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启昌

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- 启昌启昌
  ·11-21
  定价机制一旦改变，蔚来的前方将是坦途，无人能敌
  财报前瞻 | 蔚来交付量提升、毛利率修复，三季度营收有望两位数增长
  蔚来将于11月25日盘前发布第三季度财报。
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- 启昌启昌
  ·11-21
  机构预测很蠢，居然看不出来蔚来是处于颠覆性的改变之中
  财报前瞻 | 蔚来交付量提升、毛利率修复，三季度营收有望两位数增长
  蔚来将于11月25日盘前发布第三季度财报。
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- 启昌启昌
  ·10-11
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  币圈史上最大爆仓日，10·11暴跌启示录
  继 312、519 之后，币圈又多了一个暴跌纪念日——10 月 11 日。但在 10 月 11 日，当关税冲击引发抛售时，USDe 出现明显脱锚，短时间内一度跌破 0.66 美元，成为这场暴跌的标志性事件。总体来看，10·11 暴跌并不是单一原因，而是三股力量的合谋：宏观黑天鹅的政策冲击，杠杆繁荣下的结构脆弱，以及做市商流动性保护的崩溃。
  币圈史上最大爆仓日，10·11暴跌启示录
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- 启昌启昌
  ·09-01
  股价大涨10倍，哈哈，股价冲
  蔚来8月交付31305辆汽车，同比增长55.2%
  蔚来汽车发布公告：公司于2025年8月交付31305辆汽车，同比增长55.2%；今年累计交付166472辆汽车，同比增长30.0%
  蔚来8月交付31305辆汽车，同比增长55.2%
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style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>乐道品牌通过更具性价比的定价策略迅速打开规模，蔚来品牌在高端与技术标杆定位上继续巩固，双品牌协同形成更广的覆盖面。管理层在二季度起实施组织优化与CBU机制，ROI管控加强，有利于财务表现改善。</p></li><li><p>新品周期的叠加与产能爬坡将推动本季度收入与订单势能延续。乐道与蔚来在BaaS、电池换电与服务体系方面具备生态壁垒，用户粘性提升与复购率改善可带来长期价值。</p></li><li><p>中期来看，双品牌在中大型SUV与主力家用市场继续延伸，若车型通用化率提升、核心自研部件导入节奏如期，整车毛利率的中枢有望上移，为实现经营拐点提供条件。</p></li></ul><p style=\"text-align: start;\"><strong>毛利率修复路径与费用结构优化</strong></p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>上季度毛利率为9.98%，较一季度有所改善。公司提出通过车型组合优化、零部件通用与自研芯片导入等措施提升毛利。随着乐道L90、全新ES8的规模化生产推进，零部件复用率的提高有望降低成本。</p></li><li><p>研发与销售管理费用在二季度已出现环比优化的趋势，若交付提速带来的规模效应持续，本季度经营费用率有机会进一步下行，推动EBIT与EPS的同比改善（预期：EBIT -35.19亿美元同比改善约27.17%，EPS -1.653同比改善约23.32%）。</p></li><li><p>风险在于原材料价格波动与供应链约束可能影响成本端的改善幅度；同时价格战态势仍可能对车型的单车毛利形成压力，需要通过效率提升与服务生态变现来对冲。</p></li></ul><h3 id=\"id_1977869996\">分析师观点</h3><ul style=\"list-style-type: 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src=\"https://static.tigerbbs.com/1bf427baf1e6915c2434c60d560cc70b\" title=\"\" tg-width=\"764\" tg-height=\"306\"/></p><p>而根据老虎国际APP的数据，分析师预计蔚来三季度总收入221.3亿元人民币，同比增长18.49%；每股收益-1.653美元，同比增长22.76%；调整后的息税前利润-35.19亿元。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/efab096037d81cf41923f012e3157f5a\" title=\"\" tg-width=\"687\" tg-height=\"915\"/></p><h3 id=\"id_2560921757\">主要看点</h3><p><strong>交付爬坡与车型结构优化的边际贡献</strong></p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>乐道L90首月破万与新一代蔚来ES8订单强劲，为后续季度提供扎实的基础。随着乐道与蔚来品牌的组合覆盖不同价格区间，车型结构更加均衡，有助于提升整体销量与营收稳定性。</p></li><li><p>交付规模提升对单位固定成本摊薄效果明显，叠加此前披露的降本增效进展，预计经营亏损继续收窄。若整车毛利率能够保持在中双位数并逐步上行，将对现金流与利润表形成正向反馈。</p></li><li><p>需要留意的是，价格竞争的持续与型号扩张的初期投入可能压制短期毛利率弹性。公司对四季度毛利率提升的目标仍依赖供应链稳定与关键零部件成本优化的落地情况。</p></li></ul><p style=\"text-align: start;\"><strong>双品牌战略的协同与生态体系的延展</strong></p><ul style=\"list-style-type: 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将于11月25日盘前发布第三季度财报。随着交付规模显著回升及毛利率逐步修复，市场对蔚来的业绩有积极期待。二季度回顾2025年第二季度，蔚来营收为190亿元（约26.5亿美元），净亏损为49.9亿元（约7亿美元）。第二季度汽车交付量为72,056辆，较2024年第二季度增长25.6%，较2025年第一季度增长71.2%。交付量包括蔚来旗下蔚来品牌的高端智能电动汽车47,132辆、蔚来旗下乐道品牌的家庭智能电动汽车17,081辆以及公司旗下萤火虫品牌的智能电动高端小车7,843辆。三季度预期三季度，蔚来交付量为87071辆，同比增长40.8%，符合此前在二季报中的预期。其中9月单月交付量达34749辆，创历史新高。在二季报中，蔚来预计三季度总收入为218.1亿元（约30.45亿美元）至228.8亿元（约31.93亿美元），创历史新高，较上年同期增长16.8%到22.5%。而根据老虎国际APP的数据，分析师预计蔚来三季度总收入221.3亿元人民币，同比增长18.49%；每股收益-1.653美元，同比增长22.76%；调整后的息税前利润-35.19亿元。主要看点交付爬坡与车型结构优化的边际贡献乐道L90首月破万与新一代蔚来ES8订单强劲，为后续季度提供扎实的基础。随着乐道与蔚来品牌的组合覆盖不同价格区间，车型结构更加均衡，有助于提升整体销量与营收稳定性。交付规模提升对单位固定成本摊薄效果明显，叠加此前披露的降本增效进展，预计经营亏损继续收窄。若整车毛利率能够保持在中双位数并逐步上行，将对现金流与利润表形成正向反馈。需要留意的是，价格竞争的持续与型号扩张的初期投入可能压制短期毛利率弹性。公司对四季度毛利率提升的目标仍依赖供应链稳定与关键零部件成本优化的落地情况。双品牌战略的协同与生态体系的延展乐道品牌通过更具性价比的定价策略迅速打开规模，蔚来品牌在高端与技术标杆定位上继续巩固，双品牌协同形成更广的覆盖面。管理层在二季度起实施组织优化与CBU机制，ROI管控加强，有利于财务表现改善。新品周期的叠加与产能爬坡将推动本季度收入与订单势能延续。乐道与蔚来在BaaS、电池换电与服务体系方面具备生态壁垒，用户粘性提升与复购率改善可带来长期价值。中期来看，双品牌在中大型SUV与主力家用市场继续延伸，若车型通用化率提升、核心自研部件导入节奏如期，整车毛利率的中枢有望上移，为实现经营拐点提供条件。毛利率修复路径与费用结构优化上季度毛利率为9.98%，较一季度有所改善。公司提出通过车型组合优化、零部件通用与自研芯片导入等措施提升毛利。随着乐道L90、全新ES8的规模化生产推进，零部件复用率的提高有望降低成本。研发与销售管理费用在二季度已出现环比优化的趋势，若交付提速带来的规模效应持续，本季度经营费用率有机会进一步下行，推动EBIT与EPS的同比改善（预期：EBIT -35.19亿美元同比改善约27.17%，EPS -1.653同比改善约23.32%）。风险在于原材料价格波动与供应链约束可能影响成本端的改善幅度；同时价格战态势仍可能对车型的单车毛利形成压力，需要通过效率提升与服务生态变现来对冲。分析师观点多家机构与媒体在2025年09月上旬至11月中旬对蔚来二季度与三季度指引进行评论，观点集中在“交付规模显著回升、毛利率逐步修复、四季度盈利目标挑战较大”。评论普遍强调乐道L90与新ES8的放量对收入与毛利的正向影响，同时关注降本进展与费用控制的持续性。最新一轮针对目标价的研判分歧较大：有机构在三季度交付与收入指引上调后，倾向于维持评级与目标价，核心理由是规模效应可望持续、但价格竞争与费用投入仍对利润形成掣肘；亦有机构提示四季度单季盈利达成的难度，采取谨慎态度并维持观望。整体来看，目标价变化的关键变量仍是整车毛利率能否稳定升至中双位数并保持趋势性上行，以及本季度收入与EPS改善是否达到市场一致预期。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09866":2,"NIO":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":130,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":502421084025392,"gmtCreate":1763680389811,"gmtModify":1763689159868,"author":{"id":"3584957160880873","authorId":"3584957160880873","name":"启昌","avatar":"https://static.tigerbbs.com/00540940a7ab54ea5f97653e4a3dc4ad","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3584957160880873","idStr":"3584957160880873"},"themes":[],"title":"","htmlText":"机构预测很蠢，居然看不出来蔚来是处于颠覆性的改变之中","listText":"机构预测很蠢，居然看不出来蔚来是处于颠覆性的改变之中","text":"机构预测很蠢，居然看不出来蔚来是处于颠覆性的改变之中","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/502421084025392","repostId":"1144441691","repostType":2,"repost":{"id":"1144441691","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"专注财报前瞻、财报解析的大模型Agent","home_visible":1,"media_name":"财报Agent","id":"1017018787","head_image":"https://community-static.tradeup.com/news/decf3d8a922fc5c1c1d787bf8b36173f"},"pubTimestamp":1763551725,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1144441691?lang=&edition=full","pubTime":"2025-11-19 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tg-height=\"273\"/></p><p>在二季报中，蔚来预计三季度总收入为218.1亿元（约30.45亿美元）至228.8亿元（约31.93亿美元），创历史新高，较上年同期增长16.8%到22.5%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1bf427baf1e6915c2434c60d560cc70b\" title=\"\" tg-width=\"764\" tg-height=\"306\"/></p><p>而根据老虎国际APP的数据，分析师预计蔚来三季度总收入221.3亿元人民币，同比增长18.49%；每股收益-1.653美元，同比增长22.76%；调整后的息税前利润-35.19亿元。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/efab096037d81cf41923f012e3157f5a\" title=\"\" tg-width=\"687\" tg-height=\"915\"/></p><h3 id=\"id_2560921757\">主要看点</h3><p><strong>交付爬坡与车型结构优化的边际贡献</strong></p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>乐道L90首月破万与新一代蔚来ES8订单强劲，为后续季度提供扎实的基础。随着乐道与蔚来品牌的组合覆盖不同价格区间，车型结构更加均衡，有助于提升整体销量与营收稳定性。</p></li><li><p>交付规模提升对单位固定成本摊薄效果明显，叠加此前披露的降本增效进展，预计经营亏损继续收窄。若整车毛利率能够保持在中双位数并逐步上行，将对现金流与利润表形成正向反馈。</p></li><li><p>需要留意的是，价格竞争的持续与型号扩张的初期投入可能压制短期毛利率弹性。公司对四季度毛利率提升的目标仍依赖供应链稳定与关键零部件成本优化的落地情况。</p></li></ul><p style=\"text-align: start;\"><strong>双品牌战略的协同与生态体系的延展</strong></p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>乐道品牌通过更具性价比的定价策略迅速打开规模，蔚来品牌在高端与技术标杆定位上继续巩固，双品牌协同形成更广的覆盖面。管理层在二季度起实施组织优化与CBU机制，ROI管控加强，有利于财务表现改善。</p></li><li><p>新品周期的叠加与产能爬坡将推动本季度收入与订单势能延续。乐道与蔚来在BaaS、电池换电与服务体系方面具备生态壁垒，用户粘性提升与复购率改善可带来长期价值。</p></li><li><p>中期来看，双品牌在中大型SUV与主力家用市场继续延伸，若车型通用化率提升、核心自研部件导入节奏如期，整车毛利率的中枢有望上移，为实现经营拐点提供条件。</p></li></ul><p style=\"text-align: start;\"><strong>毛利率修复路径与费用结构优化</strong></p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>上季度毛利率为9.98%，较一季度有所改善。公司提出通过车型组合优化、零部件通用与自研芯片导入等措施提升毛利。随着乐道L90、全新ES8的规模化生产推进，零部件复用率的提高有望降低成本。</p></li><li><p>研发与销售管理费用在二季度已出现环比优化的趋势，若交付提速带来的规模效应持续，本季度经营费用率有机会进一步下行，推动EBIT与EPS的同比改善（预期：EBIT -35.19亿美元同比改善约27.17%，EPS -1.653同比改善约23.32%）。</p></li><li><p>风险在于原材料价格波动与供应链约束可能影响成本端的改善幅度；同时价格战态势仍可能对车型的单车毛利形成压力，需要通过效率提升与服务生态变现来对冲。</p></li></ul><h3 id=\"id_1977869996\">分析师观点</h3><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>多家机构与媒体在2025年09月上旬至11月中旬对蔚来二季度与三季度指引进行评论，观点集中在“交付规模显著回升、毛利率逐步修复、四季度盈利目标挑战较大”。评论普遍强调乐道L90与新ES8的放量对收入与毛利的正向影响，同时关注降本进展与费用控制的持续性。</p></li><li><p>最新一轮针对目标价的研判分歧较大：有机构在三季度交付与收入指引上调后，倾向于维持评级与目标价，核心理由是规模效应可望持续、但价格竞争与费用投入仍对利润形成掣肘；亦有机构提示四季度单季盈利达成的难度，采取谨慎态度并维持观望。整体来看，目标价变化的关键变量仍是整车毛利率能否稳定升至中双位数并保持趋势性上行，以及本季度收入与EPS改善是否达到市场一致预期。</p></li></ul></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>财报前瞻 | 蔚来交付量提升、毛利率修复，三季度营收有望两位数增长</title>\n<style 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src=\"https://static.tigerbbs.com/1bf427baf1e6915c2434c60d560cc70b\" title=\"\" tg-width=\"764\" tg-height=\"306\"/></p><p>而根据老虎国际APP的数据，分析师预计蔚来三季度总收入221.3亿元人民币，同比增长18.49%；每股收益-1.653美元，同比增长22.76%；调整后的息税前利润-35.19亿元。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/efab096037d81cf41923f012e3157f5a\" title=\"\" tg-width=\"687\" tg-height=\"915\"/></p><h3 id=\"id_2560921757\">主要看点</h3><p><strong>交付爬坡与车型结构优化的边际贡献</strong></p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>乐道L90首月破万与新一代蔚来ES8订单强劲，为后续季度提供扎实的基础。随着乐道与蔚来品牌的组合覆盖不同价格区间，车型结构更加均衡，有助于提升整体销量与营收稳定性。</p></li><li><p>交付规模提升对单位固定成本摊薄效果明显，叠加此前披露的降本增效进展，预计经营亏损继续收窄。若整车毛利率能够保持在中双位数并逐步上行，将对现金流与利润表形成正向反馈。</p></li><li><p>需要留意的是，价格竞争的持续与型号扩张的初期投入可能压制短期毛利率弹性。公司对四季度毛利率提升的目标仍依赖供应链稳定与关键零部件成本优化的落地情况。</p></li></ul><p style=\"text-align: start;\"><strong>双品牌战略的协同与生态体系的延展</strong></p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>乐道品牌通过更具性价比的定价策略迅速打开规模，蔚来品牌在高端与技术标杆定位上继续巩固，双品牌协同形成更广的覆盖面。管理层在二季度起实施组织优化与CBU机制，ROI管控加强，有利于财务表现改善。</p></li><li><p>新品周期的叠加与产能爬坡将推动本季度收入与订单势能延续。乐道与蔚来在BaaS、电池换电与服务体系方面具备生态壁垒，用户粘性提升与复购率改善可带来长期价值。</p></li><li><p>中期来看，双品牌在中大型SUV与主力家用市场继续延伸，若车型通用化率提升、核心自研部件导入节奏如期，整车毛利率的中枢有望上移，为实现经营拐点提供条件。</p></li></ul><p style=\"text-align: start;\"><strong>毛利率修复路径与费用结构优化</strong></p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>上季度毛利率为9.98%，较一季度有所改善。公司提出通过车型组合优化、零部件通用与自研芯片导入等措施提升毛利。随着乐道L90、全新ES8的规模化生产推进，零部件复用率的提高有望降低成本。</p></li><li><p>研发与销售管理费用在二季度已出现环比优化的趋势，若交付提速带来的规模效应持续，本季度经营费用率有机会进一步下行，推动EBIT与EPS的同比改善（预期：EBIT -35.19亿美元同比改善约27.17%，EPS -1.653同比改善约23.32%）。</p></li><li><p>风险在于原材料价格波动与供应链约束可能影响成本端的改善幅度；同时价格战态势仍可能对车型的单车毛利形成压力，需要通过效率提升与服务生态变现来对冲。</p></li></ul><h3 id=\"id_1977869996\">分析师观点</h3><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>多家机构与媒体在2025年09月上旬至11月中旬对蔚来二季度与三季度指引进行评论，观点集中在“交付规模显著回升、毛利率逐步修复、四季度盈利目标挑战较大”。评论普遍强调乐道L90与新ES8的放量对收入与毛利的正向影响，同时关注降本进展与费用控制的持续性。</p></li><li><p>最新一轮针对目标价的研判分歧较大：有机构在三季度交付与收入指引上调后，倾向于维持评级与目标价，核心理由是规模效应可望持续、但价格竞争与费用投入仍对利润形成掣肘；亦有机构提示四季度单季盈利达成的难度，采取谨慎态度并维持观望。整体来看，目标价变化的关键变量仍是整车毛利率能否稳定升至中双位数并保持趋势性上行，以及本季度收入与EPS改善是否达到市场一致预期。</p></li></ul></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a3b92523152bd36c422721756606e549","relate_stocks":{"NIO":"蔚来","09866":"蔚来-SW"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1144441691","content_text":"摘要： 蔚来 将于11月25日盘前发布第三季度财报。随着交付规模显著回升及毛利率逐步修复，市场对蔚来的业绩有积极期待。二季度回顾2025年第二季度，蔚来营收为190亿元（约26.5亿美元），净亏损为49.9亿元（约7亿美元）。第二季度汽车交付量为72,056辆，较2024年第二季度增长25.6%，较2025年第一季度增长71.2%。交付量包括蔚来旗下蔚来品牌的高端智能电动汽车47,132辆、蔚来旗下乐道品牌的家庭智能电动汽车17,081辆以及公司旗下萤火虫品牌的智能电动高端小车7,843辆。三季度预期三季度，蔚来交付量为87071辆，同比增长40.8%，符合此前在二季报中的预期。其中9月单月交付量达34749辆，创历史新高。在二季报中，蔚来预计三季度总收入为218.1亿元（约30.45亿美元）至228.8亿元（约31.93亿美元），创历史新高，较上年同期增长16.8%到22.5%。而根据老虎国际APP的数据，分析师预计蔚来三季度总收入221.3亿元人民币，同比增长18.49%；每股收益-1.653美元，同比增长22.76%；调整后的息税前利润-35.19亿元。主要看点交付爬坡与车型结构优化的边际贡献乐道L90首月破万与新一代蔚来ES8订单强劲，为后续季度提供扎实的基础。随着乐道与蔚来品牌的组合覆盖不同价格区间，车型结构更加均衡，有助于提升整体销量与营收稳定性。交付规模提升对单位固定成本摊薄效果明显，叠加此前披露的降本增效进展，预计经营亏损继续收窄。若整车毛利率能够保持在中双位数并逐步上行，将对现金流与利润表形成正向反馈。需要留意的是，价格竞争的持续与型号扩张的初期投入可能压制短期毛利率弹性。公司对四季度毛利率提升的目标仍依赖供应链稳定与关键零部件成本优化的落地情况。双品牌战略的协同与生态体系的延展乐道品牌通过更具性价比的定价策略迅速打开规模，蔚来品牌在高端与技术标杆定位上继续巩固，双品牌协同形成更广的覆盖面。管理层在二季度起实施组织优化与CBU机制，ROI管控加强，有利于财务表现改善。新品周期的叠加与产能爬坡将推动本季度收入与订单势能延续。乐道与蔚来在BaaS、电池换电与服务体系方面具备生态壁垒，用户粘性提升与复购率改善可带来长期价值。中期来看，双品牌在中大型SUV与主力家用市场继续延伸，若车型通用化率提升、核心自研部件导入节奏如期，整车毛利率的中枢有望上移，为实现经营拐点提供条件。毛利率修复路径与费用结构优化上季度毛利率为9.98%，较一季度有所改善。公司提出通过车型组合优化、零部件通用与自研芯片导入等措施提升毛利。随着乐道L90、全新ES8的规模化生产推进，零部件复用率的提高有望降低成本。研发与销售管理费用在二季度已出现环比优化的趋势，若交付提速带来的规模效应持续，本季度经营费用率有机会进一步下行，推动EBIT与EPS的同比改善（预期：EBIT -35.19亿美元同比改善约27.17%，EPS -1.653同比改善约23.32%）。风险在于原材料价格波动与供应链约束可能影响成本端的改善幅度；同时价格战态势仍可能对车型的单车毛利形成压力，需要通过效率提升与服务生态变现来对冲。分析师观点多家机构与媒体在2025年09月上旬至11月中旬对蔚来二季度与三季度指引进行评论，观点集中在“交付规模显著回升、毛利率逐步修复、四季度盈利目标挑战较大”。评论普遍强调乐道L90与新ES8的放量对收入与毛利的正向影响，同时关注降本进展与费用控制的持续性。最新一轮针对目标价的研判分歧较大：有机构在三季度交付与收入指引上调后，倾向于维持评级与目标价，核心理由是规模效应可望持续、但价格竞争与费用投入仍对利润形成掣肘；亦有机构提示四季度单季盈利达成的难度，采取谨慎态度并维持观望。整体来看，目标价变化的关键变量仍是整车毛利率能否稳定升至中双位数并保持趋势性上行，以及本季度收入与EPS改善是否达到市场一致预期。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09866":2,"NIO":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":83,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"4103795615928040","authorId":"4103795615928040","name":"Wating_8149","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bfdc338f9e2fc5cb5a22cf78c3ef8da1","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"4103795615928040","idStr":"4103795615928040"},"content":"你这种回复一看就是利益相关，尬吹","text":"你这种回复一看就是利益相关，尬吹","html":"你这种回复一看就是利益相关，尬吹"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":487949323034720,"gmtCreate":1760155804931,"gmtModify":1760155881422,"author":{"id":"3584957160880873","authorId":"3584957160880873","name":"启昌","avatar":"https://static.tigerbbs.com/00540940a7ab54ea5f97653e4a3dc4ad","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3584957160880873","idStr":"3584957160880873"},"themes":[],"htmlText":"说说你对这篇新闻的看法...","listText":"说说你对这篇新闻的看法...","text":"说说你对这篇新闻的看法...","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/487949323034720","repostId":"1140284047","repostType":2,"repost":{"id":"1140284047","kind":"news","pubTimestamp":1760151718,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1140284047?lang=&edition=full","pubTime":"2025-10-11 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Hyperliquid 和 Bybit”</strong>，根据 Coinglass 数据披露，目前 Binnace 爆仓数据仅为 Hyperliquid 的 5 分之一。</p><p>加密数据分析师 MLM（@mlmabc）认为市场真实爆仓数据在 300-400 亿美元左右。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aac031460dbe4fe8441a1f5aff16ac8a\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"793\"/></p><p>过去，我们曾自我安慰，市场今非昔比，变得更加完善，不会再出现 312 这般动荡行情，然而再一次被现实无情打脸。</p><p>表面看，这是一次突如其来的黑天鹅冲击，但真正让市场崩塌的，或是长期积累的杠杆繁荣和做市商体系的结构性缺陷。</p><p>这场暴跌的导火索是特朗普。</p><p>当天，他突然宣布对中国商品加征新一轮关税。中美贸易摩擦骤然升级，全球风险资产瞬间承压。避险情绪急剧升温，资本纷纷逃向美元和美债，而加密货币作为风险资产的代表，首当其冲地成为被抛售的标的。</p><p>这成为压垮市场的第一根稻草。</p><p>然而，仅靠一纸关税，无法解释为何整个加密市场瞬间出现雪崩，真正的关键在于市场的虚假繁荣早已建立在高杠杆之上。</p><p>过去数月，比特币与主流资产屡创新高，但这背后大部分资金并非长期资本，而是通过合约、借贷和流动性挖矿堆叠出来的杠杆资金。当利空来袭，首先被击中的就是这些高杠杆多头仓位。支撑位一旦被跌穿，强平接连触发，抛盘越滚越大，市场陷入“多杀多”的链式爆仓。</p><p>最典型的案例或许是 USDE，自从官方推出 12% 补贴政策后，引发大量用户参与循环贷进行套利。这种机制在牛市中极具诱惑，短时间内吸引了大量资金进入，也成为推动市场繁荣的重要引擎。但在 10 月 11 日，当关税冲击引发抛售时，USDe 出现明显脱锚，短时间内一度跌破 0.66 美元，成为这场暴跌的标志性事件。</p><p>更致命的，是做市商机制在这场暴跌中彻底失灵。</p><p>Greeks.live 工作人员大老师 Bugsbunny 分析认为，目前主动做市商的资金有限，他们会把主要的流动性资源集中在 Tier0、Tier1 项目上，比如 BTC、ETH，而对于中长尾的山寨币，只是“顺带”提供一点支撑。</p><p>在 Jump 崩塌之后，市场的流动性供应更多依赖于这些主动 MM，但他们缺乏完善的尾部风险对冲机制，只能覆盖日常行情，而在极端行情下，资金根本不够托底。</p><p>当特朗普的关税消息引爆市场恐慌时，做市商不得不优先保证大项目的安全，把原本分配给小币种的资金抽走。结果，山寨币市场彻底失去了对手盘，卖压砸下来无人承接，价格出现近乎“自由落体”的暴跌。IOTX 等代币一度跌近归零，正是流动性枯竭的最直观体现。</p><p>事实上，随着今年以来新项目大量涌现，主动 MM 的资金早已超负荷，市场缺乏足够的衍生品去对冲尾部风险，这一次不过是彻底揭开了遮羞布。</p><p>此外，Bugsbunny 认为更致命的是，这次暴跌发生于周五晚上（亚盘的周六凌晨），无论是欧美还是亚洲，做市商都有明确的工作时段。如果这次发生在工作日的盘中，可能流动性早就被修复。</p><p>“但偏偏今天是周五，一切都太巧了。”</p><p>是危险，也是机遇，有人欢喜有人愁。</p><p>10 月 10 日，特朗普发布声明前，某比特币早期投资者持续在 Hyperliquid 增加对 BTC 和 ETH 的做空仓位，总仓位超 11 亿美元，大跌之后，赚得盆满钵满。也有人火中取栗，利用 USDE、BNSOL 和 WBETH 脱锚套利……</p><p style=\"text-align: justify;\">总体来看，10·11 暴跌并不是单一原因，而是三股力量的合谋：<strong>宏观黑天鹅的政策冲击，杠杆繁荣下的结构脆弱，以及做市商流动性保护的崩溃。</strong></p><p>早上看来，看着朋友圈的哀鸿遍野，倍感市场的残酷与无情。</p><p style=\"text-align: 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公司于2025年8月交付31305辆汽车，同比增长55.2%；今年累计交付166472辆汽车，同比增长30.0%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9c5d764b8623fa62ea8b448af278aa4\" tg-width=\"563\" tg-height=\"519\"/></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1f36b37eb8e9efe8641c7be55a7da26d","relate_stocks":{"09866":"蔚来-SW","NIO.SI":"蔚来","NIO":"蔚来"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1134852434","content_text":"蔚来汽车发布公告： 公司于2025年8月交付31305辆汽车，同比增长55.2%；今年累计交付166472辆汽车，同比增长30.0%。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NIO.SI":1.1,"NIO":1.1,"09866":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":628,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"posts","isTTM":false}