社区

二十载深耕大众运动赛道，国货属性+高性价比认知度高：361 度成立于2003 年，深耕大众运动，主要布局于线下、三线及以下城市，聚焦主品牌，发力成人装、童装、国际三条业务线。公司早期乘运动行业景气之风快速发展，2009 年成功在港交所上市；2011-2018 年，行业陷入低谷之际坚持经销模式，数字化赋能管理终端，并探索国际业务；2019 至今，开启品牌上升通道，专业+潮流双驱动品牌专业化、年轻化、国际化，业绩增长稳健。公司股权集中，丁氏家族为第一大股东并深入参与企业治理，各板块充分授权职业经理人，管理团队稳定且陪伴公司共同成长。 运动服饰行业景气较高，国货崛起大势所趋：自2014 年度过库存危机后，我国运动服饰行业维持高景气度，驱动因素包括国内体育政策支持、全民健康意识增强、体育赛事效应等，而国货崛起背景下本土品牌将更为受益。同时在持续政策支持下，低线城市运动基础设施/体育赛事有望逐步完善，未来运动渗透率有望在低线城市持续提升，乡镇居民体育运动参与度有望提升。 专业化、年轻化、国际化品牌定位，多维变革提升品牌竞争力：1）品牌端，持续深耕大众运动赛道，性价比优势+国货属性强；2）产品端，加码科研创新&产品设计，跑鞋&篮球鞋构建差异化产品矩阵，拓展女子及潮流品类把握生意机会；3）渠道端，线下提质增效重回净增通道，电商多平台布局持续发力；4）营销端，赞助亚运会/国家队/职业运动队、签约明星代言、举办自有IP 赛事、发布IP 联名等多维度进行品牌建设；5）童装板块作为361 度主品牌基因延续，产品兼顾专业科技+童趣时尚优势，渠道结构/质量持续改善，增速有望快于361 度成人板块。 盈利预测与投资建议：经历疫情催化后运动服饰行业中期增长中枢放缓，但在政策刺激叠加渗透率提升背景下仍具备较高景气度，行业竞争格局优异。361 度主要聚焦于三线及以下城市，未来该部分人群具备较

11月25日，2023卡游义乌半程马拉松开跑。来自28个国家和地区的1.5万名跑者同场竞技，361°品牌代言人李子成上脚361°最新专业马拉松竞速跑鞋飞燃3，用时1小时4分4秒完成比赛，荣膺赛事国内男子组冠军，这也是飞燃3的首度公开亮相。 义乌半程马拉松至今已成功举办六届，是世界田联标牌赛事、中国田联金牌赛事。本次马拉松赛道融合了梅湖体育中心、博物馆新馆、义乌江、国际商贸城等地标建筑及代表性景观，邀请来自全世界的跑者们用脚步丈量城市。经过激烈角逐，马拉松名将、361°品牌代言人李子成以1小时4分4秒的成绩完成比赛，获得赛事国内男子组冠军，为专业马拉松竞速跑鞋飞燃3的首度亮相取得开门红。 飞燃3延续了飞燃2“零门槛”适配的特点，同时设置动态落差，在跑步过程当中，根据脚掌着力发力特征，前后掌产生不同的落差，进一步提升推进力。独创动态碳板设计将QU!KBONE-DYN 技术融入其间，结合镂空结构打造了动态碳纤启动片，自适应跑者脚部不同部位在竞速场景中不同硬度需求。据悉，该产品将于12月正式发布。 361°专业马拉松竞速跑鞋矩阵另一款尖货同样值得关注，多名精英跑者在飞飚Future助力下连创佳绩。361°精英跑者AYNALEM DESTA GEBRE以创赛会纪录的1小时10分38秒摘得女子组冠军；另外两名精英跑者MKIYAS BAREGA SHIRTAGA、ASHENAFI NEGESE MEKA分获男子组亚军、季军。 不仅如此，361°持续在跑步领域深入开拓，根据代言人及精英跑者的反馈优化提升产品性能，目前马拉松跑鞋产品已经形成矩阵式发展。在产品之外，361°通过“三号赛道”自主IP聚合跑者力量，结合集团“赛道梦想计划”，创新跑步发展体系，为跑者们提供更完善的运动体验，助力跑步事业发展。

近日，361°“热爱计划”专项捐赠活动在邵武市卫闽镇举行。361°集团向邵武市卫闽中心小学捐赠一批运动装备，护航青少年运动安全，同时向邵武市外石村古树林保护协会捐赠人民币200万元，用于当地古树林保护工作开展。邵武市副市长张晟、文化体育和旅游局长邓炜华、卫闽镇党委书记李建文等嘉宾出席捐赠活动。 当日，361°与邵武市卫闽中心小学同学们共同参与央视少儿频道《音乐快递》节目录制，和央视主持人月亮姐姐、杨帆等嘉宾亲密互动，并借助本次361°所捐赠的篮球、队服等专业装备，共同上演一场精彩又充满童趣的比拼，以运动致敬美好生活。 此外，361°邀请运动少年李昊融、张轩分别担任篮球、足球表演嘉宾，向同学们展示篮球、足球的花样玩法。361°也将通过此次活动，向更多青少年传递运动热爱，帮助他们在日常体育运动中收获健康和快乐，激发运动热爱，为他们的健康成长保驾护航。 少年强则国强，青少年是一个国家和民族的未来，361°集团长期致力守护青少年成长，此前，就先后与中国国家跳绳队及多家顶尖足球俱乐部进行合作，发掘他们的运动天赋，探索青少年成长路径；并携手篮球名宿吕晓联合开办「触地即燃·少年篮球训练营」，培育更多未来篮球英才。 作为国内领先的体育用品品牌，361°坚持业绩增长与承担社会责任并重，积极践行社会和环境责任，把保护生态环境、减少碳排放落在实处。为此，361°充分发挥自身平台优势，贯彻落实集团“热爱计划”，号召大众关注自然生态，维护地方生物多样性。本次361°向邵武市外石村古树林保护协会捐赠200万元，将用于保护当地的古树资源，协调地域资源的合理化分配，进一步推进区域生态和经济的可持续发展。 361°还积极创新生产模式，以科技手段减少碳排。2022年年末，361°发布“CQT碳临界科技”，成为行业内首个提出并践行“碳捕捉”概念的品牌。截至目前，“CQT碳临界科技”已经广泛应用于361°“

当前，大众健康意识日益高涨，大幅提振体育用品市场氛围，运动鞋服成为消费新热点。在刚刚结束的“双十一”中，运动服饰销售呈现明显上涨态势，据国内知名运动品牌361°发布的战报显示，期内361°飞飚Future、AG4-SOAR、轨迹5.0系列等多款产品销售表现出色，尖货销量高达37万双。 以科技创新驱动业绩再创新高 近年来，361°通过对于大众消费习惯的洞察，强化品牌电商渠道建设，推进品牌数字化转型升级，361°线上渠道销售呈现持续高速增长态势，已成为业绩向上扩容的核心动力之一。 为拓宽线上渠道影响力，提升年轻一代对品牌的关注，361°打通次元壁障，将品牌爆款尖货及联名新品在线上首发，受到众多体育爱好者及年轻人群关注。目前，361°已在天猫、抖音等多个平台实现常态化直播，为线上销售提供了更多的曝光机会，带动电商业绩突破。 受全民健身热潮影响，消费者对于体育用品的专业性与防护效果更为看重。作为国内领先的体育运动品牌，361°围绕跑步、篮球、综训等核心品类持续深耕，强化专业运动对于品牌的驱动提升作用，通过组建自主IP赛事、社群等方式，持续增强与主流消费客群的链接。同时，361°从主流客群消费特性出发，打造了一系列爆款尖货产品，满足不同人群的个性化需求。 双十一期间，361°多款专业运动装备凭借其专业性得到消费者认可，其中，精英马拉松竞速跑鞋飞飚Future得益于代言人、精英跑者在国内外马拉松赛事上的强劲表现，备受跑圈及消费者关注，单品销售超11000双。此外，飞燃2.5、飚速2.5pro等跑鞋销量也颇为亮眼。 篮球方面，361°不仅通过“触地即燃”系列赛持续加强与篮球圈层的联系，还借助代言人优势提升品牌消费者中的知名度和影响力。今年6月，361°品牌代言人阿隆·戈登率队摘下NBA年度总冠军，受此影响，361°与阿隆·戈登联合打造的签名战靴AG系列备受瞩目，成为众多爱好者的一线选择

11月12日，2023南昌马拉松在八一广场鸣枪开跑，30000名来自世界各地的跑者齐聚，以脚步丈量城市的魅力与热情。赛事当中，361°跑步代言人李波以2:11:23的成绩夺得国内男子组全程冠军，并刷新个人PB达1分56秒。 2023南昌马拉松由江西省体育局、南昌市人民政府共同主办，是中国田径协会认证赛事，本届赛事设马拉松，半程马拉松，欢乐跑、家庭跑四个项目，参赛人数创赛事之最。能在30000名跑友当中脱颖而出，斩获国内男子组全程冠军且大幅超越国际级运动健将基准线，是对李波一年辛勤训练的最佳认证。年内，李波已经先后两次刷新个人PB，相较2022年末战绩提升超6分钟。 赛后采访中，李波对361°飞飚Future表示了高度肯定，“飞飚Future采用了赢创尼龙12粗胚超临界发泡。相比来说，飞飚Future的推进力和弹性都更好，这种材料进步，使重量也有很大改进。另外90%以上的能量回馈率，在业内都是领先的。” 除李波外，多名361°外籍精英跑者同样在专业精英马拉松竞速跑鞋飞飚Future支持下发挥出色，包揽赛事男子组全程前三。其中，TIRUNEH WORKNEH TESFA以2:09:35的成绩刷新赛会纪录，FEYISSA MULGETA BIRHANU、KOECH EDWIN KIPNGETICH两名精英跑者分别斩获赛事亚军、季军。 李波及精英跑者以出色表现验证了飞飚Future的强力性能。接下来，361°将结合代言人及精英跑者反馈，持续强化飞飚Future赛场表现，为他们的赛道征程提供更优质的解决方案。同时，361°也将发力“赛道梦想计划”，为跑者提供全产品、全方位、全地域的运动体验，建立全新的跑步发展体系，助更多跑者追寻热爱。

事件概述 2018 年，投资者（诸暨创加和浙江盈实）以5 亿人民币作价认购诸暨市三六一度的14.93%股权。2023 年11 月8 日公司公告361 度间接非全资附属公司三六一度（香港）、诸暨市三六一度 、三六一度童装（三六一度（香港）的直接全资附属公司）与卖方（诸暨创加和浙江盈实）订立股权转让协议。根据协议，三六一度童装以人民币5 亿元收购诸暨市三六一度约14.93%股权。收购事项完成后，三六一度（香港）及三六一度童装将分别拥有诸暨市三六一度约85.07%及14.93%的权益，诸暨市三六一度作为361 度的间接非全资附属公司，其业绩将继续综合并入集团的财务报表。 分析判断: 本次收购增加公司对诸暨市三六一度的控制权，增强公司持续拓展儿童运动服装业务能力。公司将童装业务作为第二增长曲线，（1）产品端先后推出迅弹科技、易去污科技、冰肤科技、烯暖科技等创新科技，在中高价位品类中，所有款式广泛使用鲁道夫银离子抑菌科技，具备抗菌防臭功能，为儿童及青少年运动健康保驾护航。（2）渠道端公司加速开店进程，截止2023 年上半年拥有2448 家361 儿童门店，并通过升级第四代店提升店效。（3）361 童装收入端保持高增长，23Q1-Q3 零售额分别实现20-25%/20-25%/25%-30%的高增长。 此次回购童装业务，有望带来利润增厚。此次回购后，公司对“诸暨市三六一度”持股比例从74%提升至87%，根据我们测算，2023-2025 年净利端预计增加0.02/0.29/0.32 亿元。 投资建议 我们分析，（1）短期来看，消费市场复苏增速有所放缓，消费降级成为趋势。361 度品牌大部分产品主打大众化路线，主品牌及儿童品牌门店均集中在三线及以下城市群，我们认为公司产品有望持续受益，进一步提升市场占有率。（2）未来童装品牌将继续维持发展重点，我们预计门店数量及平均单店面积扩张速度仍将高于

11月8日-12日，2023年国际篮球博览会（下称“篮博会”）在晋江国际会展中心盛大开幕。作为国内领先的体育用品品牌，361°以现场展区为载体向大众讲述了品牌篮球故事，汇集了品牌旗舰篮球产品、限量尖货产品，全方位打造与消费人群的交互场景，与篮球爱好者建立“品牌共鸣”。 矩阵式发展，以产品书写篮球热爱 2023年国际篮球博览会由中国篮球协会、中国国际贸易中心股份有限公司共同发起，作为国内首个篮球运动盛典，展会集篮球事业成就展示、篮球产业联动、篮球文化体验等内容为一体，致力全景呈现中国篮球发展盛况，打造篮球爱好者嘉年华。 为响应专业观众及篮球爱好者的需求，提升品牌声量及品牌影响，361°对展区进行了精心布置，汇聚了品牌多款旗舰及尖货篮球产品，全方位的展示品牌篮球资源。整体来看，现场除常规展会的产品展示区、售卖区外，还设立了创意互动区及品牌沙龙区域，创造361˚产品深度体验场景，凝聚为“新生代篮球能量聚集地”。 在361°展厅当中，品牌代言人阿隆·戈登“凭步上青云”霸气扣篮的巨幅场景让观众印象深刻。今夏，阿隆·戈登以绝对主力身份率队摘得NBA年度总冠军，让361°成为本土体育品牌在篮球圈层竞争中的最大赢家。此次，361°携阿隆·戈登签名鞋AG系列最新上市的AG4-SOAR亮相篮博会，成功获得了众多篮球人群的关注，热度一时无两。 由品牌代言人斯宾塞·丁威迪联合打造的签名鞋DVD系列同样聚焦不少人群的目光。通过与丁威迪的合作，361°补全了后卫线上的空缺，进一步完善产品矩阵和篮球产业生态。2023年6月，丁威迪在赛季间歇到访中国，并多次亮相361°门店，有效拉近了品牌与篮球圈层间的距离。 此外，联合可兰白克·马坎推出的“克制”系列、阿隆·戈登夺冠NBA时所上脚的“禅5”以及在篮球圈久负盛名的BIG3 4.0系列同样受到了到场人群青睐。目前，361°通过在篮球领域的持续深耕，

事件： 公司发布2023年第三季度营运情况。361度主品牌线下零售额同比增长约15%，361度童装线下零售同比增长25%—30%，电商平台产品流水同比增长约30%。 点评： 整体终端零售延续稳健增长。公司2023Q3流水延续上半年稳健增长的态势，综合同比增长约16%。其中，成人流水同比增长约14%，童装同比增长约27%。从线上渠道来看，Q3流水同比增长30%，其中成人流水同比增长27%，童装流水同比增长44%。且公司电商渠道采用线上专供品模式，专供品占比达到85%，协助线下门店清理库存产品仅占15%。 折扣及库存水平仍待继续改善。2023Q3公司折扣水平维持于7折左右，环比基本持平，同比已有明显改善。年内3个月产品售罄率达50%以上180天平均售罄率达80%，库销比在5倍以下，保持较为良性的库存水平。未来随着消费持续复苏，公司库销比有望恢复至4.5左右水平，折扣恢复至7.5折疫情前水平。从9月份召开的2024Q2订货会量价拆分情况来看，量的增长超10%，价格增长在5%以内，充分反应经销商信心，后续有望持续恢复。 亚运会助力品牌势能提升。第19届亚运会将于杭州成功举办，公司连续4届作为官方体育服饰合作伙伴，成为亚运会期间社交影响力体育品牌第一名，充分助力品牌势能提升，带动销售增长。公司从早期举办一系列预热活动，于杭州湖滨商区开设361度亚运旗舰店，店铺面积超500平方米，店内二层设置亚运文化专区，展示公司四届亚运会相关的火炬及官方服饰等，加深消费者对于361度与亚运会的密切关系认知；亚运会期间，公司董事长第四次获委任传递亚运火炬。此外，公司为国家铁人三项队、国家女子水球队、国家手球队等提供服装装备，采用一系列前沿科技，展现持续提升的产品力。 投资建议：361度定位大众市场，2023Q3取得稳健的终端增速。我们看好其产品聚焦策略下，公司品牌力的提升及盈利能力增强。预计公司202

公司作为运动鞋服行业头部公司，2023H1营收/业绩同比增长18%/28%，表现亮眼，三季度以来公司终端销售延续快速增长势头，361度成人线下/361度儿童线下/361度电商流水同比增长15%/25%-30%/30%，首次覆盖报告我们对公司整体投资亮点进行分析： 行业概况：运动鞋服仍属高成长赛道，低线市场成长优于整体大盘。展望2023年市场规模有望达到4010亿元，同比增长10%，2022-2027年复合增长率为8.7%分市场层级看，近年来低线城市中产迅速增加，居民收入的提升推动低线消费能力的提升，同时低线城市消费者对于产品的品质和品牌的重视程度均在增加，2023年以来低线市场运动品牌流水增速显著优于高线城市，我们预计这一趋势有望延续。 产品端：公司采取矩阵式销售策略+产品结构升级，推动生意规模扩张。产品科技的升级可以帮助公司做更多相对定价更高的产品，对于公司收入规模的贡献也是相对可观的，2018-2022年鞋服产品的批发单价基本处于稳步提升的阶段，鞋服批发价CAGR均为5%，矩阵式的产品销售策略，使得品牌最大程度的满足消费者的需求，合力推动生意规模扩张。 营销端：强化品牌专业属性，同目标受众建立情感连接。361度在保证营销费用率的基础上，通过赞助重点赛事以及重点运动员建立品牌和运动的联系，同时举办自有赛事全方位推动产品和品牌曝光；同时361度陆续签约龚俊等年轻流量明星，赞助电竞等，提升品牌渗透率。 渠道端：线下渠道零售效率提升+拓店稳步推进，电商业务发展迅猛。2021年开始公司从净关店转为净开店，2022年净开210家至5480家，2023H1末为5642家。伴随渠道拓展，渠道结构调整继续推进，二线城市以及商超百货店门店数量占比持续提升，361度成人2023H1商超百货店占比对比2021年末提升1.5pcts2018-2022年电商营收CAGR为23%，我们认为未来新平台

10月29日，361°「无聊托管所」正式登陆南京·新街口旗舰店，时髦到“长毛”的趣味试衣间、可以藏起来的I人拍照区、嗨了就E起跳的免费跳舞机……361°结合当下年轻圈层热衷的MBTI人格，以新潮有趣的互动装置，号召人们一起来托管无聊、找点儿乐子，成功吸引了众多年轻人前往打卡。而作为「无聊托管所」发起人之一，来自元宇宙的超级大明星无聊猿也来到了地球，化身「无聊托管猿」，为本次活动“站台”。  再度跨圈元宇宙 361°联名无聊猿，探究无聊背后的多元解法 早在去年4月，361°就曾入局元宇宙，联合潮玩IP FATKO推出了NFT数字藏品，并发售同款服饰，首创了运动品牌、潮玩品牌与NFT跨界的全新玩法，得到众多年轻潮人的高度认可。 本次361°再度跨圈元宇宙，牵手NFT顶流IP无聊猿，除发售联名系列产品之外，更是提出了#无聊猿来有乐子#的号召，走心打造「无聊托管所」快闪店，旨在探究无聊背后的多元解法，号召人们在千篇一律的无聊日常中，给自己找点儿乐子。  为响应#无聊猿来有乐子#的主题，361°「无聊托管所」融合赛博文化、时尚潮流等元素，以各种或新奇搞怪、或趣味可爱、或出人意料的互动装置激活人们沉睡的“快乐基因”：时髦到“长毛”的试衣间、自闭到藏起来的I人拍照区、E人最爱的嗨玩跳舞机、100%中奖的无聊刮刮乐以及随机掉落的无聊小礼品……在这里，人们能找到千姿百态的“乐子”来化解无聊。 时髦到“长毛”的试衣间 可以藏起来的I人拍照区 嗨了就E起来跳舞 100%中奖的无聊刮刮乐 无论I人E人，无聊都有解法。361°「无聊托管所」助力人们寻找乐子、化解无聊的消息一经传出，便引起潮流圈层广泛关注。各路舞蹈博主、潮流达人纷纷前来打卡，并在社交媒体拍照分享，使得「无聊托管所」火爆出圈。同时，也带动品牌联名款服饰热度日趋攀升，迅速赢得时尚潮人的青睐，无聊猿联名系列服饰一时