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获悉，2月13日，恒生指数公司宣布截至2025年12月31日之恒生指数系列季度检讨结果，其中HASHKEY HLDGS(03887)获纳入恒生综合指数。变动将于2026年3月6日(星期五)收市后实施并于2026年3月9日(星期一)起生效，届时沪深交易所会相应调整港股通可投资标的范围。据中金研报，HASHKEY HLDGS有可能被调入港股通，因其满足了包括市值、流动性和上市时间等在内的一系列标准。 公开资料显示，HashKey Exchange 是中国香港最大的持牌虚拟资产交易所。公司招股书显示，截至2025年9月30日，HashKey平台共支持80种数字资产代币，涵盖多个类别，包括主要Layer-1资产、去中心化金融(DeFi)代币、稳定币及新兴生态系统项目。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年交易量计，公司是亚洲最大的区域性在岸平台。以在管资产计，公司也是亚洲最大的数字资产管理机构。公司在营收上增长迅猛，2022年至2024年，公司营收分别为1.29亿港元、2.08亿港元和7.21亿港元。 $HASHKEY HLDGS(03887)$

深潮 TechFlow 消息，02 月 13 日，投资研究机构 Aletheia Capital 首次覆盖 HashKey Group，给予 买入评级，目标价 HK$9.5，具备约 38%上行空间。 报告指出，随着全球加密市场进入机构化与合规化阶段，HashKey 的定位为机构级数字资产基础设施提供商，可被视为亚洲版 Coinbase 的潜在对标。 研报认为，公司在香港持牌市场的领先地位与监管壁垒将持续驱动增长，短期依靠交易规模扩张、新功能上线，长期增长可关注托管、RWA 与链上金融服务等高附加值业务。 $HASHKEY HLDGS(03887)$

物流机器人领域迎来重大突破，极智嘉近日正式发布全球首款面向仓储场景的通用人形机器人Gino1。这款专为仓储作业全链路设计的机器人，集成了拣货、搬箱、打包、巡检等多项功能，成为行业内首个实现"单台覆盖仓内主流人工操作场景"的解决方案，标志着仓储智能化从"移动"向"操作"的深度转型。 $极智嘉-W(02590)$

极智嘉今日正式发布全球首款面向仓储场景的通用机器人Gino 1。据悉，Gino 1 不仅在可靠性和效率表现上能满足客户要求，更具备卓越的成本效益，让客户更愿意进行商业化部署，从而加速产品实现真正的商业化应用。目前，该产品现已具备成熟的量产能力，可快速投入规模化部署，为全流程无人仓的广泛落地奠定了基础。招商证券（香港）认为， AMR解决方案渗透率提升空间巨大且高速增长，公司作为龙头充分受益。 $极智嘉-W(02590)$

$蔚来(NIO)$  $蔚来-SW(09866)$   蔚来1亿次换电达成，美股受利好刺激涨逾10% 2月6日，蔚来1亿次换电达成，受该消息提振，蔚来美股开盘后表现强劲，盘中涨幅一度突破10%，成功突破并站稳5美元压力位。此前一日，公司发布盈利预告称，2025年第四季度预计实现经营利润7亿至12亿元。盈利增长主要得益于当季销量持续攀升、产品组合优化带动汽车毛利率改善，以及公司全面推进降本增效措施。

看到蔚来那份盈利预告时，我盯着屏幕愣了好几秒。我的第一反应不是“终于盈利了”，而是这盈利的“纯度”高得有点超预期。 GAAP口径下2到7个亿，Non-GAAP直接干到7到12亿——双口径同时为正，这才是真正的含金量。 业内都懂，很多所谓的“盈利”是会计艺术，剔除掉股权激励、折旧摊销这些大头后才勉强好看，核心业务还是流血。但蔚来这次，意味着即便按最严苛的美国会计准则，它也已经实现了经营层面的真金白银净流入。 更重要的是，看看这份成绩单诞生的大环境。去年四季度，行业面临置换补贴退坡、年底翘尾效应消失，不少同行都在挥泪清库。在这种逆风中，蔚来不仅站稳了，还交出了预告盈利的答卷。这不是财务魔术，是体系竞争力刚性兑现的信号。 盈利拆解：不仅仅是“止血”，更是“造血系统”升级 Non-GAAP和GAAP之间约5亿元的差额，主要就是股权激励等费用。这透露了一个关键信息：蔚来没有为了账面盈利而削减核心激励或研发投入。该花的钱还在花，发展后劲没丢。 把时间拉长看，这场惊天逆转，本质上是一次“经营质量的核裂变”。 预告中特别强调“持续推行全面降本增效”，这指向的不是断臂求生式的收缩，而是 “精益化效率革命” 在起作用。CBU（整车业务单元）机制让每个单元都像创业公司一样思考成本，从研发、采购到制造的全链路成本意识已经觉醒。当一家成熟企业开始用创业公司的“抠门”精神算账，利润表的改善才只是开始。 结构质变：大车战略与体系能力的双重胜利 销量的背后，是一场静默的“产品结构革命”。Q4的强势，并非简单走量，而是高毛利车型的集中爆发。 全新ES8单月销量突破2.2万台，刷新了40万元以上车型的月销纪录，其毛利率超过20%。 乐道L90的毛利率也稳居15%-20%区间。 当销量支柱从早期车型转向ES8+L90这样的“大车组合”，整车毛利率从Q3的14.7%冲向往Q4的18%目标，就成了必然。 更值得玩味

　　华鑫证券有限责任公司娄倩近期对牧原股份（002714）进行研究并发布了研究报告《公司深度报告：以成本优势构筑护城河，驱动产能与业务双扩张》，给予牧原股份买入评级。 　　牧原股份 　　投资要点 　　以种、饲料、管理三大基石构筑深厚成本护城河 　　企业的长期价值根植于其构建的可持续核心竞争力，牧原股份的护城河体现在其系统性的低成本能力上。 　　在种源上，公司通过独特的“轮回二元育种”体系，实现种猪100%自供。 　　在饲料上，凭借低蛋白日粮等技术，将豆粕用量降至行业平均水平的一半以下，并依托粮产区布局优化采购成本，使饲料成本占比稳定在55%-60%。 　　在管理上，通过智能化精细运营，打造高标准生物安全体系，推动养殖完全成本降至约11.3元/公斤的行业领先水平。 　　“人、钱、事”高效协同，驱动战略落地与边界拓展 　　我们以“人、钱、事”的框架验证公司的执行体系。 　　在“人”的层面，牧原通过多期员工持股与股权激励深度绑定利益；同时，公司承诺2024-2026年分红比例不低于40%，保障了股东的利益。 　　在“钱”的层面，公司融资与战略节奏高度匹配：2019年定增资金超70%用于产能扩张，2021年可转债则重点布局下游屠宰，2022年定增用于行业低谷期补充流动性，资金均高效转化为实际资产。 　　在“事”的层面，公司充分利用人力与资本资源聚焦生猪产能扩张，约70%的资金直接用于养殖项目，养殖覆盖24个省市，建成约3000万头屠宰产能。 　　海外拓展与产业链延伸共同打开成长空间，增强公司盈利的稳定性和持续性。 　　公司在海外市场以越南为切口，通过轻资产合作模式输出管理和技术能力，开辟了新的增长路径。 　　屠宰业务已跨越盈亏平衡点，产能利用率从低谷期的约25%大幅提升至2025年三季度的88.1%，并实现单季度盈利，正成为平滑周期、贡献利润的增长点。 　　盈利预测 　　我们对公司

2026年2月5日，蔚来（NYSE: NIO; HKEX: 9866; SGX: NIO）发布2025年第四季度盈利预告，预计non-GAAP经调整经营利润7亿-12亿元、GAAP经营利润2亿-7亿元，双口径同步转正，终结连续29个季度经营亏损。这一里程碑式业绩，是蔚来十一年长期主义的兑现，更引发资本市场与机构共振——美股盘前一度大涨超11%，港股当日收涨2.7%，机构评级全面转向乐观，成为蔚来从“规模扩张”迈向“高质量增长、盈利兑现”的关键信号。 一、盈利落地：三重驱动夯实基础，增长逻辑全面兑现 蔚来此次盈利，是销量爆发、产品结构优化、降本增效三重核心增长逻辑共振的必然结果，是体系竞争力成熟的集中体现。 销量爆发：三品牌协同放量，规模效应全面释放 2025年第四季度，蔚来单季交付124,807台，同比增长71.7%，创季度交付历史新高；12月单月交付48,135台，同比增长54.6%，刷新月度纪录；全年累计交付326,028台，同比增长46.9%，实现跨越式增长。 蔚来、乐道、萤火虫三品牌同步创季度交付新高：蔚来品牌稳守高端市场，全新ES8单月零售销量达22,258台，包揽40万元以上车型销量冠军；乐道品牌聚焦家庭市场，Q4交付38,290台，成交均价突破25万；萤火虫品牌深耕精品小车市场，Q4交付19,084台，销量超越MINI、Smart总和。三品牌精准覆盖细分市场，既实现销量突破，又守住品牌价值，为盈利筑牢根基。 产品结构升级：高毛利产品主导，盈利含金量持续提升 销量增长的同时，产品结构持续升级，成为盈利核心引擎。2025年Q3，蔚来整车毛利率回升至14.7%，创近三年新高；Q4依托全新ES8、乐道L90等高毛利车型放量，毛利率稳步向18%迈进。其中全新ES8毛利率超20%，乐道主力车型毛利率维持在15%-20%之间，高毛利产品占比提升，让盈利更具可持续性。 不同于

极智嘉2025订单同比增31.7%突破41亿元，纳入港股通，龙头成长确定性持续凸显 极智嘉成长确定性获双重引擎驱动：2025年度订单超41亿元，正式纳入港股通 近日，“AI+机器人龙头”企业极智嘉（2590.HK）迎来双重利好。公司于2月5日港交所公告披露，2025年全年录得订单41.37亿元人民币，同比增幅达31.7%，全球订单实现突破性增长；与此同时，公司已正式纳入港股通，南向资金配置通道正式开启，流动性显著改善，将推动公司估值中枢持续上移，为增长新周期筑牢资本根基。 作为连续7年全球AMR市场占有率第一的龙头企业，极智嘉2025年订单爆发式增长背后，是其在区域拓展、行业深耕、客户绑定三大维度的全面发力，彰显全球化订单的强劲韧性，进一步凸显成长确定性。 年度订单超41亿元：海外业务全面起势，开辟新周期增量蓝海 从区域布局来看，极智嘉走出了“成熟市场深耕、新兴市场破局”的双轮驱动之路，成功在拉丁美洲、东欧等新兴区域实现规模化突破，打造多个海外订单增长的核心引擎，为增长新周期开辟了广阔增量空间。公告显示，2025年公司在拉丁美洲中标额超6亿元人民币，东欧总订单额近5亿元人民币，双双创下历史新高。据悉，拉丁美洲已超越东南亚成为全球零售电商增长最快的地区，增量潜力充足。极智嘉自2020年前瞻性切入该市场，历经5年深耕已构建起覆盖方案设计、项目交付与本地支持的完整服务生态体系，率先抢占增量蓝海市场。 东欧市场同样表现亮眼。当前东欧电商与物流行业高速发展，仓储自动化需求持续攀升，极智嘉已凭借多个标杆项目积累了深厚的品牌口碑，并在波兰设立东欧办公室及本地化团队，持续扩大领先优势，将东欧打造为海外业务的新增长极。 除此之外，公司在欧洲市场加速扩张，2025年在法国、意大利、英国等欧洲国家落地多个智能仓。同时在比荷卢、南非等区域实现区域首个项目突破，在新西兰、中国香港接连创下区域最大机器

牧原的港股认购结束了，现在该谈谈上市后的真章了。那些纠结于认购倍数细节的，格局小了。真正的眼光，应该落在认购结束、定价落定、上市钟声敲响之后。我的判断很明确：牧原H股，不只是一次普通的上市，而是给精明投资者准备的一个，在行业绝对冰点，布局全球龙头的黄金窗口。 上市后不仅拥有坚实的价值底，更具备了明确的向上动能，核心逻辑就在这三点。 一、 第一重价值（底气之源）：无可撼动的成本铁王座 所有关于周期的忧虑，在牧原的绝对成本优势面前，都要重新评估。这不是口号，是实打实的数据和战略定力： 成本下限的绝对掌控：在同行为每公斤14、15元的成本挣扎时，牧原的完全成本已降至约11.3元/公斤的行业绝对领先水平。这不是靠运气，而是通过基因育种、智能养殖和全产业链一体化，构建的长期技术壁垒。这意味着，当行业普遍亏损时，牧原依然能保有现金流；当行业微利时，它已进入丰厚盈利区间。这种成本差，就是它在任何周期阶段都能跑赢对手的“发动机”。 “不赌周期，只拼内功”的经营哲学：公司管理层的思路极其清醒：“不把精力放在研判未来趋势上，而是专注自身经营管理”。这种对规模的克制和对内功的极致打磨，让牧原的盈利不再依赖于对猪价涨跌的赌博，而是建立在持续拉大的成本领先优势上。当市场不再期待“周期反转暴利”，转而认可“成本优势带来的稳定超额利润”时，正是龙头价值重估的开始。 强劲的自我造血能力：别看负债数字，要看现金流。2024年，牧原的经营性现金流高达375.4亿元，是其资本性支出的3倍。这说明其庞大的产能已进入收获期，强大的自我造血能力足以支撑其技术迭代和战略扩张，财务结构持续优化（目标是降至50%以下）是确定性事件。 二、 第二重价值（弹性之翼）：从中国龙头到全球巨头的关键一跃 本次H股上市，募资超60%用于海外拓展，这不是“讲故事”，而是牧原打开长期估值天花板的实质性战略启动。 全球化的“高确定性”开局：