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AI资本局-石韬 AI资本局2月11日消息，国际权威指数编制公司MSCI（明晟）于格林威治标准时间2026年2月10日公布季度指数评审结果，确认商汤集团 $商汤-W(00020)$ （SenseTime Group Inc.）的B类股份（即商汤-W）被纳入MSCI中国指数（MSCI China Indexes）。 AI资本局认为，此次被MSCI重新接纳为中国指数成份股，标志着商汤在国际主流资本市场基准指数中的地位得到实质性恢复，重新进入了全球长线机构投资者的可配置视野。 根据公告，同步被纳入MSCI中国指数的还包括禾赛科技和小马智行；而万科、汽车之家、复星国际、长城汽车等则被剔除。相关变动将在2月27日收市后生效。 受消息影响，商汤今日涨幅一度超过7%。 政策松绑与市场反馈 此次公告是继MSCI在2025年12月19日发布初步意向后的正式确认。此前，受限于美国第13959号行政令的相关修订，商汤集团在MSCI指数中的待遇曾受到限制。 MSCI在公告中明确指出，经过进一步的审查以及收集市场参与者的反馈意见，公司确认商汤-W已符合纳入标准。这意味着，这家全球领先的人工智能软件公司将重新进入全球被动投资资金的视野。 不过，MSCI也特别提示，无论是指数化投资还是主动管理投资的用户，都有责任确保其投资行为符合所有适用的制裁规定、法律法规及其他投资限制。这意味着虽然MSCI在指数层面接纳了商汤，但受美国制裁影响的特定投资者仍需自行评估合规风险。 什么是MSCI指数？为何至关重要？ MSCI（Morgan Stanley Capital International），即摩根士丹利资本国际公司，中文名为“明晟”，是全球最权威的投资指数编制公司之一。其编制的指数是全球机构投资者（如养老基金、对冲基金、ETF等

1月29日，康迪科技集团( $康迪科技(KNDI)$ )旗下全资子公司中换电(浙江)科技有限公司(以下简称“中换电”)和时代骐骥绿能科技(深圳)有限公司(以下简称“时代骐骥”)正式签署为期三年的战略合作协议，双方将聚焦重卡换电站的量产，开展从生产制造、交付落地、调试运营到售后运维的全链条深度合作，共同推动新能源汽车补能市场的规模化发展。 此前，中换电已成功进入宁德时代全球供应商体系，此次在重卡换电领域达成战略协议，是对中换电技术实力与量产保障能力的再度认可。 随着全球对清洁能源需求的不断增长，新能源市场正在迎来快速扩张。中国“十四五”规划明确提出要加快建设新型能源体系，艾瑞咨询2025年发布的《中国新能源重卡市场研究报告》预测，2025至2030年中国新能源重卡市场将保持25%的年复合增长率，2030年销量将达到50万辆，全球市场2030年销量将达到120万辆。在新能源汽车产业持续快速发展的背景下，换电模式作为一种重要的补能创新，正从示范运营迈向大规模商业化应用。 早在行业发展初期，康迪科技便敏锐洞察市场需求，率先布局换电技术领域，并将其视为公司中长期战略升级的核心业务之一。作为中国新能源汽车换电生态的开拓者和先行者，康迪科技一直致力于通过技术创新推动行业深度变革。 中换电作为康迪科技旗下专业探索实践纯电动汽车换电模式的科创型公司，公司创始股东及技术团队拥有超过三十年的汽车行业积淀，致力于提供多品牌、多车型兼容的开放式换电整体解决方案。其自主研发的智能换电设备集成多项专利技术，可实现90秒高效换电，技术实力居于行业前列。 未来，双方将在合作中实现资源共享、优势互补。宁德时代提出的“万站计划”旨在建设覆盖全国的标准化换电服务网络，其中重卡底盘换电解决方案“骐骥换电”项目计划到2026年建成900座

AI资本局-石韬 1月22日，商汤 $商汤-W(00020)$ 科技生态企业、由商汤联创徐冰担任董事长的AI芯片公司“曦望”（Sunrise）证实，公司在成立短短一年时间内，已累计完成近30亿元人民币融资。这一体量，在当前的硬科技创投环境中显得尤为引人关注。 图片 AI资本局认为，作为商汤科技“1+X”战略中剥离出的硬件资产，曦望的融资不仅是一个企业的独立事件，更折射出中国AI算力市场正在经历的两个关键转折：一是大模型算力需求从“训练端”向“推理端”的结构性迁移；二是国产芯片公司正试图通过引入产业资本，寻找英伟达生态之外的垂直生存空间。 剥离的必然：从“内供”到“中立” 曦望的前身，是商汤科技内部孵化多年的智能芯片与架构部门，STUP业务进展也曾多次出现于商汤财报。 对于商汤而言，自研芯片最初是基于成本控制的防御性策略。在AI算法大规模商业化初期，采购英伟达GPU的成本占据了营收的极高比例。为了降低算力成本，商汤早在2018年便组建团队，并曾成功流片S1和S2两款芯片，主要用于支撑自身的智慧城市及商业业务。 然而，随着AI 2.0时代的到来，算力成为了全行业的通用基础设施。早期采购的大量GPU后形成的SenseCore大装置也成了商汤的护城河。但如何发展芯片业务也面临抉择，对于一个芯片部门而言，若仅依附于母公司，将面临双重困境： 市场天花板低：仅服务内部需求，无法分摊动辄数千万美元起的先进制程流片成本。 身份悖论：作为算法公司的附属部门，很难向其他算法厂商或下游客户出售芯片，因为存在潜在的竞争关系。 图片 因此，拆分独立是其商业化的必经之路。商汤1+X战略后，阵量科技分拆，2025年7月，作为阵量子公司的曦望成立，徐冰挂帅，行业老兵王勇、王湛任联席CEO。 在股权结构上虽然仍带有商汤的基因，但

AI资本局-石韬 这两天，世界经济论坛（WEF）年会在瑞士达沃斯开幕。与去年弥漫的AI狂热不同，今年的达沃斯峰会，全球商业领袖们在AI议题上展现出一种集体性的“冷思考”：如何将过去两年投入的巨额AI资本转化为可量化的、可持续的商业回报？这种对 AI 投资回报率（ROI）的焦虑，正在成为重塑 2026 年资本市场估值逻辑的核心驱动力。 CEO的集体“冷思考”：AI投资ROI焦虑的浮现 达沃斯论坛期间，普华永道（PwC）发布的《2026全球CEO调查》为这种焦虑提供了量化的佐证。 1. 乐观情绪的急剧降温 PwC的调查显示，仅有30%的全球 CEO 对 2026 年的营收增长表示乐观，这一数字创下近年来的新低。CEO 们对AI的态度已经从“不惜一切代价投入”转向“审慎评估产出”。 数据洞察： 投入与产出失衡：在过去一年中，超过 80% 的受访CEO增加了对AI基础设施和人才的投入，但只有不到15%的CEO认为这些投入已经带来了显著的、可量化的营收增长。 主要障碍：CEO们认为，阻碍 AI 转化为 ROI 的主要障碍并非技术本身，而是数据治理的不足（55%）、缺乏将AI 嵌入核心业务流程的战略（48%）以及人才技能的差距（42%）。 2. 从 CapEx 到 OpEx 的压力传导 在2024年至2025年的AI狂热期，资本市场主要关注企业的CapEx（资本支出），即在 GPU、算力集群上的投入，这使得Nvidia等基础设施提供商享受了巨大的估值溢价。然而，进入2026年，市场开始要求企业证明其OpEx（运营支出）的效率，即AI投入如何转化为利润。 这种压力正在传导至AI软件和应用层公司。那些仅依赖通用大模型概念、缺乏清晰变现路径的公司，将面临资本市场的严格审视和估值回调的巨大压力。 这种压力也会传导至国内，对于已经上市的AI老大哥商汤

AI资本局-石韬 2026年开年，硅谷的圣诞气息还没完全过去，但对于Meta Reality Labs（现实实验室）的员工来说，这个“晚年”是不够幸福了。 据彭博社等多家媒体确认，Meta $Meta Platforms, Inc.(META)$ 正在对其元宇宙业务进行大刀阔斧的调整，Reality Labs部门裁员超过1000人。这不仅是一次简单的组织架构调整，更像是一份尴尬的打脸——那个曾经被扎克伯格视为“未来”、甚至不惜将万亿公司更名为“Meta”的元宇宙愿景，正在经历一场从高空坠落的残酷着陆。 当OpenAI不再“Open”，如今连Meta也不再“Meta”了。面对这一地鸡毛，我们不禁要问：如果不搞元宇宙了，Meta是不是还要再改个名？ 这一刀，砍在了大动脉上 “一觉醒来，邮箱里多了一封邮件。要么拿钱走人，要么两个月内转岗。” 这是一位Meta员工在社交媒体上的自述。没有温情脉脉的告别，只有冷冰冰的二选一。此次裁员涉及Reality Labs约10%的员工，不仅波及普通员工，甚至连刚入职的新人也没能幸免。 更令人震惊的是Meta对内容生态的“断舍离”。曾几何时，为了充实那个空荡荡的元宇宙，Meta不惜重金收购各大工作室。而现在，开发过《死侍VR》的Twisted Pixel、制作《阿斯加德之怒》的Sanzaru Games，以及负责《生化危机4》VR移植的Armature Studio——这三家在VR界响当当的工作室，被Meta毫不留情地关闭了。就连备受好评的VR健身应用Supernatural也被按下了暂停键，仅维持基本运营，不再开发新功能。 这释放了一个极其危险的信号：Meta正在放弃“自产自销”的重资产模式。Oculus Studios总监Tamara Sciamanna在内部备忘

2026年1月5日，康迪科技 $康迪科技(KNDI)$ 与浙江大学联合宣布，“浙江大学-康迪智能机器人联合研发中心”正式成立。双方在浙大紫金港校区正式签署合作协议并举行揭牌仪式，浙江大学副校长陈刚、联合研发中心主任鲍虎军、康迪科技董事长董学勤、CEO陈峰等双方代表出席。此次合作标志着校企双方在人工智能与安防巡检机器人深度融合领域迈出了关键一步，开启了“技术供给—场景落地—全球推广”的创新生态实践。 从左到右依次为：浙江大学党委常委、副校长 陈刚；浙江康迪科技集团有限公司董事长 董学勤 接下来，该中心将聚焦北美市场对高效率、智能化安防巡检的迫切需求，围绕四足机器人的“智能感知”与“空间计算”核心技术展开联合攻关，致力于构建集图像识别、行为分析与空间建模于一体的智能系统，实现对人员、物体及异常行为的自动检测与响应，为复杂工业场景下的智能安防领域提供坚实的技术支撑。 浙江大学副校长陈刚表示：“学校高度重视与康迪科技的合作，此次共建联合研发中心，对进一步贯彻实施创新驱动发展战略，推动技术成果转化，促进智能安防产业经济社会持续健康发展，都将产生积极的影响。”他希望接下来双方的合作，能够加快优势互补、资源共享，充分依托学校的科技创新优势和企业的技术专业、产业发展优势，持续拓展校企合作的空间和领域，实现双方互利共赢。 浙江大学党委常委、副校长 陈刚 从制造到科技，康迪科技的转型跃迁 作为以智能装备制造为基础、深耕可持续出行领域的高新技术企业，康迪科技近年来持续推进战略转型升级，逐步由传统制造型企业向科技创新驱动型平台企业迈进。公司今年已经形成了“以北美非公路出行产品为基，智能机器人加能源换电装备为翼”的全新业务架构。 此次与浙江大学共建联合研发中心，是其强化科技属性、拓展高附加值智能装备市场的重要举措之一。依

近日，小米 $小米集团-W(01810)$ 发布并开源了最新MoE大模型MiMo-V2-Flash。老实说，当看到“309B参数”这个数字时，下意识的反应是：也不是太大呀。 图片 但如果我们把目前主流的开源模型按总参数量画一个金字塔，那么MiMo-V2-Flash (309B) 也处于塔第一梯队：DeepSeek-V3/R1: 总参数 671B（MoE架构）；Llama 3.1 405B: 总参数 405B（稠密模型）；Grok-1: 总参数 314B（MoE架构）；Qwen3：总参数235B激活参数22B (MoE)。 而细看“激活参数15B”，那股熟悉的“小米味儿”立马就回来了。 虽然罗福莉在演讲时说到了MiMo-V2-Flash在代码和Agent测评基准测试中的表现，但核心还是那句“极致推理效率”。AI资本局认为，MiMo-V2-Flash不是一个为了在榜单上刷分、或者为了写诗作画而生的模型。这是一个带着点“过日子”精打细算的工程产物。在如今言必称“AGI”的宏大叙事里，小米这步棋走得很像当年的红米手机——不谈星辰大海，先让你用得起、跑得动。 309B的外壳，15B的心跳 MiMo-V2-Flash 这个架构很有意思。总参数3090亿，保证了它的“脑容量”，知识覆盖面够广；但干活的时候，每次只调动150亿参数。就像雇了一个拥有300人智库的机构，但平时处理具体任务时，只派最懂行的15个人出面。 为什么要这么做？为了速度和成本。 对于卖手机、卖车的小米来说，“反应慢”是致命的。想象一下，你开着小米SU7，喊一声“帮我规划路线”，如果车机要反应3秒钟才能回答，你可能早就错过路口了。 图片 15B的激活参数，恰好卡在高性能边缘计算和低成本云端推理的“甜点区”，Qwen用在AI眼镜上的模型，也在

图片 AI资本局消息，北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称“智谱华章/智谱AI”），正式通过港交所聆讯。数据显示，公司在2025年上半年实现营收1.91亿元人民币，同比激增325%，但同期净亏损亦扩大至23.58亿元。在“百模大战”进入淘汰赛的当下，智谱AI正试图通过IPO为其高昂的研发战役输血。 半年营收1.91亿元同比增325%，研发费率曾超700%致累亏 核心财务数据显示，智谱华章正处于商业化变现的爆发期，但代价是高额的研发投入。 营收倍数级跃升：公司营收从2022年的5,740万元人民币增长至2023年的1.25亿元，并于2024年达到3.12亿元，年复合增长率超130%。最新数据显示，2025年上半年（截至6月30日）公司录得收入1.91亿元，较2024年同期的4,490万元大幅增长325.2%，显示出MaaS（模型即服务）模式的市场需求正在释放。 图片 亏损规模持续扩大：高增长尚未覆盖更高昂的投入。2022年至2024年，公司净亏损分别为1.44亿元、7.88亿元及29.58亿元。2025年上半年，净亏损额更是达到23.58亿元，半年亏损额已接近2024年全年水平。 研发投入强度极大：亏损的主因在于研发。2024年，公司研发开支高达21.9亿元，占当年总收入的比例惊人地达到了702%。即便营收规模扩大，2025年上半年的研发开支仍达14.26亿元，远超同期1.91亿元的收入，体现了行业“资金换技术”的典型特征。 市占率6.6%居独立厂商首位，赋能8000万台终端设备 作为技术驱动型企业，智谱华章的业务数据反映了其在B端和C端的渗透能力。 市场地位：根据灼识咨询报告，按2024年收入计算，智谱华章在中国独立通用大模型开发商中排名第一，拥有6.6%的市场份额。 图片 核心产品与用户：公司依托千亿参数的GLM-4.5基座模型，构建了包括CogVideoX（视频生成）

2025年12月15日，中国证监会官网正式披露了关于上海壁仞科技股份有限公司（以下简称“壁仞科技”）境外发行上市备案通知书。通知书显示，壁仞科技拟发行不超过3.72亿股境外上市普通股，并拟在香港联合交易所上市。 图片 这标志着作为国产GPU“四小龙”之一的壁仞科技，在经历了一级市场的融资高潮与供应链的外部震荡后，正式确立了对接二级市场的路径。 与近期在科创板表现活跃的摩尔线程不同，壁仞科技选择登陆港股，这不仅折射出其独特的股权结构与资本诉求，也反映了在当前地缘政治与产业环境下，国产大算力芯片企业面临的差异化生存逻辑。 壁仞科技为何选择港股而非科创板？ 壁仞科技此次获得境外上市备案，拿到了通往资本市场的“路条”，但其选择香港作为上市地（H股），而非估值溢价更高的A股科创板，是市场关注的焦点之一。AI资本局分析认为，这主要基于三方面的理性考量。 1. 股权结构的现实制约：回顾壁仞科技的融资历程，其在一级市场累计融资额超过50亿元人民币，创下行业纪录。其股东名册中不仅包含启明创投、IDG资本、高瓴创投等美元基金背景深厚的投资机构，还涉及复杂的VIE架构或海外资本结构搭建。 虽然科创板近年来对红筹架构有所放宽，但在当前的监管审核口径下，清理外资架构或进行股权穿透的时间成本极高。对于急需资金“输血”的芯片研发企业而言，港股上市对国际化股权结构的包容度更高，是时间效率最优解。 2. 国际化资本窗口的保留：尽管面临外部制裁压力，但芯片设计本质上是一个全球化分工的产业。壁仞科技选择香港，意在保留一个离岸资本市场的融资窗口。相比于A股主要面向人民币资本，港股连接着全球资金池。对于一家需要持续投入高额研发费用的硬科技公司，多元化的融资渠道有助于平滑单一市场波动带来的资金链风险。 3. 对盈利指标的容忍度：根据港交所“18C章程”，对于未商业化或处于商业化早期的硬科技企业，港股提供了明确的上市标

图片 昨日，全球AI领域的两则重磅消息，将“版权合规”与“资本化进程”这两个核心议题紧密捆绑在了一起。 一方面，OpenAI宣布获得迪士尼10亿美元投资，双方达成深度战略合作。这一动作被市场解读为OpenAI以股权为对价，成功置换了高价值IP的合法使用权，为Sora等视频模型的商业化扫清了最大的合规障碍。 另一方面，据彭博社援引知情人士消息，中国AI独角兽MiniMax（稀宇科技）计划最早于明年1月在香港进行首次公开募股（IPO）。 在好莱坞巨头对MiniMax发起侵权诉讼的背景下，OpenAI刚刚跑通的“股权换版权”模式，或许为正处于上市缄默期边缘的MiniMax，提供了一个值得参照的解题样本。 时间窗口推演：MiniMax或已完成“秘密交表” 若彭博社爆料的“最早明年1月IPO”这一时间节点属实，依据港交所的上市流程倒推，MiniMax目前的进度条可能远比市场感知的要快。 据悉，2025年5月6日之后：港交所开始实行新规，正式允许18C章（特专科技）和18A章（生物科技）的申请人秘密提交上市申请。 通常情况下，港股IPO从递交A-1招股书到通过聆讯，即便在流程顺畅的情况下也需要数月时间。而目前MiniMax并未披露招股书，这意味着，为了赶上明年1月的发行窗口，MiniMax极大概率已经在过去的一两个月内，甚至更早些时候，秘密向港交所递交了上市申请。 这也意味着，MiniMax目前正处于监管机构对其业务合规性进行实质审查的关键阶段。 版权诉讼：IPO路上的必答题 此前，迪士尼联合环球影业、华纳兄弟曾对MiniMax提起诉讼，指控其视频生成工具涉及侵犯知识产权。对于一家拟上市公司而言，核心业务面临未决的重大知识产权诉讼，往往是监管机构问询的重点。 图片 这不仅关乎潜在的赔偿金额，更关乎公司商业模式的稳定性与持续性。投资人需要确认，该公司的技术底座是否建立在合规的数据基础之上