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一、2月以来资产表现回顾 1. 全球主要大类资产收益 来源：彭博，2023/2/1-2023/2/21，以上收益均为美元计价收益 2月以来，随着美元指数的再次走强，全球绝大多数资产都出现了不同程度的回撤，1月大类资产普涨的“金发女孩”行情结束。股票方面，海外中概股跌幅较大，香港恒生和纳斯达克中国金龙指数跌幅均超过了5%。债券方面，无论长债短债，无论国债还是公司债，都出现了一定的回撤。外汇方面，比特币和强势美元有所上涨，其他货币均出现下跌。大宗商品和房地产也走势萎靡，除了农产品以外，均有下跌。 2. 主要策略收益 下列指数具体标的分别为，宏观CTA： HFRX宏观CTA指数；商品趋势：彭博高盛商品趋势指数；股票中性：HFRX股票对冲策略指数；全球6040：彭博全球6040指数。 数据来源：彭博，2023/2/1-2023/2/21 二、市场解读 我们在市场复盘：浅衰退交易还能走多远中曾提到，今年以来的资产价格上涨主要来源于以下两大强预期，而随着各类信息的更新，未来路径会朝着强、中、弱三种情形摇摆，造成今年全球资产价格的波动。 目前来看，我们认为原来定义的预期1，大概率还是介于符合预期和优于预期之间，只是中美经济预期差在进入2月后出现了一定的反转；而随着美国服务业相关数据保持强势，以及1月CPI和PPI数据均高于预期，预期2得到了非常大的修正，已偏向不及预期的路径。 1. 中美经济预期差有所反转 近期公布的各项美国宏观经济数据大多依旧强劲，受今年暖冬的提振，美国服务行业持续景气。 • 1月ISM服务业PMI指数大幅回升至55.2，新订单与商业活动分项增幅明显 •