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老熊888

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- 老熊888老熊888
  ·2023-06-13
  到处喊空居心叵测
  越看越像2008！美股本轮“牛市”实则暗藏杀机？
  小摩CIO警告称，当前的经济局势与2008年的全球金融危机有太多相似之处，“威胁”总是会被忽视，直到真正爆发……古话常说，不从历史中吸取教训的人注定要重蹈覆辙。摩根大通的CIO认为，市场可能需要上一门
  越看越像2008！美股本轮“牛市”实则暗藏杀机？
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- 老熊888老熊888
  ·2023-02-19
  写了那么多，都是废话。
  A股小阳春结束了？看20年投研老将最新解读
  2月16日、17日A股连遭调整。这种行情之下，市场再次走到了十字路口。这一幕并不陌生，2022年初时市场也曾有过小阳春行情，当时有基金经理放出看空观点，大意是年初行情很可能是全年最好的时候。很不幸，后
  A股小阳春结束了？看20年投研老将最新解读
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- 老熊888老熊888
  ·2022-06-14
  $标普500(.SPX)$跌成狗啦
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style=\"text-align: justify;\"><strong>这位摩根大通CIO目前正在对自己的资产进行压力测试，以应对未来几个季度经济活动收缩3%至5%的情况</strong>，因为他不相信高盛的乐观预测，即美国甚至可以避免已经降临欧洲的那种温和衰退。他表示：“如果没有衰退，这将是一个奇迹”。</p><p style=\"text-align: justify;\">Michele还兼任摩根大通资产管理部门固定收益业务的全球主管。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>风险“无处不在”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">庞大的经济规模往往意味着，当所谓的“建筑外墙”出现漏水时，内部早已出现了结构性损伤。</p><p style=\"text-align: justify;\">许多华尔街资深人士在美国上一次面临如此高的通胀率时还没有开始他们的职业生涯，美联储的严厉紧缩政策可能还没有被他们感受到，这是因为实际利率，即使用美联储青睐的4.4%的年化通胀率进行调整后的利率，虽然不再为负，但还没有达到对经济增长构成实质性限制的程度。 </p><p style=\"text-align: justify;\">尽管住宅地产已不再那么令人担忧，但随着人们转向远程办公，<strong>商业地产行业的空置率飙升</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据房地产数据提供商Trepp的数据，到2027年，美国将有超过<strong>1.4万亿美元</strong>的商业地产贷款到期，仅今年就有2700亿美元到期。<strong>这些债务中的大部分将不得不以更高的利率展期。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">“有很多公司坐拥非常低成本的资金”，Michele说。“当他们进行再融资时，债务将增加一倍、两倍，或者甚至无法展期，他们将不得不经历某种重组或违约”。</p><p style=\"text-align: justify;\">对投资者来说，<strong>另一个危险信号是债务上限谈判的余震</strong>，即财政部需要补充其一般账户，因为此前的债务上限僵局，其一般账户已接近枯竭。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在，一波价值1万亿美元的政府债券海啸预计将在9月前冲击市场，而此前Michele警告称，<strong>美联储已经通过量化紧缩每月抽走950亿美元的流动性</strong>，这些流动性是支撑资产价格的“氧气”。</p><p style=\"text-align: justify;\">对此，去年最赚的对冲基金Citadel的CEO、亿万富翁Ken Griffin认为，<strong>以目前的估值来看，人工智能炒作更多的是泡沫</strong>，<strong>如果之后资金从风险较高的股票流向回报可观的更安全的债券，可能会打击股市。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>经济威胁一直被忽视，直到爆发</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">可能很少有人记得的是，次贷危机实际上是一辆行驶缓慢的“火车残骸”，当时<strong>很少有人能想象到2008年下半年将出现降临全球的灾难。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">2007年3月底，当时的美联储主席伯南克告诉国会，次级抵押贷款市场对整体经济的溢出风险“可能得到控制”。在他发表讲话的时候，美国最大的向信用评分较差的购房者提供贷款的独立机构新世纪金融（New Century Financial）已经摇摇欲坠，一周后，它最终申请破产保护。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>贝尔斯登的问题直到次年6月才开始显现</strong>，当时这家投资银行策划了一项32亿美元的救援计划，以拯救其旗下从事美国房地产市场投机的对冲基金。2008年3月，它与摩根大通的“仓促联姻”似乎标志着危机的高潮，但又过了<strong>6个月</strong>，雷曼兄弟才破产。</p><p style=\"text-align: justify;\">同样重要的是，雷曼兄弟虽然是最引人注目的受害者，但不是唯一一个。当时全球最大的保险公司美国国际集团（AIG Financial Products）要求纳税人提供惊人的1820亿美元援助，原因是AIG金融产品部门的一小部分伦敦雇员进行了高风险的押注。华盛顿互惠银行、美联银行和美林等大型银行要么倒闭，要么被廉价收购。Michele总结道：</p><blockquote>“有很多事情与2008年产生了共鸣。然而，在它发生之前，它在很大程度上被忽视了。”</blockquote></body></html>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>越看越像2008！美股本轮“牛市”实则暗藏杀机？</title>\n<style 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Michele认为，当前的经济局势与2008年全球金融危机有太多相似之处，因此不能轻率地排除危机重演的可能性。尽管美国已有四家大银行在今年春天倒闭，但事实证明，经济数据具有弹性，股票价格继续走高，这是因为人们认为，AI将使社会生产力大幅提高。15年前，摩根大通收购了华尔街第五大投资银行贝尔斯登，以避免其破产，这与最近收购第一共和银行的做法如出一辙，后者似乎阻止了危机在地区银行业中的进一步蔓延。Michele在接受外媒采访时表示：“这确实让我想起2008年3-6月的那段时期（摩根大通收购贝尔斯登交易后三个月的市场涨势），市场认为出现了一场危机，但有了政策回应，市场以为危机得到了解决。”这位摩根大通CIO目前正在对自己的资产进行压力测试，以应对未来几个季度经济活动收缩3%至5%的情况，因为他不相信高盛的乐观预测，即美国甚至可以避免已经降临欧洲的那种温和衰退。他表示：“如果没有衰退，这将是一个奇迹”。Michele还兼任摩根大通资产管理部门固定收益业务的全球主管。风险“无处不在”庞大的经济规模往往意味着，当所谓的“建筑外墙”出现漏水时，内部早已出现了结构性损伤。许多华尔街资深人士在美国上一次面临如此高的通胀率时还没有开始他们的职业生涯，美联储的严厉紧缩政策可能还没有被他们感受到，这是因为实际利率，即使用美联储青睐的4.4%的年化通胀率进行调整后的利率，虽然不再为负，但还没有达到对经济增长构成实质性限制的程度。 尽管住宅地产已不再那么令人担忧，但随着人们转向远程办公，商业地产行业的空置率飙升。根据房地产数据提供商Trepp的数据，到2027年，美国将有超过1.4万亿美元的商业地产贷款到期，仅今年就有2700亿美元到期。这些债务中的大部分将不得不以更高的利率展期。“有很多公司坐拥非常低成本的资金”，Michele说。“当他们进行再融资时，债务将增加一倍、两倍，或者甚至无法展期，他们将不得不经历某种重组或违约”。对投资者来说，另一个危险信号是债务上限谈判的余震，即财政部需要补充其一般账户，因为此前的债务上限僵局，其一般账户已接近枯竭。现在，一波价值1万亿美元的政府债券海啸预计将在9月前冲击市场，而此前Michele警告称，美联储已经通过量化紧缩每月抽走950亿美元的流动性，这些流动性是支撑资产价格的“氧气”。对此，去年最赚的对冲基金Citadel的CEO、亿万富翁Ken Griffin认为，以目前的估值来看，人工智能炒作更多的是泡沫，如果之后资金从风险较高的股票流向回报可观的更安全的债券，可能会打击股市。经济威胁一直被忽视，直到爆发可能很少有人记得的是，次贷危机实际上是一辆行驶缓慢的“火车残骸”，当时很少有人能想象到2008年下半年将出现降临全球的灾难。2007年3月底，当时的美联储主席伯南克告诉国会，次级抵押贷款市场对整体经济的溢出风险“可能得到控制”。在他发表讲话的时候，美国最大的向信用评分较差的购房者提供贷款的独立机构新世纪金融（New Century Financial）已经摇摇欲坠，一周后，它最终申请破产保护。贝尔斯登的问题直到次年6月才开始显现，当时这家投资银行策划了一项32亿美元的救援计划，以拯救其旗下从事美国房地产市场投机的对冲基金。2008年3月，它与摩根大通的“仓促联姻”似乎标志着危机的高潮，但又过了6个月，雷曼兄弟才破产。同样重要的是，雷曼兄弟虽然是最引人注目的受害者，但不是唯一一个。当时全球最大的保险公司美国国际集团（AIG Financial Products）要求纳税人提供惊人的1820亿美元援助，原因是AIG金融产品部门的一小部分伦敦雇员进行了高风险的押注。华盛顿互惠银行、美联银行和美林等大型银行要么倒闭，要么被廉价收购。Michele总结道：“有很多事情与2008年产生了共鸣。然而，在它发生之前，它在很大程度上被忽视了。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":489,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":625799511,"gmtCreate":1676775531633,"gmtModify":1676775991790,"author":{"id":"4106434578722330","authorId":"4106434578722330","name":"老熊888","avatar":"https://static.tigerbbs.com/699141ee7d4cd9bd23ccd35fe1018fbf","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"写了那么多，都是废话。","listText":"写了那么多，都是废话。","text":"写了那么多，都是废话。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/625799511","repostId":"1142171733","repostType":2,"repost":{"id":"1142171733","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1676765916,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1142171733?lang=&edition=full","pubTime":"2023-02-19 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href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>消费和生育问题上。“我认为在接下来的很长时间内，如果不能找到新的经济增长动能，市场的潜在回报率是不是会系统性下降？我们观察到，经过这一两年的反弹之后，中国股市的系统性潜在回报率长期来看就是相当于名义GDP增速。”</p><p>在上述分析后，焦巍表示，2023年对消费股相对比较乐观。一是经过前期的疫情后，消费会有边际改善；二是中国经济要找出自己新的增长动能，要转向以消费为主的引导模式上，相信政府会把各种能想到的方法都用出来，引导增加居民收入和消费支出，所以拉长来看，今年是对消费特别有信心的一年。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>A股小阳春结束了？看20年投研老将最新解读</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>消费和生育问题上。“我认为在接下来的很长时间内，如果不能找到新的经济增长动能，市场的潜在回报率是不是会系统性下降？我们观察到，经过这一两年的反弹之后，中国股市的系统性潜在回报率长期来看就是相当于名义GDP增速。”</p><p>在上述分析后，焦巍表示，2023年对消费股相对比较乐观。一是经过前期的疫情后，消费会有边际改善；二是中国经济要找出自己新的增长动能，要转向以消费为主的引导模式上，相信政府会把各种能想到的方法都用出来，引导增加居民收入和消费支出，所以拉长来看，今年是对消费特别有信心的一年。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ebb146d9df27844cb787ad545c50986d","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1142171733","content_text":"2月16日、17日A股连遭调整。这种行情之下，市场再次走到了十字路口。这一幕并不陌生，2022年初时市场也曾有过小阳春行情，当时有基金经理放出看空观点，大意是年初行情很可能是全年最好的时候。很不幸，后面因俄乌冲突、美联储加息等因素导致的股债双杀行情，使得年初的悲观预判一语成谶。这次会不一样吗？从基金经理的最新预判来看，2023年似乎没必要那么悲观，但前提是必须找到“定心丸”！资本市场是复杂情绪和无序信息的博弈场，变幻时刻投资定力的源泉，往往不是大同小异的看多策略，而是那些能冷静思考、具有思辨和历史周期视野的遵嘱。这些声音很少会出自反应迅速、能急中生智的新锐基金经理，多是出于老派基金经理。例如银华基金的基金经理焦巍。焦巍在这个市场里摸爬滚打了20多年，现在管理着200多亿的基金规模，考核与业绩压力不可谓不大，但他依然能从历史和文学养分中，给出了鲜活生动的市场预判。焦巍在近日召开的第十一届银华基金资产管理论坛上说到，2023年投资要回归平静、务实，是从一些远大理想回归到生活常识的一年。“我感觉2023年的行情走得特别急，大家都有一种‘焦虑中的亢奋’，但今年不是特别需要把一年的行情在几个月内做完，也不是需要急于焦虑下半年和中期因素的一年。”他表示，经济的短周期下滑已经开始结束，从中短期方向讲A股的中期调整也已大概率结束，2023年对消费股会相对乐观。为何想大干一场又心里没底？焦巍将2023年的资本市场定义为一个“桑丘时刻”（桑丘是《堂吉诃德》里的人物，有着讲求实际、冷静清醒一面，时刻提醒堂吉诃德从幻想回到现实中来）。他说到，过去三年大家或多或少都在扮演着堂吉诃德的角色，经历了太多。有疫情、人心波动、一波三折，不断地向风车般的巨人挑战和应战，大家都非常疲惫。每当堂吉诃德受伤时，就需要桑丘对他进行辅助、安慰和疗伤。“从2022年到现在，很多投资者都有恍若隔世之感。经过了去年的洗礼，我感觉2023年的行情走得特别急，大家都有一种‘焦虑中的亢奋’。我们也倾听了市场声音：一方面大家似乎觉得长期或中期压抑A股估值的事情终于结束了，2023年想摩拳擦掌大干一场；但另一方面又觉得心里没底，也担忧着那些不可把握的国际大事以及可能变化的国内政策。”焦巍直言，这些焦虑又亢奋的情绪反映到市场上，使得近期的行情显现出波动和焦虑。焦巍在理清思路后，借用丘吉尔在阿拉曼战役之后进行评判的一段话来总结当前的市场状态：这不是结束，也不是结束的开始，但可能是一个开始的结束。焦巍坦言，他自己相对比较有把握的部分是“结束的开始”，包括本轮疫情结束的开始，经济短周期下滑结束的开始，以及美联储加息和美元指数上升，“我们认为它也对应着A股的中期调整的结束。”不用再过多担心外资流出问题关于疫情，焦巍表示不用太过担心。首先，中国这波疫情高峰呈现了一个全世界其他国家都没有的特征，我们在一个月之内，迅速建立人群的免疫屏障，新增感染率迅速地下降。相较于其他国家一波又一波的反复。我们这种感染模式建立的屏障再结合疫苗，大概率可以有效缓解和预防重复感染高峰的形成。其次，焦巍相信，经济的短周期下滑已经开始结束。他分析，经济的短周期是取决于消费。消费和投资不同，一个人的消费能力取决于他的现金流量表，投资能力如买房地产，则取决于他的资产负债表。“去年消费下降了很多，因为我们的收入增速下降了，边际消费倾向就会下降。但这些都是短期因素，并没有影响像购房这种长期资产负债表。去年房地产和风险金融资产价值在缩水，居民在资产端开始减配房地产和风险金融资产，又增配现金，因此今年形成了大量所谓的超额储蓄。”焦巍认为，要观察今年经济复苏的成色，需要看现金流量表的修复。“只要收入增加了，消费倾向就会增加，它属于自加强。只要现金流量表恢复，消费支出的经济增速拉动应该可以达到0.6%左右。最后，美联储加息和美元上升等向上动能有限。美元每次加息到5%以上，往往都会形成一波经济衰退，从美国现在的情况来看，经济衰退的初期特征已经显现。美国的小企业景气数据，制造业放缓数据以及消费动能的快速衰减，都是在快速下降的过程中。美国的个人储蓄率已经远低于疫情之前，去年圣诞节之后美国的主动去库存已经开始了。不排除到今年三季度，我们就会看到美国的实际GDP增速甚至有变负的可能。在这种情况下，美联储再加息的向上动能是有限的，美元指数向上的动能也是有限的。因此中美两个大国的对比之后，我们不用再过多担心外资的流出、向美元资产配置减A股配置的问题了。”焦巍说。2023年对消费股相对比较乐观基于上述分析，焦巍表示从中短期方向讲，A股的中期调整也已经大概率结束了。“A股从领先指标上来讲，高频经济活动指数已结束了连续三个月的下跌趋势，还出现了触底回升景象。高频经济活动止跌，最主要是由于交通出行的增加和地产成交的回暖，这种修复一旦开始，风险情绪就会提振，中期调整结束的概率就在不停的增加。”焦巍还提到，除了以上较有把握的“结束的开始”部分外，更长期影响A股的一些因素却较难把握。首先是全球化的分裂。“自从改革开放以来，我们一直是全球化的受益者，但疫情给全球的经济产业链和大分工做了一轮压力测试。对于欧美来讲，它们的压力测试是能不能脱开中国的生产链供应，对于我们来讲，我们的压力测试是能不能脱开美国的高科技的供应，大家都在对断链做一种压力测试。我们不得不承认，从很大程度上来讲，全球产业链的中断和转移已经开始了，而且全球的贸易需求也在萎缩，国际资本的流动方向也发生了变化。”其次是关于寻找中国自己经济的内生增长新动能。焦巍表示，长期增长率就是总生育率和人口年龄。在年轻的时候，就是在消费、在花钱，人口老龄化的时候，不管经济制度怎样，不管科学情况多发达，可能经济增长率就是会下行，这是一个简单的线性关系。而关于中国出生人口的预测，可能不会出现一个断崖式下跌，但是会出现线性下跌。中国总额生育率在所有经济体中仅高于韩国，中国接下来的经济增长要聚焦于怎么让中国老百姓消费和生育问题上。“我认为在接下来的很长时间内，如果不能找到新的经济增长动能，市场的潜在回报率是不是会系统性下降？我们观察到，经过这一两年的反弹之后，中国股市的系统性潜在回报率长期来看就是相当于名义GDP增速。”在上述分析后，焦巍表示，2023年对消费股相对比较乐观。一是经过前期的疫情后，消费会有边际改善；二是中国经济要找出自己新的增长动能，要转向以消费为主的引导模式上，相信政府会把各种能想到的方法都用出来，引导增加居民收入和消费支出，所以拉长来看，今年是对消费特别有信心的一年。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":549,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":680452169,"gmtCreate":1655209063256,"gmtModify":1704861506834,"author":{"id":"4106434578722330","authorId":"4106434578722330","name":"老熊888","avatar":"https://static.tigerbbs.com/699141ee7d4cd9bd23ccd35fe1018fbf","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"<a 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