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GameStop（游戏驿站）两日内股价暴跌27%，成为近两日美股表现最差的股票之一。本轮大跌主要源于公司季报和随后宣布发行可转债的消息。为何相关消息会导致公司股价暴跌至此？这支昔日的迷因股热潮的引领者，散户大战华尔街空头的主战场，近几年的战略定位发生了极大的颠覆，如今的投资逻辑又发生了怎样的变化？ GameStop（游戏驿站） GameStop的“前世今生” GameStop本是一家运营游戏相关软硬件和周边产品的传统零售商，在全球范围内拥有数千家门店，但是受到线上零售和软件数字下载的兴起，公司业务从2010年代开始进入持续萎缩的周期，公司股票被空头机构持续做空，股价也长期低迷。 然而在2021年1月开始，发生了一件震惊股市的“轧空事件”，GameStop由于被严重做空成为了本次散户打爆空头的主战场。Reddit、Discord等社交平台的散户投资者开始大规模集结，通过Robinhood等零佣金交易平台集体买入的股票或看涨期权，同时，做市商为了对冲散户大量涌入的看涨期权，不得不持续买入公司股票，形成“Gamma挤压”，导致GameStop股价在短短几周内从1美元飙升至480美元的盘前最高点，导致多家空头机构遭受巨额损失。该事件之后，围绕GameStop的投资逻辑也基本摆脱了公司的业务层面，整体围绕在期权的多空博弈，此后几年，类似的“轧空”行情又在GameStop股票上多次重演。 图片 在此期间，GameStop在商业模式上也发生了重大转型，一方面，公司开始在全球范围内大刀阔斧的关闭或出售运营不佳的冗余门店，这一策略虽然导致公司收入规模大幅下降，但盈利层面得到了积极的改善；另一方面，公司借助“轧空”行情的股价反弹，开始大规模增发融资，积攒大量的现金储备，通过这些资金为投资者提供投资回报。今年3月，公司正式宣布将会把比特币作为公司投资资产储备的重要部分，市场普遍认为，公司将效仿M

美国5月消费者价格指数（CPI）连续第四个月涨幅低于预期。5月CPI数据全线低于预期，CPI年率录得2.4%低于市场预期的2.5%，核心CPI年率录得2.8%低于预期的2.9%，核心CPI月率录得0.1%低于市场预期的0.3%。这一数据进一步缓解了市场对通胀失控的担忧，并强化了美联储可能在9月启动降息的预期。然而，尽管整体物价压力仍处于可控水平，但特朗普政府加征关税的政策依旧可能对通胀带来压力，使得美联储短期内依旧可以维持偏向鹰派立场。 能源价格持续回落，但食品和商品价格有所上涨 能源价格的下跌是抑制通胀的主要因素之一。5月能源指数环比下降1%，其中汽油价格下跌2.6%，天然气价格也有所回落，但电力成本上涨0.9%。与此同时，部分商品价格出现显著波动：受关税影响，香蕉价格上涨3.3%，玩具价格攀升2.2%，而鸡蛋价格则下跌2.7%。汽车和服装价格的下降则进一步拉低了核心CPI的读数。 图片 经济学家指出，尽管关税政策可能导致未来数月通胀加速，但当前多数零售商仍在消化关税生效前的库存，因此其全面影响尚未充分显现。例如，家具价格本月下跌0.8%，创下去年12月以来的最大跌幅，这可能与企业在关税实施前囤积库存有关。沃尔玛等大型零售商已表示将在未来几个月逐步提价，因此下半年通胀可能面临上行压力。 美联储政策展望：9月降息概率上升 连续数月的温和通胀数据降低了美联储提前采取行动的必要性。市场普遍预计，美联储将在下周的会议上维持利率不变，并继续观察未来一两份通胀报告，以评估关税政策的传导效应。由于当前劳动力市场仅呈现小幅疲软，7月降息的可能性也相对较低。 图片 然而，交易员已加大对9月降息的押注，并预计2025年全年将有两次降息。市场定价显示，未来一年美联储可能累计降息77个基点，到12月累计降息48个基点，高于此前的预期。Annex Wealth Management首席经济学家Br

近期，国际原油市场呈现出一系列复杂多变的动态，价格走势在多重因素的博弈下展现出短期偏强与中长期承压的双重特征。6月以来，原油价格虽累计涨幅有限，但连续性的上涨态势引发了市场广泛关注。在市场已经充分消化早前欧佩克+增产预期后，持续的上涨到底能不能改变悲观情绪或者中长期方向呢？ 图片 短期利多因素支撑油价反弹 近期油价的韧性主要源于三方面短期利好： 首先，中东地缘政治紧张局势升级成为重要推手。据报道，伊朗拒绝了美国提出的协议草案，导致美伊关系再度紧张，以色列与伊朗的对抗态势也加剧了市场对供应中断的担忧。这种地缘溢价使得布伦特原油价格每桶隐含约3-5美元的风险溢价。 其次，宏观预期改善为市场注入信心。中美高层近期重启经贸磋商，双方释放的积极信号令市场预期贸易摩擦可能缓和。摩根大通分析师指出，若中美关税壁垒得以降低，全球原油日需求量有望增加30万桶以上，这对正处于消费旺季的市场构成显著支撑。 第三OPEC+的实际增产进度慢于预期，OPEC+宣布自7月起将增产41.4万桶/日，这是该组织连续第三个月执行增产计划，目标是向市场总计恢复每日220万桶/日的供应量以弥补过去几年的减产。然而此次增产被市场解读为不及预期，因为OPEC+表示未来增产将更为谨慎，该组织增产目的主要是为了短期内稳定油价。摩根士丹利最新数据显示，该联盟5-6月日均增产仅实现计划量的60%，部分成员国产能瓶颈制约了供应释放。 图片 中长期压力仍存：供需格局的潜在转变 尽管短期因素支撑油价，但机构普遍认为原油市场中长期仍面临下行压力。供应端来看，OPEC+已明确将在9月前逐步恢复220万桶/日的产能，美国页岩油钻机数也连续12周增长，二叠纪盆地产量预计在三季度突破历史峰值。瑞典北欧斯安银行报告指出，沙特正实施"温和价格战"策略，通过渐进式增产重新争夺市场份额。根据世界能源组织（IEA）5月油市报告指出2025年第一季度原

维珍航空（Virgin Australia）在2020年破产重组并退市后，近期宣布将在6月24日重新在澳大利亚证券交易所挂牌上市，股票代码为VGN。历经近5年，维珍航空经历了怎样的变化？重新起航，又该如何看待它的价值和前景？ 债务重组退市 2020年4月，受新冠疫情影响，维珍航空陷入了巨额亏损和现金流危机，不堪高达约50亿澳元的债务的重负，公司最终宣布进入自愿托管程序（Voluntary Administration），成为澳大利亚航空业在疫情期间倒下的第一家大型航空公司。 随后，股票在ASX停牌，公司债务人开始寻求买家重组。2020年6月，美国私募股权巨头贝恩资本（Bain Capital）成功以35亿澳元的价格竞标并接管公司。当年11月，随着法院批准股份转移至贝恩资本控制实体，维珍航空正式从ASX退市。此次退市过程也让约2万名小股东蒙受严重损失，几乎未获得赔偿，引发较大争议。 贝恩资本的业务重组策略 贝恩资本在入主维珍航空后的4年多的时间里，对公司进行了全方面的转型，整体通过更精准的定位，以及服务和资产的精简化，带领公司从债务危机中重生： 定位转变：不再追求全服务航空与澳航正面对抗，而是重回中端价值型航司的赛道，主要面向休闲旅客和中小企业出行市场。 战略合作：与卡塔尔航空建立战略合作伙伴关系，共享航班资源，拓展国际市场。 航线优化：大幅精简国际和长途航线，仅保留部分热门目的地，重点发力澳洲国内航线。 机队标准化：全面停用A330与777宽体机，转向全波音737机队，以降低维护与运营成本。 服务精简：取消免费热餐、免费行李服务和贵宾室标准，提供灵活套餐组合，靠附加服务创收。 盈利模式再塑：强化Velocity忠诚计划、联合信用卡与旅游平台等衍生收入来源。 公司上周公布的重新上市的招股说明书中披露了其最新的24财年业绩，可以看到，公司24财年收入恢复至54亿澳元，较退市和疫

CoreWeave到底是一家怎样的公司？其为何能成为近期资本市场最大的黑马之一？ 近期， $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 成为了资本市场最热门的股票之一，公司从3月底于纳斯达克IPO后，股价已经较IPO发行价的40美元上涨了300%至160美元附近，其中仅过去一个月，股价就从50美元左右翻了3倍多。 CoreWeave的发展经历 CoreWeave成立于2017年，原名为Atlantic Crypto，起初是一家专注于以太坊挖矿的公司，然而公司并未等到数字货币的爆发行情，由于回报不佳，从2019年开始就果断退出了数字货币挖矿业务，向云计算服务转型。 此后，公司在21-22年在AI崛起的初期就与英伟达建立合作，使用其最先进的产品，开始为初创公司提供数据训练的云计算服务。此后随着ChatGPT的横空出世，引爆了AI算力的需求，CoreWeave客户激增，公司也进入大规模扩张阶段，24年公司完成11亿美元的C轮融资，估值跃升至190亿美元；今年的IPO，公司估值达到230亿美元。目前公司运营的GPU节点超过25万个，全球拥有33个数据中心，跻身成为了AI云计算领域的重要参与者。 CoreWeave在AI领域的独特位置 CoreWeave主要提供高性能的GPU加速云计算服务，尤其是支持AI模型训练与推理，目前微软的Azure、亚马逊的AWS和Google Cloud三大云计算供应商也提供AI云服务，与其存在直接竞争关系，CoreWeave能在三大巨头的围剿之下依然脱颖而出，主要由于其服务定位的差异化，目前其提供的云计算服务甚至能与三大巨头的服务形成较强的互补。 Azure等云计算服务追求面向更广泛的企业和政府用户，服务更强调通用性，全面性，兼容性，不会单一过度追求运算性能；而CoreWe