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本文核心观点 在不到半年的时间内，阿里的AI业务跌宕起伏，经历过千问和夸克的大会师，春节数十亿投入的流量狂欢，一夜失去技术灵魂人物和多位核心的痛心，以及多次的内部架构重整、战略的重新锚定。本文试图完整还原这段时间阿里AI的每个关键节点，并分析未来千问将以怎样的面貌存在于阿里生态。文章略长，但干货满满。 4月8日，吴泳铭的一封内部信，给动荡了半年的阿里AI业务，又落下了一枚重子。 设立集团技术委员会，由CEO亲自挂帅任组长；通义实验室正式升级为通义大模型事业部，周靖人出任首席AI架构师；阿里云CTO、集团CTO权责重新划分，算力、模型、工程化三大板块被悉数纳入集团顶层直管。 图：阿里巴巴集团现任CEO吴泳铭 这是短短一个月内，阿里对AI业务的第二次架构大动。距离3月那场震动整个中国AI圈的林俊旸离职风波，不过月余；距离千问App携60亿重金打响春节AI入口大战，也不过两月有余；而距离千问与夸克AI浏览器深度合体、阿里正式吹响AI to C冲锋号，也才过去不到半年。 半年时间，阿里AI走完了一场从激进冲锋到震荡调整，再到战略收束的完整轮回。曾经被寄予厚望、要与豆包一争高下的千问，在经历了合体、豪赌、人事地震、架构重构的连环变局后，正站在一个全新的十字路口。 一、开局：双引擎合璧，要抢下AI时代的船票 故事的开篇，始于2025年深秋。 11月17日，千问App公测版正式上线，吴泳铭亲自拍板，将此前的“通义”品牌全面更名，把“千问”推到了阿里AI to C战场的最前沿。彼时的行业语境里，大模型的竞争早已从基座能力的“军备竞赛”，转向了C端用户入口的贴身肉搏，字节豆包凭借抖音生态一路狂奔，日活稳稳站上亿级大关，腾讯元宝借微信社交链快速破圈，百度则握着搜索基本盘稳扎稳打。 阿里必须拿出自己的王牌。千问，就是那张被选中的牌。 公测首周，千问App下载量便突破千万，这个成绩不算差，但远不足

盈利却不涨估值，范式智能在等一个“高质量商业化”。 作者丨龙翔 编辑丨言飞 当国内AI企业大部分还在烧钱时，范式智能（原第四范式，06682.HK）已经交出了一份盈利答卷，2025全年总营收71.35亿元，同比增长35.6%，经调整归母净利润1784万元，结束了多年的烧钱亏损历史，实现上市以来首次全年盈利；更值得关注的是，经过36%的组织优化后，公司年末员工规模仅619人，人均年营收高达1153万元，算是国内AI行业人效榜排名前列的公司。 但与亮眼财报形成强烈反差的，是资本市场的冷淡。2026年3月30日财报正式发布后，公司股价在三个交易日内累计下跌4.2%，截至4月2日收盘，公司市值稳定在194亿港元左右，为历史峰值的三分之一。 即便财通证券、申万宏源等券商在财报发布后发布看多研报，最高给出较当前股价70%的上涨空间，市场资金依旧保持观望，成交量与换手率均未出现明显放量。 一边是盈利拐点落地、人效领跑行业的基本面，一边是股价滞涨、资金观望的市场表现，速途网认为，范式智能的“冰火两重天”，恰恰折射出AI行业估值逻辑的深层重构：市场更在意的是，盈利的含金量究竟有多高，增长的天花板到底在哪里。 被投行看好的“扭亏样本”，为何还未打动二级市场？ 在2025年AI行业从“规模竞赛”转向“盈利大考”的关键节点，范式智能的财报数据确实有足够的看多理由。 从核心经营数据来看，公司的减员增效逻辑得到了充分兑现：员工规模从峰值967人精简至 619人，同步带来了费用端的全面优化，研发费用率同比下降超过8%，销售与营销开支、行政开支均维持在行业极低水平。 人员大幅缩减的同时，营收非但没有收缩，反而保持35%以上的高增速，核心产品AI Platform（原先知AI平台）收入同比增长32%，占总收入比重超91.8%，Agentic AI业务收入同比增长93.2%，API业务收入同比增长129.2%

3月27日，比亚迪股份有限公司发布2025年年度报告。全年实现营业收入8039.65亿元，同比增长3.46%；归属于上市公司股东的净利润326.19亿元，同比下降18.97%。新能源汽车全年销量突破460万辆，出口量首次突破百万辆。 净利润下滑的同时，营收增速显著放缓，比亚迪呈现出鲜明的“增收不增利”特征。海外业务毛利率显著高于国内的同时，高端品牌销量翻倍，但经营现金流的大幅下降也揭示了扩张期的潜在压力。 海外业务成亮点，国内价格战侵蚀利润 据财报显示，2025年比亚迪净利润同比下降18.97%，营收增速仅为3.46%。之所以出现利润下滑，主要源于国内市场竞争加剧导致的毛利率承压。 2025年比亚迪汽车、汽车相关产品及其他产品业务毛利率约为20.49%，较上年下降1.82个百分点。其中，境外业务毛利率19.46%，显著高于国内的16.66%。境外收入3107.41亿元，同比增长40.05%，占总收入比重提升至38.65%。 今日，有消息称，比亚迪在分析师沟通会上谈及，有信心在2026年汽车出口量达到150万辆，该预测相较此前1月公布的130万辆原定目标高了15%。结合上述财报数据来看，海外市场正在成为抵消比亚迪国内利润下滑的关键变量。 另一个值得注意的数据是，2025年比亚迪研发投入约634亿元，同比上升17.13%，占营收比重7.89%，是其净利润的近2倍。其中费用化研发支出579.78亿元，资本化研发支出54.63亿元，资本化率8.61%，较上年提升6.83个百分点。在速途网看来，高强度的研发投入虽未阻止利润下滑，但为技术壁垒的构建提供了支撑。比亚迪集团董事长兼总裁王传福此前曾说，在研发上敢砸钱，这不是烧钱，而是在存钱。 从销量构成看，比亚迪全年汽车销量460.24万辆，同比增长7.73%。其中乘用车销量454.54万辆，同比增长6.94%；商用车销量5.7万辆，同比增

速途网3月26日消息（报道：李楠）今日，赤子城科技发布年度业绩公告。截至 2025 年 12 月 31 日止年度，公司总收入达 68.9 亿元（人民币，下同），同比增长 35.3%；利润达 9.6 亿元，同比增长 22.3%；公司归母净利润 9.3 亿元，同比大幅增长 94.6%；经调整 EBITDA 为 12.1 亿元，同比增长 26.1%。 分业务线看，公司社交业务贡献主要收入，旗舰产品 SUGO、TopTop 持续爆发，MICO、YoHo 稳定贡献收入及利润；创新业务收入同比飙升59.3%，精品游戏、社交电商稳健快速发展，短剧业务亦初见成效。 分市场看，中东北非市场继续释放巨大商业潜能；同时，公司在非 MENA 市场的拓展速度明显加快，在拉美、日本等区域均取得积极进展。 社交业务壁垒加深，创新业务高速成长 2025 年，公司社交业务保持高速增长，收入达 61.4 亿元，同比增长 32.9%。其中，陪伴社交平台 SUGO 和游戏社交平台 TopTop 表现突出，利润同比增长双双超100%；收入方面，SUGO 同比增长超 80%，TopTop 同比增长超 70%。此外，直播社交平台 MICO、语音社交平台 YoHo 在细分赛道持续巩固优势，稳定贡献收入及利润。 在陪伴社交赛道，SUGO 已成为全球范围内备受瞩目的标杆型产品；TopTop 则凭借 UGC 生态优势，在沙特阿拉伯等中东北非部分市场逐步成长为“国民级应用”，并斩获 Sensor Tower APAC Awards “最佳社交游戏平台” 奖项。根据 Sensor Tower 数据，TopTop 和 SUGO 分别位列 2025 年中东社交网络收入排行榜第 5 位和第 6 位。 数据来源：Sensor Tower 作为公司首款社交产品，MICO 在中东北非、东南亚等市场始终占据直播社交赛道领先位置，语音社交平台 Y

速途网讯 春风送暖，花香满城。桃花、玉兰、梅花、油菜花、樱花……万紫千红，竞相绽放，各地也迎来了踏青赏花的热潮。为保障人们赏花踏春的出行体验，滴滴在武汉、无锡、常州、郑州、西安、成都、济南等多个城市推出6折起赏花打车优惠活动，同时联动多地主管部门、文旅部门推出赏花保障车队及周边好礼，助力赏花出行更优惠便捷！ 图组为：滴滴赏花保障车队在热门景区、场站等地提供服务 不赏花，怎知春？滴滴6折券，优惠出发 三月春暖花开，武汉、常州、无锡、郑州、西安、成都、济南等多城繁花似锦、春色满园，处处皆是赏花盛景，市民游客踏青出游，拍照打卡的热情持续高涨。为方便用户乘车前往赏花景点，滴滴在这些赏花热门城市推出打车6折起活动，每单最高可抵扣10至30元。上述城市的用户可通过滴滴出行App、小程序，或扫描保障车队车内二维码、线下活动海报进入赏花活动专属页面领取限量优惠。 图组为：武汉、西安用户领取赏花出行优惠 赏花更舒心，滴滴保障车队护您一路生花 为满足外地游客出游赏花的出行需求，滴滴在多地主管部门、文旅部门的支持下组建赏花保障车队。滴滴赏花保障车队有专属定制车贴，从车流中可以明显捕捉到最“靓”的滴滴；车内配备春日花卡、香香卡、挂卡等氛围装置，让游客坐上车就仿佛置身花海，从车上就开始感受到花的浪漫。车队将在热门景区、机场、火车站、商圈等用车需求高的场景提供服务，同时，滴滴也为司机提供奖励补贴，鼓励师傅们多多出车、为用户提供好服务。 图组为：滴滴在武汉、西安、无锡等地组建赏花保障车队 图组为：用户可在滴滴赏花保障车队车内领取限量周边、香卡 此外，在各文旅部门和主管部门的支持下，滴滴制作了赏花热门路线图，还在部分场站、赏花景区设置引导，帮助用户赏花不迷路，叫车更快速。用户可在文旅推荐的赏花景区寻找滴滴打卡点，领取赏花攻略、打车优惠券包、赏花地图等，参与互动打卡还可领精美周边。 图组为：滴滴在多地发放赏

RISC-V正在迎来一个关键的临界点…… 过去一年，AI算力需求重构、物理AI概念兴起、芯片定制化成为主流趋势，RISC-V这个开源指令集架构正从边缘走向中心。在2026玄铁RISC-V生态大会上，阿里巴巴达摩院首席科学家孟建熠发布了高性能处理器玄铁C950，明确其面向AI推理与通用计算优化。与此同时，芯翼信息科技CEO肖建宏透露，其RISC-V芯片出货量已近亿颗，全志科技、南芯科技等企业也在多条产品线中全面导入RISC-V。 有了头部企业的持续投入，越来越多的下游客户开始将RISC-V作为确定性选择。那么当前RISC-V发展的卡点在哪里？AI时代给它带来了哪些新机遇？客户又为何选择玄铁？在大会期间，速途网与多家媒体采访了阿里巴巴达摩院首席科学家孟建熠、RISC-V国际基金会董事会主席Lu Dai，以及芯翼信息科技CEO肖建宏、南芯科技资源开发副总裁姜涛、全志科技产品研发中心总经理黄少锐，他们共同回答了这些问题。速途网也试图了解，在AI与算力重构的浪潮中，RISC-V生态的真实进展与未来方向。 卡点是时间，不是技术：AI时代，CPU要重新设计了 被问及RISC-V发展的现实卡点时，阿里巴巴达摩院首席科学家孟建熠给出了一个出人意料的答案——时间。 “我们把RISC-V标准做成IP，IP做成芯片，芯片再上规模，整个周期就是这样的。”他回忆，今年已是第四次召开玄铁生态大会。四年前与芯翼信息科技开始合作时，一切刚刚起步，而今天，芯翼信息科技CEO肖建宏在群访中透露，其RISC-V芯片出货量已近亿颗。“时间就是四年，一百个这样的公司，群众基础就起来了。” 孟建熠指出。 可以说，RISC-V已经过了“是否可行”的讨论阶段，进入了规模化落地的量变积累期。 英伟达GTC2026召开后，外界更加感受到大模型对算力的需求正在发生深刻变化。孟建熠判断，今年是推理大年，而模型能力已经越过阈值，正在

市占率过半，光热龙头再冲港股。 作者丨龙　翔编辑丨俊　豪 近日，塔式光热发电和熔盐储能解决方案提供商——浙江可胜技术股份有限公司（以下简称“可胜技术”）再次向香港联合交易所递交了招股书，拟在港股主板挂牌上市。此前，可胜技术曾于2025年9月24日所递交的港股招股书，于2026年3月24日失效。 作为中国光热发电行业的早期开拓者，可胜技术交出了亮眼的财务答卷：2025年公司营业收入达到21.93亿元，净利润更是攀升至5.68亿元。 营收利润狂飙，现金流承压 透过招股书的综合损益表可以发现，可胜技术在往绩记录期内实现了跨越式的业绩增长。2023年、2024年及2025年，公司的营业收入分别为8.58亿元、21.89亿元及21.93亿元。特别是在2024年，得益于多项光热发电项目进入全面建设阶段，公司营收实现了惊人的翻倍增长。 在利润端，公司的表现同样不俗，2023年至2025年的净利润分别为2.48亿元、5.40亿元及5.68亿元。其毛利率在上述三年分别达到36.1%、31.7%及37.7%，展现了在光热发电这一高技术壁垒行业中较强的盈利空间与成本控制能力。 值得关注的是公司的现金流变化。2023年和2024年，可胜技术的经营活动现金流量净额尚为正值，分别为9.31亿元人民币和3.29亿元人民币。但2025年，这一数据骤降至-2.53亿元人民币。同时，公司的现金储备正在快速消耗。2023年末，公司的现金及现金等价物为8.34亿元；2024年末，降至4.55亿元；截至2025年末，这一数字缩至2.1亿元。 “利润与现金流背离”现象，揭示了公司在高速扩张期所面临一定营运资金压力。招股书明确指出，2025年经营活动现金流出净额的产生，主要是由于项目期间客户付款与供应商付款时程错配的影响。 市占率过半，手握全球唯一“GW级”业绩 可胜技术在光热发电赛道拥有极其深厚的业务护城河。作为中国

规模狂飙但毛利腰斩，IPO成承泰破局关键。 作者丨龙　翔编辑丨俊　豪 近日，深圳承泰科技股份有限公司正式向香港联交所递交招股说明书，拟在主板挂牌上市，这也是承泰又一次冲击IPO。作为在中国汽车产业变革中快速崛起的智驾核心部件供应商，承泰科技的招股书展现了极具爆发力的增长曲线。根据灼识咨询的数据，按2024年出货量计，承泰科技已经是中国车载前向毫米波雷达市场的最大国内供应商，市占率达到9.3%。 而在2025年营收突破11亿元大关的光环下，这家正处于高速扩张期的独角兽也面临着不容忽视的生存挑战。对单一客户高达96.4%的收入极端依赖，可能被整车厂价格战严重反噬的毛利率，以及持续“失血”的经营现金流，正成为承泰科技当下最为紧迫且必须解决的问题。 营收连年翻倍、亏损收窄，毛利率何以骤降？ 翻开承泰科技的财务报表，最引人注目的无疑是其“规模狂飙”的特征。2023年至2025年，公司的营业收入实现了跨越式的增长，分别录得1.56亿元、3.48亿元以及11.22亿元。尤其是2025年，其营收同比增速高达惊人的222.5%，展现了极强的商业化落地能力。 在利润表现方面，由于早期研发投入巨大以及赎回负债账面值的变动，公司在期内均录得期内净亏损，三年净亏损分别为9660万元、2177万元及582万元，但亏损幅度呈现逐年大幅收窄的良好态势。 更为关键的是，若剔除股份支付、赎回负债变动及上市开支等非国际财务报告准则项目，公司实际上已于2024年实现了1400万元的经调整净利润，并在2025年进一步将这一数字扩大至3113万元，成功在业务运营层面实现了扭亏为盈。 但不容忽视的是，在营收与经调整净利润双双报喜的背后，公司的毛利率却发出了危险的信号。数据显示，2023年至2025年，公司毛利分别为4849万元、1.18亿元和1.69亿元，其核心的毫米波雷达产品整体毛利率在2024年达到34.0%的高点

速途网3月24日消息（报道：龙翔） $商汤-W(00020)$ 今日发布截至2025年12月31日的全年业绩公告。报告期内，商汤依托“算力基础设施-大模型研发-大模型应用”三位一体协同战略，实现营收规模创历史新高，亏损幅度大幅收窄，经营性现金流与核心盈利指标迎来关键拐点，在原生多模态大模型技术突破与商业化落地层面双双交出亮眼答卷。 财务数据显示，2025年商汤实现总营收50.15亿元人民币，同比大幅增长32.9%，创下近三年最快增速；毛利达20.56亿元，同比增长27.0%。在营收规模扩张的同时，公司减亏趋势持续强化，全年净亏损17.82亿元，同比大幅收窄58.6%；经调整净亏损19.56亿元，同比收窄54.3%，已实现连续四个半年同比加速减亏。 更具标志性的是，商汤盈利质量实现实质性突破：2025年下半年公司EBITDA转正至3.76亿元，为上市以来首次；同期经营性现金流自上市以来首次实现正向净流入。资金运营效率亦显著提升，贸易应收款回款同比增长5.4%至48.71亿元，创历史新高；现金周转周期从2024年底的228天大幅压缩至2025年底的129天，运营能力持续优化。 分业务板块来看，生成式AI业务成为增长核心引擎，2025年实现收入36.30亿元，同比激增51.0%，占总营收比重提升至72.4%，市场对大模型训练、微调和推理服务的爆发式需求，成为该业务增长的核心驱动力。视觉AI业务稳步复苏，全年实现收入10.83亿元，同比增长3.4%，其中下半年收入同比增速达20.9%，依托多模态视觉智能体进入二次增长周期，且公司已连续九年蝉联中国计算机视觉市场份额第一。 技术层面，商汤在原生多模态大模型领域实现代际突破，成为其核心护城河。2025年第四季度，公司发布并开源新一代原生多模态模型架构NEO

摘要：字节在顾虑什么？解密版权铁锤下的生存法则。 近日，被评为“地表最强”的字节跳动视频生成模型Seedance 2.0，在全面出海前夕紧急按下暂停键。其原因是与好莱坞巨头们的版权纠纷，迪士尼、派拉蒙、华纳兄弟以及NetFlix等已经向字节跳动发送律师函，直指Seedance侵权。 而就在两个月前，成立不足四年的MiniMax成功IPO。尽管在招股书中同样披露了面临迪士尼等国际版权巨头的诉讼风险，却依然成功闯关港交所，目前市值已经超过3000亿港元。 同样面临好莱坞的“版权铁拳”，为何这记重锤能让字节跳动这样的超级巨头紧急刹车，却未能影响MiniMax上市？现象背后，折射出的不仅是资本市场对风险定价的底层逻辑，更是全球生成式AI在“狂飙”之后，走向“合规与利益重分配”的历史性转折。 资本市场的“双重标准”：港交所为何允许“带病闯关”？ 有读者曾向速途网留言询问，面对好莱坞拥有全球最强法务团队的跨国巨头起诉，MiniMax为什么还能顺利完成IPO？事实上，这涉及资本市场，尤其是港交所对科技创新企业“风险定价”的根本逻辑。 1、从“实质性审查”转向“全面信息披露” 近年来，港交所针对特专科技公司（18C）的上市规则，其核心精神正在向欧美市场靠拢，即“买者自负”（Caveat Emptor）。监管机构审查的重点不在于“你有没有被告”，而在于“你是否向投资者毫无保留地披露了被告的后果”。 在MiniMax的招股书中，其保荐人和律所对公司潜在的版权诉讼用了极大篇幅，进行了极度详尽的风险披露，甚至测算了败诉可能面临的最高赔偿金额。结论是：“不会对业务、经营业绩或财务状况产生重大不利影响”，且测算高达7500万美元的最高赔偿金额，仅占自身IPO后持有资金的4.9%。 对于港交所和机构投资者而言，只要这笔潜在的赔偿金不至于让企业“立刻破产”（即不破坏持续经营假设），它就是一个可以被“定价”