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02-22 19:41
和去年四月的同一把戏罢了，中国不鸟你
史诗级裁决落地！悬在美股头顶的这把大剑，真就这么没了？
以及苹果，供应链全球化程度高达80%以上，关税导致零部件成本上涨7.8%，2025年三季度，净利润同比下降3.2%，其中，关税因素贡献了其中的60%。预测2026年，关税仍将占相关企业价格上涨因素的四分之一左右，盈利空间被持续挤压。第三大受益者是消费品行业。随着盈利预期修复、风险偏好回升、流动性预期宽松，美股可能将继续上涨。同时，美股的盈利增速将逐步回升，预计2026年，标普5
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02-19
要打早打了，川就是怂包
这一次不一样？美军“最早本周末打击伊朗”，油价会如何？
美伊局势骤燃，美军已集结起自2003年伊拉克战争以来最大规模的空中力量。与去年25分钟的速战不同，此次潜在行动或持续数周，目标直指伊朗核设施与导弹库。市场正评估供应中断风险，极端情景下油价恐突破130美元。尽管武力威慑升级，但大选年对通胀风险的顾虑，令部分投资者对美方是否最终动武仍持怀疑态度。
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02-04
最好暴跌20%
期权策略 | AMD业绩大增却遭抛售，期权策略如何布局？
英伟达的劲敌AMD公布财报，去年第四季度营收和EPS盈利均继续两位数大增，且增长强于华尔街预期，但本季度的营收指引不够炸裂，体现出AMD在AI芯片市场的突围仍需时日。AMD公布财报后，盘后股价一度跌超7%。AMD股价过去一年翻倍上涨，进入2026年以来，截至周二收盘累涨13%。经历股价大涨后，不够“爆炸性”的好消息可能让AMD遭遇获利回吐。
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2025-12-11
！！！！！都是垃圾！！！！！
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2025-10-15
amd只是openai做的泡沫，不值得投资
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2025-09-22
跌到退市？[开心]
始祖鸟喜马拉雅山脉“烟花秀”引争议，母公司亚玛芬体育盘前大跌
始祖鸟在官方微博发布致歉信。
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2025-09-15
摆明操控股价的庄股
一年卖出23万辆，中产撑起“折叠车第一股”
9月9日，被称为“折叠自行车第一股”的Dahon大行科工在香港联交所主板正式挂牌交易，当日开盘价为67.5港元，较49.5港元的发行价大幅高开36.36%。灼识咨询资料显示，按2024年零售量计，大行于中国内地折叠自行车行业排名第一，市场份额达26.3%；公司亦位居全球折叠自行车行业首位，市场份额达6.2%。整个2024年，大行共售出了22.95万辆自行车。数据显示，2024年前9个月，大行在中端市场售出了11.27万辆折叠自行车，平均售价为2129元人民币。
一年卖出23万辆，中产撑起“折叠车第一股”
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2025-09-01
$奥克斯电气(02580)$
不能拿，暗盘都这样，明天大概率暴跌
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2025-08-28
$美团-W(03690)$
抄家就有，还抄底？！
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2025-08-24
利好出尽就是哈哈哈
100亿，“东南亚泡泡玛特”诞生了
再融100亿TOP TOY，最近收到了一笔钱。TOP TOY，算是名创优品自己的“$泡泡玛特$”。名创优品表示，其正在对其以“TOP TOY”品牌运营的潮流玩具业务潜在分拆上市可能性进行初步评估，以期优化股东价值。淡马锡押注“东南亚版泡泡玛特”今年6月8日，根据福布斯实时富豪榜，泡泡玛特创始人王宁身家为203亿美元，超越$牧原股份$创始人秦英林身家163亿美元，成为了河南新首富。
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tg-height=\"597\"/></p><p>受此影响，美股三大指数盘中全线拉升。</p><p>难道悬在美股头顶的这把大剑，真就这么没了？</p><p><strong>01、直接利益</strong></p><p>关税实际上是向进口商征税。</p><p>而进口商要么自己消化成本、压缩利润，要么把成本转嫁给消费者，无论哪种，最终都会拖累企业盈利，进而压制股价。</p><p>根据杜克大学与里士满联储、亚特兰大联储联合发布的《首席财务官调查》，2025年美国企业预计成本平均上涨4.4%，其中1.7%直接由关税推动；企业价格预计上涨3.9%，其中1.3%源于关税。</p><p>也就是说，美国企业近三分之一的涨价压力，都来自于关税政策。</p><p>比如沃尔玛最新的利润表数据（截至2025年10月31日），其营业成本高达3917.80亿美元，占总收入的75%以上，其中关税带来的额外成本，就占到了2.3%，相当于每年要多花近90亿美元。</p><p>以及苹果，供应链全球化程度高达80%以上，关税导致零部件成本上涨7.8%，2025年三季度，净利润同比下降3.2%，其中，关税因素贡献了其中的60%。</p><p>预测2026年，关税仍将占相关企业价格上涨因素的四分之一左右，盈利空间被持续挤压。</p><p>所以在裁决公布后，高盛、摩根士丹利等机构，才第一时间就上调了进口依赖型企业的盈利预测。</p><p>其中，高盛将沃尔玛2026财年的每股收益上调至3.05美元，较此前预测上调了7.3%，理由是<strong>“关税取消后，沃尔玛的采购成本将下降2.1%-2.5%，毛利率将提升1.2%，全年净利润将增加约12亿美元”。</strong></p><p>摩根士丹利将苹果2026财年的净利润预测上调4.8%，预计将通过降低零部件成本，推动iPhone销量同比增长3.5%，进而带动股价上涨。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fca3150a7ecbdd5db7e10363b34702d\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"895\"/></p><p>反映到盘面上，就是这些企业的股价率先拉升，带动相关板块上涨。</p><p><strong>最大的赢家，毫无疑问是进口依赖度最高的零售行业。</strong></p><p>根据美国零售联合会的数据，零售行业的进口商品占比高达68%，服装、家具、电子产品等品类的进口占比，更是超过80%。</p><p>根据高盛的测算，关税取消后，美国零售行业的平均采购成本将下降2.3%-2.8%，毛利率将提升1.3%-1.5%。</p><p>2026年，美国零售行业的整体净利润将同比增长8.7%，较此前的预测上调了3.2%。</p><p>其中，关税税率最高的（之前达到25%）服装零售企业的受益最为明显，预计成本将下降5.2%-5.8%，净利润将同比增长12.3%。</p><p><strong>其次是供应链全球化程度最高的科技板块。</strong></p><p>根据美国半导体行业协会的数据，半导体行业的进口依赖度达72%，其中高端芯片零部件的进口依赖度高达90%以上，此前的关税政策导致美国半导体企业的零部件成本上涨7.8%，供应链交付周期延长12-15天，整个2025年美国半导体行业的净利润同比下降了2.3%。</p><p>若取消半导体零部件的进口关税，将推动半导体企业的成本下降3.5%-4.2%，供应链交付周期缩短至7-10天的正常水平。</p><p>高盛预测，2026年美国半导体行业的净利润将同比增长10.5%，其中，英伟达、英特尔等核心企业的净利润增速，将超过15%。</p><p><strong>第三大受益者是消费品行业。</strong></p><p>根据美国消费品制造商协会的数据，2025年消费品行业的进口成本平均上涨6.3%，其中食品饮料进口成本上涨4.8%，个人护理进口成本上涨7.2%。</p><p>为了消化成本压力，企业普遍提高了产品价格，导致美国消费品价格同比上涨3.9%，抑制了消费者的需求。</p><p>若取消消费品行业的进口关税，推动消费品企业的进口成本下降2.7%-3.2%，预计消费品价格将同比下降0.8%-1.0%，物价压力的缓解，刺激消费者的需求。</p><p>预计2026年，美国消费品零售额同比增长将回升至3.0%以上，带动消费品行业的净利润同比增长7.8%，较此前的预测上调了2.5%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/af990318d067817646f02cb1101c0429\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"895\"/></p><p>那么输家又是谁？</p><p>必然是那些原本指望关税壁垒苟延残喘的美国本土低效制造业。</p><p>例如美国本土钢铁与铝业，以及公用事业、必选消费等纯内需型防御股。</p><p>……</p><p>而除此之外呢？</p><p><strong>02、通胀预期坍塌</strong></p><p>如果说进口依赖型企业盈利预期修复，是美股上涨的直接动力。</p><p>那么通胀预期降温、美联储政策转向预期升温，则是底层逻辑。</p><p>长期来看，美股始终被“通胀+美联储政策”牵着鼻子走：通胀高企，美联储就会加息、缩表，收紧流动性，股市承压；通胀降温，美联储就可能降息、扩表，释放流动性，股市迎来上涨。</p><p>最近几个月，相比其它市场，美股的整体表现很一般，最大的拖累之一就是激进的关税政策对通胀的冲击。</p><p>主要体现在输入型通胀上。</p><p>比如，美国对巴西征收50%的咖啡关税后，2025年7-8月，美国咖啡价格上涨4%，创下14年以来的最大月度涨幅；对墨西哥番茄征收17%的关税后，2025年8月，美国番茄价格上涨4%；对中国电子零部件征收25%的关税后，美国电子产品价格同比上涨5.7%，其中，笔记本电脑价格上涨6.3%，智能手机价格上涨4.8%。</p><p>根据美国商务部的数据，2025年美国进口商品的实际关税税率达到13.6%，是自40年代以来的最高水平，直接导致美国进口商品价格同比上涨8.3%，带动核心CPI（剔除食品和能源）同比上涨2.5%，始终高于美联储2%的目标水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6816f478916faacfa7a84dd9a4e40fb\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"626\"/></p><p>OECD的预测显示，若关税政策持续，到2026年，美国平均通胀率将升至3%，届时美联储有可能被迫再次加息。</p><p>而最高法院的裁决，直接打破了“高关税→高通胀→加息”的可能性，通胀预期瞬间降温。</p><p>当日，美国市场的“通胀预期指数”从2.31%降至2.18%；衡量市场通胀担忧的通胀风险溢价也从0.42%降至0.35%，说明市场对未来通胀高企的担忧大幅缓解。</p><p>通胀预期降温，直接带动了美联储政策转向预期的升温。</p><p>根据芝商所（CME）的数据，2月19日前，市场预期美联储6月降息25个基点的概率为49.8%，维持利率不变的概率为49.2%；2月20日当天，预期美联储6月降息25个基点的概率飙升至83%，维持利率不变的概率降至16.2%。</p><p>更关键的是，市场对美联储年内降息的总幅度预期，也从之前的58个基点，上调至63个基点。</p><p>也就是说，市场预计美联储年内将降息2-3次。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2529c867cb55cc408f8bf195805a4975\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"768\"/></p><p>短期内，一季度美国进口量将小幅增长，贸易逆差小幅扩大。</p><p>随着盈利预期修复、风险偏好回升、流动性预期宽松，美股可能将继续上涨。</p><p>高盛预测，未来1个月，标普500指数将上涨2.3%-2.8%，道指将上涨1.8%-2.3%，纳指将上涨3.0%-3.5%，上面提到的零售、科技、消费品等受益板块，则将远超平均水平。</p><p>中期来看（假如有），根据摩根士丹利的预测，2026年全年，标普500指数将上涨10.5%，其中，科技板块涨幅将达到15.2%，零售板块涨幅将达到12.7%，消费品板块涨幅将达到10.3%，而钢铁板块、铝板块将下跌2.8%、3.5%。</p><p>同时，美股的盈利增速将逐步回升，预计2026年，标普500指数成分股的每股收益（EPS）将增长12%，较2025年的8.7%，大幅提升3.3%，其中，科技板块的EPS增速将达到16.3%，零售板块的EPS增速将达到13.5%。</p><p>更关键的是，随着全球贸易的不确定性缓解，WTO预计，2026年全球货物贸易量将增长0.9%（此前为0.5%）。</p><p>至于长期……本人认为完全没有必要讨论。</p><p>因为，事情就此结束了吗？</p><p>很明显并没有。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f67b794a8f9f309f4bcacd7a08bfe757\" title=\"\" tg-width=\"692\" tg-height=\"383\"/></p><p><strong>03</strong>、<strong>尾声</strong></p><p>需要说明。</p><p>最高法虽然封印了IEEPA，但并没有封印《1974年贸易法》的301条款、《1962年贸易扩展法》第232条，也没有封印国会的立法权。</p><p>特朗普仍然可以转向国会，要求通过专门的关税法案。</p><p>就在美国最高法裁定关税政策非法后仅仅几个小时，特朗普就赶紧宣布加征10%全球进口关税。</p><p>只能说只能后续的不确定性，依然存在。</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>史诗级裁决落地！悬在美股头顶的这把大剑，真就这么没了？</title>\n<style 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justify;\">WTI原油周三日内涨幅达5%，报65.04美元/桶。与此同时，市场正在评估多种油价冲击情景：从伊朗160万桶/日出口中断推动油价上涨10-12美元，到波斯湾1800万桶/日出口受阻可能将油价推向130美元以上的历史高位。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9224f6899dd4e61c22cbd4560d6fa27b\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"670\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">白宫新闻秘书Karoline Leavitt周三表示，美伊在某些议题上"仍相距甚远"。副总统JD Vance此前表示，尽管日内瓦谈判取得一些进展，但伊朗未能满足特朗普设定的"红线"。Leavitt称伊朗预计在未来几周内回应美方关切，"外交始终是他的首选，伊朗明智的做法是与特朗普总统达成协议"。</p><h2 id=\"id_2402486081\">美国在中东集结2003年以来最大空中力量，行动或持续数周</h2><p style=\"text-align: justify;\">据新华社报道援引消息人士的话说，美国和以色列很可能将联合行动，其规模将比去年6月“12日战争”大得多，对伊朗更具“生存性威胁”，也将对整个地区产生深远影响。2025年6月，白宫设定了两周时间让特朗普决定是继续谈判还是发动空袭。三天后，他发动了"午夜铁锤行动"，整个行动仅持续25分钟，目标是伊朗的核设施。</p><p style=\"text-align: justify;\">据媒体报道，美国正向中东派遣大量战斗机和支援机群，<strong>集结自2003年伊拉克战争以来该地区最大规模的空中力量。</strong>过去几天美国持续向中东调动先进的F-35和F-22战斗机，第二艘搭载攻击机和电子战飞机的航空母舰正在前往途中。对大规模空中作战至关重要的指挥控制机也在调动中，关键防空系统近几周已部署到位。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>据美国官员透露，新的作战行动可能持续数天至数周。</strong>前五角大楼官员、大西洋理事会研究员Alex Plitsas表示，美军目前在该地区集结的力量"规模空前"，这种程度的军事集结在近几十年中从未出现过。</p><p style=\"text-align: justify;\">"我们集结的陆基攻击机、指挥控制系统和海基平台的规模和组合是前所未有的，"Plitsas说，"我们几十年来没有在这个地区看到过这样的军事集结。"</p><p style=\"text-align: justify;\">媒体报道称，部署包括航母打击群、陆基飞机、空中加油机和指挥控制资产，这使特朗普可以选择发动持续的空中和海上作战，而无需投入美国地面部队。媒体援引知情人士称，如果行动发生，"将是数周的持续行动"。</p><p style=\"text-align: justify;\">打击目标可能涵盖多个层面——从针对武器设施和中层官员的定点打击，到可能推翻现有政权的"斩首行动"。首要目标是摧毁伊朗的导弹、发射器、无人机及无人机工厂，以防止对美军和以色列的报复性打击。</p><h2 id=\"id_3935784129\">两周时间窗口再现</h2><p style=\"text-align: justify;\">时间线与军事部署密切相关。第二艘航母"杰拉尔德·福特号"(USS Gerald R. Ford)正在前往该地区的途中。Leavitt周三表示，伊朗预计在"未来几周"向美方提供更多细节。据军事专家预测，<strong>USS Gerald R. Ford号航母抵达该地区也需要约两周时间。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">"如果你看看他们回应副总统评论和军事集结的时间线，这告诉我们，如果总统选择下令，我们随时都有可能发起大规模行动，"一位熟悉白宫讨论的消息人士对媒体表示。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>但不同优先事项增加了谈判复杂性。</strong>Plitsas指出，对华盛顿而言，主要关切是伊朗核计划；对以色列而言，紧迫威胁是德黑兰不断增长的弹道导弹库存，目前以每月约300枚的速度增长，可能很快超过防御拦截能力；区域伙伴则关注伊朗支持的代理人组织。</p><p style=\"text-align: justify;\">"即使美国达成出色的核协议，如果不延伸到弹道导弹，也不意味着以色列会满意，"消息人士对媒体称，"如果不包括代理人组织，其他区域伙伴可能也不会满意。"这意味着仅限核议题的谈判实际上可能增加冲突可能性。</p><h2 id=\"id_2715310970\">油价扰动的四种情景</h2><p style=\"text-align: justify;\">据能源分析，市场正在评估四种主要的供应中断情景。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>情景一：</strong>美国或以色列封锁伊朗原油出口。这可能中断伊朗高达160万桶/日的原油出口。由于石油是全球可互换商品，可能推动全球原油价格上涨至少10-12美元。这一情景可逆，意味着封锁可随时解除，出口量此后反弹。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>情景二：</strong>伊朗干扰阿拉伯海湾石油运输。伊朗可能针对途经霍尔木兹海峡的出口流（该海峡进出航道仅2英里宽），使用快速攻击艇、无人机、反舰导弹或水雷。高达1800万桶/日的非伊朗原油和成品油可能受到影响。这一情景可能在数周内中断数百万桶/日供应，直到盟军海军力量中和威胁。原油价格可能攀升至每桶90美元以上，推动美国零售汽油价格远超全国平均每加仑3美元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>情景三</strong>：美国或以色列直接攻击伊朗石油设施。打击可能针对Kharg岛（占伊朗近乎全部160万桶/日出口）及其供应线、海上生产平台。不仅伊朗原油出口面临风险，其额外150万桶/日国内产量和国内运输燃料供应也可能受影响。油价影响可能超过情景一的10-12美元涨幅，因基础设施损坏可能长期影响供应，且市场担忧进一步升级。油价可能突破每桶100美元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>情景四：</strong>伊朗直接攻击阿拉伯海湾石油设施。这可能针对生产油田、集输处理节点或出口码头。1800万桶/日非伊朗出口中的相当部分可能受影响，具体取决于哪些资产下线及持续时间。这可能导致历史性油价飙升，可能高于2022年俄乌冲突后触及的每桶130美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">以伊拉克为例，其全部350万桶/日的海湾出口依赖非常接近伊朗领海的海上装载设施。这些海上装载点修复耗时较长——去年11月乌克兰对黑海里海管道联盟码头类似平台的打击，导致50万桶/日产能（占码头产量三分之一）下线数月。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，卡塔尔每日超过100亿立方英尺的液化天然气出口也可能因水雷、对气体运输船的直接攻击或Ras Laffan港口出口码头瘫痪而中断，这可能推高远至美国的电力价格。</p><h2 id=\"id_939244796\">市场怀疑论依然存在</h2><p style=\"text-align: justify;\">尽管军事集结规模空前，部分市场人士对特朗普真会动武持怀疑态度。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>"我是个怀疑论者，仍然不相信特朗普会在一个将可负担性列为重要议程的选举年，冒着推高国内油价的风险，"</strong>盛宝银行大宗商品策略主管Ole Sloth Hansen表示。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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Ford)正在前往该地区的途中。Leavitt周三表示，伊朗预计在\"未来几周\"向美方提供更多细节。据军事专家预测，USS Gerald R. Ford号航母抵达该地区也需要约两周时间。\"如果你看看他们回应副总统评论和军事集结的时间线，这告诉我们，如果总统选择下令，我们随时都有可能发起大规模行动，\"一位熟悉白宫讨论的消息人士对媒体表示。但不同优先事项增加了谈判复杂性。Plitsas指出，对华盛顿而言，主要关切是伊朗核计划；对以色列而言，紧迫威胁是德黑兰不断增长的弹道导弹库存，目前以每月约300枚的速度增长，可能很快超过防御拦截能力；区域伙伴则关注伊朗支持的代理人组织。\"即使美国达成出色的核协议，如果不延伸到弹道导弹，也不意味着以色列会满意，\"消息人士对媒体称，\"如果不包括代理人组织，其他区域伙伴可能也不会满意。\"这意味着仅限核议题的谈判实际上可能增加冲突可能性。油价扰动的四种情景据能源分析，市场正在评估四种主要的供应中断情景。情景一：美国或以色列封锁伊朗原油出口。这可能中断伊朗高达160万桶/日的原油出口。由于石油是全球可互换商品，可能推动全球原油价格上涨至少10-12美元。这一情景可逆，意味着封锁可随时解除，出口量此后反弹。情景二：伊朗干扰阿拉伯海湾石油运输。伊朗可能针对途经霍尔木兹海峡的出口流（该海峡进出航道仅2英里宽），使用快速攻击艇、无人机、反舰导弹或水雷。高达1800万桶/日的非伊朗原油和成品油可能受到影响。这一情景可能在数周内中断数百万桶/日供应，直到盟军海军力量中和威胁。原油价格可能攀升至每桶90美元以上，推动美国零售汽油价格远超全国平均每加仑3美元。情景三：美国或以色列直接攻击伊朗石油设施。打击可能针对Kharg岛（占伊朗近乎全部160万桶/日出口）及其供应线、海上生产平台。不仅伊朗原油出口面临风险，其额外150万桶/日国内产量和国内运输燃料供应也可能受影响。油价影响可能超过情景一的10-12美元涨幅，因基础设施损坏可能长期影响供应，且市场担忧进一步升级。油价可能突破每桶100美元。情景四：伊朗直接攻击阿拉伯海湾石油设施。这可能针对生产油田、集输处理节点或出口码头。1800万桶/日非伊朗出口中的相当部分可能受影响，具体取决于哪些资产下线及持续时间。这可能导致历史性油价飙升，可能高于2022年俄乌冲突后触及的每桶130美元。以伊拉克为例，其全部350万桶/日的海湾出口依赖非常接近伊朗领海的海上装载设施。这些海上装载点修复耗时较长——去年11月乌克兰对黑海里海管道联盟码头类似平台的打击，导致50万桶/日产能（占码头产量三分之一）下线数月。此外，卡塔尔每日超过100亿立方英尺的液化天然气出口也可能因水雷、对气体运输船的直接攻击或Ras 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style=\"\"><li><p>AMD第四季度营收和EPS盈利均继续大增，且增长强于华尔街预期</p></li></ul><p><strong>结构</strong></p><ul style=\"\"><li><p>买入一张2026年3月6日到期、行权价为245的CALL</p></li><li><p>卖出一张2026年3月6日到期、行权价为250的CALL</p></li></ul><p><strong>盈亏平衡点（到期）</strong>：247.28（目前收盘价位242.11）</p><p><a href=\"https://ttm.financial/OPT/AMD 20260306 245.0 CALL BUY 1 | AMD 20260306 250.0 CALL SELL 1\" title=\"$AMD 跨價 260306 245C/250C$ \" class=\"immutable-element\">$AMD 跨價 260306 245C/250C$ </a></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/2c20120d9769a1dd256410bf7ec90370\" tg-width=\"1179\" tg-height=\"1333\"/></p><h2 id=\"id_1660857975\">二、AMD偏空策略：看跌期权熊市价差</h2><p><strong>逻辑</strong></p><ul style=\"\"><li><p>本季度的营收指引不够炸裂，AMD在AI芯片市场的突围仍需时日，不够“爆炸性”的好消息可能让AMD遭遇获利回吐</p></li></ul><p><strong>结构</strong></p><ul style=\"\"><li><p>买入一张2026年3月6日到期、行权价为240的PUT</p></li><li><p>卖出一张2026年3月6日到期、行权价为235的PUT</p></li></ul><p><strong>盈亏平衡点（到期）</strong>：237.3（目前价位242.11）</p><p><a href=\"https://ttm.financial/OPT/AMD 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id=\"id_2356278194\">三、AMD空头鹰式期权策略</h2><p><strong>逻辑</strong></p><ul style=\"\"><li><p>AMD股价在财报后进入一段时间的盘整期，将在一定范围内震荡。</p></li></ul><p><strong>结构</strong></p><ul style=\"\"><li><p>买出一张2026年3月6日到期、行权价为235的PUT</p></li><li><p>卖入一张2026年3月6日到期、行权价为240的PUT</p></li><li><p>卖入一张2026年3月6日到期、行权价为245的CALL</p></li><li><p>买出一张2026年3月6日到期、行权价为250的CALL</p></li></ul><p><strong>盈亏平衡点（到期）</strong>：235.02，249.98（目前价位242.11）</p><p><a href=\"https://ttm.financial/OPT/AMD 20260306 235.0 PUT BUY 1 | AMD 20260306 240.0 PUT SELL 1 | AMD 20260306 245.0 CALL SELL 1 | AMD 20260306 250.0 CALL BUY 1\" title=\"$AMD 鐵鷹式期權 260306 235P/240P/245C/250C$ \" class=\"immutable-element\">$AMD 鐵鷹式期權 260306 235P/240P/245C/250C$</a></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/cff2ffb926d178422900be520dbe67dd\" tg-width=\"1179\" 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二、AMD偏空策略：看跌期权熊市价差逻辑本季度的营收指引不够炸裂，AMD在AI芯片市场的突围仍需时日，不够“爆炸性”的好消息可能让AMD遭遇获利回吐结构买入一张2026年3月6日到期、行权价为240的PUT卖出一张2026年3月6日到期、行权价为235的PUT盈亏平衡点（到期）：237.3（目前价位242.11）$AMD 跨價 260306 235P/240P$三、AMD空头鹰式期权策略逻辑AMD股价在财报后进入一段时间的盘整期，将在一定范围内震荡。结构买出一张2026年3月6日到期、行权价为235的PUT卖入一张2026年3月6日到期、行权价为240的PUT卖入一张2026年3月6日到期、行权价为245的CALL买出一张2026年3月6日到期、行权价为250的CALL盈亏平衡点（到期）：235.02，249.98（目前价位242.11）$AMD 鐵鷹式期權 260306 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href=\"https://laohu8.com/S/AS\">亚玛芬体育</a>盘前一度大跌近12%，截至发稿跌幅约10%。消息面上，近日，始祖鸟在喜马拉雅山脉联动蔡国强放烟花一事持续引发广泛争议。9月21日，始祖鸟在官方微博发布致歉信，承诺在政府部门监管下，配合艺术家团队复核项目全过程的环境生态影响，邀请第三方专业环保机构开展评估，并依据结果和社会反馈展开补救行动。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8455d857c9b2f6cb3259be0f9a0ffa4b\" tg-width=\"436\" tg-height=\"123\"/></p><p>据了解，始祖鸟(ARC'TERYX)是全球顶级户外品牌，1989年创立于加拿大温哥华，2019年被安踏集团牵头的财团收购，现隶属于芬兰亚玛芬体育，旗下拥有萨洛蒙、威尔逊等品牌。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/59c2e4cc1933a9d99558914c183983ac","relate_stocks":{"AS":"亚玛芬体育"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1188647674","content_text":"周一，始祖鸟母公司 亚玛芬体育盘前一度大跌近12%，截至发稿跌幅约10%。消息面上，近日，始祖鸟在喜马拉雅山脉联动蔡国强放烟花一事持续引发广泛争议。9月21日，始祖鸟在官方微博发布致歉信，承诺在政府部门监管下，配合艺术家团队复核项目全过程的环境生态影响，邀请第三方专业环保机构开展评估，并依据结果和社会反馈展开补救行动。据了解，始祖鸟(ARC'TERYX)是全球顶级户外品牌，1989年创立于加拿大温哥华，2019年被安踏集团牵头的财团收购，现隶属于芬兰亚玛芬体育，旗下拥有萨洛蒙、威尔逊等品牌。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AS":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1307,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":478672679932264,"gmtCreate":1757895413707,"gmtModify":1757895415969,"author":{"id":"4203166501769032","authorId":"4203166501769032","name":"winwin78","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4203166501769032","authorIdStr":"4203166501769032"},"themes":[],"htmlText":"摆明操控股价的庄股","listText":"摆明操控股价的庄股","text":"摆明操控股价的庄股","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/478672679932264","repostId":"1134366672","repostType":2,"repost":{"id":"1134366672","kind":"news","pubTimestamp":1757815551,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1134366672?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-09-14 10:05","market":"hk","language":"zh","title":"一年卖出23万辆，中产撑起“折叠车第一股”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1134366672","media":"体育大生意","summary":"9月9日，被称为“折叠自行车第一股”的Dahon大行科工在香港联交所主板正式挂牌交易，当日开盘价为67.5港元，较49.5港元的发行价大幅高开36.36%。灼识咨询资料显示，按2024年零售量计，大行于中国内地折叠自行车行业排名第一，市场份额达26.3%；公司亦位居全球折叠自行车行业首位，市场份额达6.2%。整个2024年，大行共售出了22.95万辆自行车。数据显示，2024年前9个月，大行在中端市场售出了11.27万辆折叠自行车，平均售价为2129元人民币。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p><strong>目前，大行超过90%的营收来源于中国市场。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">靠着折叠自行车这款拳头产品，来自深圳的这家企业登上了港交所主板。</p><p style=\"text-align: justify;\">9月9日，被称为“折叠自行车第一股”的Dahon大行科工（下称大行）在香港联交所主板正式挂牌交易，当日开盘价为67.5港元，较49.5港元的发行价大幅高开36.36%。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得一提的是，在9月8日的暗盘交易时段，大行在富途平台的涨幅一度高达203%至150港元。</p><p style=\"text-align: justify;\">至9月12日港股收盘日为止，大行股价为55港元，总市值为17亿港元。</p><p style=\"text-align: justify;\">投资者对于大行的追捧，在更早的认购阶段已经“爆表”。本次IPO大行计划集资额约为3.9亿港元，当中仅10%作公开认购。而到了最终的截止阶段，大行获超7500倍超额认购，成为了港股历史上新的“超购王”。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>一手中签率仅为0.02%，足以显示出广大投资者对于大行及其背后户外赛道的追捧。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在体育大生意看来，大行成为港股新的“超购王”固然与其公开认购数量相对较低有关联，但不应该忽略其在户外运动赛道，尤其是在折叠自行车领域占据强大的主导地位不无关系。</p><p style=\"text-align: justify;\">自2020年以来，户外运动市场的整体爆发提升了骑行运动的热度，参与人数大幅增长。根据《2024小红书运动户外行业白皮书》显示，骑行相关的笔记点击量已经超过100亿。</p><p style=\"text-align: justify;\">相对于竞技感更重的公路自行车，“身材”相对轻便的折叠自行车更适合大众在日常休闲场景中骑行。在北京、上海、成都和杭州等城市，折叠自行车甚至变身为潮流单品，成为了消费者的出行单品之一。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>创始人被称为“中国现代折叠自行车之父”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">由韩德玮在1982年创立的大行，在过去几年迎来高速增长。其背后正是切中了消费者对于轻量化骑行的需求。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是，现年83岁高龄的韩德玮，在其41岁时才创立大行。在创业投入折叠自行车领域之前，韩德玮的工作是在航天与国防领域工作，并曾经参与过阿波罗登月计划。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ada7d831c34c00e6973bc04063c5d752\" alt=\"大行创始人韩德玮\" title=\"大行创始人韩德玮\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"737\"/><span>大行创始人韩德玮</span></p><p style=\"text-align: justify;\">韩德玮自传中表示自己更喜欢环保卫士、绿色交通践行者的称谓，而不是著名的美国航天专家、激光物理学家和企业家。</p><p style=\"text-align: justify;\">放弃航天科研工作转而创立大行，成为了韩德玮的重要人生转折点。有媒体甚至把韩德玮称之为“中国现代折叠自行车之父”。</p><p style=\"text-align: justify;\">按照韩德玮的设想，原本他只想将自己的专利授权给凤凰等自行车厂商，但由于最终未能成功合作，因此韩德玮便有了自己生产的想法。一家知名的中国折叠自行车品牌，便从1982年开始走向世界。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>招股书显示，韩德玮持有大行约88.56%股权，为公司控股股东。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2024年售出22.9万辆，营收4.5亿元</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">提到折叠自行车，来自英国的“自行车爱马仕”Brompton（人称小布）是行业公认的最顶端品牌之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">但由于其产品普遍零售价格位居高位，几乎清一色处于万元以上的价格带。因此并不是所有普通消费者都愿意支付如此高昂的价格购买一辆小布。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么这就提供了让大行实现快速增长的机会，并帮助这家企业成为全球折叠自行车的“销冠”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13d620d0459f53cfbdb3903b2328f9a5\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">灼识咨询资料显示，按2024年零售量计，大行于中国内地折叠自行车行业排名第一，市场份额达26.3%；公司亦位居全球折叠自行车行业首位，市场份额达6.2%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>整个2024年，大行共售出了22.95万辆自行车。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">折叠自行车1000至5000元这几个价格带，可以说被大行牢牢占据。招股书显示，大行将旗下产品划分为三个价格带，分别是大众市场（2500元以下）、中端市场（2500-5000元）和高端市场（5000元以上）。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2500-5000元的中端市场成为了大行的营收支柱，该部分收入占大行总营收的比例达到69.7%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">数据显示，2024年前9个月，大行在中端市场售出了11.27万辆折叠自行车，平均售价为2129元人民币。</p><p style=\"text-align: justify;\">而在2023年同期，这一数字为6.61万辆。这就意味着大行在一年内，销量翻了接近一倍。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89f5777c389e3907853504c02cbf6bea\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"721\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>招股书的营收数据表示，大行年营收从2022年的2.54亿元人民币提升至2024年的4.5亿元人民币，自行车业务毛利率从2022年的30.4%提升至32.2%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">随着骑行市场的增长，大行的目光也不仅仅只放在折叠自行车领域。“我们以P8等久经考验的畅销车型为基础，再加上新开发的车型，打造出一个全方位的自行车产品阵容，能够满足城市上班族、探险爱好者乃至竞赛骑手等不同类型消费者的各种需求。”大行在招股书中表示。</p><p style=\"text-align: justify;\">在中国内地线下市场，大行以经销商渠道为主。截至2025年4月30日，大行与遍布中国30个省级行政区的38家经销商合作，覆盖680个零售点。而在线上渠道，大行进驻了京东、天猫、抖音及拼多多等主要电商平台。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>由中产撑起的折叠自行车市场</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">体育大生意认为，大行近几年的高速增长与中产阶级群体在户外运动领域的活跃不无关系。或者可以用更直白地话来形容，中产阶级用钱包“撑起”了大行此次IPO。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>目前，大行超过90%的营收来源于中国市场。</strong>这固然成为了大行实现快速增长的引擎，但从另一方面来看，单一市场营收占比过高的情况之下，若主力消费者在未来几年对折叠自行车“祛魅”后，则会让大行加速陷入增收的困境。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbef4eb3aa4090ce6c5983c674fd499c\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>财务数据显示，2022年至2024年，大行在中国市场的营收占比分别为77.9%、93.2%以及93.4%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是，中国户外运动市场仍然处于增量阶段，参与户外运动的消费者购买力整体向好。从消费水平看，户外运动爱好者年均消费保持在较高水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据小红书的《2023户外生活趋势报告》显示，户外运动爱好者在单个户外运动项目上的消费年均达2000至5000元，其中骑行人均花费为4033元。</p><p style=\"text-align: justify;\">从消费趋势看，随着中产阶级对健康生活方式的追求以及休闲时间的增多，参与户外骑行等运动的人数呈逐年上升态势，这奠定了大行在中国市场增长的最重要基础。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，骑行文化在国内一些城市逐渐兴起，城市中规划的骑行道越来越多，各类骑行社群活动也频繁举办，“4+2”出行的郊游方式等，进一步激发了消费者购买折叠自行车的热情。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0a4d0a9faaccfde4ba9094e5ee66874\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">日前有关部门发布的《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》文件中，就继续强调推动户外运动产业发展。</p><p style=\"text-align: justify;\">“制定新一轮户外运动产业发展规划，以各地自然资源禀赋为依托，差异化发展山地户外、水上、汽车摩托车、航空等户外运动项目，推动建设高质量户外运动目的地。”意见称。</p><p style=\"text-align: justify;\">体育产业与户外行业等政策层面的引导与支持，无疑为大行等专注在户外运动的相关企业，提供了更为广阔的发展空间和政策红利。体育大生意预见，在政策与市场的双重驱动下，短时间内大行在中国市场的营收占比有望继续保持高增速。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，大行也需要警惕激烈的行业竞争。除了传统的自行车制造商外，一些新兴的科技企业也开始涉足折叠自行车领域，通过技术创新和智能化手段提升产品竞争力。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此对于大行来说，如何保持国内市场高速增长的同时，积极拓展海外市场、降低单一市场依赖度、继续提升品牌和产品竞争力，将是其未来发展中需要重点关注和解决的问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">若通过更丰富的产品矩阵打开了海外市场，大行的营收与市值将有望迎来更广阔的增长前景。</p></body></html>","source":"lsy1594365659127","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一年卖出23万辆，中产撑起“折叠车第一股”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ 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class=\"title\">\n一年卖出23万辆，中产撑起“折叠车第一股”\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-09-14 10:05 北京时间 <a href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA5NTQyMDQwNg==&mid=2652175528&idx=1&sn=99897d4f1bc46a0e0d497817b7d27382&chksm=8aebe2b9388a4ee54ffd5405295ff237818a4f592c74604003a267f2c21c1ca67dce9f03ebb0&scene=0&xtrack=1#rd><strong>体育大生意</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>目前，大行超过90%的营收来源于中国市场。靠着折叠自行车这款拳头产品，来自深圳的这家企业登上了港交所主板。9月9日，被称为“折叠自行车第一股”的Dahon大行科工（下称大行）在香港联交所主板正式挂牌交易，当日开盘价为67.5港元，较49.5港元的发行价大幅高开36.36%。值得一提的是，在9月8日的暗盘交易时段，大行在富途平台的涨幅一度高达203%至150港元。至9月12日港股收盘日为止，大行股价...</p>\n\n<a 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08:49","market":"hk","language":"zh","title":"100亿，“东南亚泡泡玛特”诞生了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2561373287","media":"融中财经","summary":"再融100亿TOP TOY，最近收到了一笔钱。TOP TOY，算是名创优品自己的“$泡泡玛特$”。名创优品表示，其正在对其以“TOP TOY”品牌运营的潮流玩具业务潜在分拆上市可能性进行初步评估，以期优化股东价值。淡马锡押注“东南亚版泡泡玛特”今年6月8日，根据福布斯实时富豪榜，泡泡玛特创始人王宁身家为203亿美元，超越$牧原股份$创始人秦英林身家163亿美元，成为了河南新首富。","content":"<html><head></head><body><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4cb77ecce93b070d75e1557a04df3a77\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"460\"/></p><p>今天，我的朋友圈被一个潮玩刷屏了。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MNSO\">名创优品</a>旗下潮玩品牌TOP TOY宣布获淡马锡领投资金，投后估值直冲100亿港元。</p><p>五年前TOP TOY还在用一家门店试水“全球潮玩集合平台”的概念，如今，280家门店已把“Tammy的坏笑”和“卷卷羊的眼泪”打造出圈。</p><p>淡马锡押注的不只是一只手办的利润，而是把“孤独、治愈、反叛”等Z世代情绪封装成可交易资产的整条产业链。此刻的百亿港元估值，既是TOP TOY分拆IPO的跳板，也是淡马锡用主权基金的长钱锁定“亚洲Z世代消费”超级主题的又一枚筹码。</p><p><strong>再融100亿</strong></p><p>TOP TOY，最近收到了一笔钱。</p><p>近日， <a href=\"https://laohu8.com/S/09896\">名创优品</a>集团旗下潮玩品牌TOP TOY宣布收获来自全球投资机构淡马锡领投的最新融资，投后估值达到约100亿港元。</p><p>TOP TOY，算是名创优品自己的“<a href=\"https://laohu8.com/S/09992\">泡泡玛特</a>”。</p><p>2020年，广州正佳广场开出首店，TOP TOY正式亮相，这个由名创优品旗下独立运营，定位为“全球潮玩集合平台”想让“潮玩＝TOP TOY”。它把门店做成沉浸式的文化展场，连卖带玩，用盲盒、积木、手办、雕像、拼装高达、BJD娃娃等全品类覆盖10到40岁的年轻人，价格从几十元到上万元应有尽有；Tammy、卷卷羊、Twinkle、Yoyo、藏物精灵VERA等自家角色和<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>、漫威、火影等200多个国际IP同台亮相，再叠加名创优品的供应链，三年间门店从1家飙到2024年底的200余家，遍布国内80多座城市。之后，TOP TOY又把旗帜插到马来西亚吉隆坡和泰国曼谷，正式启动海外扩张，计划五年内让海外销售过半，门店开进40国，商品卖到150国。</p><p>对年轻人来说，TOP TOY不仅是一家“有温度的潮玩公司”，更是一座随时可逛的潮流游乐场，它正把中国原创的潮玩故事讲给世界听。</p><p>这次淡马锡的投资和投后重新估值，也让一部分人认为这是不是TOP TOY单拆上市的下一步棋。</p><p>早几个月，就有消息称名创优品已聘请<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>和瑞银集团为TOP TOY香港IPO提供服务，名创优品还希望在出售股份之前，从主权财富基金等潜在投资者那里为TOP TOY引入新的投资。这也是继今年3月后，TOP TOY第二次被传出想要赴港上市。</p><p>针对分拆上市的传言，名创优品也给出了回应，称其注意到若干媒体报道称名创优品可能计划分拆公司特定业务独立上市。名创优品表示，其正在对其以“TOP TOY”品牌运营的潮流玩具业务潜在分拆上市可能性进行初步评估，以期优化股东价值。名创优品进一步指出，该计划属于初步阶段，是否会推进取决于包括市场条件在内的诸多因素，无法保证该项拟议计划的时间、上市地点或其他细节。</p><p><strong>TOP TOY想要分拆上市，可能是因为潮玩的高溢价属性和名创优品本身的“性价比”属性不完全一致。</strong></p><p>名创优品以“十元店”模式起家，和所有“十元店”一样，毛利率并不是名创优品的强项、单店模型也是重周转；而TOP TOY卖的是IP溢价，自营+独家SKU占比高，毛利率更有优势，更像内容消费品公司，资本也更愿意给“内容+平台”高PE。</p><p><strong>所以，把TOP TOY单独拎出来，可能是基于几点考虑：一是可以把业务的估值一次性释放，反哺母公司在渠道、供应链上的投入</strong>；二是让TOP TOY拿到独立融资，去烧海外开店、IP孵化、数字平台这些“吞钱”项目，而不必担心拖累母公司利润表；三是方便做股权激励，把设计师、IP方、门店运营团队直接绑定在TOP TOY的股价上，避免与名创优品原有薪酬体系打架。</p><p>简单说，分拆上市是让“卖杂货的”继续赚稳定现金流，让“卖梦想的”去资本市场讲更大的故事，两边各取所需。</p><p><strong>淡马锡押注</strong></p><p><strong>“东南亚版泡泡玛特”</strong></p><p>今年6月8日，根据福布斯实时富豪榜，泡泡玛特创始人王宁身家为203亿美元，超越<a href=\"https://laohu8.com/S/002714\">牧原股份</a>创始人秦英林身家163亿美元，成为了河南新首富。</p><p><strong>王宁坐上河南首富，让资本和市场都意识到：情绪价值在现在到底有多值钱。</strong></p><p>淡马锡的注资更能说明资本对潮玩大品类的看好。另外，TOP TOY本身的“本土供应链＋全球IP运营”的稀缺组合也正好踩在三条它长期押注的赛道上——年轻消费、文化出海和中国品牌全球化。</p><p>淡马锡近年把“亚洲Z世代消费”列为核心主题，泰国、印尼、越南潮玩市场年复合增速都在40%以上，而TOP TOY手握两百多个国际IP授权，又有名创优品覆盖90国的供应链底盘，等于帮淡马锡一次性买下了“区域性渠道＋内容放大器”的两张门票。</p><p>而TOP TOY的海外门店模型跑通得比预期快：据报道，TOP TOY在马来西亚、印尼、泰国等东南亚国家开了店，泰国和印尼的店都是当月就盈利了，大概三到四个月就能收回成本，目前每个月的流水大约在100万。其中，马来西亚的第二家店开业首月就达到了150万的流水，这给了淡马锡“出海可复制”的验证数据。</p><p>再者，淡马锡向来喜欢“现金流清晰、资本效率可控”的生意——TOP TOY单店能快速回本、库存周转比传统玩具零售也更占优势，正合其“轻资产、高周转”偏好。</p><p>淡马锡以锚定投资者身份进来，既能在IPO时估值抬升，又能顺手把东南亚渠道资源、政府关系、ESG框架打包输出给TOP TOY，形成战略协同。一句话——淡马锡买的是“中国潮玩品牌全球化”的Beta，而TOP TOY恰好给出了Alpha。</p><p>投资TOP TOY也非常符合淡马锡用“主权基金的长钱”去捕捉“结构性大趋势”，并通过“长期持有＋生态赋能”把趋势变现为可预测的现金流的投资风格。</p><p>从投资方法论上来看，淡马锡的投资主线可以概括成围绕四条主线展开：</p><p><strong>第一，赛道卡位</strong>——押注能被人口结构、技术跃迁或政策红利锁定10年以上的超级主题，如数字化、可持续生活、未来消费和“共同富裕”下的新中产崛起。TOP TOY所在的“亚洲Z世代文化消费”正是“未来消费”子集中增长最快、渗透率最低的一块。</p><p><strong>第二，区域聚焦</strong>——以东南亚与中国为“双引擎”，利用新加坡总部在地缘政治与资本桥梁上的独特位置，把中国的供应链效率复制到东南亚年轻人口市场，再把东南亚的增量反哺中国品牌的全球化。</p><p><strong>第三，阶段偏好</strong>——淡化早期高波动，偏爱Pre-IPO或成长期项目：估值相对可测、商业模式已跑通、只需资本与资源放大。淡马锡愿意以锚定投资者身份锁定基石份额，换取董事会席位和战略协同条款。</p><p><strong>第四，价值增厚</strong>——不仅给钱，更给“软资源”。淡马锡会把被投企业拉进自己的“Portfolio生态圈”：对接东南亚政府关系、帮助搭建ESG框架、引入供应链金融，甚至撮合与旗下其他被投公司的渠道或技术合作。这样做的目的是把一次性财务投资转化为持续的经营杠杆，从而提升退出时的估值倍数。</p><p>淡马锡的策略就是“趋势＋区域＋阶段＋资源”四位一体：先用长线视角锁定趋势，再以区域纵深和阶段可控为前提，最后用生态资源把估值抬上去，实现低风险、高确定性的复利回报。</p><p><strong>情绪价值，值多少钱</strong></p><p>王宁此前在一次采访上提出了泡泡玛特的“无用之用”论，大概的意思就是很多认为泡泡玛特是泡沫的声音核心论点都是认为这个产品它“没什么用”。而王宁的意思是泡泡玛特正是因为“没什么用”才会被接受它的消费者不断买入。</p><p>类似的观点在最近流行起来的AI陪伴机器人产品上也有沿用，一个AI陪伴机器人创业者在考察了日本的LOVOT之后就说过：LOVOT完全可以加一个摄像头去做婴儿的监控，但是它没有，它刻意地弱化产品的功能性，然后增加“情绪”所提供的价值属性。</p><p>从泡泡玛特的疯涨到AI陪伴机器人的推出再到TOP TOY进一步融资，我们不断能够感受到，<strong>随着Z世代成为消费主力军，“情绪”逐渐变成了一门“生意”。</strong></p><p>更深一层看，Z世代在“宏大叙事”退场后，把情感外包给小型、便携、可掌控的物件：一只Labubu的坏笑、一个Crybaby的眼泪，就能在工位或出租屋的角落里替他们完成“我是谁”的表达。于是，潮玩公司本质上成了“情绪代工厂”，把孤独、治愈、反叛、怀旧等抽象需求，铸造成标准化SKU，再借IP联名、跨界艺术、数字藏品把情绪浓度不断提纯，直至成为可上市、可对冲的资产。</p><p>年轻人不再相信“改变世界”的大口号，只关心“今天下班我能不能被治愈”；于是潮玩公司把“治愈”拆成一条可复制的生产线——先让设计师把“孤独”画成一只丧萌玩偶，再用盲盒概率把它升级为“社交货币”，最后用限量编号把它炒成“情绪期货”。你买的不只是塑料小人，而是把无法言说的情绪外包给一个可以摆在工位上的标准化答案，公司再把这份答案批量上市，让资本也能对“孤独”做多或做空。</p><p>潮玩公司正是看准了这波心理，把“买玩具”重新编程成“买情绪脚本”。</p><p>把盲盒机塞进地铁闸口、便利店收银台、写字楼电梯口，利用碎片场景触发“微冲动”。人在通勤焦虑最高点的30秒内看到一只潮玩，大脑会把情绪需求直接投射到商品上；设计隐藏款概率精准卡在行为心理学的“变比率奖励”区间，拆盒前0.8秒的多巴胺峰值与老虎机拉把手的神经机制一模一样，但合法且社交可晒；在小红书、抖音的“端盒”视频把拆盒过程仪式化，播放量＝社交货币。拥有隐藏款的人自动获得“圈内话语权”，没抽到的人则产生“错失恐惧”，下一轮消费动机被提前写入。</p><p>潮玩IP的人设比如丧、萌、暗黑也能成为年轻人无法言说的自我标签。一个Crybaby的眼泪替他们说“我很脆弱”，一个Skullpanda的冷笑替他们说“我不合群”，消费变成“买替身”。潮玩的限量编号、艺术家亲签、二级市场溢价曲线，让玩具首次拥有了“可升值”的金融属性。年轻人一边自嘲“塑料茅台”，一边用闲鱼成交截图证明自己“没乱花钱”，情绪消费被包装成理性投资。</p><p>最终结果是，潮玩公司把孤独、治愈、反叛这些原本需要长篇大论的自我叙事，压缩成59元一次、10厘米见方的即时满足，并让整个流程在24小时内完成“购买—晒图—交易—再购买”的循环。</p><p><strong>年轻人不再“拥有”情绪，而是“订阅”情绪，月月定新款，款款不一样。</strong></p><p>能把情绪这门生意做好，也不容易。从设计上，把“情绪”做成自来水，先靠爬虫和皮电仪把“孤独/治愈”热度绘成地图，再用颜色+形状+微表情三件套压缩成可复刻符号，十厘米尺寸、1/96隐藏概率、40字故事卡，三层封装让情绪浓度达90%。30秒地铁盲盒机、旗舰店打卡、数字藏品，三级触点层层放大FOMO。官方每月回收日+NFT托底基金，把玩具炒成稳涨不崩的“塑料茅台”。18个月后以旧换新现场粉碎直播，故事众筹决定下一季走向，旧情绪瞬间升级为新一轮预售。数据找矿、IP炼矿、概率与金融放大矿脉，再用回收体系防枯竭，情绪便在工位、出租屋与朋友圈循环成永不枯竭的生意。</p><p>TOP 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class=\"title\">\n100亿，“东南亚泡泡玛特”诞生了\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-08-24 08:49 北京时间 <a href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5MjI0Nzk5NA==&mid=2650218085&idx=1&sn=bee388d2b019bd6d0e5cb77f2c967a53&chksm=bf0d5221e5b535f232815bd131adaed84328928f8dfd8378822f405891435ebcc0d07932ce4e&scene=0&xtrack=1#rd><strong>融中财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>今天，我的朋友圈被一个潮玩刷屏了。名创优品旗下潮玩品牌TOP TOY宣布获淡马锡领投资金，投后估值直冲100亿港元。五年前TOP TOY还在用一家门店试水“全球潮玩集合平台”的概念，如今，280家门店已把“Tammy的坏笑”和“卷卷羊的眼泪”打造出圈。淡马锡押注的不只是一只手办的利润，而是把“孤独、治愈、反叛”等Z世代情绪封装成可交易资产的整条产业链。此刻的百亿港元估值，既是TOP TOY分拆...</p>\n\n<a 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TOY宣布收获来自全球投资机构淡马锡领投的最新融资，投后估值达到约100亿港元。TOP TOY，算是名创优品自己的“泡泡玛特”。2020年，广州正佳广场开出首店，TOP TOY正式亮相，这个由名创优品旗下独立运营，定位为“全球潮玩集合平台”想让“潮玩＝TOP TOY”。它把门店做成沉浸式的文化展场，连卖带玩，用盲盒、积木、手办、雕像、拼装高达、BJD娃娃等全品类覆盖10到40岁的年轻人，价格从几十元到上万元应有尽有；Tammy、卷卷羊、Twinkle、Yoyo、藏物精灵VERA等自家角色和迪士尼、漫威、火影等200多个国际IP同台亮相，再叠加名创优品的供应链，三年间门店从1家飙到2024年底的200余家，遍布国内80多座城市。之后，TOP TOY又把旗帜插到马来西亚吉隆坡和泰国曼谷，正式启动海外扩张，计划五年内让海外销售过半，门店开进40国，商品卖到150国。对年轻人来说，TOP TOY不仅是一家“有温度的潮玩公司”，更是一座随时可逛的潮流游乐场，它正把中国原创的潮玩故事讲给世界听。这次淡马锡的投资和投后重新估值，也让一部分人认为这是不是TOP TOY单拆上市的下一步棋。早几个月，就有消息称名创优品已聘请摩根大通和瑞银集团为TOP TOY香港IPO提供服务，名创优品还希望在出售股份之前，从主权财富基金等潜在投资者那里为TOP TOY引入新的投资。这也是继今年3月后，TOP TOY第二次被传出想要赴港上市。针对分拆上市的传言，名创优品也给出了回应，称其注意到若干媒体报道称名创优品可能计划分拆公司特定业务独立上市。名创优品表示，其正在对其以“TOP TOY”品牌运营的潮流玩具业务潜在分拆上市可能性进行初步评估，以期优化股东价值。名创优品进一步指出，该计划属于初步阶段，是否会推进取决于包括市场条件在内的诸多因素，无法保证该项拟议计划的时间、上市地点或其他细节。TOP TOY想要分拆上市，可能是因为潮玩的高溢价属性和名创优品本身的“性价比”属性不完全一致。名创优品以“十元店”模式起家，和所有“十元店”一样，毛利率并不是名创优品的强项、单店模型也是重周转；而TOP TOY卖的是IP溢价，自营+独家SKU占比高，毛利率更有优势，更像内容消费品公司，资本也更愿意给“内容+平台”高PE。所以，把TOP TOY单独拎出来，可能是基于几点考虑：一是可以把业务的估值一次性释放，反哺母公司在渠道、供应链上的投入；二是让TOP TOY拿到独立融资，去烧海外开店、IP孵化、数字平台这些“吞钱”项目，而不必担心拖累母公司利润表；三是方便做股权激励，把设计师、IP方、门店运营团队直接绑定在TOP TOY的股价上，避免与名创优品原有薪酬体系打架。简单说，分拆上市是让“卖杂货的”继续赚稳定现金流，让“卖梦想的”去资本市场讲更大的故事，两边各取所需。淡马锡押注“东南亚版泡泡玛特”今年6月8日，根据福布斯实时富豪榜，泡泡玛特创始人王宁身家为203亿美元，超越牧原股份创始人秦英林身家163亿美元，成为了河南新首富。王宁坐上河南首富，让资本和市场都意识到：情绪价值在现在到底有多值钱。淡马锡的注资更能说明资本对潮玩大品类的看好。另外，TOP TOY本身的“本土供应链＋全球IP运营”的稀缺组合也正好踩在三条它长期押注的赛道上——年轻消费、文化出海和中国品牌全球化。淡马锡近年把“亚洲Z世代消费”列为核心主题，泰国、印尼、越南潮玩市场年复合增速都在40%以上，而TOP TOY手握两百多个国际IP授权，又有名创优品覆盖90国的供应链底盘，等于帮淡马锡一次性买下了“区域性渠道＋内容放大器”的两张门票。而TOP TOY的海外门店模型跑通得比预期快：据报道，TOP TOY在马来西亚、印尼、泰国等东南亚国家开了店，泰国和印尼的店都是当月就盈利了，大概三到四个月就能收回成本，目前每个月的流水大约在100万。其中，马来西亚的第二家店开业首月就达到了150万的流水，这给了淡马锡“出海可复制”的验证数据。再者，淡马锡向来喜欢“现金流清晰、资本效率可控”的生意——TOP TOY单店能快速回本、库存周转比传统玩具零售也更占优势，正合其“轻资产、高周转”偏好。淡马锡以锚定投资者身份进来，既能在IPO时估值抬升，又能顺手把东南亚渠道资源、政府关系、ESG框架打包输出给TOP TOY，形成战略协同。一句话——淡马锡买的是“中国潮玩品牌全球化”的Beta，而TOP TOY恰好给出了Alpha。投资TOP TOY也非常符合淡马锡用“主权基金的长钱”去捕捉“结构性大趋势”，并通过“长期持有＋生态赋能”把趋势变现为可预测的现金流的投资风格。从投资方法论上来看，淡马锡的投资主线可以概括成围绕四条主线展开：第一，赛道卡位——押注能被人口结构、技术跃迁或政策红利锁定10年以上的超级主题，如数字化、可持续生活、未来消费和“共同富裕”下的新中产崛起。TOP TOY所在的“亚洲Z世代文化消费”正是“未来消费”子集中增长最快、渗透率最低的一块。第二，区域聚焦——以东南亚与中国为“双引擎”，利用新加坡总部在地缘政治与资本桥梁上的独特位置，把中国的供应链效率复制到东南亚年轻人口市场，再把东南亚的增量反哺中国品牌的全球化。第三，阶段偏好——淡化早期高波动，偏爱Pre-IPO或成长期项目：估值相对可测、商业模式已跑通、只需资本与资源放大。淡马锡愿意以锚定投资者身份锁定基石份额，换取董事会席位和战略协同条款。第四，价值增厚——不仅给钱，更给“软资源”。淡马锡会把被投企业拉进自己的“Portfolio生态圈”：对接东南亚政府关系、帮助搭建ESG框架、引入供应链金融，甚至撮合与旗下其他被投公司的渠道或技术合作。这样做的目的是把一次性财务投资转化为持续的经营杠杆，从而提升退出时的估值倍数。淡马锡的策略就是“趋势＋区域＋阶段＋资源”四位一体：先用长线视角锁定趋势，再以区域纵深和阶段可控为前提，最后用生态资源把估值抬上去，实现低风险、高确定性的复利回报。情绪价值，值多少钱王宁此前在一次采访上提出了泡泡玛特的“无用之用”论，大概的意思就是很多认为泡泡玛特是泡沫的声音核心论点都是认为这个产品它“没什么用”。而王宁的意思是泡泡玛特正是因为“没什么用”才会被接受它的消费者不断买入。类似的观点在最近流行起来的AI陪伴机器人产品上也有沿用，一个AI陪伴机器人创业者在考察了日本的LOVOT之后就说过：LOVOT完全可以加一个摄像头去做婴儿的监控，但是它没有，它刻意地弱化产品的功能性，然后增加“情绪”所提供的价值属性。从泡泡玛特的疯涨到AI陪伴机器人的推出再到TOP 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