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康波萧条期的资源繁荣 假期传阅度最多的就是笃老师的《康波萧条期的资源繁荣》，建议大家阅读原文，言简意赅的总结成二级狗喜欢的叙事： 所谓的康波萧条期，就是工业化成熟期，进入工业化成熟期之后，大宗商品需求量会进入见顶状态，但是衰退期异常漫长，所以这个阶段产出缺口主要驱动力来自于供应，长期缺乏资本开支之后，虽然需求一般，但产出缺口并不一定小。 这样一来，这些矿业公司盈利维持高位，不做资本开支，必然会导致分红回购大幅增加，这也是我们价值投资者最舒服的一段时间。 笃大佬认为这波周期像1976的日本，1955-1975年是日本二十年工业化起飞期，成长期到成熟期。过去20年也是中国20年工业化的起飞期、成长期到成熟期。 是不是听起来很像煤炭股…… 浓缩成一句就是：原来还是TM在炒高股息。 黄金股 各方观点基本比较一致，简而言之： 金价的上涨与利率、美国国债和美元发生了脱钩，金价上涨的真正驱动因素是：中央银行购买黄金+所有纸币的购买力都在大幅下降。 清明假期 简单总结： 1）客流整体不错：跨区域人员流动量同比19年+20.9%。 2）客流结构性差异：铁路+20.7%、公路+21.8%、民航+1.7%（同比19）。 3）人均消费：首次超过19年同期，为+101.1%，消费也在回暖。 4）票价客座率：航班量同比19年-4%，控制航班总量的情况下，票价客座率整体微增，无惊无喜。但很明显旅游假期好于一般时间。 二级狗视角：五一旅游会有套利机会。 大科技相关 1）半导体。催化主要是台湾地震的影响+三星的业绩和指引。台湾地震目前到底影响如何，各方说法也都比较矛盾。 2）H20‌$英伟达(NVDA)$  ‌ 3）特斯拉在8.8日无人驾驶出租车‌

AI、游戏： 1）昨天各种群里传的算力周五有政策性利好； 2）台积电将27 年 AI 营收占比从11～13%提升至17～19%或更高； 3）有小作文传之前那个游戏政策最终落地可能很友好，“还加了些鼓励出海措施”，但有人辟谣此小作文为假消息。另外，今天国务院发布会也提到"审慎出台收缩性、抑制性举措" 新能源相关： 1）有新闻称，特斯拉从2023年下半年开始采购两家中国二线电池公司生产的正极极卷（电池电芯的零部件）再运到美国得州工厂生产4680电池； 2）据新华社报道，我国在四川雅江探获理资源近百万吨，是亚洲迄今探明最大规模伟晶岩型单体锤矿。记者从多方独家获悉，上述理矿正是位于四川雅江的木绒鲤矿。上市公司盛新能旗下公司拥有木绒矿山探矿权。 3）美国能源署重申2024年预期新增光伏50GW。 其他 大家对指数的分歧较大，可能是因为今天的反弹，有GJD的身影，有一些非市场化因素。但到底是一马当先引来万马奔腾，还是独木难支，只能拭目以待了。

1、今晚充斥着雪球产品还剩多少、某产品即将爆仓清仓、李蓓基金产品到警戒线等信息。归根结底就是：指数越跌，被动卖盘越多。但市场早晚会再平衡。 2、某外媒，报道我们说不会采取大规模刺激措施。3、长白山这个讨论的也比较多，个人不是很懂，可能交易性资金比较关注这个吧。 4、出海。最近不仅家居类的走出趋势，甚至连电力设备出海都快走成主升浪了……附一个今天看到的帖子 张慧峰：中国制造出海 自从去年秋天，宣言发表以来，发生了两件事，和我们清洁能源有关：一是，中美关系趋稳，二是，美国推出IRA实施细则。我想谈谈，在目前的形势下，对于中国清洁能源的企业，美国市场里有什么机会；中国制造企业在美国的发展之路，怎么走。 清洁能源不但是中美两国外交合作的纽带，也是中美两国各自内政的焦点。美国的IRA几乎完全围绕清洁能源展开；而中国，提出 “光伏、电池和电动车” 是中国经济的新三样。这表明我们这些从事清洁能源行业的人，处于一个大有潜力的领域。 最近两年美国清洁能源制造业的发展情况。与中国的供需两旺、供应过度不同，美国的清洁能源市场特点是合理的价格和合理的利润空间，但面临需求受阻和生产不足的挑战。需求受阻主要是因为电网老化和并网延迟，而生产不足则源于本土工厂产能组织上的困难。这些问题反映在资本市场，我们可以看看光伏产业指数、光伏安装、储能和氢能等股价图，在IRA讨论和实施过程中，股价却出人意料地持续下跌，甚至跌至原点。这种情况部分是由高利率导致的，但其它利率敏感行业，比如房地产，股价从最高点至今，平均跌幅只有20%，而光伏跌了57%。美国制造，还面临 “文化挑战” ，即要找到合适的工人变得越来越困难。这种挑战在疫情后从制造业蔓延到服务业，因为许多人发现领取福利比上班更划算。 这几年，美国的政治从自由民主逐渐转向民粹主义。这种趋势在内表现为过度福利发放，对外出现排外情绪（xenophobia）。中国公司

叙事： 1）与电动车供应链部分重合，成本可以快速降低，中国电动车产业的优势，不言自明。 2）即便我们不相信这个东西能在中国推行起来，但可以“出海”。中国供应链可以把它降到1辆suv的价格。 $宁德时代(300750)$ $小鹏汽车-W(09868)$  

问届M9

游戏相关 经过一周末的发酵，目前围观下来： 1）资本市场的声音比较大，对于细则本身的争议并不大，而是中国投资者们向宏观层面扩大（想到之前的教培），更多的是信心和预期的问题。 2）经过周末各种官媒还是小道消息的安抚，市场情绪显著好转，已经没人说这是下一个教培行业了，反而在股票群里看到了不少自我反省的投资者：“除了咱们炒股的和游戏从业者，大部分人都是叫好的” 3）按照我的个人经验，A股怎么走，还是得看港股走势，明天腾讯一根大阳线拉出来，这事基本就过去了，但港股周一、周二休市…… 其他 1）红海问题持续发酵，周末伊朗方面警告地中海、直布罗陀海峡等其他水道也可能被关闭，事态影响范围仍在扩大。 2）洛佩希下了英伟达的看涨期权，期权下的是深度实值的，说明看好，但是知道涨的时间不确定，涨幅也不一定很大。 3）特斯拉储能工厂都落地了，三期还会远吗 4）军工这个，还是那点事，周末吹的比较多，但这种板块参与难度很大……我们12月12日的文章提及四川某所（非上市公司）远火订单爆了，A股的远火板块第二天就崩了（北方导航盘中闪崩），我一度怀疑自己是不是杀猪盘…… 5）关于周末这个段子里提到的Lico，他打错了，是LECO（我严重怀疑他是吹票的，新能源领域的这种新技术多了去了，没有β，就没有alpha） $腾讯控股(00700)$ $特斯拉(TSLA)$ $英特尔(INTC)$ $宁德时代(300750)$ 

人形机器人盘中几十个相关段子，盘后十几场电话会。从擎天柱的足/膝/手/颈，到六维力矩传感器/触觉传感器/探测传感器/IMU/轻量化材料。 其中，我只记住了机器人减肥概念股，看完男默女泪： 领导好！特斯拉机器人减肥概念股，除了PEEK材料，还有复合铜箔！ 附：NASA工程师和Figure CEO对人形机器人的看法： 1、人形机器人最重要的是ai智能，大模型已经有了，特斯拉不用重复造轮子直接用，省去了前期研发投入，利好机器人降本 2、算力芯片特斯拉自己做，比英伟达便宜，也可以降本 3、机器人1000多个零件，比汽车少，重量也轻，规模上到50万台后成本可以继续下降 4、机器人用的电池，没有汽车那么多，也可以降本5、机器人性能提升后，可以自己制造自己，实现成本进一步下降理论上，机器人会比现在的汽车便宜很多，美国人工成本高，替代基础工人想象空间巨大，亚马逊正在计划在物流装配领域使用机器人 其他 1）特斯拉Model 3明年补贴将下降至0（用了国内宁德和LG电池的都不行），核心原因还是FEOC。 2）碳酸锂期货涨停，截至目前，看到的归因还是盐湖提锂产品符不符合交割标准的问题。但这个蓝科这种一直都是工碳，不能交割本来就是预期之内的。主要还是品种比较新，各种浑水摸鱼的机会，如果最近这几个交易日摸对了： 3）M1同比录得1.3%，是1986年以来 除了1月季节性波动以外的历史新低；此前最低是2018/12的1.5%。4）2023年国家医保谈判，目录外药品的谈判成功率（84.6%）和降价幅度（61.7%）均创新高，但因为和第五次国谈的幅度差距不大（均在2个百分点左右），给人一种常态化和稳定的预期。比较遗憾的是，目前资本市场大火的ADC，四款ADC都没有成功进入医保目录。 5）最后，远离机构股。机构重仓被套的，谨防因为他们被套而有机会就砸。机构重仓没被套的且趋势良好的，谨防因为机构没被套而被砸。

关于恒润这事 从晚间的公告看，罪名是内幕交易，而非上午大家传的ZS…… 据群里某老师熟悉的公司拿卡是国内正式买卖合同，不涉及进口环节、所以不存在走私的环节，这个还是非常确定的。 再结合今晚的另一则新闻：会里将集中力量查办欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等市场关注、性质恶劣的大要案。 究竟是水至清则无鱼，还是中国股市迎来健康发展的史诗级拐点，我们拭目以待！ 关于穆迪 10年以来三大评级公司对中国8次下调评级、对美国5次下调评级。以史为鉴： 对中国市场： 下调主权信用评级后对市场的影响不显著 对于美国市场： 下调展望评级影响较小，下调主权债务评级冲击更大 其他 1）名创优品，传言称公司利用海外市场（巴基斯坦）做利润的调节剂，实则年初至今巴基斯坦发货收入只占海外发货的0.3%。我一直以为这是所谓消费降级的标杆股…… 2）蔚来汽车独立造车了，说成本能降10%，后面关注阿尔卑斯，估计北京车展就能看到了。 3）今晚大家都在说，回避一些肉看就知道涉嫌操纵的股票……  4）如果你有个曾经看新能源的小伙伴，这几个月突然不怎么在群里说话了，请不要为他担心，他并不是在股票上套傻了，他可能是在碳酸锂期货上财富自由了……

行业渠道信息 1. 隆基绿能2023年11月开始裁员，优先裁减劳务人员+管培生，行业传言裁员1万人；现状：已经裁了一些 生产人员 主要是老产能多他们182的166的硅片电池组件全部要淘汰了 多个地方整个基地的裁员，暂停社招 （上半年加入太多房地产行业） 2. 晶科计划裁员 20% ，先从财管等后台方面优化 3. 晶澳 15% 4. 天合 未知 5. 日升 15%左右 （主要减产TOPCon 做的不好） 6. 亿晶 生产裁员 7. 通威 对之前招聘的进行了一部分裁员 8. 尚德 晶优近期接管 组织架构调整中  9. 阜宁苏民彻底关停，赔偿N+1，员工就地解散； 10. 英发睿能(天长老旧产能)全部关停预计减员15%，员工岗位调整至四川宜宾工厂； 11. 中润(华辉)工厂老旧产能关停，员工岗位调整至宿迁、滁州基地； 12. 爱旭规划减产30%，对应员工暂无明确的安排计划； 13. 润阳规划减产30%，对应员工优先调岗，多余劳务遣散； 14. 协鑫、捷泰工厂停止招聘，并开始出台一系列竞争淘汰方案，逐步优化调节人员； 15. 晶科关停义乌14GW组件产能，后续规划暂时不详； 16. 中来 研发部文员全部优化了，销售新来的只留一半；计划、质量（坐办公室的）都有岗位优化。 17. 明冠 开工率低 调岗优化，不再新招 18. 上机 大全 南玻 首航 都传说有减员计划 $隆基绿能(601012)$ $晶科能源(JKS)$ $通威股份(600438)$ 

北交所相关除了相关的监管，今天比较重要的影响是中午12点50，某外媒发了个新闻说：知情人士说BJS一直拒绝大股东持有5%或以上股份的减持申请。 被证伪：志晟信息，持股5%以上股东减持1% 一个菜谱 豪威科技 具体就不展开了，微博、各种股票群都有此次行程的各种臆测。而中午看到群里小伙伴对于上图菜谱的解读，真是让我叹为观止。果然，一个好的价值投资者，要把自己培养成一个学术型的研究人员、侦探，甚至记者（李录说的） 其他 1）某卖方说的“光模块可能即将迎来非常牛逼的边际变化”，应该是指1.6T产业进度加速了，但今天故事的主角并没有多少涨幅。 2）长安汽车龙虎榜显示卖出的都是机构，看我们10月29日的发文，就能知道原因了。不管长安怎样，但对供应链肯定是利好的。 3）关于可控核聚变，紧凑型可控核聚变需要20特斯拉以上的磁场强度，得用高温超导，和室温超导其实关系不大。另外，听说有人前年锂矿股赚十倍，今年空碳酸锂期货又十倍。出于嫉妒，我不得不恶意提醒一下：锂是可控核聚变里的耗材。