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这两年买新能源车，你大概觉得自己赢麻了： 价格一降再降，同样的预算能买到越来越好的配置。但你有没有想过：那些被砍掉的成本，究竟在什么地方？ 减音响、减减震、减轮胎，这些减配坐进车里大概能感受到，无非是体验打了折扣。还有一种砍法，安静得多，也危险得多：砍安全测试的频次，砍对下一代技术的长期投入。这些东西被砍了，你在提车那天感受不到，但它会在某个你不希望发生的时刻，猛地甩出答案。 羊毛出在羊身上，这句话放在汽车行业，从来不只是一句玩笑。《湾流经济评论》认为，价格战里没有真正的赢家。最终买单的，是坐进那台车里的人。唯有技术复利，才能走出价格内卷的泥淖。 01 逆市飘红，凭什么？ 今年中国车市的开年数据并不好看，春寒料峭。乘联分会的数据显示，今年一季度全国乘用车市场累计零售422.6万辆，同比下降17.4%。原因也很明显：多了购置税，新品少，内存、芯片等成本暴涨等因素形成合力，抑制了消费潜力的释放。 在这个大背景下，吉利银河4月卖出了91001辆（含出口），环比增长10.0%。如果把范围扩大会发现，一季度，整个吉利汽车集团的成绩更是创新高：总收入838亿元，同比增长15%；核心归母净利润45.6亿元，同比增长31%，两项核心财务指标均创同期历史新高。吉利汽车当季总销量70.9万辆，位居中国自主品牌第一，其中新能源车型销量36.9万辆，占比超过52%。 图片 这组数字放在一起，有点反常识。大盘往下，吉利往上。别人在收缩，吉利在扩张。利润率不降反升，市场份额不缩反增。 吉利和吉利银河，凭什么？ 02 每天往实验室砸6000多万，砸了11年 想必大家都听说过“投资复利”。它的本质非常朴素：只要时间足够长，本金足够稳，哪怕每年的回报率只是中规中矩，最终积累出来的财富都会让人瞠目结舌。世界首富巴菲特，据说90%的财富都是在他60岁之后赚到的。不是因为他越老越聪明，而是因为前面几十年积累的复利

一边是海外用户的忽冷忽热，一边是国内市场的极度内卷，国产新能源汽车行业处在一片不确定性中，多数车企的销量也开始下滑。不过，也有吉利银河等品牌在4月实现了逆势增长，甚至创下了销量新高。 《湾流经济评论》发现，这些逆风飞行的品牌有个共性，就是为用户提供了一个在极度不确定时代里的“最强确定性”。 01 在不确定性中逆势增长 如果把近年全球新能源汽车市场比作一张天气预报图，会发现大部分地区都阴晴不定： 德勤《2026年全球汽车消费者研究报告》指出，电动车的需求在不同地区之间并不均衡：美国受访者仍然偏爱油车，其他地区受访者对电动车的兴趣正在增强，但受续航里程、电池性能、充电时间、公共充电桩可用性等因素的影响仍然比较大。 国内市场，财新报道指出，车市低迷、内卷“持续多年”。供给过剩，多数车企卷配置、卷服务，却没有换回销量的提振。乘联会数据，4月1日至26日，国内乘用车零售量为100.4万辆，同比下跌24%，环比下跌19%。2026年1月1日至4月26日，国内乘用车累计零售量同比下滑19%，跌至522.6万辆。 就在这种“全球降温、国内内卷”的交叉路口，吉利银河却走出了一条极为罕见的上升曲线： 4月单月销量91001辆（含出口），环比增长10.0%，在普遍内卷的市场格外亮眼。 1-4月累计销量突破32万辆，从2023年成立至今累计总销量超过210万辆。吉利银河成为全球最快达成200万销量的新能源品牌。 图片 02 为什么主流人群选择吉利银河？ 为什么是吉利银河？ 其实所有的销量奇迹，本质都是产品命中了时代“最大公约数”。 过去几年，新能源汽车流行冰箱、彩电、大沙发。似乎把豪华品牌的极致舒适体验搬过来，就可以收获大批拥趸。但在2026年的今天，汽车作为大宗消费品的本质——安全、耐用、好开等，正在重新回归。不是有句话嘛：安全，是最大的豪华。 德勤的上述报告指出，汽车消费者首要考虑的，还是质量

图片 趋势不仅发生在宏大叙事里，更是发生在自然而然的选择里。手上有7000元，买一台普通微单，还是买一部旗舰影像手机？十年前，部分人会选择前者；现在和未来，绝大多数人会毫不犹豫选择后者。 《湾流经济评论》认为，这不仅是一个消费决策的转变，而且是一个时代的更迭：手机影像正在从“数字化缝补”的旧逻辑，转向“系统级重构”的新范式。谁能用造相机的思维造手机，落地系统级的重构，才有可能攥住通往高端影像无人区的入场券。 01 移动影像的边际效应 过去，手机影像的进化逻辑是“堆料+算法”：更高的像素、更大的传感器，再用算法修补空间逼仄造成的硬件不足。现在，手机内部空间的利用率已逼近极限，影像硬件技术也没有质的飞跃，单纯堆料已经开始边际效应递减，导致手机影像圈陷入了诡异的“90分”陷阱： 市面上大多数旗舰手机拍摄、成像都还不错，该有的都有，没有明显短板，越来越像各方面都很均衡的“水桶机”，但一直停留在“标准、好用”的阶段。长焦微距不足，摄影一绝、摄像凑合等痛点仍然没有解决。 不是不想解决，一是成本高，从90分到满分的投入远高于从不及格到及格；二是受限于上游芯片厂商的底层架构与“交钥匙”方案，主动权不完全在手机厂商手里，造成了用户和厂商都无奈的局面。 难道，手机影像的上限真的止步于此了吗？ 02 “三+二”蔡司黄金镜头群 直到最新发布的vivo X300 Ultra出现，这种沉闷的局面才被打破。 图片 首先是灭霸级的三摄镜头： 常见的手机三摄组合是13mm、24mm、70mm，追求广而全，什么都能拍。而vivo X300 Ultra选择的是14mm蔡司超广角镜头、35mm蔡司人文纪实镜头II、85mm蔡司云台级长焦镜头。相比而言，这样的三摄组合能拍更大场面，更具人文感（35mm被称为“人文之眼”），拍人更美（85mm“人像之王”）。 在此基础上，14mm蔡司超广角镜头，因为配有比很多手机主摄

AI带来的颠覆性影响还在横扫全球，它既能让深耕游戏显卡又超前押注算力的英伟达市值飙涨，成为执掌AI时代入场券的全球教父，又能让曾经不可一世的代码外包商坠入业绩暴跌的深渊……几乎所有行业企业，都将面临一场彻彻底底的价值重估。 因此，无论是游戏公司，还是看似毫不相干的家具企业，都表态全力拥抱AI，甚至加紧部署本地大模型，焦虑之情溢于言表。但《湾流经济评论》认为，AI时代的胜负手，不在于是否“拥有”AI，而在于如何“转化”优势。唯有将自身核心优势淬炼成解决AI时代新痛点的兵器，企业才能实现升维跨越。 01 样本：营收与利润走势分化 刚刚交出2025年成绩单的中兴通讯，恰好是这一逻辑的生动注脚：从最初应对AI冲击到如今逐渐上道。其本质，正是核心优势的AI化重塑。 2025年，中兴通讯全年营收创历史新高，达1339亿元，同比增长10.4%，是继2024年下跌2.4%后重回快速增长轨道。 拆开来看： 运营商网络业务实现营收628.6亿元，占总营收的46.9%，同比减少10.6%； 政企业务营收372.2亿元，同比翻番，成为总体营收增长的引擎； 消费者业务营收338.2亿元，同比增长4.4%。 再看利润。2025年中兴通讯归母净利润56.18亿元，同比下滑33.3%。 营收与利润走势分化。这个账，其实还得算在AI头上： 第一，这几年三大运营商资本开支少了，叠加投资重点从5G转向算力、云智融合，网络侧留给设备商的蛋糕变小了。据统计，2025年三大运营商资本开支已经较2023年下降了约20%。 第二，受AI服务器需求强劲拉动，全球存储芯片价格暴涨，挤占了中兴通讯的利润空间。同时，下游又要压价，中游设备商成了夹心饼干。需要强调的是，这些都是行业普遍问题，中兴通讯身不由己。 那么，未来趋势呢？ 首先，中兴通讯守住了基本盘、开发新业务成效显著，基本面没有问题。国内运营商业务的老客户、基本盘都在。而

图片 当前，中国智能手机市场面临消费分层加剧、换机周期延长、竞争白热化等现实挑战。然而，挑战之中也有机遇。以人工智能、影像技术、折叠屏创新为代表的技术革新正在重新定义用户体验边界；高端化、出海战略、生态融合等新路径也为手机厂商打开了差异化竞争空间。 如何在不确定性中寻找确定性，把握机遇自我革新？《湾流经济评论》认为，all in AI、横竖折叠都没有错，但万变不离其宗：以用户导向为方法，达到满足用户需求的效果。 01 又爱又恨，异化的工具与疲惫的感官 智能手机发展数十年，早已成为人们工作和生活的助手：用浏览器查找资料，用微信联系生意伙伴，用淘宝网购衣服……天涯若比邻，触手可及知识的海洋。令人惊叹的效率使其一度成为最受欢迎的3C产品。 然而这几年，手机对人的异化越来越常见：一刷短视频就停不下来，即时消息推送让人24小时待命，信息茧房困住大多数人，徒增焦虑。用户是在用手机，还是被手机的信息流淹没？ 存储价格暴涨，加上越来越昂贵的配件，导致手机价格越来越高，但用户的换机频率却越来越低。数据显示，全球平均换机周期突破51个月，接近4年半，创了历史新高，并反映在出货量上：IDC数据显示，2025年中国市场手机出货量同比下降0.6%，是近年来的首次下滑；同时，2026年出货量或将继续降低，同比下降2.2%。 所以从消费者行为学的角度看，当前手机行业面临的困境会不会是用户导向和用户体验做得不够极致？比如技术迭代多次，手机用久了仍会卡顿；参数叠成千层饼，拍出的照片仍有各种bug。 乔布斯的产品哲学——“从用户体验出发，而不是技术”仍不过时。知名咨询机构德勤也指出，即使到了人工智能时代，硬件虽然重要，但坚持用户导向、关注用户痛点、注重用户体验更重要。 02 埋头种因，坚持用户导向创新 vivo是为数不多长期坚持“用户导向”的厂商。很多年前，他们就聚焦设计、影像、系统和性能4条长赛道。因为这4

请输入图说   近段时间，全球科技巨头不约而同加速AI落地场景探索。OpenAI被曝正在内部测试ChatGPT的广告模式，将在用户询问产品推荐时优先展示“赞助内容”，以缓解高额运营的成本压力；谷歌被传在秘密研发广告原型，探索将AI回复与商业推广结合的可行路径。与此同时，Meta以数十亿美元收购AI应用Manus的开发公司“蝴蝶效应”，为自己增加AI应用筹码；微软、亚马逊也在探索将AI代理能力嵌入行业解决方案。   请输入图说 OpenAI被曝正在测试ChatGPT的广告模式   这一系列动作共同释放出一个明确信号：AI竞争已从“卷模型”的上半场，进入“卷落地”的下半场，即寻找技术的应用场景。   正如前不久加入腾讯担任首席AI科学家的前OpenAI研究员姚顺雨所说：AI竞争比拼的不是训练，而是如何定义并评估真正有用的任务，需要思考为谁解决问题、解决得好不好，这将决定谁才能撬动万亿级经济价值。   我观察到，游戏可能是目前少数几个，既能承载AI复杂能力、又能实现规模化验证、并持续迭代的成熟场景，而它的价值却一直被低估。   01 AI，全球游戏厂商提升玩家体验的法门   调查数据显示，Steam平台上，主动披露使用生成式AI的游戏数量已经突破万款，占比接近一成，而且披露了人工智能信息的游戏总收入据估计已达6.6亿美元，在其中12款收入最高的游戏中就包含去年大热的国产游戏《情感反诈模拟器》（大家更熟悉的名字是《捞女游戏》）。在游戏领域，生成式AI的应用面临争议和挑战，但我想说的是，不论玩家反对或者支持，AI确实已经成为一股无法忽视的浪潮。我们能做的，是如何利用好它，创造更好的游戏。   请输入图说 国产互动影游《捞女游戏》登上披露了人工智能信息的游戏总收入榜前12 前不久，《部落冲突》开发商Supe

10月13日，vivo X300系列新品发布，以灭霸之名，引领移动影像再突破。《湾流经济评论》认为，结合种种迹象可以看出，国产手机已经完成了从“跟跑者”到“领跑者”的历史性跨越，是毋庸置疑的行业龙头。   01 销量：头部梯队成型   该怎么去形容“国产手机”最贴切？   它不像新能源汽车那样明晰——领先的三电技术、冰箱彩电大沙发，也不像8亿件才能换1架空客飞机的衬衫那样廉价，更不是粗制滥造的山寨货。   安卓机？本地化？似乎都比较片面。蓦然回首，人们对每天接触十多个小时的手机竟然如此陌生。   但仔细梳理会发现，国产手机的几个特征倒是越来越明显了。   一个是销量。   以往，中国手机市场份额被洋品牌牢牢占据。世纪之交，诺基亚、摩托罗拉双雄拿下中国市场份额前两席。略带魔性的“Hello Moto”风靡大街小巷。十年后，苹果和三星异军突起，被咬一口的苹果标和“Anycall”标识又千树万树梨花开，落在了公交车身和店铺门头上。   那时的国产手机在哪里呢？   2009年，**才发布首款安卓手机U8220，正式拥抱安卓阵营； 2010年4月，雷军和几名创始人喝下一碗小米粥，宣布小米公司诞生； 2011年11月，vivo发布了智能手机vivo V1，躬身入局智能手机领域。   然而短短10来年，国产手机的销量就已经断崖式领先了。星星之火，已成燎原之势：   今年3季度，vivo（含iQOO）以18.4%的市场份额拿下2025年第三季度第1，同时以17.2%的份额拿下前三季度第1，进而实现四年三个季度保持市场份额第1。   2024年全年，vivo、**、苹果、OPPO、荣耀分别占据中国大陆市场智能手机出货量前5。4个国产品牌共赢得63%的市场份额。  

图片 截至9月24日，A股已涨了一周年。 截至9月23日收盘，A股总市值为113.71万亿元，近一年增超38万亿元。其中，电子、通信、计算机等科技成长板块涨幅居前。 绝大多数投资人都认为，A股正在经历新一轮的牛市。 湾流经济评论发现，这一轮牛市跟上一轮牛市有着本质不同： 新科技替代了消费，小登股走上历史舞台，老登股步入黄昏。 A股正处在赛道切换的历史性时刻，从原先的物质消费转移到科技崛起。即使大家都不想消费，也愿意投钱支持中国科技。 01 小登股暴打老登股 2021年，有篇报道如是写道： 一线城市的房产、贵州茅台，还有片仔癀们，都属于稀缺资产； 片仔癀股价已经连续7年上涨，近10年累计涨幅超过31倍； 包括片仔癀、泰格医药、康龙化成、爱美客、通策医疗、重庆啤酒、青岛啤酒等个股6月份则续创新高…… 当时的A股稀缺龙头30强榜单，多是茅五泸，还有一众消费股。 图片 2021年中，数据宝评选出的A股稀缺龙头30强成长性排行榜 4年以后，多只A股“稀缺龙头”被打上“老登股”的标签，股价也像深秋的湖面一样平静。反倒是以胜宏科技、东芯股份、新易盛等为代表的“小登股”股价暴涨。这其中，算力板块表现最强劲： 胜宏科技断崖式领先，涨幅高达惊人的近700%； “易中天”里，新易盛、中际旭创、天孚通信分别达到超过320%、230%、180%的涨幅； 工业富联涨幅近190%； “寒王”寒武纪，股价涨幅也达到近120%…… 消费股也有涨得好的，但都是年轻人喜欢的玩意，不是老登消费股。比如： 泡泡玛特股价涨了近190%； 老铺黄金涨了近180%； 蜜雪冰城上涨近40%…… 图片 图源：韭圈儿，数据截至2025年9月17日 02 结构性演进的威力 昔日意气风发的老登股，为何会惨败？以往默默无名的小登股，为什么能暴涨近700%？这里面有些门道： 第一是基本面的变化。 需求端，春江水暖鸭先知。这几年生意不好

图片 GPT-5、DeepSeek-V3.1等大模型爆火，年初部署大模型的企业也着急上了火：真金白银丢下去，为什么水面平静得出奇？ 《湾流经济评论》认为，掣肘之一在算力，企业投资与AI落地之间欠缺一套智能算力解决方案，它既能让多块GPU实现1+1>2的效果，也能让企业低成本使用大模型进而开发出应用。 01 AI落地难，难于上青天 最近，有两份文件值得重点关注： 一个是MIT发布的报告《生成式AI鸿沟：2025年AI在商业中现状》，提到95%的受访企业在生成式AI投资中未获得任何实际回报，只有5%例外。 一边是多数企业高喊“拥抱AI”口号，一边是AI应用难以落地，极具反差，极为反常。 另一份文件更重磅，是国务院日前印发的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》（以下简称《意见》），提出加快实施6大重点行动，即“人工智能+”科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉、治理能力、全球合作，强化包括模型基础能力、智能算力统筹在内的8大基础支撑能力，目标是加快培育发展新质生产力，共享人工智能发展成果。   《意见》的意思很明显：6大重点行动聚焦“落在哪里”，8大基础支撑能力聚焦“怎么落地”，就差手把手教了。   结合两份文件和行业共识会发现，AI落地，首先要解决算力的两个关键问题：   一是“用得起”：比如怎么利用新技术降低算力的单位成本，让企业用得起智算； 二是“用得好”：比如让行业应用和不同的智算框架解耦，做到“一次开发、处处使用”，让企业用得好算力。   值得关注的是，有一家中国顶尖科技企业，不仅成功解决了上述两个难题，更将成果实实在在地体现在了财报中：   今年上半年，中兴通讯营业收入达到715.5亿元，同比增长14.5%，归母净利润50.6亿元。以算力、终端产品为代表的第二曲线营收同比增长近100%，占比超35%。这其中，

图片 曾经小众的折叠屏手机，引得全球主流手机厂商齐齐入局，就连苹果也被爆出明年推出折叠屏iPhone。   《湾流经济评论》认为，“人们并不知道自己想要什么，直到你把产品展示给他们看。”在“折叠屏有没有用”、“折叠屏是否小众”等问题上唇枪舌剑没有多大意义，当务之急是秉承匠心制作折叠屏产品，给消费者带来“人机合一”的使用体验。   01 折叠屏产品渐成主流   当下，折叠屏产品正处在“科技尝鲜”向“主流普及”的关键过渡期：   从市场规模看：IDC数据显示，2025年一季度，国内折叠屏手机出货量284万台，同比增长53.1%，相比去年有所回暖。从此前三位数到如今两位数增长，表明折叠屏产品已经处在从小众到主流转型的关键时期。而且从国际市场上看，折叠屏手机占据了高端安卓手机市场1/3左右的份额，实力不容小觑。   从技术成熟度看：一方面，屏幕面板、盖板、铰链、电池、影像模组等核心部件的良率、产业链关键环节的国产化率日益提高，为打造可控可靠的供应链奠定了坚实基础。例如，京东方、TCL华星、深天马、维信诺等均向国内主流手机厂商供应柔性屏，凯盛科技也已成为主流折叠手机柔性盖板核心供应商；另一方面，新一代数据通信、AI大模型等前沿技术的引入，又给折叠屏产品打开了辽阔的想象空间，自此海阔凭鱼跃。   从行业生态看：苹果被曝出今年生产、明年发布折叠款iPhone，并采用书本式折叠设计，以同时满足“便携性”与“大屏体验”的需求。财新援引调研机构的分析，“通常，苹果进入任何新领域，都会起到催化剂的作用”，可以显著拉升供应商在相关领域的投资，并使行业内其他厂商受益。同时根据经验，苹果对行业发展趋势也具有较强的影响力，参考灵动岛、自研芯片等功能和策略，都经历了其他厂商借鉴和超越的过程。   所以无论如何，折叠屏浪潮终究还是来了。