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一直被视为“烂生意”的长视频，终于扬眉吐气了。 从《狂飙》到《漫长的季节》，口碑流量双丰收；《大侦探8》也登上综艺排行榜Top1，打破“综N代”疲软魔咒。 平台业绩随之渐入佳境，腾讯视频自曝接近盈亏平衡点；爱奇艺更是已连续4个季度实现运营盈利。 股价表现也可圈可点，几大平台从去年10月开始明显反弹，芒果翻了一番，爱奇艺则较去年低点狂飙超过380%。 业绩和股价如此妖娆，市场纷纷“真香”起来，且看好逻辑大致分为两派： 一种认为爆款是流量密码。比如，摩根士丹利等对爱奇艺的评级，即基于剧集观看量和用户增长带来业绩上涨。 另一种则是“IP论”，坚持IP能通过多种内容衍生持续放大价值，类似于漫威、迪士尼。 这些观点一定程度上解释了长视频过去的发展逻辑，但放在当下，似乎不太适配： ·爆款逻辑优等生奈飞，交上了“十年最差财报”，《黑暗荣耀》等剧集大火依然未能使其提速。 ·IP赢家迪士尼，也出现了流媒体业务会员增速下滑的局面。 基于此，是时候给长视频行业换套逻辑了。 而观察到国内影视行业已经出清多年，我们对煤炭、水泥、生猪等行业多轮出清历史进行了复盘，发现本轮长视频平台热度暴涨，或许与供给出清接近拐点有关。 本文将从“供给侧出清”的维度，对长视频行业的投资逻辑进行探究： ·供给出清之时，就是值得关注之日 ·需求增长或相对企稳，才是明确的买入信号 ·行业补充产能的难度，决定投资仓位的大小 一、供给出清之时，就是值得关注之日 “我很怀念煤老板当投资人的日子，我经历过各种投资人，房地产商到现在的互联网企业，最好的是煤老板。” 2018年，编剧汪海林的这段话，被“苦国产剧烂片当道久矣”的网友，捧成了年度热梗之一。 彼时，大家共鸣的点在于：煤老板们特别尊重专业人士，一点不干预内容。 但其实，煤老板们淡出投资圈的原因，对那时的长视频行业更有借鉴意义。 2009年，“四万亿”刺激政策犹如天降红包，经