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本文来自：表外表里，作者：赫晋一 黑银轲 张冉冉，编辑：付晓玲 曹宾玲 从中国销声匿迹的Uber，活成了滴滴羡慕的样子。 最新统计显示，Uber的市值飙升到1600亿美元，比蜷缩在粉单市场的滴滴，高出6倍。 可过去两家的正面交锋中，Uber明明输多赢少： 当年Uber以网约车开创者之姿，携20亿美元降维进击中国市场，最终以“卖身”滴滴收场，送给滴滴一个“Uber屠夫”的称号。 在滴滴穷追猛打，扬言“要去全球市场和Uber竞争”之际，Uber却丑闻缠身，别说接招，连创始人卡拉尼克都被投资人炮轰下台。 逐鹿资本市场时，对比更加鲜明，Uber开盘即破发，滴滴上市当日大涨18.9%。 昔日手下败将，一朝局势反转的戏码，难免令人唏嘘。有投资者力挺滴滴，认为从效率来看，滴滴的网约车业务远高于Uber，其完全是被生存环境拖累了。 但事实上，如今的Uber已不仅是全球版“滴滴”，而是全球版“美团+滴滴”。可以看到，其外卖业务与网约车业务体量相当，并驾齐驱。 很显然，两家的经营范围，已经不在一个竞争纬度上了。 一、美国“北上广”竟是“外卖贫矿” Uber被滴滴赶出中国的时候，北美大本营的业务也正在历劫。 “除非能发明飞行自行车，否则不必担心Uber的竞争。”2016Q1财报会上，美国“外卖一哥”GrubHub对横空出世的Uber Eats，不屑一顾。 彼时的Uber，有超200万潜在外卖员（司机），超800万潜在外卖用户（网约车用户），以及十几年积累的城市路线图，做外卖的条件得天独厚。 按理来说，GrubHub应该严阵以待，但现实出人意料。 GrubHub傲慢的底气，看用户对Uber Eats的评价就知道了：一位纽约用户在Facebook吐槽，“订购午餐时显示15-26分钟就能送到，结果让我等了50分钟。” 各在座的打工人们，代入一下这样的配送效率，是不是已经开始生气了？美国的打工人们

在Keep上市后的第一份年报里，虚拟体育赛事是最大的亮点。 最新业绩交流会上，管理层略带兴奋地表示：“平台用户（参与赛事的用户）的平均收入再创新高，同比增长达30%”。 而这背后，是用户为收集Keep（虚拟赛事）奖牌的狂热——有人参加了300场线上赛；一些稀有奖牌在二手平台能炒到原价的5倍。 Keep的振奋并不难理解，线上健身生意各路玩家云集，商业化探索却不易。 可以看到，不仅传统线下健身房分流，运动健身消费品牌，甚至抖音、小红书等泛娱乐内容平台，都想分一杯羹。 这让线上健身赛道，一度遇冷。健身标杆Peloton，股价已然蒸发95%；估值一度达到16亿美元的明星企业Tonal，也曾被逼着卖身。 而作为国内健身第一股的Keep，也免不了被质疑。 但现在，情况发生了扭转。最新数据显示，在虚拟赛事的带动下，Keep线上会员及付费内容收入同比增长11.4%。 反馈在业绩上，2023年经调整净亏损额从上一年的6.67亿，收窄至2.95亿；其中，下半年经调整净亏损率从29.1%，收窄至6.3%。 很显然，这门“对抗惰性”的生意，有着超出外界预期的韧性。 一、用人的“虚荣”，打败人的懒惰 把Keep定位为“运动超市”的观点，曾经风靡一时。 虽然Keep是“互联网+运动健身”的模式，但在2019-2022年，后者才是业务里唱主角的那个——动感单车、瑜伽服、健身食品等自有品牌运动产品，贡献了营收的半壁江山。 事实上，Peloton、Tonal等海外居家健身公司，都是从卖产品起家，再逐步搭配线上课程的。 这背后反映的，是线上健身课程共同面对的商业化困境：用户自带惰性，对线上健身的粘性低，付费意愿也起不来。 可以看到，全球范围内多家健身平台都遭遇了盈利难题，尤其疫情居家健身红利消散之后，“说好坚持锻炼，每周却只打开一次APP”的问题又卷土重来。 而Keep们面临的，不仅是用户的惰性，还有泛

本文来自微信公众号：表外表里 （ID：excel-ers），作者：赫晋一 张冉冉 黑银轲，编辑：曹宾玲 付晓玲 上个月，蚂蚁进行了整改完成之后最大规模的组织架构调整。 蚂蚁再一次任命了公司总裁。新任总裁韩歆毅统管支付宝和数字金融板块，向董事长兼CEO井贤栋汇报。 而三个创新业务——蚂蚁国际、OceanBase、蚂蚁数科则分别设立商业化公司，成立独立的董事会，实现独立运营。蚂蚁集团将继续从公司治理、技术、风控和资本等层面给这些公司提供支持。 我们该如何理解这一次变革？ 一、蚂蚁和阿里不一样 蚂蚁的这一次动作，让不少人联想到了一年前阿里的“1+6+N”变革。 但稍作拆解，我们就会发现，蚂蚁的这次改革，和阿里的变革并不相同。 阿里的“1+6+N”变革，是让阿里退到控股集团的位置，不再直接管理具体业务。各个业务条线，无论是核心业务，还是创新业务，都成立公司。每家公司都有自己的董事会。 虽然今天阿里已经明确电商和云是最核心的业务，但淘天集团、国际商业集团和云智能集团都有自己的董事会。阿里CEO吴泳铭不是分管淘天和云两条业务线，而是兼任淘天和云这两家公司的董事长和CEO。 而在蚂蚁的改革中，蚂蚁集团并没有变成一家控股集团。相反，蚂蚁集团任命了新任总裁，统管支付宝、数字互联和数字金融各个业务。只有三个创新业务成立了董事会，而蚂蚁集团最核心的业务并没有成立独立运营的公司，相反集团在一定程度上增强了对核心业务的控制，使蚂蚁集团的资源可以更加聚焦。 换言之，如果一定要用阿里的变革和蚂蚁对比的话，蚂蚁其实并不存在所谓的“1+6”,蚂蚁集团和蚂蚁核心业务在组织结构上是一体的。而3家成立独立董事会的公司，更类似阿里的“N”公司，而不是阿里变革中的“6”。 所以，就变革的幅度来看，蚂蚁比阿里巴巴的“1+6+N”，还是明显要小很多的。阿里在过去一年里经历了真正意义上的“重组”，但蚂蚁的变化总的来说，只能

本文来自：表外表里，作者：赫晋一 张冉冉 黑银轲，编辑：付晓玲 曹宾玲 去“中东掘金”的玩家们，似乎活成了国内的反面。 实力巨头、大势赛道，到了中东就“熄火”：百度在中东努力6年，黯然退出；美团高管数次考察中东，还会见了沙特多位王室成员，却进展不大；甚至，滴滴“大杀四方”的补贴魔法，在埃及也大打折扣。 一些在国内并不新鲜的模式，反而在中东“如鱼得水”。 可以看到，陌陌、YY们在国内玩不转的陌生人社交，被欢聚、赤子城、雅乐等“中东淘金”玩家，耍得飞起。 数据显示，欢聚旗下的Likee付费用户数连续4个季度环比增长。赤子城2023年净利润7.6亿，同比增长165%；雅乐也不逊色，净利润同比增长43%。 我们研究发现，两类公司截然相反的境遇，在于MENA（中东和北非）地区复杂的文化、政策以及高用工成本等，让电商、O2O巨头过去成功的经验，难以直接复制落地。 而社交泛娱乐APP们，却可以利用“天时、地利”，把小众的荷尔蒙生意，转变为大众的娱乐生意，进而大行其道。 也就是说，虽然中东作为海外热土的地位路人皆知，但对现阶段的出海企业而言，切入的赛道和模式可能决定生死。 一、压抑的中东老铁，遇上了“陌陌+快手”们 2013年，一段在沙漠里边Sidewall Skiing（单边轮胎滑行），边更换轮胎的视频，火爆全球社交媒体。 而这样的“花样玩车”不是个例。无论是空旷的沙漠还是熙熙攘攘的大街，中东人民随时上演“极速前进”——沙特平均每10万人道路交通死亡率达36人，是世界平均水平的2倍多。 他们之所以热衷于“作大死”，原因无他，纯粹是“憋疯”了。 可以看到，高生育率下（平均每名女性生三个多）的中东地区，人口极度年轻化——沙特、土耳其、阿联酋等平均年龄均31岁左右。 然而，遍地荷尔蒙旺盛的年轻人，却成长在娱乐“荒漠”中。 在森严的宗教规定下，娱乐活动在当地几乎都被禁止。以沙特为例，直

对比近1年的电话会议，会发现2023Q4的美团变了。 最明显的，是对新业务的态度，其终于坦言，“（美团优选）代表的食杂零售比我们预计的更难”。 以往谈到服务商家和改善消费者体验，美团都是用营销活动、降低费率或增加补贴来证明，如今直接上升到了“组织结构调整”。 口风的转变，就是美团境遇变化的真实写照。 过去一年里，其一度深陷“基本盘被抢，利润盘受损，增长盘慢下来”的泥潭，股价打到腰斩，最大跌幅接近65%。 直到最新财报，美团证明自己暂时守住了竞争擂台，同时也做了减亏的努力，风波才告一段落。 在这个转折时期，有必要对美团做一下阶段性的复盘。而我们研究发现，确实有一些变化正在美团身上悄悄上演： 1、经营态势上，主导权被竞争削弱，但用户生态的培养更加精益； 2、竞争格局上，和抖音从份额争夺，转入各自精细化运营的阶段； 3、发展策略上，不再被困于A4/竞争，开始探索其他业务。 一、“充钱”养生态，把诚意拉满 “到店酒旅方面，我们实现了更高的GTV，商家和用户群都实现爆炸式增长。外卖业务的年度交易用户数也持续增长，用户购买频率有所提升。” 美团管理层对核心业务表现的满意不难理解，数据显示，Q4日活用户同比增长超过30%，创下新高；年度活跃商家数同比增长近30%，达到460多万。 同时，日均配送笔数增长至6571万单，交易笔数增长成为拉动配送和佣金收入的重要引擎。 这显然打破了此前美团外卖“回归一二线”，用户增长乏力的窘态，有了新的想象空间。 但也需要对比来看一下，美团的付出。 可以看到，虽然交易笔数提升，但受到客单价下滑的影响，收入仍处于缓增状态，其中配送业务的收入增幅，甚至出现了下滑。 备注：2023Q2核心收入高增速，部分因为上年受疫情影响绝对值较低而产生的同比激增 与此同时，营销开支也急速提升：营销费用的同比增长连续三个季度处于高位，2023Q4达到55.34%；同时，费用率

本文来自：表外表里 ，作者：曹宾玲 付晓玲 编辑：Reno 慕沐 望着售价高达2500的机票，雅丽果断把飞行目的地，从大阪换成了武汉。 今年樱花季，她准备来一场说走就走的赏樱之旅，没想到去日本的机票、房价齐齐飙升，热门赏樱点附近的酒店价格甚至涨到了平时的近2倍。 不想被收割，她准备退而求其次，孰料被武汉“真香”了：“用十分之一的价格，就可以领略到一样的景色，何乐而不为呢？” 不止雅丽，越来越多人正把武汉当成赏樱的首选地，让武汉隐隐展露出国内“樱花之都”的气质。 武大赏樱预约通道，拥挤程度堪比抢演唱会门票；武汉东湖风景区（磨山樱花园），今年樱花季总客流量将达700余万人次，日均接待游客近20万人，足以塞满60个标准足球场。 OTA平台数据也显示，“武汉的春天就是武大樱花”跻身全国赏花热点榜第2位；同时，武汉超过无锡、昆明、南京等国内热门赏樱地，位列今年春季自驾热门赏花目的地榜首。 我们研究发现，武汉能达成今日热度，其实早有轨迹印证。武汉樱花游的发展史，就是中国旅游业进化史的一页，是一代人、一座城共同奋斗十几年结下的成果。 一、武汉樱花，开在黄金年代的早春 2001年，人头涌动的武昌火车站，罗君夹在数十位旅游业同行之中，卖力地挥动头顶写着客人名字的纸牌子，试图让自己更加引人注意。 那是他转岗导游的第一天，几天前他还坐在办公室里算账，只是接受了一场紧急培训，就匆匆走马上任了。 “那时候看樱花的人就很多了。”罗君说，在他的印象里，武汉樱花的走红之路，就是从世纪之交开始的。 1996年，湖北开始允许民营旅行社以参股、控股的方式开办旅行社，罗君的老板迎着东风，在武汉开了一家门店，从本地接待做起。 但那时，武汉的旅游条件还很差，景点也只有黄鹤楼、东湖和归元寺比较出名，对游客的吸引力有限。 加上开旅行社的人与日俱增——1997-2000年间，武汉旅行社从100多家发展到300多家，很

本文来自：表外表里，作者：周霄 谭鸠云，编辑：付晓玲 曹宾玲 2023业绩报一发，美图的嘴角比“AK”还难压。 数据显示，2023年总营收27亿，同比增长29%；经调整后净利润达3.7亿，同比增长233.2%。 40多页的报告里，不仅多次出现“2023又是一个取得突破的年份”“表现大超预期”等表述，而且花费大幅笔墨，强调盈利来自公司“真正的实力”。 美图的激动并不难理解，当下AI创业很难赚钱，早已成为业内共识。 一位大模型创业公司CEO参加线下沙龙，到场的十多家创业公司里，只有两家有收入，如果把研发费用算进来，更是一家赚钱的都没有。 上市公司的财报也不好看，云从科技2017-2022年平均每年烧掉7亿元，2023上半年亏损3亿元；商汤科技更加夸张，仅2023上半年就亏了超31亿。 就连美图自己，也曾因为对AI投入巨大，被质疑前景。 但如今，这一点不攻而破。最新数据显示，美图用户每天处理的数亿份图片和视频里，约83%都用到了泛AI功能。2023年美图影像与设计产品业务（订阅付费）同比增52.8％，对收入增长的贡献也十分可观。 追风“吃螃蟹”的人，得到了奖励，心情自然热切。 一、和Adobe错位竞争，“俘获”AI 新手 “截至2023年底，付费率达到3.7%；付费用户达到911万，同比增长62.3%。”财报里的这一组数据，让市场为之一震。 要知道，AIGC霸主ChatGPT ，（截至2023年6月19日）iOS端日活付费率，也仅约为4.36%。而其需要月活付费率突破12%，才能实现盈亏平衡。 和行业比起来，美图的情况让人眼红。而之所以会这样，在于其惯常的“错位战”打法。 AI大模型爆火的背景下，图像视频编辑行业率先进入新的发展周期，成为第一批商业化的AI应用。如有设计师表示，“一个项目原来需要10个人，现在只需要3-4个人，剩下的交给AI。” 而在新兴产业最初的破壁渗透

就在今天，阅文呈上了2023年的成绩单。 财报显示，下半年营收环比增长13.6%，达到37亿元；全年归母净利润同比增长32.3%，大赚8亿。其中，核心业务都有亮眼表现： ·付费内容数量和质量齐升，10万均订作品数量同比增长125%，带动起点读书收入同比增长40%，创下新高。 ·版权业务收入环比增长46.2%，游戏和动漫成为新亮点，2023年上线的漫画作品中，13部人气破亿。 当然，也有些扎心的数据，在线阅读收入持续下滑，2023H2同比增速落至-7.2%。（原因后面会分析） 但这不妨碍市场继续看好阅文，借用一位投资人的话说就是“过了去年的财报，以后想穷都难。” 过去市场对阅文的不满，经常集中在IP开发上，正如阅文CEO兼总裁侯晓楠反思的：“阅文过去很多想法很好，但都没有落实到位”。 而这一季的财报显示，阅文正逐渐把期待落到实处。 可以看到，今年阅文的影视剧储备数量和市场期待度都超越往年；游戏更是一整个大爆发，光获得版号的就有足足9款之多，且大部分将在年内与大众见面。 正是这样的“大年”，让投资人们“原谅”了阅文。 一、IP化战略，解救阅文流量焦虑 在阅文最新的财报中，在线阅读收入的下滑最受争议，尤其在免费平台们涨势的对比下。 但其实，这是阅文刻意为之。 侯晓楠在去年的采访中提到：“在免费阅读上，我们倾向于用比较节能的方式跟外部浏览器合作，在市场上维持一定份额就够了。” 这在最新财报上也有体现，可以看到，2023年阅文销售费用同比降低14.1%。 也就是说，阅文主动减少了免费内容的广告投放，将重心往付费内容上倾斜。 在免费阅读大行其道之际，阅文却选择逆势而行，难道不怕被后来者赶超吗？ 侯晓楠坦言，自己曾经有过增长焦虑：“当你看到另一个阅读产品从零快速长到一个比你大很多的位置上，也会有些动摇，是不是我们这种模式有问题？” 但他后来想通了，现在的竞争就像齐白石说画画——“学我

本文来自：表外表里 ，作者：曹宾玲 付晓玲，编辑：Reno 5个月前刚升职加薪，过完年就喜提毕业，这样离谱的事情如果不是发生在自己身上，李鑫肯定不会相信。 年底绩效评优，他被打入D级，无缘年终奖。而一年前，他才被这家锂电公司以涨价30%的条件挖过来，并在不久前荣升经理一职。 顶着巨大的问号，李鑫直接怼到了主管面前，却被告知：部门被硬性指派了20%的裁员指标，而他就在名单上。 李鑫的遭遇，是新能源行业回归理性的一个缩影。 早在2022年，“行业竞争加剧”“应对不确定性变化”就已经成了各大光伏公司年报里绕不开的关键词。 储能公司也告别大修大建的跑马圈地，开始捂紧荷包过日子。 有些悲观者认为，新能源就是一个低门槛行业，很容易陷入“一没共识就内耗，一有共识就内卷”的惨烈状态。 但我们与几位从业者聊过后发现，事情没有想象的那样糟糕。 光伏博主胡志强就提到，光伏本身具有周期性，这种从狂热到一夜入冬的情况，每隔一段时间就要上演一次，他从业8年来，已经历2轮了。 更何况，在双碳战略下，新能源还有很长的路要走。只不过大加杠杆、蒙眼狂奔之后，总是要还债的。 一、疾驰的新能源快车，热得发烫 胡志强很怀念自己刚刚兼职做短视频的时候。 那是2020年，他随便科普一家光伏企业，浏览量都非常高，“粉丝量好的时候，几乎每天都能涨一两千”。 当然，除了涨粉的轻松，他更怀念的，是新能源行业那时的风光无限。 彼时，在技术进步以及多项扶持政策推动下，我国光伏发电并网装机容量一路向3亿千瓦大关冲刺，在各路媒体的摇旗呐喊中，“光伏热”蔚然成风。 胡志强的私信里，每天都塞满了留言，有人言语恳切，咨询入行捷径；也有人想一探股市，求指点迷津。 利用这种“狂热”，不少博主的自媒体副业成功起飞，甚至有人明码标价做起了培训生意。 光伏的火热帮了博主们一把，也带动了储能需求的升温，尤其是新能源汽车的爆发后，电池储能更是走上了风

不得不承认，抖音很擅长打仗。 疫情期间进攻电商，让阿里颓废两年之久；这两年进攻本地生活，让美团的市值（去年）蒸发了一半。 去年下半年冲进的酒旅板块，如今也取得了好成绩。据官方披露：2023年抖音酒旅动销商家数量同比增长近7倍，支付GMV同比增长300多倍。其中，酒旅直播支付GMV同比增长200多倍。 看起来，携程们被切走蛋糕，近在眼前。 但这些老玩家们，似乎并不“紧张”。如2023Q3业绩交流上，携程管理层淡定表示：到目前为止，中国国内市场的竞争格局总体稳定。我认为，OTA和内容平台有着完全不同的核心能力。 而复盘相关信息，我们发现之所以“漫不经心”，可能在于一件廉价衣服、一杯9.9的咖啡，用户就在抖音“激情下单”了； 出行旅游则刷半小时短视频或直播，也不一定能订齐产品（交易链条包括出行——旅游景区——饮食，存在范围经济特征），容易沦为OTA导流嫁衣。 当然，有人会说，抖音可以像投入电商一样，为酒旅打造专门的一级集合入口。 但问题是，酒旅板块最肥美的一块肉——有着高逼格调性的高星酒店，和追求低价、快速变现的抖音，可能并不是一路人。 一、抖音能捧红目的地，但买不到出行“全家桶” 去年到今年，抖音上遍地文旅“秀”。 哈尔滨的中央大街上，鹤岗文旅局局长两手翻飞地烤着串；张家界的碧山秀水间，湖南文旅局局长身披稻草跳《科目三》；武鸣万亩沃柑林里，“广西文旅局局长”声嘶力竭喊着“orange”...... 统计显示，仅1月8日-14日，26个省级文旅厅账号在抖音累计发布1300多个视频。 而各地文旅扎堆“整活”，愈演愈烈的背后，离不开抖音的“推波助澜”。 去年3月，淄博烧烤“火爆”抖音的喧嚣过后，留下了这么一组数据：2023Q1淄博社零总额同比增长8.3%，比全国增速高2.5%；38个行业大类中有21个增加值实现增长，其中住宿和餐饮业增长高达10.2%。 如此产业拉动效应，让各地政府