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过去几年，股市行情不好，很多业绩优秀的股票也大幅下跌。岩松投研圈做过多期内容，主讲近两年跌幅较大的优质公司，从股价历史走势、主营业务、发展情况、估值等方面入手，对这些公司做了深入分析。 半导体行业是典型的周期行业，复盘过去20年走势，半导体周期约3-5年为一轮。最近一轮半导体周期的高峰大致出现在 2022 年 2 季度，目前已经调整2年，按照历史规律，行业周期将在2024年逐步开启新一轮上升周期。 今天一起了解一下分享两个半导体龙头的情况，汇顶科技和卓胜微，最近两三年的最大跌幅均超过70%。我们不做未来的判断，仅是回顾历史行情，把公司和行业的情况做个讲解，主要是用数据说话。 一、汇顶科技 1.历史股价波动幅度 公司股价从2019年2月启动，到2020年2月，两年时间涨幅超过400%。之后股价调整了4年多，期间最大振幅超过90%，目前跌幅依然超过80%。 图片 2.主营业务 汇顶科技是一家基于芯片设计和软件开发的整体应用解决方案提供商，覆盖传感、触控、音频、安全、无线连接五大业务。2023年主要产品营收占比为：指纹传感器43%、触控芯片34%，其他芯片20%（音频、安全等）。 公司是Fabless模式的芯片设计企业，公司专注芯片的设计研发和销售，晶圆制造、封装和测试等环节外包给专业的厂商。 公开资料显示，公司是全球安卓手机市场出货量排名第一的指纹芯片供应商。年报显示，公司触控产品受益于OLED软屏渗透率的提升，OLED折叠屏触控芯片+主动笔+协议定制的整体解决方案成功上市，使公司成为该细分市场的绝对领导者。公司的语音和音频软件方案广泛商用于全球知名客户。其中，车载软件CarVoice方案成功商用于多款主流车型。 图片 3.发展历程和重大变化 公司成立于2002年，2011年获得联发科（MTK）入股，2012年成为全球触控芯片行业领导者。2016年A股上市。2017年发布屏下光

一、2023年家电行业业绩整体修复 2023年家用电器行业营业收入规模为1.44万亿元，同比增长6.8%，实现利润规模约为1094.9亿元，同比增长14.1%，2024第一季度继续同比增长10.5%。 分行业来看，营收增速排名为：白电（9%）>家电零部件（5.6%）>小家电（5.3%）>厨卫电器（4.1%）>黑电（0.4%）>照明设备（-2%）。利润改善排名为：白电（18%）>家电零部件（12.9%）>厨卫电器（9.9%）>照明设备（6.5%）>小家电（-0.6%）>黑电（-13.5%）。 图片 家电行业业绩回升得益于国内经济企稳回升，叠加出口恢复较好。今年一季度，家电类内销增长5.8%，高于社零4.7%整体增速。1-4月家用电器出口金额同比增速达到16.4%。 在亮眼业绩密集发布叠加城市限购政策松动预期的带动下，作为地产后周期的家电行业持续受到资金青睐，申万家电指数从4月中至今涨超10%，收益率位列一级行业第1位。 二、厨电行业 厨电行业在经历了5年连续下跌后迎来了复苏。AVC零售数据显示，2023年中国厨卫大盘零售额达到1669亿元，同比增长5.3%。其中，刚需品类（烟、灶、电热、燃热）合计规模998亿元，同比提升6.5%。 厨卫电器，指的是专门供家庭厨房、卫生间使用的一类家用电器，如电冰箱、消毒柜、油烟机、燃气灶、烤箱、微波炉、热水器等。 行业特点： （1）与常规家用电器相比，厨卫电器产品未来市场提升空间仍比较广阔。同时，随着互联网技术的成熟，厨卫电器产品向智能化进一步发展。 （2）厨电的驱动因素为：折旧需求和新房需求。 （3）周期性，主要建立在地产后周期的链条上，还受到国民经济影响。区域性，企业主要集中于长江三角洲与珠江三角洲地区。销售量与家庭装修意愿相关度较高，呈现季节性特征。 （4）行业进入壁垒体现在：

化工行业在2023年下半年经历了去库存阶段，2024年春节后下游行业进入传统“金三银四”旺季，3月末，约53%化工产品价格上涨，2024年一季度业绩翻倍增长的公司近百家。其实，从年初低点至今，化工板块指数在不声不响中已反弹了近50%。 一、氟化工行业分析 氟化工是化工行业的一个重要分支，因高性能、高附加值等优点，被称为化工新材料的“黄金产业”。 氟化工产业起源于萤石，萤石粉和磷矿石加入硫酸生成的无水氢氟酸是制取含氟产品的基础原料，下游氟化工产品主要划分为无机氟化物、含氟制冷剂、含氟聚合物、含氟精细化学品四大门类。 从价值角度看，产品加工深度越高，技术门槛越高，产品价格就越高。原料吨价在数百至数千，含氟烷烃在万元左右，氟单体在数万元，含氟聚合物在数万至数十万，含氟精细化学品可高达数百万元。电子级氢氟酸是氢氟酸的高端产物。 根据中国氟化工行业“十四五”发展规划，我国各类氟化工产品的总产能超过640万吨，总产量超过450万吨，总产值超过1000亿元，氟化氢产能占世界产能66%、含氟制冷剂占世界产能70%、四大氟聚合物总产能约占到世界60%，为全球氟化工产品生产和消费大国。 但国内氟化工产业偏低端，主要是氢氟酸、HFCs制冷剂、注塑级PTFE等产品，而大量氟聚合物、氟精细化学品还处于成长初期。 二、三代制冷剂进入黄金十年 制冷剂为氟化工四大产品体系之一，因为会破坏臭氧层和强效温室气体效应，含氟制冷剂生产受到国际公约《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书（基加利修正案）》的制约。我国在2021年接受《修正案》，生产也受配额限制。 目前，制冷剂已发展到第四代，第一代CFCs已全面淘汰。第二代HCFCs从2013年开始削减用量。第三代HFCs是当前主流产品，发达国家已逐步削减用量，中国在2024年进入配额冻结期。第四代HFOs处于导入阶段。 根据要求，中国二代产品生产在2023年削减19

过去几年，股市行情不好，很多业绩优秀的股票也大幅下跌，其中一些价值已经合理甚至偏低了。岩松投研圈做过多期内容，主讲近两年跌幅较大的优质公司，从股价历史走势、主营业务、发展情况、估值等方面入手，对这些公司做了深入分析。 芒果超媒和分众传媒都是行业中的细分龙头，最近两三年的最大跌幅均超过70%。今天一起了解一下这两个公司的情况，我们不做未来的判断，仅通过回顾历史行情，把公司和行业的情况做个讲解，主要是用数据说话。 一、芒果超媒 1、历史波动幅度 芒果超媒股价从2019年8月启动，到2021年1月最高位，差不多一年半的时间里涨了超过330%。之后股价从2021年2月持续调整到现在，3年时间里，最大跌幅接近80%，目前的位置还跌了75%。在去年的AI热潮中也没有太多表现。 图片 2、主营业务 公司是湖南广电旗下唯一互联网视频平台，拥有全牌照、全产业链优势。公司主营新芒果TV互联网视频业务，以芒果TV为核心，提供湖南卫视所有电视栏目高清视频点播服务，并同步推送热门电视剧、电影、综艺、动漫、音乐视频内容。 公司收购金鹰卡通后，芒果TV+湖南卫视“双平台”模式升级为芒果TV+湖南卫视+金鹰卡通+小芒电商“四平台”模式。 在长视频行业中，爱奇艺、腾讯视频、芒果TV、优酷视频、哔哩哔哩位居前五，公司排名第三。23年芒果TV有效会员规模达6653万。在A股数字媒体板块排名中，公司营收、利润规模行业第一。 3、发展历程和重大变化 公司前身是快乐购，2005年成立，2015年上市。 2018年注入芒果TV、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视、芒果娱乐五家公司资产，公司更名为芒果超媒。 2019年引入中国移动入股。 2020年引入阿里入股，成为第二大股东。不过2021年又退出了。 图片 4、公司未来规划 公司年报中提到，公司着力打造国内长视频内容创制的人才高地和创新高地，拥有56个综艺团队、22个影视剧团

过去几年，股市行情不好，很多业绩优秀的股票也大幅下跌，其中一些价值已经合理甚至偏低了。岩松投研圈做过多期内容，主讲近两年跌幅较大的优质公司，从股价历史走势、主营业务、发展情况、估值等方面入手，对这些公司做了深入分析。 国内锂电产业集中度较高，呈现两超多强的竞争格局，宁德时代和比亚迪遥遥领先，亿纬锂能和国轩高科属二线龙头，最近两三年的最大跌幅均超过70%。今天一起了解一下这两个公司的情况，我们不做未来的判断，仅通过回顾历史行情，把公司和行业的情况做个讲解，主要是用数据说话。 一、亿纬锂能 1、历史波动幅度 亿纬锂能上一波行情是从2018年11月开始启动的，到2021年11月末达到最高点，3年时间涨了20倍。经过2两年多时间调整，期间股价最大跌幅超过80%，目前跌幅仍超过70%。 2、主营业务 公司产品结构体系共有三条线，分别是： 亿纬创能的锂原电池、圆柱电池及小型锂离子电池； 亿纬动力的方形铁锂电池、方形三元电池、软包三元电池、大圆柱电池、模组、BMS、电池系统； 亿纬储能的大铁锂电池、方形铁锂电池、圆柱铁锂电池。 2023年，动力电池、储能电池、消费电池业务营业收入分别占比49%、34%、17%。 公司动力电池出货量达到28.08GWh，同比增长64.22%，根据中国动力电池产业创新联盟数据，公司动力电池国内市场份额达到4.45%，位列全国第四；储能电池出货量达到26.29GWh，根据Infolink，SMM数据，2023年公司储能电芯出货量位列全球第三。消费类电池中，锂原电池出货连续8年国内第一。 3、发展历程和重大变化 公司创始人刘金成是材料化学博士出身，创办公司时已从事锂电池相关工作20余年，曾担任国家高技术新型储能材料工程开发中心技术部经理、武大本院化学电源有限公司总工程师，期间参与了国家863镍氢电池产业化攻关工作。 2001年创立亿纬锂能，起步阶段公司主

过去几年，股市行情不好，很多业绩优秀的股票也大幅下跌。岩松投研圈做过多期内容，主讲近两年跌幅较大的优质公司，从股价历史走势、主营业务、发展情况、估值等方面入手，对这些公司做了深入分析。 未来几十年，医药行业肯定是最好的行业，今天分享两个医疗细分龙头的分析案例，最近两三年的最大跌幅均超过70%。我们不做未来的判断，仅通过回顾历史行情，把公司和行业的情况做个讲解，主要是用数据说话。 一、万孚生物 1.历史波动幅度 万孚生物是昔日的大牛股。股价从2019年初到2020年中，一年半涨了3倍。另外，公司上市不足5年，前复权股价却上涨了近16倍。2020年创出历史新高之后股价开始调整，最大跌幅接近80%，目前跌幅62%。 图片 2.主营业务 公司在POCT行业耕耘20多年。POCT就是即时检测，比如核酸检测，就是用的即时检测产品。公司目前拥有六大技术平台，包括胶体金、免疫荧光、电化学、干式生化、化学发光和分子诊断，POCT产品涵盖传染病、妊娠、心血管疾病、毒品、肿瘤疾病、代谢疾病等业务领域。2023年报中，慢性疾病检测、传染病检测营收占比分别为40%、34%。 图片 根据医械汇《2023年中国医疗器械蓝皮书》，2022年POCT国产化率35%左右。2022年头部外资雅培市占率17%，罗氏市占率14%，国产万孚生物市占率10%，接着是三诺生物、碧迪医疗、基蛋生物等。可见，公司是国内POCT领域国产化龙头。 3.发展历程和重大变化 万孚生物成立于1992年，2015年深交所上市。公司发展主要经历了四个阶段： 第一阶段（1992-2001）：初创阶段 李文美、王继华凭借专利技术创办万孚生物，产品主要以胶体金斑点膜渗滤技术及膜免疫印迹技术为基础，获得国家主管部门颁布的新药证书及产品批文。 第二阶段（2002-2008）：技术成熟，进军国际 胶体金免疫层析平台逐渐成熟，获得了彩色乳胶标记技术平台

4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，下降0.4个百分点，是连续第二个月位于扩张区间。从13个分项指数来看，生产指数、购进价格指数和出厂价格指数上升。 化工行业在23年下半年经历了主动去库存和被动去库存阶段，2024年春节后化工下游行业进入传统“金三银四”需求旺季，3月末约53%化工产品价格上涨。随着国内经济延续复苏增长态势，化工行业景气度持续回升。 一、磷化工行业分析 磷化工是化工行业的一个重要分支，它是以磷矿石为原料，通过化学方法将矿石中的磷元素加工成为各种磷化工产品的行业。磷矿石是一种重要的不可再生资源，是磷复肥、饲料的重要原料，也是精细磷化工产品、新能源电池的磷源，关系到国家的粮食安全、经济安全。 为落实《“十四五”工业绿色发展规划》、八部委在23年底联合发布了《推进磷资源高效高值利用实施方案》，今年4月，工信部、发改委、财政部等七部门又联合发布了《磷石膏综合利用行动方案》。 根据 USGS 数据，2022 年中国磷矿产量为 8500 万吨，占比全球 38.31%，位居全球第一，但中国磷矿石储量仅为 19 亿吨，占比全球 2.63%，位居全球第五。 根据国家统计局数据，2010年国内磷矿石产量仅6000多吨，到2016年，产量超过14000吨，过度开发磷矿资源导致国内磷矿资源逐步稀缺，国家开始做行业整顿，磷矿政策趋严，同时通过供给侧改革，淘汰磷化工落后产能，磷矿产能快速下降到8000多吨左右。这几年新能源汽车爆发增长带动磷酸铁锂电池需求大增，磷矿产能恢复到10000吨附近。 一边是产能收缩，一边是需求增长，磷矿价格从每吨400元暴涨到每吨1100元左右。4月12日磷矿石现货价1062元/吨，价格整体处于高位。磷化工行业和煤炭行业有不少类似的点。 近年来，宁德时代、比亚迪、国轩高科等电池巨头纷纷伸向磷化工企业。目前大量磷酸铁项目及配套净化磷酸项目在建，

51节前，风电板块整体异动，海力风电盘中涨超10%以上，东方电缆、大金重工、天顺风能等个股涨停。风电板块的走强，适逢“风电下乡”等多个行业政策和多家个股业绩公布。 全球风能理事会（GWEC）发表报告，认为2023~2027 年期间，风电将进入新一轮的快速发展期，新增风电装机容量有望达到 680GW，即平均每年新增 136GW 的装机总量。 早在2022年，全国风电招标容量同比增长70%，创下历史最高纪录，全年风电招标容量预计超过100GW。接着23年一季度风电总装机达10.40GW，同增32%，也创下一季度历史装机新高。 因此，市场一度对2023年的风电期望很高，但第二季度形势陡然变化，最终全年招标量、装机量均不如预期。A股风电板块也只能一路调整。两年半的时间，风电板块从高点下来最大调整幅度达到68%，目前板块跌幅56%，多数风企股票惨遭腰斩。 感觉是时候回头看看风电行业了。 今天简单梳理下风电行业投资思路。 国际能源署《2023年世界能源展望》报告指出，到2030年，可再生能源在全球电力结构中的份额将从目前的约30%上升至近50%。国际可再生能源机构（IRENA）在《全球能源转型展望》中提出，到2030年，可再生能源装机需要达到11000GW以上，其中太阳能光伏发电和风力发电约占新增可再生能源发电能力的90%。 风电行业作为新能源的重要组成部分，在“碳达峰、碳中和”目标下，风电的发展前景就不用多说了。 一、行业会不会进入新周期？ 回顾过去20年，风电行业呈现出了“五年周期”的特征。比如，2010年前后成立可再生能源基金，2015年第一次风电补贴退坡，2020年结束陆上风电补贴，抢装潮促进了装机量大幅提高。 而2025年作为“十四五”的最后一年、“双碳目标”提出后第一个五年节点，大家开始关注风电行业能否迎来新一次装机高峰期。 数据显示，2023年11月底，国内风电招标量

今年以来，A股PEEK概念反复活跃，今天PEEK板块大涨4.93%，涨幅全市场第一。今天简单梳理下A股PEEK概念的投资思路、行业格局和核心个股基本面情况。 一、PEEK 材料：树脂之王 PEEK英文全称为Poly Ether Ether Ketone，汉语译为聚醚醚酮，是一种特殊的工程塑料。具有优良的耐热性、机械特性优异、耐腐蚀性好、易加工性、生物相容性等特性，PEEK是公认的全球性能最好的热塑性材料之一。被称为工程塑料领域中的“明珠”。 图片 2.市场分析 1978年，英国帝国化学公司（ICI）首创PEEK材料，相当长的时间里成为战略物资。PEEK产能曾经长期维持在400吨/年，早期主要运用于特殊领域，目前广泛应用于电子、汽车、航空航天、军工和医疗等领域。 2022年全球/我国PEEK消费量约为7556/2334吨，预计2027年达到12929/4358吨，CAGR+11.38%/+13.30%。供给端来看，前三大生产企业占据全球产能的80%，且均为外企。 轻量化趋势下，PEEK材料有望以塑代钢，成为汽车工业+3D打印+机器人+电子电气+航空航天+医疗等多个终端领域结构件中的核心材料，特别是在近期最火的两个行业：人形机器人和飞行汽车，让PEEK成为市场资金炒作方向。 图片 3.人形机器人核心材料 与其他工程塑料相比，PEEK兼具刚性与韧性，同时在耐热、耐磨、耐腐蚀性能方面均排名前列。纯PEEK树脂密度比碳纤维材料还低，还容易加工成各种形态的零件，通过使用碳纤维对PEEK改性可以提升PEEK材料的机械强度、耐摩擦和抗磨损性能，可应用在机器人的机械臂、关节连杆、齿轮轴承等部位，在人形机器人领域具备较高的应用潜力。 据说特斯拉Optimus-Gen2人形机器人因为采用了PEEK材料，重量减轻了10公斤。如果成功量产的话，就会不断提升PEEK需求增长。 据券商测算，2022年碳

今年以来，A股PEEK概念反复活跃，今天PEEK板块大涨4.93%，涨幅全市场第一。今天简单梳理下A股PEEK概念的投资思路、行业格局和核心个股基本面情况。 1.PEEK 材料：树脂之王 PEEK英文全称为Poly Ether Ether Ketone，汉语译为聚醚醚酮，是一种特殊的工程塑料。具有优良的耐热性、机械特性优异、耐腐蚀性好、易加工性、生物相容性等特性，PEEK是公认的全球性能最好的热塑性材料之一。被称为工程塑料领域中的“明珠”。 2.市场分析 1978年，英国帝国化学公司（ICI）首创PEEK材料，相当长的时间里成为战略物资。PEEK产能曾经长期维持在400吨/年，早期主要运用于特殊领域，目前广泛应用于电子、汽车、航空航天、军工和医疗等领域。 2022年全球/我国PEEK消费量约为7556/2334吨，预计2027年达到12929/4358吨，CAGR+11.38%/+13.30%。供给端来看，前三大生产企业占据全球产能的80%，且均为外企。 轻量化趋势下，PEEK材料有望以塑代钢，成为汽车工业+3D打印+机器人+电子电气+航空航天+医疗等多个终端领域结构件中的核心材料，特别是在近期最火的两个行业：人形机器人和飞行汽车，让PEEK成为市场资金炒作方向。 3.人形机器人核心材料 与其他工程塑料相比，PEEK兼具刚性与韧性，同时在耐热、耐磨、耐腐蚀性能方面均排名前列。纯PEEK树脂密度比碳纤维材料还低，还容易加工成各种形态的零件，通过使用碳纤维对PEEK改性可以提升PEEK材料的机械强度、耐摩擦和抗磨损性能，可应用在机器人的机械臂、关节连杆、齿轮轴承等部位，在人形机器人领域具备较高的应用潜力。 据说特斯拉Optimus-Gen2人形机器人因为采用了PEEK材料，重量减轻了10公斤。如果成功量产的话，就会不断提升PEEK需求增长。 据券商测算，2022年碳纤维/p