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图片 广合科技，AH二婚的，目前折价47%，留足了水位。 坐稳扶好，享受一下知识流入大脑的感觉.... Make HK Great Again ! 一、商业模式 做PCB高端电路板的，注意，是高端！专攻算力服务器和AI训练设备用的高密度多层板。 商业模式是JDM联合设计制造模式，啥意思呢？他们不只是代工厂，而是从英伟达这类芯片大厂研发初期就深度参与，陪着客户一起画图纸、做测试。 模式的好处是把客户死死绑在自己的战车上，一旦验证通过进入量产，客户不会轻易换人，因为转换成本极高，试错代价极大。 图片 做普通的PCB很卷，PCB也分三六九等，全村的希望都在AI上，AI服务器PCB，需求增速非常高。 算力需求每几个月翻一番，传统的板子扛不住这种数据传输速度和发热量，所以，必须要用高层数（20层以上）、高密度互连（HDI）的高端板子。 在几十层板子上打几万个微米级的孔，还要保证信号不失真，良率要高，这就是技术活，广合能做50层以上的板子.... 二、赛道前景 普通的PCB赛道（比如家电、低端手机用的）卷得亲妈都不认识。但是高层数、高密度的AI服务器PCB，是星辰大海。 很多人问，未来会不会有新技术取代PCB？短期内3-5年，高端多层PCB在服务器领域的地位无可撼动。 图片 核心壁垒： 全球能做14层以上高多层（MLPCB）的玩家屈指可数，广合在全球算力服务器PCB排第3，中国第1。 全球前10大服务器制造商，广合服务了8家。 图片 三、财务数据 财报非常不错。 营收： 2022年：24.12亿 2023年：26.78亿 2024年：37.34亿 2025年全年营收.....预计54.85亿，疯了 净利润： 2022年：2.79亿 2023年：4.14亿 2024年：6.76亿 2025年....预计10.15亿 图片 净利率： 22年11.6%，25年的18.9%，AI服务器板子卖得