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前年，媳妇一次孕检结果显示“卵圆孔偏小”。我和其他家长一样，诚惶诚恐地上网搜索会不会对胎儿的健康造成影响。 最终事实证明，我的担心是多余的，卵圆孔并没有提前闭合，而我却因此学习了很多奇奇怪怪的关于心脏的知识，也顺便了解了 $心泰医疗(02291)$ 、 $启明医疗-B(02500)$ 、 $沛嘉医疗-B(09996)$ 这几家心脏治疗领域的公司。 3月31日，心泰医疗发布上市以来的首份财报，在疫情影响患者入院率的情况下，公司营收增长11.3%至2.47亿元；经调净利润逆势正增长，达1.11亿元。作为国内心脏介入器械领域为数不多实现盈利的公司，心泰医疗的商业化版图仍在加速推进！ 不只是国内封堵器领头羊，心泰医疗射频房间隔穿刺针/设备实现国内首家报批。 此前提到心泰医疗，投资者第一反应这是一家做封堵器的公司。诚然，2021年，按销售金额计，心泰医疗是国内先心封堵器市场份额第一的公司，占比约38%。 但心泰医疗除了封堵器之外，其实还有治疗心脏瓣膜的产品以及心源性卒中的预防产品布局。仅从商业化角度来看，心泰医疗首家报国家药监局审批的射频房间隔穿刺针/设备，极可能会迅速成为除封堵器之外的一个极具潜力的创新器械。 （心泰医疗2022年度业绩公告一图读懂） 房间隔穿刺术(Transseptal puncture, TSP)是左心房介入治疗最常用的技术之一，适应症包括心房颤动的导管消融、经皮左心耳封堵术、各种二尖瓣病变手术、先天性心脏病导管介入治疗、经皮左心室辅助装置置入、潜在的需经房间隔途径的治疗等手术，都需要借助股静脉入路建立从右向左的房间隔

3月13日，万物新生（爱回收）发布的2022财年第四季度和全年业绩报告显示non-GAAP净利润为5084万元，实现全年盈利。 二手电商虽然面临的行业背景一致，但是却可以按照“B”端和“C”端的组合衍生出不同的商业模式，比如B2C、C2B、B2B、C2C、C2B2C等，目前按照渗透率和知名度分类主要有两大类型，其一是咸鱼的C2C模式，除了垂直平台又独具特色，C2C还可以深化社交属性，向淘宝直通车新品导流；其二是全产业链型，以万物新生为代表，布局C2B、B2B、B2C全产业链，圈地精耕二手3C领域。 作为二手电商，面临的环境是相对友好的，比如我国是电子消费大国、互联网渗透高、年轻人对二手商品接受度高等特点，二手商品的消费意愿持续提升，因此从行业空间看这是一门好生意。但是行业的痛点也是显而易见，比如对于卖家，恶意低价收购和霸王条款；对于买家，缺乏统一标准，售后服务难度大等问题。如果上市问题处理不好，都会对企业运行效率和客户生态造成很大影响。 从消费者的角度看，二手商品的消费理念更趋向性价比产品，同时也更注重生活体验本身而非传统观念。二手电商用户结构来看，中高消费是二手市场消费主力人群，占比近5成。因此，由“B端”参与是非常重要的，而万物新生的主要模式是C2B、B2B、B2C全产业链。万物新生作为全行业具备完整的一体化平台模式的公司，在供给端，凭借“自营+平台”的双重业务部署，确保稳定货源；在处置端，设立运营中心并依托自动化技术，提升快速精准地检测、分级和定价的能力；在销售端，既有B2C平台拍拍直接触达C端，保证高等级货源提价能力，又有拍机堂加速中低等级货源周转速度。万物新生成了其他行业二手电商的争相的模仿对象。 商业闭环之后，强者恒强的马太效应将逐渐显现，万物新生将在精细化、精准化运营下领衔二手电商。 $万

公路货运行业以往“车找货、货找人”效率较慢；巨大的信息差滋生了吃回扣的黄牛；货主、司机互相不信任，履约情况较差；车主返程找货难，空跑现象时有发生。 中国物流和采购联合会数据显示，2022年，整车运输、零担快运、零担专线、合同物流企业营收下滑均超20%，却有82.4%的网络货运企业收入保持正增长。在疫情的特殊时间里，传统线下找车模式受到较大影响，数字货运平台助力物流周转、司机增收的作用，正受到越来越多用户的认可。 2021年，整车干线运输规模约4万亿，其中，数字货运平台市场规模约4300亿元，数字货运平台渗透率仅为10.7%。以在线GTV计，满帮以超过60%的份额，成为国内数字货运平台的最大参与者。 一、满帮2022年报数据解析，多项关键数据进一步提升。 2022年， $满帮(YMM)$ 总收入67.336亿，同比增长44.6%，近四年年化复合增速39.6%。Q4单季收入19.225亿元，超出Q3业绩指引上限的18.8亿。 2022年，满帮净利润为4.12亿元，较2021年36.545亿的净亏损大幅扭亏。 经调净利润方面，2019至2021年，满帮经调净利润分别为-9280万元、2.811亿元和4.505亿元。2022年，满帮经调净利润13.954亿元，同比增长209.8%，展现了极强的盈利能力。 （一）发货货主月活。 去年三季度，受滴滴“牵连”，满帮旗下运满满、货车帮暂停了新用户的注册。在此后一年的时间里，满帮发货货主月活基本保持不变。2022年三季度，满帮恢复新用户注册。 Q3、Q4 满帮发货货主月活分别为 185 万人、188万人，连续2个季度创历史新高。虽然说满帮停止拉新的时候“囤”了一部分新客户，会有一个爆发的效果，但受去年年底口罩因素的负面影响，这个结果还是令人满意的。 （整理自满帮财

2023年2月23日，乐普生物与康诺亚生物宣布将Claudin18.2 ADC新药CMG901的全球权益授权给阿斯利康，后者支付6300万美元预付款，11.25亿美元里程碑金额以及一定比例的销售分成，创造了早期临床单款ADC新药海外授权预付款金额的新纪录。 乐普生物已经有5款ADC新药处于临床阶段，在ADC领域处于国内领先地位。此外，乐普生物还有多款单抗、双抗、溶瘤病毒新药在研发过程中。下面的研发管线图引自乐普生物2022年中报，部分项目进度已经有更新进展。 5款临床阶段ADC新药：覆盖实体瘤和血液瘤 乐普生物针对实体瘤开发了4款ADC，分别靶向EGFR、HER2、TF和Claudin18.2。 MRG003为靶向EGFR的ADC新药，高亲和力、快速内吞的EGFR抗体通过vc可裂解linker偶联MMAE毒素。MRG003重点探索HNSCC和NPC适应症，其中HNSCC处于关键III期临床，NPC处于二期临床并获得CDE授予突破疗法认证和FDA授予的孤儿药资格。此外，乐普生物也在探索MRG003在NSCLC等适应症。HNSCC、NPC均存在巨大的未满足临床需求，众多的NSCLC患者也需要更多的靶向治疗选择。 MRG002为靶向HER2的ADC新药，HER2高表达乳腺癌正在进行关键II期临床，尿路上皮癌正在进行III期临床（PD-1/PD-L1后线治疗，与化疗头对头），HER2低表达乳腺癌、胃癌处于二期临床阶段。MRG002针对的都是大瘤种，市场潜力巨大。 围绕免疫治疗+靶向治疗，乐普生物也在探索PD-1抗体+EGFR ADC、PD-1抗体+HER2 ADC的联合治疗方案，目前处于一期临床阶段。 MRG004为靶向TF的ADC新药，目前处于一期临床。Seagen/Genmab的TF ADC新药Tivdak于2021年底获批上市，用于治疗转移性宫

说实话自从“双减”之后，教育赛道的公司线哥就再也没关注过了。但伴随着近期ChatGPT和AIGC的大火，教育行业作为AI最贴合的落地赛道又重回资本市场的眼帘。A股市场相关概念股科大讯飞走势强劲，感觉可以在其他市场也看看机会。 美股网易有道今晚发了22年财报。这家公司在产品上与科大讯飞存在多处竞争关系，之前本人也略有关注。从财报数据来看，去年有道净收入50.1亿元人民币（7.3亿美元），同比增长24.8%，毛利率能做到51.6%，这个数据算是非常不错的。 更为亮眼的是Q4的数据：实现净收入14.5亿元，同比增长38.6%；毛利率更是达到了53.3%，提高了近11个百分点，值得一提的是，这是有道首次实现盈利，这与有道持续研发和创新密不可分。 作为一家研发驱动型公司，2022年有道的研发费用超8亿元，同比增长32.3%，继续保持行业内高水平的研发投入。 具体业务方面，作为有道的拳头业务，2022年四季度，智能硬件在营收上创下新高，达4.1亿元，创历史新高。 在学习服务的数字化方面，全面实施教育科技转型，AI驱动学习服务高增长。学习服务Q4净收入为8.1亿元，同比增长39.2%。该增长主要得益于新服务强劲的销售表现。其中，数字内容服务的销售额超6亿元，毛利率超60%，并已连续两个季度实现净收入可覆盖成本及运营支出。 技术和创新决定行业未来。我盘点了一下近期的资讯，ChatGPT在教育领域的应用方面，科大讯飞、有道、作业帮、头条、腾讯、阿里、百度都有相关布局，其中科大讯飞和有道已经有相关教育产品硬件和课程落地了，算是领先了半个身位。至于未来的行业发展前景，我对此持乐观态度，总感觉有种回到当年互联网O2O大战的意味，未来谁会成为行业的BAT，非常值得期待。 $有道(DAO)$

投资生涯已经有14年了，但因为大A长期在3000点中枢震荡，为了实现更容易的投资，在2015年牛市终结后开启了美股配置。 美股除了资金门槛，交易时间与国内有冲突之外，最难的还是全英的财报，我这大学四级的英语水平根本看不懂。 没多久， $有道(DAO)$ 出了词典以及在线翻译功能，这才敢逐步尝试美股投资。媳妇从事创新药行业，经常要看一些全英的文献，用的也是有道词典。 前几天ChatGPT火的时候，有道有“教育界ChatGPT第一股”的称号，今天看了下Q4财报，公司堪称最有业绩的ChatGPT概念股。 去年末看了一些机构统计的广告主预算投放数据，知道Q4各互联网公司的广告收入会有所复苏，但有道Q4营销服务（效果广告）收入2.408亿，同比增长58.6%，环比增长52.8%也还是超出了我的预期。 营销服务收入还不是最大的惊喜，最大的惊喜来自于智能设备业务。我知道疫情期间学生们上网课，词典笔等产品收入会比较强势，但观察逻辑比较类似的PC/平板，后者的销量已经先行转弱了。没想到在各地恢复线下教学的Q4，智能设备收入环比增长14.16%至4.07亿，毛利率更是高达46.2%。新产品P5词典笔销售持续爆发，X10学习机月度复合增速竟高达100%，是供不应求的节奏。 而占营收比例最大的智能学习服务业务，毛利率连续几个季度维持在64%左右了，规模优势已趋于稳定 有道之前单季最高收入是Q3的14亿，没想到Q4刷新了单季收入记录，来到了15亿。 有道Q4整体净收益1230万，经营利润率1.7%，同比去年的-23.7%巨幅改善。 “数字化教育解决方案”业务尽管占比不高，但“十四五”关于数字经济的规划中也有预期性指引。去年起，一些高校明显增加了数字化解决方案的投入，后续或也将成为有道比较可观的增长点

网易有道这次盈利了，还是比较令人惊喜的。财报显示，2022年Q4网易有道收入为14.5亿元，同比增长38.6%。 Non GAAP净利润3110万元，标准GAAP准则下，网易有道四季度同样实现了盈利，而去年同期，有道净亏损为1.68亿元。 之前，中概股投资者对网易有道的认知，普遍是公司产品、运营能力一流，产生了近5亿MAU的有道词典、千万MAU的有道翻译官、网易云课堂现象级学习产品的一家公司。 在商业化上，有道嗅觉比较敏锐，近些年来，业务重点在线教育、K12、智能硬件经历了三次比较大的前瞻性转型。 无论是2017年~2019年教育APP的高速增长、2019~2021年K12在线教育的高速增长、还是2021年以后智能教育产品的高速增长。虽然在线教育行业近几年变化很大，但比较神奇的一点就是，不管是什么样的风口，有道都能拥抱在线教育大市场，走到行业第一梯队。 除了产品和运营能力优秀以外，这个季度网易有道的财报还可以发现，在商业化上，有道也取得了很好的进展。 2022年四季度，网易智能硬件在营收达4.1亿元，同比增长318.4%。 截至目前，网易有道的智能硬件产品目前已包含词典笔、听力宝、学习机、翻译王、超级词典、打印机等多元化的智能硬件矩阵，串联起家庭、途中、学校多个场景的学习需求。 另外，在财报电话会中，周枫在谈到“ChatGPT”时提及有道已多年致力于基于Transformer模型的创新和应用。他表示，与芯片厂商瑞芯微的合作进一步拓展了有道的技术应用范围，让Transformer可以在智能硬件里更加高效地运行。 所以，对于有庞大用户的有道来讲，不仅产品能力出色，而且运营效率和战略眼光布局也不凑，这个季度又实现了盈利，短板在迅速补齐，当前的有道，值得关注。

之前对网易有道的刻板印象还停留在有道词典上，直到发现亲戚家小孩在用有道词典笔，才发现，原来有道都有了硬件产品，体验了下发现翻译效果非常不错，而且携带也非常方便，就是有点小贵。 不过教育类产品本身就是刚需属性，而且对于投资者来说倒是件好事儿，一直以来做科技类硬件产品就是个不错的生意，而且还是更有落地场景的教育这个品类。根据刚刚网易有道发布的财报来看，2022年第四季度智能硬件在营收上创下新高，达4.1亿元，全年硬件部分收入12.6亿元，同比增长28.2%，是所有业务中增长最快的。 要知道这是在疫情影响下，消费普遍萎缩的情况下，还能有这样的成绩，看来教育产品确实能打。资料显示，网易有道在硬件方面已经拥有词典笔、听力宝、学习机、翻译王、超级词典、打印机等多元化的智能硬件矩阵，串联起家庭、途中、学校多个场景的学习需求。 值得关注的是，此前有道还宣布将推出自研ChatGPT模型。目前正赶上ChatGPT大火，呼声比较高的百度文心一言，还有像科大讯飞、头条大厂也都有介入。 不过我个人认为大而全的OpenAI需要等的时间会久一点，参考之前的VR、元宇宙等概念题材，也都是需要在某一赛道作为突破口。ChatGPT这种我认为在教育这个细分领域更有机会先跑出来，身边不少人写论文都开始用ChatGPT作为辅助工具，而有道这种“硬件”+“软件服务”两手抓的，在落地场景方面可以说有着得天独厚的优势。 网易有道CEO周枫在财报电话会上也提到，“单纯的AI技术不能够创造足够的价值，只有与业务场景结合的技术才能真正解决用户问题。有道是国内NLP能力领先的公司，并已多年致力于给予Transformer模型的创新和应用。” 从2022年第四季度的财报来看，学习服务净收入为8.1亿元，同比增长39.2%，其中数字内容服务的销售额超6亿元，毛利率超60%，并已连续两个季度实现净收入可覆盖成本及运营支出。

当ChatGPT遇到网易有道，AI会怎么改变教育产业？ 最近一段时间，最火的无疑是ChatGPT，作为当前市场的当红炸子鸡，ChatGPT引发了整个市场的震荡。大家看惯了微软、谷歌、百度这些搜索巨头直接按照ChatGPT的发展，也看到了社交软件与ChatGPT的结合，但是这些也更多是宏观层面的东西，属于算力、算法模型等领域的投资机会。 当前市场公认的，国内有望复制 ChatGPT 商业模式的企业为百度、科大讯飞。两家企业均具备 AIGC 大模型技术 。 在算力基础设施领域建议关注商汤， 此外，云计算 IaaS 厂商及 AI 芯片企业同样在算力领域扮演重要角色。 而在微观层面有没有更加垂直的赛道可以落地呢？在垂直应用层面，我们倒是观察到了一个玩法，这就是在教育赛道的落地。 据媒体报道，网易有道AI技术团队已投入到ChatGPT同源技术（AIGC）在教育场景的落地研发中，目前该团队已在AI口语老师、中文作文批改等细分学习场景中尝试应用。 其实，仔细分析一下就会发现，ChatGPT和教育产业几乎是天然的完美配合，教育需要很多的启发式教学也需要海量的人工投入，一旦可以用ChatGPT来实现教学，无疑会在短时间内完成大量的教学内容的制作与完成。像网易有道这样的公司，本身就具有较多的数字化的数据与信息，的确有可能有更好的发展。 而且，由于人工智能并不存在休息时间以及人类老师面临的各种问题，无疑会更好地实现教学效率的提升，这一点值得我们重点关注。此次，ChatGPT结合教育无疑能够实现1+1>2的效果，其他的教育公司会跟进这个趋势吗？$有道(DAO)$