;\">这不仅是一次财报层面的失利，更像是AI交易逻辑的一次重新定价。摩根大通、高盛以及Morgan Stanley的评论共同指向同一结论：这份财报令近期刚刚回暖的AI板块风险偏好再度承压，放大了市场对大型科技公司AI资本开支回报的焦虑，摩根大通直言这是“AI/科技交易重新点火的一次挫折”。高盛交易员Thales Arruda则提到，市场正在从“奖励资本开支增长”，转向“要求拿出回报证据”。</p><p style=\"text-align: left;\">Alphabet交出的答卷恰好相反。公司自由现金流消耗远超预期，回购在2026年前九个月降至零，同时通过出售股票和发行债券筹资。与此同时，Sundar Pichai强调搜索查询同比增速达到五年来最高，但搜索收入增速却放缓，AI Mode的较低货币化率成为市场最担心的信号。</p><h2 style=\"text-align: left;\">查询量五年新高，搜索收入却创年内最低增速</h2><p style=\"text-align: left;\">此次财报最令多头不安的矛盾，藏在一组数字的对比之中。</p><p style=\"text-align: left;\">Alphabet首席执行官Sundar Pichai在财报中宣称，谷歌搜索的同比查询量增速"是过去五年来最高的"。然而，搜索及其他业务收入仅增长12%至633.5亿美元，较第二季度的16.8%和第一季度的19.1%大幅回落，也明显低于买方约14%的预期门槛。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/d9958abcf723f785bcc38382aa8d7005\" data-align=\"center\" tg-width=\"1280\" tg-height=\"720\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">用摩根大通交易台Mark Schilsky的话说，这意味着"谷歌回答的问题比以往任何时候都多，但每个问题获得的报酬却越来越少"。</p><p style=\"text-align: left;\">管理层给出了多重解释。首席商务官Philipp Schindler将汇率列为"相对于第二季度搜索业务最大的单一拖累因素"，高盛TMT团队则补充了两项垂直行业因素：欧盟取消最低限额豁免政策冲击亚太地区零售商广告投放，以及FIFA世界杯结束后媒体娱乐广告支出的正常化回落。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>但市场真正担忧的，是AI模式（AI Mode）对搜索货币化的侵蚀。Schindler承认AI模式存在"较低的货币化水平"，同时坚称"AI模式查询中的大多数是增量性的，随着时间推移将创造更多货币化机会"。</strong>巴克莱分析师Ross Sandler指出，管理层"优先考虑用户体验而非货币化"，蓝色链接查询的增速慢于总查询增速，而明年更激进的代理式搜索流程可能令这一差距进一步扩大。他将此定性为投资者"黄色预警"。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根士丹利则指出，Alphabet搜索增速与Meta广告增速之间的差距已扩大至约13个百分点的近期峰值，这强化了市场对广告份额迁移和AI分流的担忧。</p><p style=\"text-align: left;\">YouTube同样未能提供缓冲，该业务收入增长9.2%，跌破摩根大通Mark Schilsky此前提到的10%观察线。</p><p style=\"text-align: left;\">展望第四季度，CFO Anat Ashkenazi警告汇率逆风将进一步扩大，同时搜索业务还将面临2025年第三季度加速增长带来的高基数压力。</p><h2 style=\"text-align: left;\">云业务亮眼，但利润被AI研发黑洞吞噬</h2><p style=\"text-align: left;\">财报中唯一超出预期的亮点来自谷歌云。</p><p style=\"text-align: left;\">云业务收入同比翻倍至307亿美元，部门利润率从23.7%跃升至36.2%，远超市场约33%的预期，近百家客户已在使用TPU。云业务积压订单达到5610亿美元，同比增长256%，公司称约55%将在未来24个月转化为收入。近100家客户正在使用TPU。</p><p style=\"text-align: left;\">但问题在于，云业务的强劲增长未能充分传导至集团利润。</p><p style=\"text-align: left;\">Alphabet层面的共享AI研发亏损从一年前的45亿美元扩大至77亿美元，Other Bets再亏损20亿美元。粗略估算，云业务利润增量的约一半，在到达合并利润表之前便已被消耗殆尽。</p><p style=\"text-align: left;\">高盛分析师Eric Sheridan在其季报点评中将这一现象概括为"搜索业务放缓，算力持续需要投入"。他指出，管理层继续强调前沿模型领导地位，包括Genie 4和Gemini C4 Carbon的发布，同时也承认可用算力仍是云业务进一步加速的限制因素。</p><p style=\"text-align: left;\">这也是市场的核心担忧：云业务需求强劲，AI资本开支需求更强。增长看起来存在，现金回报仍需等待。</p><h2 style=\"text-align: left;\">自由现金流告急，回购归零，转而发债卖股</h2><p style=\"text-align: left;\">此次财报最具冲击性的信息，或许并非来自利润表，而是来自融资活动披露。</p><p style=\"text-align: left;\">市场原本预期Alphabet本季度将消耗约35亿美元自由现金流。<strong>实际数字接近这一预期的三倍。</strong>资本开支为514亿美元，低于市场预期的558亿美元，但经营性现金流同比下降13%至423亿美元，远低于市场预期的539亿美元。资本开支在一年内翻倍，经营性现金流在倒退。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/fe893886c3fd90af33d589f9ab3d9717\" data-align=\"center\" tg-width=\"1280\" tg-height=\"742\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>更引人注目的是融资结构的根本性转变。</strong>在2026年前三季度，Alphabet股票回购金额为零——而2025年同期为398亿美元。与此同时，公司通过按市价发行（ATM）计划出售了1200万股A类股（套现43亿美元）和2400万股C类股（套现81亿美元），合计发行新股124亿美元，ATM计划尚余276亿美元额度。此外，公司还发行了287亿美元优先无担保债券，季度利息支出从一年前的1.43亿美元飙升至9.67亿美元。</p><p style=\"text-align: left;\">对比来看，2025年前三季度，Alphabet通过融资活动向投资者返还了444亿美元；而2026年前三季度，公司净融资1158亿美元，包括429亿美元普通股（其中100亿美元来自<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦）、191亿美元强制可转换优先股以及763亿美元净新增债务。</p><p style=\"text-align: left;\">管理层表示，预期投资回报率将"显著高于资本成本"。但资本成本本身已在上升：Alphabet出售股票的均价约为A类股358美元、C类股338美元，而盘前股价约为290美元，意味着公司以高出当前市价15%至20%的价格完成了融资——这或许是本季度它做出的最划算的一笔交易。</p><h2 style=\"text-align: left;\">市场叙事转向，AI板块面临"证明回报"的新考验</h2><p style=\"text-align: left;\">此次财报的市场影响已超出Alphabet本身，直指整个AI投资逻辑的核心。</p><p style=\"text-align: left;\">高盛交易员Thales Arruda在其晨报中指出，<strong>市场正在经历从"奖励资本开支增长"到"要求拿出回报证据"的转变，并将当前的"痛苦交易"描述为超大规模云厂商跑输大盘，而去风险化的"铲子与镐头"类标的开始发力。</strong>他同时指出，信用市场稳定性的改善以及Oracle的财报，对于高杠杆基础设施复合体而言，可能比任何一家超大规模云厂商的财报更具决定性意义。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根大通市场情报团队则将此次财报定性为"AI/科技交易重新点火的一次挫折"，并指出盘前价格走势显示宽基化轮动趋势将延续。该行援引年初先例：今年1月至2月20日期间，能源板块上涨22%，材料板块上涨16%，工业板块上涨14%，而科技板块下跌3.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>整体涨幅不足1%。摩根大通维持"战术性看多"立场，认为主要风险来自中东地缘冲突升级而非财报本身，并表示将逢低买入。</p><p style=\"text-align: left;\">在分析师目标价方面，多家机构在维持评级的同时下调目标价：Bernstein从385美元下调至325美元，美银从430美元下调至380美元，摩根大通从425美元下调至375美元，摩根士丹利从400美元下调至375美元，巴克莱从425美元下调至405美元，Susquehanna从460美元下调至400美元。Citizens是唯一一家下调评级至"市场表现"的机构。即便经过下调，分析师目标价中位数仍较盘前价格高出约30%。</p><p style=\"text-align: left;\">美银指出，以约291美元计算，Alphabet股票对应2027年约19倍市盈率、2028年约16倍市盈率，核心搜索业务估值仅约10倍。这或许是一个买入信号，前提是市场相信2028年的盈利预测是可信的，且没有其他竞争者率先蚕食这块蛋糕。而就在Alphabet挣扎于货币化困境之际，微软Azure超预期增长，并指引下季度固定汇率增速达49%至50%。这一对比，令AI基础设施投资的赢家分化逻辑愈发清晰。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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</p>\n<p class=\"h-time\">2026-10-30 11:24</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌A</a>/ <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>周四遭遇有史以来最惨烈的单日重挫，股价暴跌超11%，市值蒸发约5000亿美元，盘中出现"死亡交叉"——即50日移动均线跌破200日移动均线，同时波及更广泛的科技股板块，纳指随之承压下行。</p><p style=\"text-align: left;\">Alphabet最新财报击中了市场最敏感的神经：AI投入继续吞噬现金流，股票回购归零，核心搜索业务的定价能力也开始承压。根据彭博一致预期，谷歌搜索、YouTube、订阅以及Google Services均低于预期，集团经营利润为406亿美元，低于市场预期的432亿美元，也低于买方约450亿美元的门槛。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/cafb76f2d316a232bd735316489807ae\" data-align=\"center\" tg-width=\"901\" tg-height=\"579\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">这不仅是一次财报层面的失利，更像是AI交易逻辑的一次重新定价。摩根大通、高盛以及Morgan Stanley的评论共同指向同一结论：这份财报令近期刚刚回暖的AI板块风险偏好再度承压，放大了市场对大型科技公司AI资本开支回报的焦虑，摩根大通直言这是“AI/科技交易重新点火的一次挫折”。高盛交易员Thales Arruda则提到，市场正在从“奖励资本开支增长”，转向“要求拿出回报证据”。</p><p style=\"text-align: left;\">Alphabet交出的答卷恰好相反。公司自由现金流消耗远超预期，回购在2026年前九个月降至零，同时通过出售股票和发行债券筹资。与此同时，Sundar Pichai强调搜索查询同比增速达到五年来最高，但搜索收入增速却放缓，AI Mode的较低货币化率成为市场最担心的信号。</p><h2 style=\"text-align: left;\">查询量五年新高，搜索收入却创年内最低增速</h2><p style=\"text-align: left;\">此次财报最令多头不安的矛盾，藏在一组数字的对比之中。</p><p style=\"text-align: left;\">Alphabet首席执行官Sundar Pichai在财报中宣称，谷歌搜索的同比查询量增速"是过去五年来最高的"。然而，搜索及其他业务收入仅增长12%至633.5亿美元，较第二季度的16.8%和第一季度的19.1%大幅回落，也明显低于买方约14%的预期门槛。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/d9958abcf723f785bcc38382aa8d7005\" data-align=\"center\" tg-width=\"1280\" tg-height=\"720\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">用摩根大通交易台Mark Schilsky的话说，这意味着"谷歌回答的问题比以往任何时候都多，但每个问题获得的报酬却越来越少"。</p><p style=\"text-align: left;\">管理层给出了多重解释。首席商务官Philipp Schindler将汇率列为"相对于第二季度搜索业务最大的单一拖累因素"，高盛TMT团队则补充了两项垂直行业因素：欧盟取消最低限额豁免政策冲击亚太地区零售商广告投放，以及FIFA世界杯结束后媒体娱乐广告支出的正常化回落。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>但市场真正担忧的，是AI模式（AI Mode）对搜索货币化的侵蚀。Schindler承认AI模式存在"较低的货币化水平"，同时坚称"AI模式查询中的大多数是增量性的，随着时间推移将创造更多货币化机会"。</strong>巴克莱分析师Ross Sandler指出，管理层"优先考虑用户体验而非货币化"，蓝色链接查询的增速慢于总查询增速，而明年更激进的代理式搜索流程可能令这一差距进一步扩大。他将此定性为投资者"黄色预警"。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根士丹利则指出，Alphabet搜索增速与Meta广告增速之间的差距已扩大至约13个百分点的近期峰值，这强化了市场对广告份额迁移和AI分流的担忧。</p><p style=\"text-align: left;\">YouTube同样未能提供缓冲，该业务收入增长9.2%，跌破摩根大通Mark Schilsky此前提到的10%观察线。</p><p style=\"text-align: left;\">展望第四季度，CFO Anat Ashkenazi警告汇率逆风将进一步扩大，同时搜索业务还将面临2025年第三季度加速增长带来的高基数压力。</p><h2 style=\"text-align: left;\">云业务亮眼，但利润被AI研发黑洞吞噬</h2><p style=\"text-align: left;\">财报中唯一超出预期的亮点来自谷歌云。</p><p style=\"text-align: left;\">云业务收入同比翻倍至307亿美元，部门利润率从23.7%跃升至36.2%，远超市场约33%的预期，近百家客户已在使用TPU。云业务积压订单达到5610亿美元，同比增长256%，公司称约55%将在未来24个月转化为收入。近100家客户正在使用TPU。</p><p style=\"text-align: left;\">但问题在于，云业务的强劲增长未能充分传导至集团利润。</p><p style=\"text-align: left;\">Alphabet层面的共享AI研发亏损从一年前的45亿美元扩大至77亿美元，Other Bets再亏损20亿美元。粗略估算，云业务利润增量的约一半，在到达合并利润表之前便已被消耗殆尽。</p><p style=\"text-align: left;\">高盛分析师Eric Sheridan在其季报点评中将这一现象概括为"搜索业务放缓，算力持续需要投入"。他指出，管理层继续强调前沿模型领导地位，包括Genie 4和Gemini C4 Carbon的发布，同时也承认可用算力仍是云业务进一步加速的限制因素。</p><p style=\"text-align: left;\">这也是市场的核心担忧：云业务需求强劲，AI资本开支需求更强。增长看起来存在，现金回报仍需等待。</p><h2 style=\"text-align: left;\">自由现金流告急，回购归零，转而发债卖股</h2><p style=\"text-align: left;\">此次财报最具冲击性的信息，或许并非来自利润表，而是来自融资活动披露。</p><p style=\"text-align: left;\">市场原本预期Alphabet本季度将消耗约35亿美元自由现金流。<strong>实际数字接近这一预期的三倍。</strong>资本开支为514亿美元，低于市场预期的558亿美元，但经营性现金流同比下降13%至423亿美元，远低于市场预期的539亿美元。资本开支在一年内翻倍，经营性现金流在倒退。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/fe893886c3fd90af33d589f9ab3d9717\" data-align=\"center\" tg-width=\"1280\" tg-height=\"742\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>更引人注目的是融资结构的根本性转变。</strong>在2026年前三季度，Alphabet股票回购金额为零——而2025年同期为398亿美元。与此同时，公司通过按市价发行（ATM）计划出售了1200万股A类股（套现43亿美元）和2400万股C类股（套现81亿美元），合计发行新股124亿美元，ATM计划尚余276亿美元额度。此外，公司还发行了287亿美元优先无担保债券，季度利息支出从一年前的1.43亿美元飙升至9.67亿美元。</p><p style=\"text-align: left;\">对比来看，2025年前三季度，Alphabet通过融资活动向投资者返还了444亿美元；而2026年前三季度，公司净融资1158亿美元，包括429亿美元普通股（其中100亿美元来自<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦）、191亿美元强制可转换优先股以及763亿美元净新增债务。</p><p style=\"text-align: left;\">管理层表示，预期投资回报率将"显著高于资本成本"。但资本成本本身已在上升：Alphabet出售股票的均价约为A类股358美元、C类股338美元，而盘前股价约为290美元，意味着公司以高出当前市价15%至20%的价格完成了融资——这或许是本季度它做出的最划算的一笔交易。</p><h2 style=\"text-align: left;\">市场叙事转向，AI板块面临"证明回报"的新考验</h2><p style=\"text-align: left;\">此次财报的市场影响已超出Alphabet本身，直指整个AI投资逻辑的核心。</p><p style=\"text-align: left;\">高盛交易员Thales Arruda在其晨报中指出，<strong>市场正在经历从"奖励资本开支增长"到"要求拿出回报证据"的转变，并将当前的"痛苦交易"描述为超大规模云厂商跑输大盘，而去风险化的"铲子与镐头"类标的开始发力。</strong>他同时指出，信用市场稳定性的改善以及Oracle的财报，对于高杠杆基础设施复合体而言，可能比任何一家超大规模云厂商的财报更具决定性意义。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根大通市场情报团队则将此次财报定性为"AI/科技交易重新点火的一次挫折"，并指出盘前价格走势显示宽基化轮动趋势将延续。该行援引年初先例：今年1月至2月20日期间，能源板块上涨22%，材料板块上涨16%，工业板块上涨14%，而科技板块下跌3.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>整体涨幅不足1%。摩根大通维持"战术性看多"立场，认为主要风险来自中东地缘冲突升级而非财报本身，并表示将逢低买入。</p><p style=\"text-align: left;\">在分析师目标价方面，多家机构在维持评级的同时下调目标价：Bernstein从385美元下调至325美元，美银从430美元下调至380美元，摩根大通从425美元下调至375美元，摩根士丹利从400美元下调至375美元，巴克莱从425美元下调至405美元，Susquehanna从460美元下调至400美元。Citizens是唯一一家下调评级至"市场表现"的机构。即便经过下调，分析师目标价中位数仍较盘前价格高出约30%。</p><p style=\"text-align: left;\">美银指出，以约291美元计算，Alphabet股票对应2027年约19倍市盈率、2028年约16倍市盈率，核心搜索业务估值仅约10倍。这或许是一个买入信号，前提是市场相信2028年的盈利预测是可信的，且没有其他竞争者率先蚕食这块蛋糕。而就在Alphabet挣扎于货币化困境之际，微软Azure超预期增长，并指引下季度固定汇率增速达49%至50%。这一对比，令AI基础设施投资的赢家分化逻辑愈发清晰。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a841b27947b601d240cdab31ff2a548b","relate_stocks":{"AMZN":"亚马逊","GOOX":"2倍做多GOOG ETF-T-REX","GOOG":"谷歌","GOOP":"KURV YIELD PREMIUM STRATEGY GOOGLE (GOOGL) ETF","GOOGL":"谷歌A"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3784823","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2679257740","content_text":"谷歌A/ 谷歌周四遭遇有史以来最惨烈的单日重挫，股价暴跌超11%，市值蒸发约5000亿美元，盘中出现\"死亡交叉\"——即50日移动均线跌破200日移动均线，同时波及更广泛的科技股板块，纳指随之承压下行。Alphabet最新财报击中了市场最敏感的神经：AI投入继续吞噬现金流，股票回购归零，核心搜索业务的定价能力也开始承压。根据彭博一致预期，谷歌搜索、YouTube、订阅以及Google Services均低于预期，集团经营利润为406亿美元，低于市场预期的432亿美元，也低于买方约450亿美元的门槛。这不仅是一次财报层面的失利，更像是AI交易逻辑的一次重新定价。摩根大通、高盛以及Morgan Stanley的评论共同指向同一结论：这份财报令近期刚刚回暖的AI板块风险偏好再度承压，放大了市场对大型科技公司AI资本开支回报的焦虑，摩根大通直言这是“AI/科技交易重新点火的一次挫折”。高盛交易员Thales Arruda则提到，市场正在从“奖励资本开支增长”，转向“要求拿出回报证据”。Alphabet交出的答卷恰好相反。公司自由现金流消耗远超预期，回购在2026年前九个月降至零，同时通过出售股票和发行债券筹资。与此同时，Sundar Pichai强调搜索查询同比增速达到五年来最高，但搜索收入增速却放缓，AI Mode的较低货币化率成为市场最担心的信号。查询量五年新高，搜索收入却创年内最低增速此次财报最令多头不安的矛盾，藏在一组数字的对比之中。Alphabet首席执行官Sundar Pichai在财报中宣称，谷歌搜索的同比查询量增速\"是过去五年来最高的\"。然而，搜索及其他业务收入仅增长12%至633.5亿美元，较第二季度的16.8%和第一季度的19.1%大幅回落，也明显低于买方约14%的预期门槛。用摩根大通交易台Mark Schilsky的话说，这意味着\"谷歌回答的问题比以往任何时候都多，但每个问题获得的报酬却越来越少\"。管理层给出了多重解释。首席商务官Philipp Schindler将汇率列为\"相对于第二季度搜索业务最大的单一拖累因素\"，高盛TMT团队则补充了两项垂直行业因素：欧盟取消最低限额豁免政策冲击亚太地区零售商广告投放，以及FIFA世界杯结束后媒体娱乐广告支出的正常化回落。但市场真正担忧的，是AI模式（AI Mode）对搜索货币化的侵蚀。Schindler承认AI模式存在\"较低的货币化水平\"，同时坚称\"AI模式查询中的大多数是增量性的，随着时间推移将创造更多货币化机会\"。巴克莱分析师Ross Sandler指出，管理层\"优先考虑用户体验而非货币化\"，蓝色链接查询的增速慢于总查询增速，而明年更激进的代理式搜索流程可能令这一差距进一步扩大。他将此定性为投资者\"黄色预警\"。摩根士丹利则指出，Alphabet搜索增速与Meta广告增速之间的差距已扩大至约13个百分点的近期峰值，这强化了市场对广告份额迁移和AI分流的担忧。YouTube同样未能提供缓冲，该业务收入增长9.2%，跌破摩根大通Mark Schilsky此前提到的10%观察线。展望第四季度，CFO Anat Ashkenazi警告汇率逆风将进一步扩大，同时搜索业务还将面临2025年第三季度加速增长带来的高基数压力。云业务亮眼，但利润被AI研发黑洞吞噬财报中唯一超出预期的亮点来自谷歌云。云业务收入同比翻倍至307亿美元，部门利润率从23.7%跃升至36.2%，远超市场约33%的预期，近百家客户已在使用TPU。云业务积压订单达到5610亿美元，同比增长256%，公司称约55%将在未来24个月转化为收入。近100家客户正在使用TPU。但问题在于，云业务的强劲增长未能充分传导至集团利润。Alphabet层面的共享AI研发亏损从一年前的45亿美元扩大至77亿美元，Other Bets再亏损20亿美元。粗略估算，云业务利润增量的约一半，在到达合并利润表之前便已被消耗殆尽。高盛分析师Eric Sheridan在其季报点评中将这一现象概括为\"搜索业务放缓，算力持续需要投入\"。他指出，管理层继续强调前沿模型领导地位，包括Genie 4和Gemini C4 Carbon的发布，同时也承认可用算力仍是云业务进一步加速的限制因素。这也是市场的核心担忧：云业务需求强劲，AI资本开支需求更强。增长看起来存在，现金回报仍需等待。自由现金流告急，回购归零，转而发债卖股此次财报最具冲击性的信息，或许并非来自利润表，而是来自融资活动披露。市场原本预期Alphabet本季度将消耗约35亿美元自由现金流。实际数字接近这一预期的三倍。资本开支为514亿美元，低于市场预期的558亿美元，但经营性现金流同比下降13%至423亿美元，远低于市场预期的539亿美元。资本开支在一年内翻倍，经营性现金流在倒退。更引人注目的是融资结构的根本性转变。在2026年前三季度，Alphabet股票回购金额为零——而2025年同期为398亿美元。与此同时，公司通过按市价发行（ATM）计划出售了1200万股A类股（套现43亿美元）和2400万股C类股（套现81亿美元），合计发行新股124亿美元，ATM计划尚余276亿美元额度。此外，公司还发行了287亿美元优先无担保债券，季度利息支出从一年前的1.43亿美元飙升至9.67亿美元。对比来看，2025年前三季度，Alphabet通过融资活动向投资者返还了444亿美元；而2026年前三季度，公司净融资1158亿美元，包括429亿美元普通股（其中100亿美元来自伯克希尔哈撒韦）、191亿美元强制可转换优先股以及763亿美元净新增债务。管理层表示，预期投资回报率将\"显著高于资本成本\"。但资本成本本身已在上升：Alphabet出售股票的均价约为A类股358美元、C类股338美元，而盘前股价约为290美元，意味着公司以高出当前市价15%至20%的价格完成了融资——这或许是本季度它做出的最划算的一笔交易。市场叙事转向，AI板块面临\"证明回报\"的新考验此次财报的市场影响已超出Alphabet本身，直指整个AI投资逻辑的核心。高盛交易员Thales Arruda在其晨报中指出，市场正在经历从\"奖励资本开支增长\"到\"要求拿出回报证据\"的转变，并将当前的\"痛苦交易\"描述为超大规模云厂商跑输大盘，而去风险化的\"铲子与镐头\"类标的开始发力。他同时指出，信用市场稳定性的改善以及Oracle的财报，对于高杠杆基础设施复合体而言，可能比任何一家超大规模云厂商的财报更具决定性意义。摩根大通市场情报团队则将此次财报定性为\"AI/科技交易重新点火的一次挫折\"，并指出盘前价格走势显示宽基化轮动趋势将延续。该行援引年初先例：今年1月至2月20日期间，能源板块上涨22%，材料板块上涨16%，工业板块上涨14%，而科技板块下跌3.5%，标普500整体涨幅不足1%。摩根大通维持\"战术性看多\"立场，认为主要风险来自中东地缘冲突升级而非财报本身，并表示将逢低买入。在分析师目标价方面，多家机构在维持评级的同时下调目标价：Bernstein从385美元下调至325美元，美银从430美元下调至380美元，摩根大通从425美元下调至375美元，摩根士丹利从400美元下调至375美元，巴克莱从425美元下调至405美元，Susquehanna从460美元下调至400美元。Citizens是唯一一家下调评级至\"市场表现\"的机构。即便经过下调，分析师目标价中位数仍较盘前价格高出约30%。美银指出，以约291美元计算，Alphabet股票对应2027年约19倍市盈率、2028年约16倍市盈率，核心搜索业务估值仅约10倍。这或许是一个买入信号，前提是市场相信2028年的盈利预测是可信的，且没有其他竞争者率先蚕食这块蛋糕。而就在Alphabet挣扎于货币化困境之际，微软Azure超预期增长，并指引下季度固定汇率增速达49%至50%。这一对比，令AI基础设施投资的赢家分化逻辑愈发清晰。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AMZN":1.54,"GOOX":0.6,"GOOGL":1.98,"GOOP":0.6,"SAMZNmain":0.6,"GOOG":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":55,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":448643811479752,"gmtCreate":1750558964771,"gmtModify":1750560075801,"author":{"id":"4207695715100132","authorId":"4207695715100132","name":"买了等3天再卖","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4207695715100132","idStr":"4207695715100132"},"themes":[],"title":"","htmlText":"美国作为世界第一强国应该维护世界和平！","listText":"美国作为世界第一强国应该维护世界和平！","text":"美国作为世界第一强国应该维护世界和平！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/448643811479752","repostId":"1122205155","repostType":2,"repost":{"id":"1122205155","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1750558815,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1122205155?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-06-22 10:20","market":"us","language":"zh","title":"特朗普发表全国讲话：已彻底摧毁伊朗核设施，如果没有实现和平，将精准打击其他目标","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1122205155","media":"老虎资讯综合","summary":"美国总统特朗普在社交媒体最新发文：“我们已成功对伊朗的三个核设施发动攻击，包括福尔多、纳坦兹和伊斯法罕。所有战机目前已撤离伊朗领空。主目标福尔多核设施遭到满载炸弹的轰炸。所有战机正安全返航。现在是追求和平的时候了！”美国白宫表示：特朗普将于北京时间今日上午10点发表全国讲话，介绍我们在伊朗取得的非常成功的军事行动。","content":"<html><head></head><body><p>当地时间21日，美国总统特朗普发表全国讲话。特朗普表示，美国的目标是摧毁伊朗的核浓缩能力，阻止伊朗的核威胁，伊朗的核设施已被彻底摧毁。</p><p>特朗普表示：美国的目标是摧毁伊朗的核浓缩能力，阻止伊朗的核威胁。伊朗的核设施已被摧毁，现在必须求和。如果各方不实现和平，未来的冲突将会更加激烈。</p><blockquote><p>此次袭击是一次辉煌的军事胜利。与以色列总理内塔尼亚胡“像一个团队一样”密切合作，共同协作。伊朗要么迎来和平，要么陷入悲剧。许多目标尚未实现，今晚打击的是“最棘手目标”，如果未来没有实现和平，将会精准打击其他目标。</p></blockquote><p>特朗普最后在社交媒体发文：“伊朗如果对美国的任何报复行动，都将招致‘远超今夜所见’的军事回应。”</p><p>美国军方将于周日在美国国防部举行新闻发布会。</p><p>此前特朗普在社交媒体发文：“<strong>我们已成功对伊朗的三个核设施发动攻击，包括福尔多、纳坦兹和伊斯法罕</strong>。所有战机目前已撤离伊朗领空。主目标福尔多核设施遭到满载炸弹的轰炸。所有战机正安全返航。现在是追求和平的时候了！”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf0a0a785a6ff6097ab201686db53480\" title=\"\" tg-width=\"615\" tg-height=\"277\"/></p><p>据美国福克斯新闻网报道，美国投掷了六枚钻地炸弹用于袭击伊朗福尔多核设施，美国还向伊朗其他核设施发射了30枚“战斧”导弹。</p><p>另据美国哥伦比亚广播公司报道，知情人士透露，<strong>美国已通过外交途径与伊朗取得联系称，此次袭击完全是美国的计划，但伊朗政权更迭行动并非美国的目标</strong>。据称美国预计不会发动后续袭击，但已准备好对伊朗的任何报复性袭击做出回应。</p><p>在美国袭击伊朗核设施的消息传出后，伊朗国家电视台一名负责人在网络直播中表示，伊朗在一段时间之前已经转移了三处核设施的材料。目前尚未进一步可核实消息。美方袭击应未造成重大损失。</p><p>据伊朗迈赫尔通讯社当地时间今天（6月22日）凌晨消息，伊朗库姆省危机管理总部发言人表示，库姆的防空系统“几小时前” 识别出敌方目标并启动后，福尔多核设施的部分区域遭到了敌方空袭。</p><p>另据三名知情伊朗官员透露，由于担心遭到暗杀，伊朗最高领袖哈梅内伊目前主要通过一名心腹助手与伊朗指挥官保持联络，并已暂停电子通信，以降低其行踪暴露的风险。</p><p>据悉，哈梅内伊目前藏身于一座地堡内，并已在伊朗军事指挥体系中挑选了多名候补人员，以防其更多重要副手被刺杀。这些官员们透露，更引人关注的是，哈梅内伊甚至已提名三名高级神职人员作为其接班人人选，以防他本人遇刺。</p><p>中东问题专家表示，特朗普决定直接打击伊朗核设施标志着该地区安全和政治格局进入一个不可预测的新篇章。美国对外关系委员会中东研究高级研究员Ray Takeyh表示：“这是一个新阶段，也是一个潜在的问题阶段。”</p><p style=\"text-align: justify;\">如果这些设施确实被摧毁，将使伊朗核计划倒退数年，除非伊朗拥有尚未被发现的平行设施。这种程度的破坏可能迫使伊朗重新评估其核战略和地区政策。</p><p style=\"text-align: justify;\">分析人士预计，伊朗政治领导层将面临国内巨大压力，需要通过某种方式进行回应以恢复声望。Takeyh指出：“他们在各个方面都遭受了极大羞辱，这使他们在民众和国内批评者面前变得脆弱。他们必须以某种方式恢复尊严。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这种动态增加了伊朗对美军基地或其代理人发动反击的可能性，进一步加剧了地区冲突风险。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特朗普发表全国讲话：已彻底摧毁伊朗核设施，如果没有实现和平，将精准打击其他目标</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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class=\"title\">\n特朗普发表全国讲话：已彻底摧毁伊朗核设施，如果没有实现和平，将精准打击其他目标\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2025-06-22 10:20</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>当地时间21日，美国总统特朗普发表全国讲话。特朗普表示，美国的目标是摧毁伊朗的核浓缩能力，阻止伊朗的核威胁，伊朗的核设施已被彻底摧毁。</p><p>特朗普表示：美国的目标是摧毁伊朗的核浓缩能力，阻止伊朗的核威胁。伊朗的核设施已被摧毁，现在必须求和。如果各方不实现和平，未来的冲突将会更加激烈。</p><blockquote><p>此次袭击是一次辉煌的军事胜利。与以色列总理内塔尼亚胡“像一个团队一样”密切合作，共同协作。伊朗要么迎来和平，要么陷入悲剧。许多目标尚未实现，今晚打击的是“最棘手目标”，如果未来没有实现和平，将会精准打击其他目标。</p></blockquote><p>特朗普最后在社交媒体发文：“伊朗如果对美国的任何报复行动，都将招致‘远超今夜所见’的军事回应。”</p><p>美国军方将于周日在美国国防部举行新闻发布会。</p><p>此前特朗普在社交媒体发文：“<strong>我们已成功对伊朗的三个核设施发动攻击，包括福尔多、纳坦兹和伊斯法罕</strong>。所有战机目前已撤离伊朗领空。主目标福尔多核设施遭到满载炸弹的轰炸。所有战机正安全返航。现在是追求和平的时候了！”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf0a0a785a6ff6097ab201686db53480\" title=\"\" tg-width=\"615\" tg-height=\"277\"/></p><p>据美国福克斯新闻网报道，美国投掷了六枚钻地炸弹用于袭击伊朗福尔多核设施，美国还向伊朗其他核设施发射了30枚“战斧”导弹。</p><p>另据美国哥伦比亚广播公司报道，知情人士透露，<strong>美国已通过外交途径与伊朗取得联系称，此次袭击完全是美国的计划，但伊朗政权更迭行动并非美国的目标</strong>。据称美国预计不会发动后续袭击，但已准备好对伊朗的任何报复性袭击做出回应。</p><p>在美国袭击伊朗核设施的消息传出后，伊朗国家电视台一名负责人在网络直播中表示，伊朗在一段时间之前已经转移了三处核设施的材料。目前尚未进一步可核实消息。美方袭击应未造成重大损失。</p><p>据伊朗迈赫尔通讯社当地时间今天（6月22日）凌晨消息，伊朗库姆省危机管理总部发言人表示，库姆的防空系统“几小时前” 识别出敌方目标并启动后，福尔多核设施的部分区域遭到了敌方空袭。</p><p>另据三名知情伊朗官员透露，由于担心遭到暗杀，伊朗最高领袖哈梅内伊目前主要通过一名心腹助手与伊朗指挥官保持联络，并已暂停电子通信，以降低其行踪暴露的风险。</p><p>据悉，哈梅内伊目前藏身于一座地堡内，并已在伊朗军事指挥体系中挑选了多名候补人员，以防其更多重要副手被刺杀。这些官员们透露，更引人关注的是，哈梅内伊甚至已提名三名高级神职人员作为其接班人人选，以防他本人遇刺。</p><p>中东问题专家表示，特朗普决定直接打击伊朗核设施标志着该地区安全和政治格局进入一个不可预测的新篇章。美国对外关系委员会中东研究高级研究员Ray Takeyh表示：“这是一个新阶段，也是一个潜在的问题阶段。”</p><p style=\"text-align: justify;\">如果这些设施确实被摧毁，将使伊朗核计划倒退数年，除非伊朗拥有尚未被发现的平行设施。这种程度的破坏可能迫使伊朗重新评估其核战略和地区政策。</p><p style=\"text-align: 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识别出敌方目标并启动后，福尔多核设施的部分区域遭到了敌方空袭。另据三名知情伊朗官员透露，由于担心遭到暗杀，伊朗最高领袖哈梅内伊目前主要通过一名心腹助手与伊朗指挥官保持联络，并已暂停电子通信，以降低其行踪暴露的风险。据悉，哈梅内伊目前藏身于一座地堡内，并已在伊朗军事指挥体系中挑选了多名候补人员，以防其更多重要副手被刺杀。这些官员们透露，更引人关注的是，哈梅内伊甚至已提名三名高级神职人员作为其接班人人选，以防他本人遇刺。中东问题专家表示，特朗普决定直接打击伊朗核设施标志着该地区安全和政治格局进入一个不可预测的新篇章。美国对外关系委员会中东研究高级研究员Ray Takeyh表示：“这是一个新阶段，也是一个潜在的问题阶段。”如果这些设施确实被摧毁，将使伊朗核计划倒退数年，除非伊朗拥有尚未被发现的平行设施。这种程度的破坏可能迫使伊朗重新评估其核战略和地区政策。分析人士预计，伊朗政治领导层将面临国内巨大压力，需要通过某种方式进行回应以恢复声望。Takeyh指出：“他们在各个方面都遭受了极大羞辱，这使他们在民众和国内批评者面前变得脆弱。他们必须以某种方式恢复尊严。”这种动态增加了伊朗对美军基地或其代理人发动反击的可能性，进一步加剧了地区冲突风险。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4843,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3525956535465979","authorId":"3525956535465979","name":"股海么么哒","avatar":"https://static.tigerbbs.com/04380077ab722726ae055062ce2a95bf","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"authorIdStr":"3525956535465979","idStr":"3525956535465979"},"content":"真是被洗脑的够呛……世界和平最大的破坏者跟障碍就是它……","text":"真是被洗脑的够呛……世界和平最大的破坏者跟障碍就是它……","html":"真是被洗脑的够呛……世界和平最大的破坏者跟障碍就是它……"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"posts","isTTM":false}