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图片 当前，中国智能手机市场面临消费分层加剧、换机周期延长、竞争白热化等现实挑战。然而，挑战之中也有机遇。以人工智能、影像技术、折叠屏创新为代表的技术革新正在重新定义用户体验边界；高端化、出海战略、生态融合等新路径也为手机厂商打开了差异化竞争空间。 如何在不确定性中寻找确定性，把握机遇自我革新？《湾流经济评论》认为，all in AI、横竖折叠都没有错，但万变不离其宗：以用户导向为方法，达到满足用户需求的效果。 01 又爱又恨，异化的工具与疲惫的感官 智能手机发展数十年，早已成为人们工作和生活的助手：用浏览器查找资料，用微信联系生意伙伴，用淘宝网购衣服……天涯若比邻，触手可及知识的海洋。令人惊叹的效率使其一度成为最受欢迎的3C产品。 然而这几年，手机对人的异化越来越常见：一刷短视频就停不下来，即时消息推送让人24小时待命，信息茧房困住大多数人，徒增焦虑。用户是在用手机，还是被手机的信息流淹没？ 存储价格暴涨，加上越来越昂贵的配件，导致手机价格越来越高，但用户的换机频率却越来越低。数据显示，全球平均换机周期突破51个月，接近4年半，创了历史新高，并反映在出货量上：IDC数据显示，2025年中国市场手机出货量同比下降0.6%，是近年来的首次下滑；同时，2026年出货量或将继续降低，同比下降2.2%。 所以从消费者行为学的角度看，当前手机行业面临的困境会不会是用户导向和用户体验做得不够极致？比如技术迭代多次，手机用久了仍会卡顿；参数叠成千层饼，拍出的照片仍有各种bug。 乔布斯的产品哲学——“从用户体验出发，而不是技术”仍不过时。知名咨询机构德勤也指出，即使到了人工智能时代，硬件虽然重要，但坚持用户导向、关注用户痛点、注重用户体验更重要。 02 埋头种因，坚持用户导向创新 vivo是为数不多长期坚持“用户导向”的厂商。很多年前，他们就聚焦设计、影像、系统和性能4条长赛道。因为这4

请输入图说   近段时间，全球科技巨头不约而同加速AI落地场景探索。OpenAI被曝正在内部测试ChatGPT的广告模式，将在用户询问产品推荐时优先展示“赞助内容”，以缓解高额运营的成本压力；谷歌被传在秘密研发广告原型，探索将AI回复与商业推广结合的可行路径。与此同时，Meta以数十亿美元收购AI应用Manus的开发公司“蝴蝶效应”，为自己增加AI应用筹码；微软、亚马逊也在探索将AI代理能力嵌入行业解决方案。   请输入图说 OpenAI被曝正在测试ChatGPT的广告模式   这一系列动作共同释放出一个明确信号：AI竞争已从“卷模型”的上半场，进入“卷落地”的下半场，即寻找技术的应用场景。   正如前不久加入腾讯担任首席AI科学家的前OpenAI研究员姚顺雨所说：AI竞争比拼的不是训练，而是如何定义并评估真正有用的任务，需要思考为谁解决问题、解决得好不好，这将决定谁才能撬动万亿级经济价值。   我观察到，游戏可能是目前少数几个，既能承载AI复杂能力、又能实现规模化验证、并持续迭代的成熟场景，而它的价值却一直被低估。   01 AI，全球游戏厂商提升玩家体验的法门   调查数据显示，Steam平台上，主动披露使用生成式AI的游戏数量已经突破万款，占比接近一成，而且披露了人工智能信息的游戏总收入据估计已达6.6亿美元，在其中12款收入最高的游戏中就包含去年大热的国产游戏《情感反诈模拟器》（大家更熟悉的名字是《捞女游戏》）。在游戏领域，生成式AI的应用面临争议和挑战，但我想说的是，不论玩家反对或者支持，AI确实已经成为一股无法忽视的浪潮。我们能做的，是如何利用好它，创造更好的游戏。   请输入图说 国产互动影游《捞女游戏》登上披露了人工智能信息的游戏总收入榜前12 前不久，《部落冲突》开发商Supe

10月13日，vivo X300系列新品发布，以灭霸之名，引领移动影像再突破。《湾流经济评论》认为，结合种种迹象可以看出，国产手机已经完成了从“跟跑者”到“领跑者”的历史性跨越，是毋庸置疑的行业龙头。   01 销量：头部梯队成型   该怎么去形容“国产手机”最贴切？   它不像新能源汽车那样明晰——领先的三电技术、冰箱彩电大沙发，也不像8亿件才能换1架空客飞机的衬衫那样廉价，更不是粗制滥造的山寨货。   安卓机？本地化？似乎都比较片面。蓦然回首，人们对每天接触十多个小时的手机竟然如此陌生。   但仔细梳理会发现，国产手机的几个特征倒是越来越明显了。   一个是销量。   以往，中国手机市场份额被洋品牌牢牢占据。世纪之交，诺基亚、摩托罗拉双雄拿下中国市场份额前两席。略带魔性的“Hello Moto”风靡大街小巷。十年后，苹果和三星异军突起，被咬一口的苹果标和“Anycall”标识又千树万树梨花开，落在了公交车身和店铺门头上。   那时的国产手机在哪里呢？   2009年，**才发布首款安卓手机U8220，正式拥抱安卓阵营； 2010年4月，雷军和几名创始人喝下一碗小米粥，宣布小米公司诞生； 2011年11月，vivo发布了智能手机vivo V1，躬身入局智能手机领域。   然而短短10来年，国产手机的销量就已经断崖式领先了。星星之火，已成燎原之势：   今年3季度，vivo（含iQOO）以18.4%的市场份额拿下2025年第三季度第1，同时以17.2%的份额拿下前三季度第1，进而实现四年三个季度保持市场份额第1。   2024年全年，vivo、**、苹果、OPPO、荣耀分别占据中国大陆市场智能手机出货量前5。4个国产品牌共赢得63%的市场份额。  

图片 截至9月24日，A股已涨了一周年。 截至9月23日收盘，A股总市值为113.71万亿元，近一年增超38万亿元。其中，电子、通信、计算机等科技成长板块涨幅居前。 绝大多数投资人都认为，A股正在经历新一轮的牛市。 湾流经济评论发现，这一轮牛市跟上一轮牛市有着本质不同： 新科技替代了消费，小登股走上历史舞台，老登股步入黄昏。 A股正处在赛道切换的历史性时刻，从原先的物质消费转移到科技崛起。即使大家都不想消费，也愿意投钱支持中国科技。 01 小登股暴打老登股 2021年，有篇报道如是写道： 一线城市的房产、贵州茅台，还有片仔癀们，都属于稀缺资产； 片仔癀股价已经连续7年上涨，近10年累计涨幅超过31倍； 包括片仔癀、泰格医药、康龙化成、爱美客、通策医疗、重庆啤酒、青岛啤酒等个股6月份则续创新高…… 当时的A股稀缺龙头30强榜单，多是茅五泸，还有一众消费股。 图片 2021年中，数据宝评选出的A股稀缺龙头30强成长性排行榜 4年以后，多只A股“稀缺龙头”被打上“老登股”的标签，股价也像深秋的湖面一样平静。反倒是以胜宏科技、东芯股份、新易盛等为代表的“小登股”股价暴涨。这其中，算力板块表现最强劲： 胜宏科技断崖式领先，涨幅高达惊人的近700%； “易中天”里，新易盛、中际旭创、天孚通信分别达到超过320%、230%、180%的涨幅； 工业富联涨幅近190%； “寒王”寒武纪，股价涨幅也达到近120%…… 消费股也有涨得好的，但都是年轻人喜欢的玩意，不是老登消费股。比如： 泡泡玛特股价涨了近190%； 老铺黄金涨了近180%； 蜜雪冰城上涨近40%…… 图片 图源：韭圈儿，数据截至2025年9月17日 02 结构性演进的威力 昔日意气风发的老登股，为何会惨败？以往默默无名的小登股，为什么能暴涨近700%？这里面有些门道： 第一是基本面的变化。 需求端，春江水暖鸭先知。这几年生意不好

图片 GPT-5、DeepSeek-V3.1等大模型爆火，年初部署大模型的企业也着急上了火：真金白银丢下去，为什么水面平静得出奇？ 《湾流经济评论》认为，掣肘之一在算力，企业投资与AI落地之间欠缺一套智能算力解决方案，它既能让多块GPU实现1+1>2的效果，也能让企业低成本使用大模型进而开发出应用。 01 AI落地难，难于上青天 最近，有两份文件值得重点关注： 一个是MIT发布的报告《生成式AI鸿沟：2025年AI在商业中现状》，提到95%的受访企业在生成式AI投资中未获得任何实际回报，只有5%例外。 一边是多数企业高喊“拥抱AI”口号，一边是AI应用难以落地，极具反差，极为反常。 另一份文件更重磅，是国务院日前印发的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》（以下简称《意见》），提出加快实施6大重点行动，即“人工智能+”科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉、治理能力、全球合作，强化包括模型基础能力、智能算力统筹在内的8大基础支撑能力，目标是加快培育发展新质生产力，共享人工智能发展成果。   《意见》的意思很明显：6大重点行动聚焦“落在哪里”，8大基础支撑能力聚焦“怎么落地”，就差手把手教了。   结合两份文件和行业共识会发现，AI落地，首先要解决算力的两个关键问题：   一是“用得起”：比如怎么利用新技术降低算力的单位成本，让企业用得起智算； 二是“用得好”：比如让行业应用和不同的智算框架解耦，做到“一次开发、处处使用”，让企业用得好算力。   值得关注的是，有一家中国顶尖科技企业，不仅成功解决了上述两个难题，更将成果实实在在地体现在了财报中：   今年上半年，中兴通讯营业收入达到715.5亿元，同比增长14.5%，归母净利润50.6亿元。以算力、终端产品为代表的第二曲线营收同比增长近100%，占比超35%。这其中，

图片 曾经小众的折叠屏手机，引得全球主流手机厂商齐齐入局，就连苹果也被爆出明年推出折叠屏iPhone。   《湾流经济评论》认为，“人们并不知道自己想要什么，直到你把产品展示给他们看。”在“折叠屏有没有用”、“折叠屏是否小众”等问题上唇枪舌剑没有多大意义，当务之急是秉承匠心制作折叠屏产品，给消费者带来“人机合一”的使用体验。   01 折叠屏产品渐成主流   当下，折叠屏产品正处在“科技尝鲜”向“主流普及”的关键过渡期：   从市场规模看：IDC数据显示，2025年一季度，国内折叠屏手机出货量284万台，同比增长53.1%，相比去年有所回暖。从此前三位数到如今两位数增长，表明折叠屏产品已经处在从小众到主流转型的关键时期。而且从国际市场上看，折叠屏手机占据了高端安卓手机市场1/3左右的份额，实力不容小觑。   从技术成熟度看：一方面，屏幕面板、盖板、铰链、电池、影像模组等核心部件的良率、产业链关键环节的国产化率日益提高，为打造可控可靠的供应链奠定了坚实基础。例如，京东方、TCL华星、深天马、维信诺等均向国内主流手机厂商供应柔性屏，凯盛科技也已成为主流折叠手机柔性盖板核心供应商；另一方面，新一代数据通信、AI大模型等前沿技术的引入，又给折叠屏产品打开了辽阔的想象空间，自此海阔凭鱼跃。   从行业生态看：苹果被曝出今年生产、明年发布折叠款iPhone，并采用书本式折叠设计，以同时满足“便携性”与“大屏体验”的需求。财新援引调研机构的分析，“通常，苹果进入任何新领域，都会起到催化剂的作用”，可以显著拉升供应商在相关领域的投资，并使行业内其他厂商受益。同时根据经验，苹果对行业发展趋势也具有较强的影响力，参考灵动岛、自研芯片等功能和策略，都经历了其他厂商借鉴和超越的过程。   所以无论如何，折叠屏浪潮终究还是来了。

图片 图片由AI生成 今年3月，伴随着华人陈立武被任命为英特尔CEO，AMD、博通、台积电、英伟达、英特尔这5大芯片巨擘都进入了华人主导时代。一夜之间，“印度人掌控互联网，华人掌控芯片”的声音响彻全球。 有人说，这是印度人更加开朗、华人低调钻研的性格使然，更有甚者认为，华人取代印度人势不可挡。 《湾流经济评论》则认为，华人掌控芯片更像是产业浪潮与时代洪流的交织，不仅有芯片产业布局的国家叙事，也有几代华人回不去山河，见不到故人的惆怅。 01 从互联网到造芯浪潮 印度人已经称霸互联网了： 谷歌CEO桑德尔·皮查伊，印度裔美国人； 微软CEO萨蒂亚·纳德拉，印度裔美国人； Adobe CEO山塔努·纳拉延，印度裔美国人； YouTube CEO尼尔·莫汉，印度裔美国人； 推特前CEO山塔努·纳拉延，印度裔美国人…… 出于对身份认同的喜悦，印度人开始在网上欢呼起来：“我们印度人一出生就是天才！” 甚至有印度高管直呼：这就是起源于印度的流行病、一种印度CEO病毒，而且没有疫苗可以应对…… 好吧，不得不承认，美国的互联网大厂食堂，咖喱味越来越浓了。 直到这两年，印度人膨胀的内心才有所收敛。因为他们发现：更前沿的芯片领域早已是华人的天下： 张仲谋，美籍华人，一手将台积电打造成全球最大、遥遥领先的芯片代工厂； 黄仁勋，美籍华人，把英伟达变成全球市值最大的公司； 苏姿丰，美籍华人，把经营不善的AMD打造成英特尔和英伟达最可怕的对手； 陈福阳，美籍华人，将博通打造成全球第5大半导体厂，并曾在2017年计划收购高通，名声大振； 陈立武，美籍华人，被评为“科技行业最具人脉的高管之一”，现为英特尔CEO…… 5名华人掌权5大芯片巨擘，足以给世界“亿点点”震撼。 如果再把目光扩大到芯片最重要应用场景——AI上，会发现华人（广义）早已飞上枝头： 姚期智，图灵奖（计算机界诺贝尔奖）得主，清华大学姚班（中

图片 港股三姐妹狂飙突进。老铺黄金在3月5日以600港元/股的价格超越腾讯，成为港股新一任“股王”，股价持续飞涨；蜜雪冰城则在3月创造了现象级IPO，成为新一代港股“冻资王”，最新市值已超过1900亿港元；泡泡玛特国内国外两开花，近年来一路高歌猛进，最新市值超过2600亿港元。   很多人说，这是中国新一代消费方式的崛起。但《湾流经济评论》认为：   这里暗含着几条逻辑线：明线恰恰是势不可挡的消费降级大趋势；暗线是需求分化与独特的商业模式。 当经济不景气时，人们不再频繁地用一瓶瓶茅台换取商业合作，而是拿着闲钱买件取悦自己的金银首饰。毕竟，都不谈业务了，还不让自己开心一点？  01 消费潮流浩浩荡荡   似乎从改革开放开始，国人一直在经历日新月异的消费崛起：   上世纪八十年代，随着改革开放和经济体制改革的深入，国内外的彩电、冰箱、洗衣机如雨后春笋般冒出，飞入寻常百姓家。这三大件也构成了国人对电气的初印象。   九十年代开始，空调、录像机和电脑成为新的三大件。当时，中国也已跨越长城，接入了国际互联网。   入世之后，汽车市场加速对外开放，民营及外资厂商大规模投产，给消费者提供了多样的购车选择。2009年，短短几年时间，中国汽车产销量首次双双突破1000万辆大关，并成为世界汽车产销第一大国。   随后，房子又成为成家的必选项，并一跃成为最大消费品。   与此同时，伴随着房地产和大基建的迅猛发展，茅台、片仔癀、冬虫夏草的价格也水涨船高。这些商业运作里的润滑剂，激活了中国这个人情社会效率的引擎。   直到疫情来临，消费崛起似乎被按下暂停键，伴随而来的是一波又一波消费降级：   2024年10月，70城新建住宅价格同比下跌5.9%，创下2015年以来最大跌幅； 房子之外，车子

图片 手机行业似乎有了新风向：三星官宣自家的智能机器人在今年上市，苹果据透露也在探索人形和非人形机器人，vivo也于近日官宣成立机器人Lab，进军家庭机器人领域，并开出百万年薪。 手机巨头密集扎堆机器人行业，意欲何为？ 在《湾流经济评论》看来，随着技术裂变与需求爆发，机器人或许就是未来的手机。这种自演化的过程，夹杂着科技创新摧枯拉朽的热浪，也暗藏着冰冷科技人文关怀的温暖一面。 提前布局机器人，特别是消费机器人赛道的企业，具备先发优势，不仅能引发科技创新的乘数效应，还可能带动整个产业生态的进阶升维。 01 手机进入“自演化时代” 当手机厂商在卷超广角、7000mAh电池、卫星通讯技术时，我们有没有想过，未来的手机形态是什么样的？ 几乎可以肯定的一点是：手机的未来不是手机。 早在2018年，苹果前首席设计师Jony Ive就表示：未来的交互将减少对屏幕的依赖，并辅以更自然的方式。 虽然这位天才设计师早已离职，但他的理念仍然深深影响着苹果公司：推出Apple Vision Pro，计划在AirPods、Apple Watch上增加摄像头……让交互方式更加多元化、自然化。 英雄所见略同。在3月25日举行的博鳌亚洲论坛上，vivo执行副总裁、首席运营官，vivo中央研究院院长胡柏山发表《科技为器，人文为道》的主题演讲，提到“机器人是手机行业的未来，它将成为联接物理世界和数字世界的桥梁”，并透露vivo已成立机器人Lab，聚焦孵化机器人的“大脑”和“眼睛”，同时主攻消费级市场，研发个人和家庭场景的机器人产品。 图片 该观点暗含着技术逻辑的两个关键点： 第一，手机是智能时代的创新孵化器，不仅孕育了移动支付、智能政务、短视频、直播电商产业，还重塑了人们的生产生活方式。如今，AI和机器人分别代表着数字世界和物理世界的顶尖技术成果，但相对独立，未能完美联接。 那么，手机作为几十年来最强大的孵化

请输入图说   历史总是那么的跌宕起伏：   人形机器人在春晚上扭秧歌后爆火，风头盖过当年的小沈阳，也引起了高盛的关注。然后高盛去宇树科技调研一番，发现人形机器人技术拐点还不太明朗。相关板块指数应声下跌。   结果这两天，机器人板块又涨起来了。3月3日，深圳企业优必选亮出了人形机器人“群体智能”王炸，数十台人形机器人在极氪工厂进行分拣、搬运和精密装配等多任务的协同作业。这一消息给市场传递了信心，优必选股价连续多日上涨。   请输入图说   花旗最新报告指出，优必选的股东背景及与比亚迪等中国领先新能源车企的合作，可能助推其人形机器人业务成功，其当前估值可类比特斯拉2010-2011年新能源汽车萌芽期水平——彼时特斯拉Roadster年交付仅1500辆，但市销率高达24至25倍。这相当于直接告诉市场：   优必选是下一个特斯拉。   机器人板块为什么跌了又涨？都是国际投行，为什么会有这么大差异？《湾流经济评论》认为，表演并不是人形机器人的核心价值，应用落地才是。当杭州的人形机器人还在跳舞炫技时，深圳的人形机器人已经用上群体智能，探索规模化应用了。       如今，人形机器人产业也已跑到爆发的前夜。今年的政府工作报告明确提出要发展新质生产力，要建立具身智能等未来产业的投入增长机制，大力发展智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备，更是给这个行业装上了氮气加速。   未来已来，好戏精彩！   01 高盛泼了盆冷水   高盛的报告很精简，只有1页。先是说了几句客套话，紧接着话锋一转：   1.宇树科技人形机器人H1只有19个自由度，因此无法处理复杂而精细的任务； 2.配备大语言模型的机器狗尚不具备完全自主运行的能力； 3.因其能力尚