美股掘金 | 拉美支付Dlocal的困境与反转机会
@美股研习社:
$DLocal Limited(DLO)$ Dlocal(DLO) 是2016年成立于乌拉圭的金融技术(Fintech)公司。主要提供本地/跨境支付服务,将全球商家与新兴市场联系起来。成立后一直发展迅速,很快就成为乌拉圭第一只独角兽,在蒙得维的亚,圣保罗,旧金山,伦敦,特拉维夫和深圳设有办事处。今年6月3日,Dlocal公开上市,目前市值约95亿美元。DLO股价走势由于赛道优质,并且Q2财报超预期,DLO股价在上市短短几个月内翻了几倍。然而自9月开始,连续的利空让其走出单边下跌的走势,其中主要包括增发、解禁,以及最关键的Q3财报不及预期。那么这背后究竟是发生了什么,后续又会怎样发展,下面我们展开分析。01 行业格局与商业模式DLO主要解决的是新兴市场的支付问题,核心在于One Dlocal:统一的平台、合约和API,解决支付的痛点,显著提升客户(主要是跨国巨头,例如Uber、Amazon、Google、Spotify等)的经营效率。对于这门生意的吸引力,我们直观感受可能感触不深,因为国内有支付宝和微信这种优质的产品,数字化率已非常高。DLO诞生前后的情况对比那么没有DLO的世界(主要是南美)是什么样的呢?简单来说,如上图左,跨国公司需要在不同国家分别经营,面对N种支付方式(约600多种)、税率、汇率、其他政策、欺诈等等问题,这让展业尤其困难。比如在巴西,2/3人是没有信用卡的,市面上有很多类似账单的支付方式,比如Boleto。Boleto每个月要处理超过五千万笔支付,对于没有银行卡的人来说,Boleto Bancario是他们购买线上商品和服务的唯一途径。对于部分有信用卡的人来说,由于对在线上输入自己银行信息的不信任,他们也会选择Boleto以现金交易的方