HashKey：大行喊出9港元目标价，香港稳定币发牌前夜的布局赢家？
@独立投资者吴强：
金管局总裁余伟文在立法会明确说了，香港首批稳定币发行人牌照预计在今年3月就要落地了，而且首批发牌数量会严格控制，强调“稳妥”为先。 这意味着什么？意味着香港在数字金融合规化的道路上又迈出了关键一步，也意味着相关合规龙头公司的价值面临重估。这就不难理解，为什么像摩根大通这样的国际大行，会在1月发布报告，首次覆盖HashKey就给予“增持”评级，目标价看到9港元。 大行看好的逻辑是什么？ 摩根大通的报告，点出了几个关键。首先是行业大趋势：他们预计2024到2027年，流入香港数字资产的机构资金年复合增长率将高达85%。在这个高速增长的赛道里，HashKey作为市占率超过75%的持牌龙头，无疑是最大、最确定的受益者。报告特别指出，机构业务将是HashKey未来增长的最关键引擎，并预测其2026年收入增速能达到约80%。 大行的认可，不仅基于行业 beta，更源于公司的 alpha。HashKey的先发优势是全方位的：它是香港首家面向零售的持牌交易平台，品牌信誉和合规能力经过了时间检验；产品覆盖广，从交易到资管再到底层技术，生态完整。随着香港未来可能上线更多加密资产、甚至推出衍生品和稳定币服务，HashKey作为一站式合规平台，被认为最有可能抓住这些新机遇，从而享受估值溢价。 自身底色：不止于交易，更是生态构建者 当然，大行的背书建立在扎实的基本面上。HashKey的龙头地位是打出来的：2024年平台交易量超6300亿港元，在香港持牌平台中一骑绝尘；营收三年增长超4.5倍，显示出惊人的成长爆发力。更重要的是，它的业务早已超越单纯的交易，形成了“交易+链上服务+资管”的纵深生态。其管理的质押资产规模稳居亚洲前列，以太坊Layer2基础设施也承载了巨额资产，成为香港RWA发展的重要技术底座。 稳定币赛道的“明牌”布局 回到即将落地的稳定币牌照，这是眼下最明确的催化剂。HashKey在这
