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序：历史上每轮IPO放缓期间上市的企业，事后都被认为是财报质量过硬、盈利能力突出的优质公司，本次拟在科创板双重上市的百奥赛图也有这个潜力！ 1月5日，上交所更新了 $百奥赛图-B(02315)$ 《关于百奥赛图（北京）医药科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的审核问询函的回复》（首次书面反馈），预示着公司回A之路更近了一步。考虑到当下IPO发行速度放缓以及高层对生物医药类公司上市审核从严，百奥赛图如能顺利回A可谓“披沙拣金”。 一、2023年科创板上市药企数量退潮，持续提升盈利能力的百奥赛图有望成为下一个AH两地上市企业。 2021、2022分别有20家、13家医药类企业在科创板挂牌上市。2023年，IPO审核从严，全年只有两家药企成功登陆科创板。 （上交所数据） 仅去年末至今年初的一周时间里，就有多家医药公司因“依赖单一大客户”、“主营业务下滑”、“利润表现缺乏连续性”等原因宣布IPO“审核终止”。此前，CXO板块中也有多家企业陆续撤回了IPO申请。创新属性和盈利表现成了阻挡医疗企业上市的两座高山。 与此同时，资本市场环境也发生改变，单纯依靠融资烧钱研发已无法得到市值的正反馈，拥有稳定盈利能力的企业才能在公司经营、资本市场两方面实现长期良性发展。百奥赛图在2023年中报里已展现了成长与减亏并举的硬实力，在本次给上交所的回函中，公司又进一步阐述具备独立造血能力以及今年实现盈亏平衡的可能。百奥赛图成为AH两地上市企业的可能性又提高不少。 二、百奥赛图“千鼠万抗”进入收获期，2023中报大幅减亏或只是盈亏平衡的前奏。 （百奥赛图2023中报） 2023年中报数据显示，百奥赛图亏损由2022年同期的2.72亿元下降30%至1.9亿元。考虑到公司发展战略转向注重盈利，我料这只是百

国内教育科技企业 $有道(DAO)$ 11月16日发布2023年Q3财报，公司单季净亏损9692.7万元，同比缩窄48%。一些投资者可能觉得，今年上市教育公司减亏的数量不少，有道减亏幅度只是平均水准。但实际上，有道是同业减亏公司中，极少数营收还在保持正增长的。三季度，有道学习服务、智能设备、在线营销服务三大主业分别取得收入9.508亿、2.519亿、3.661亿，总营收15.4亿元同比增长9.7%。三大业务中，有道广告业务同比增长113.5%，是公司主营中增长最快的一项。人们了解有道大多是通过其专业的翻译软件/硬件，殊不知有道广告业务也具备“黑马”属性！ 一、网易有道广告业务连续四年同比增长，增速远超大盘。 今年前三季度，网易有道广告收入达3.661亿，同比翻倍之余更是连续四年实现正增长。但实际上国内广告大盘并不像有道广告业务增速这般美好。 2021年之后，互联网人口瓶颈叠加居民消费趋于保守，国内互联网广告增速开始放缓。 （QuestMobile 数据） 2023年三季度我国互联网广告大盘同比增速仅有3.6%，不同公司之间广告收入分化愈发明显。研究机构Morketing数据显示，今年中报期，拼多多、腾讯、快手、美团、哔哩哔哩广告收入分别增长50.7%/34.1%/30.3%/40.8%/38.2%，明显快于广告业大盘的增速。我想，这主要是广告主将有限的预算聚焦在能为生意带来增益的平台和效果广告导致的。 而网易有道Q3广告业务实现翻倍，甚至还要高于上述互联网大厂，除了其用户多在18-35岁之间，是消费力最旺盛的青年群体，备受广告主青睐之外，主要归功于AI对有道广告投放效果的提升。 有道的人工智能大模型能处理海量用户数据，形成用户画像，IPA（目标价值投放）广告投放更精准。AIGC还能够提升有道R

想搜搜杭州直播带货封禁情况，大无语，第一条是辟谣了。看来市场确实孱弱，一些小作文小媒体散布的谣言传来传去，搅动人心。 杭州市商务局官方已经开始辟谣了：所谓杭州宣布禁止直播带货已经开始实施属不实，系谣言。此前事件的主体四季青服装集团及国内直播带货MCN机构上市公司遥望科技也表达了类似的观点。 回到基本面，快手近一年成绩还是比较客观的说明吧：全口径盈利，总流量持续保持增长态势，国泰君安预计今年q3快手外循环将同比转正，线上营销业务同比增长27%，准备备点仓位，静待错杀的价值回归。 $快手-W(01024)$

国家邮政局官网数据显示，1-8月份全国快递业务累计完成量814.6亿，同比增长15.9%，继续保持中高速增长。 （国家邮政局官网数据整理） 增长背后行业竞争也日渐加剧。今年1-8月，我国票件平均单价降至9.19元/件，刷新2010年以来新低。面对日趋内卷的票件价格，快递企业亟需挖掘新增长点。 《“十四五”快递业发展规划》提出“进村、进厂、出海”的思路，为有意愿发展壮大的快递企业指明了方向。 （国家邮政局官网数据） 8月份，国际/港澳台地区票件数量同比增长50.8%，远高于我国快递业平均18.3%的增速。由此可见，谁能抢占国际快递市场，才有希望成为如UPS、Fedex般的快递巨头。 10月16日，最早一批实践快递出海的企业之一 $极兔速递-W(01519)$ 在港交所发布招股信息，于16日至19日之间正式开启招股。极兔公告拟全球发售约3.266亿股股份，其中中国香港发售股份3265.52万股，发行价为每股12.00港元，每手200股。国际发售股份约2.939亿股，另有15%超额配股权。极兔上市前股东名单中，腾讯、博裕、ATM、高瓴、红杉等公司赫然在列。作为“快递出海”最坚定的实践者之一，极兔快于行业的成长速度是机构们看好公司的主要原因。 一、因地制宜采用区域代理模式，让极兔成为AH两地成长性最强的快递企业。 2020至2022年，极兔营收分别为15.35亿美元、48.51亿美元和72.67亿美元，年化复合增速高达217.6%。即使在收购百世国内业务尘埃落定、反垄断落地后的2022年，极兔营收依旧同比增长49.8%，高于AH两地全部可比快递公司，是行业中最具成长性的领头羊。 （一）极兔是东南亚份额最大的快递企业。网络基础设施优势将使东南亚快递业务继续保持中高速增长。 印度尼西亚、马来西亚、越南

产业周期投资最符合投资的长期主义。在AIGC、ChatGPT方兴未艾的窗口期，工信部《新产业标准化领航工程实施方案（2023-2035年）》又将生成式人工智能列为9大聚焦的未来产业之一。 港股人工智能公司较少，细分领域龙头更是稀缺。9月27日，AI机器学习赛道龙头第四范式IPO定价55.6港元/股，市值约258亿左右。 $第四范式(06682)$ 是近两年来第一家登陆港股的AI独角兽企业，也是今年至今港股TMT领域发行市值最大的一家。 一、机器学习赛道马太效应加剧，第四范式标杆客户逐年增加。 IDC发布的《中国人工智能软件2022年市场份额》显示：2022年，机器学习开发平台赛道前5大参与者份额69.9%。第四范式多年蝉联中国机器学习市场份额第一，市场份额超过30%。 （第四范式招股书） 灼识咨询统计显示，在机器学习AI最大的分支—“以平台为中心的决策类人工智能”中，第四范式以29亿元营收独占22.6%的市场份额，位列国内第一，几乎是行业第二参与者的2倍。 2020至2022年，第四范式收入分别为9.42亿、20.18亿、30.82亿，年化复合增速高达81%，体量在头部人工智能公司中属于第一梯队。 营收高增长是外化体现，产品力才是公司最大的核心竞争力。 以往，企业客户利用AI提升生产效率的难点在于： （一）软件专业人员短缺，应用/系统开发迁延日久，难以覆盖各类使用场景； （二）人工智能解决方案涉及算力等本地化部署，平均需要3年时间，落地时间较长； （三）不同供应商处分散采购单点解决方案，面临解决方案、数据不兼容等问题，需要人工智能工程师花费较多时间重新组合，资金成本、时间成本均较高。 第四范式的打法是打造一套应用门槛低、模组/应用可复制性强、基建成本需求低、应用/数据兼容性高的平台解决方案。

B端医美服务良莠不齐，C端消费者对医疗美容需求显著增长的同时也维权艰难，医美产业互联网平台龙头新氧在引领行业有规范有序发展的过程中，已经跨越低谷，取得了不俗的业绩。 8月21日，新氧发布半年报。财报显示，公司2023年第二季度总收入为4.121亿元人民币（5680万美元），同比增长33.3%，环比增长32.9%，创自2022年以来收入新高，恢复高增长态势，净利润实现大幅扭亏，利好信号不断释放。 基础设施平台筑底医美行业，用户粘性效益转化持续增强 新氧旗下新氧App/网站是目前国内最大最受欢迎的医美/消费医疗垂直互联网平台，新氧App围绕用户体验升级，不断丰富社区内容生态，创新平台运营玩法，已然成为医美行业中不可或缺的基础设施平台，用户粘性极高。 截至今年3月，新氧APP业务已覆盖中国超过348个城市，以及日本、韩国、新加坡和泰国等海外国家，吸引了近26000家认证医美及消费医疗机构入驻，平台医生注册数量47000+，平台医生保持年度活跃1.8w+。消费者数据方面，新氧APP累计下载用户1.93亿，新媒体矩阵单月浏览量超17亿次，评价日记471+万篇。 凭借行业领先的市场规模和用户粘性，以及通过加强算法技术迭代、强化医生IP打造、推出多元消费体验活动等一系列举措，依托新氧APP的社区电商（POP）业务加快恢复，机构信心显著提升。 反映在数据上，可以看出用户粘性也带来了平台业务的优质增长。新氧数据颜究院数据显示，新氧线上非手术项目订单量同比增长25.6%，非手术项目GMV同比增长51.6%，环比付费机构数同比增长20.8%。另据财报显示，新氧Q2平均移动月活跃用户数为300万，在新氧平台订阅信息服务的医疗服务提供商数量为1659家，新氧平台的总购买用户数为16.1万人，医美交易总额近人民币5亿元。 产业互联网平台转型，提纯用户增厚利润 为实现从医美电商平台到产业互联网平台的转

医美作为国内少有的低渗透率、高成长性赛道。随着年内经济企稳回升，医美行业呈现出出色的业绩弹性。今年已披露昊海生科、华熙生物等公司，都有不错的营收利润增速。 作为国内医美垂直领域的细分龙头，新氧也在今天盘前发布了2023年二季度业绩报告，公司二季度总收入为人民币4.12亿元，较去年同期的人民币3.09亿元同比增长33.3%。 同时，本季度盈利也大幅改善新氧的non-GAAP净利润为人民币1550万元，与去年同期的净亏损人民币2270万元相比，实现了重大逆转，这显示了公司在医疗美容领域的社交社区中持续增长的强劲势头。 “轻医美”作为美容行业的新兴领域正在高速渗透，公司把握行业机遇，正式推出新氧优享创新业务。公司核心业务盈利能力有望迎来修复，创新业务稳步推进，增长确定性很强。 一、营收超预期，细分业务高速发展，医美细分龙头地位持续稳固 医美作为需要经过复杂决策的消费行为，垂直领域社区具有天然的了解——种草——消费——分享的优势。本季度，新氧月活为300万，较为稳定。 拥有海量用户，也让许多医疗机构持续在新氧深耕。信息服务收入作为新氧的核心收入指标，二季度新氧该项收入达到2.99亿元，同比增长40.37%。 线上非手术项目订单量同比增长25.6%，线上非手术项目GMV同比增长51.6%，同时，机构投放信心亦显著提升，环比付费机构数增长20.8%。 另外，随着轻医美越来越成为爆发的市场，通过全产业链的深耕，新氧也持续推出深受用户喜爱的质优价美的自营产品，并着重落实服务和履约能力。 本季度，在新氧购买购买的用户数量为16.1万人，而通过新氧平台促成的医疗美容治疗交易总额达到人民币4.939亿。 传统业务社区电商业务方面，线上非手术项目订单量与GMV同比增长分别为25.6%、51.6%，环比付费机构数增长20.8%；创新业务优享业务方面，核销订单量与2023年Q1对比，环比增长8