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本周财报季亮点内容 TL;DR VFC 撤销全年营收指引股价大跌 Peloton 股价强势反弹利空出尽？ GLP-1 减肥药大卖行业影响几何？风险提示：文中提及的公司并不是投资建议，投资有风险，入市需谨慎。VFC 撤销全年营收指引股价大跌VFC 上周被多个投资人要求出售品牌资产，他们这周公布的财务数据表现如何？The Good：The North FaceThe North Face（北面）品牌是 VFC 公司旗下品牌唯一的亮点。和去年同期相比，The North Face 的销售额增长了 17%。从不同的销售渠道来看，批发渠道的增长率达到了 19%，而直营渠道（DTC）的增长率为 12%[1]。在财报电话会议中，有投资者提到，从 9 月份开始，The North Face 的增速似乎有所放缓。仅仅从 9 月份的同比增长率来看，仅为 2%。管理层对此进行了解释，认为这是由于今年的暖冬影响，整个 9 月份的气温较高。然而，随着进入 10 月份，天气开始变冷。他们认为这只是一个短期的天气问题，而不是长期增长放缓的趋势。他们对 The North Face 品牌本身的强劲增长趋势非常看好[2]。The Bad: Vans再来看一下 Vans（万斯）。正如上个季度提到的，Vans 在美国整体销售情况并不理想，同比下跌了 20% 以上。而在最新的财报中，Vans 的销售额同比下跌了 21%。由于这样的表现，Vans 的全球品牌总裁 Kevin Bailey 已经被调至其他职位，而新的总裁目前还在寻找中，尚未确定合适的人选。管理层承认，尽管外部环境不太好，但 Vans 自身也存在问题，尤其是在美国的批发业务一直表现不佳。他们表示将进行调整和改进，并在财报电话会议上宣布了 "reinvent" 计划，旨在通过这个项目来扭转公司目前不佳的状况。其中，他们提到要将在其他国家和市场（如欧洲和亚

号外：本期内容音频版已上架小宇宙。音频版比文字版多了更多背景信息，欢迎扫码或点击文末阅读原文跳转传送门收听。随着 Q3 的结束，新的财报季也即将到来。从下周开始，将进入财报发布的高峰期。本周先来搞一次预热，看看运动健身消费品赛道已经发布财报的公司都有哪些亮点。TL;DR Nike 去库存初见成效股价大涨 滔搏运动转型进行中 安踏投资者日剧透行业赛道新机会 昂跑中国开店提速 威富大股东 Engaged Capital 考虑出售 Supreme风险提示：文中提及的公司并不是投资建议，投资有风险，入市需谨慎。Nike 去库存初见成效9 月底 Nike 发布了最新季度财报，其中库存水平好于预期，同比下降10%。此外，包括 Nike 在内的整个供应链和批发商的库存也出现两位数的降低。说明 Nike 去库存的效果已经初步显现。另一个利好消息是中国市场恢复增长，连续两个季度营收同比增速达两位数。管理层分析这主要是受益于中国运动市场的复苏，消费者重新开始参加马拉松等集体户外运动项目。Nike 表示中国市场的库存已经基本消化完毕，有望保持中长期向好态势。这些积极信号带动了 Nike 股价的大涨，不仅如此，还拉动运动鞋服整个板块上涨，包括阿迪达斯、彪马等公司的股价短期都有一定程度的上涨。资本市场的反应也表明，投资者对于头部运动品牌业绩回暖的预期有所提升。Nike 财报发布后股价持续回升摘几段财报电话会议里，管理层讨论的投资者比较关心的问题。库存方面：与去年相比，Nike 的库存金额下降了10%。在整个市场范围内，包括 Nike 和批发合作伙伴，总的库存数量与去年相比下降了两位数。Looking at inventory. We continue to feel very good about our position. NIKE inventory dollars are down 10% v

两个月前，猫总梳理了一份市值在 10 亿美元以上的运动健身消费品上市公司列表。一共 41 家公司，囊括了运动鞋服品牌厂商、经销商、代工厂、食品饮料品牌厂商以及健身器械制造和健身房运营商行业。现在一眨眼一个季度过去了，大多数公司也已经发布了最新季度的财报数据，正好回头来看看，这些公司和上个季度比起来都有哪些变化。TL;DR 全部收录公司总市值环比下降 6.4%； 宏观经济形势增添了经营的不确定性，通胀压力导致成本上涨，消费者支出收紧，零售商库存积压，使需求疲软； 多数运动鞋服厂商表示库存水平仍高于正常水平，消费疲软使得库存周转受阻，企业正在积极采取促销和控制采购等措施以降低库存； 消费者更加注重产品的价值和功能，购买决策变得更加理性。免责声明：本文提及的股票标的不构成投资建议，过去表现不代表未来，购买可能导致亏损，投资须谨慎、独立判断。信息准确性有限，读者应核实、考虑其他可靠信息来源。本文信息来源可能不准确或不完整，对此不负责任。前瞻性陈述仅代表作者观点，未来结果可能不同，依赖前瞻性陈述导致的损失不负责任。整体市值变化以 2023/9/22 截止的公司市值与上次统计排名时（2023/07/11）相比， 全部收录的 41 家上市公司总市值从 4684 亿美元降到 4384 亿美元，环比下跌 6.4%，这意味着在这一时间段里，这些公司的市值整体出现了较大幅度的下降。其中一大亮点是逆势增长的安踏，市值达到 323 亿美元，环比增长 16.47%，超过 Adidas 进入整个榜单的 TOP 3。从这个阶段股价涨幅来看，环比上涨前三名分别是：ASICS（+21.50%），康宝莱（+16.49%），安踏（+16.47%），下跌前三名分别是：Peloton（-45.96%），Wolverine World Wide（-38.21%），Planet Fitness（-35.42%）。详细数据

👉 本期要点 FILA 韩国财报剧透中国区业务增长情况？ 昂跑利润同比大降股价大跌是怎么回事？ 奥普帝蒙蛋白粉最近卖的怎么样？风险提示：文中提及的公司并不是投资建议，投资有风险，入市需谨慎。FILA 韩国财报剧透中国区业务增长情况先看看 FILA，这个品牌在很多国家都有不同的运营商去运营，所以大家可能会稍微有点晕。他们公司在财报里面专门有一页介绍公司的历史：品牌在 1911 年就创立，最开始创立的时候是一家意大利的公司，经过多年的起起伏伏，到了 2005 年的时候，由于经营情况不佳，公司在低谷期，被 FILA 韩国的分公司反过来把母公司通过 MBO 的方式给收购了。FILA 品牌历史另外，在 2011 年的时候， FILA 收购了美国的 Acushnet 公司，后来也上市了，股票代码是 GOLF。通过这个股票代码就能看出，这个公司的主要业务其实是和高尔夫球相关的。它旗下的品牌，比如 Titleist 就是卖一些高尔夫的球杆、高尔夫球等等，FootJoy 就是卖去打高尔夫的时候 穿的衣服和鞋这些东西。Acushnet 旗下品牌FILA 在中国是安踏来运营的，那么 FILA 韩国和中国的关系又是怎样的呢？他们在财报里边也有相关介绍。FILA 韩国现在直接在运营的几个国家包括韩国、马来西亚和美国（包括美国、加拿大、墨西哥），其他地区通过品牌授权的形式授权给了 42 个经销商在全球范围内去使用 FILA 的品牌。除此以外 FILA 韩国又成立了一家合资公司（JV）来管理中国大陆、香港、澳门区域的品牌及运营，FILA 韩国从整个合资公司中提成占营收的 3% 作为设计服务费（Design Service Fee Income）。FILA 公司股权架构中国合资公司（JV）这一个季度公司的财报显示，FILA 这个板块同比去年跌了29.7%，Acushnet 的高尔夫球业务板块同比去年涨了9

号外：本期内容音频版已上架小宇宙。音频版比文字版多了更多背景信息，有播客收听习惯的同学可以扫码跳转传送门。👉 本期要点 ASICS 营收创纪录背后的秘密是什么？ 安踏加持的迪桑特在中国最近表现如何？ 李宁季度增收不增利是怎么回事？ 为什么运动鞋大卖代工厂营收却降了？ Under Armour 新 CEO 能带领公司重回增长么？ Saucony 母公司股价为什么跌跌不休？ 百事可乐加持下的燃力士营收情况如何？风险提示：文中提及的公司并不是投资建议，投资有风险，入市需谨慎。🇯🇵 运动鞋服赛道：ASICS 营收创历史纪录、DESCENTE 迪桑特中国销量增速迅猛先看看日本的相关公司，这周发财报的是 ASICS 和 DESCENTE 迪桑特。ASICS 应该是大家都比较熟悉的牌子，前身是叫鬼冢虎 Onitsuka Tiger，公司历史已经很多年了，是二战后起来的日本牌子，可以算是运动鞋的“鼻祖”。他们美国市场的经销商叫 Blue Ribbon Sports，也就是后来的 Nike。所以其实 ASICS  算起来比 Nike 还要更早。当然 Onitsuka Tiger 后来公司和其他几家公司合并重新改名叫 ASICS 并沿用至今。ASICS 前身鬼冢虎Blue Ribbon Sports (Nike) 代销鬼冢虎起家财报方面，ASICS 最近一个季度销售额创历史新高，同比增长 28.9%，日本市场增长 41.8%，中国市场增长 39.6%，印度和马来西亚增长 66.9%。同时运营利润以及净利润同比都有较大幅度增长。财报发布后， ASICS 的股价也跟着创了历史新高，周涨幅超过 20%。ASICS 多项营收数据创历史纪录ASICS 股价创历史新高，周涨幅 20%+前不久 ASICS 刚开过一次投资者会议，里面透露出一个比较有意思的信息，就是管理层强调未来 3~5 年，ASI

先插播音频播客传送门一扇，猫总尝试把本期内容做成了音频版，现已在小宇宙上架。音频版比文字版多了更多背景信息，有播客收听习惯的同学可以试听下。再提示一下风险，第一次以这种形式批量聊上市公司，猫总尽量用原始数据进行分析解读，但细节上可能存在不准确的地方，欢迎指正讨论。同时文中提及的公司并不是投资建议，投资有风险，入市需谨慎。👟 运动鞋赛道：斯凯奇 HOKA 增长强劲，彪马赔钱赚吆喝？运动鞋赛道本周发布最新财报的公司有三家，分别是 PUMA，SKX，DECK。放到一起对比看看。财务数据总营收情况：营收增速以及质量 DECK 和 SKX 好一些， PUMA 差点。公司名季度营收（亿美元）同比增速运营利润率PUMA2311.1%5.4%（-190 bps）SKX217.7%10.8%（260 bps）DECK6.710.0%10.4%（130 bps）彪马在财报指出，运营支出的增加主要是由于直营渠道增长、营销费用和与销售相关的成本上升。@PUMA The moderate increase in operating expenses was driven by the growth of our DTC channel, higher marketing expenses and sales-related costs.通常来说 DTC 渠道销售量的提升应该会带来利润率的增加才对，而实际上利润率却下跌了。所以一种推论是彪马在营销推广方面的效率相对来说不高。比如他们重启与 Rihanna 合作，将重新推出 Fenty x Puma 系列。大V 带货打法确实能带量，但从结果来看好像有点赔本赚吆喝。彪马将在 Q3 推出与 Rihanna 最新系列产品渠道数据三家公司 DTC 部分营收的增速都

恭喜 Keep 三次交表之后终于要上市了，不出意外明天（7月12日）就可以公开交易了。按照官方披露[1] ，定价区间在 28.92 - 61.46 元港币，共发行 10,838,600 股。暗盘目前报价在 30 元港币左右。上市后的市值有可能在 20 - 40 亿美元，这个市值和 Peloton 现在是一个级别。关于 Keep IPO 的更多细节，可以参考猫总之前的这篇：新股IPO｜线上健身第一股 Keep 再次冲击港股上市 目前已经上市的健身相关的公司中，市值超过 10 亿美元的也还不少。猫总周末梳理了一下，（无责任）整理出一份 41 家相关公司的总市值排行榜，猜猜前十名都有谁？ 统计范围是非 A 股上市公司，市值超过 10 亿美元的，主营业务和健身健康（fitness & wellness）相关的上市公司。注意这个榜单只是个初步的梳理，后续可能会随时更新，同时市值根据股价变化也可能会发生变化，这里仅供参考。本文介绍的公司也不是股票买卖投资建议，投资有风险，入市需谨慎。 TL;DR 市值占大头的是卖衣服卖鞋的公司； 健身房运营和卖器械的公司市值垫底； Nike 还是 YYDS； lululemon 超越 adidas 排名第二； On 昂跑首次冲进前十。 运动服/运动鞋相关制造商 健身相关的上市公司里，市值最大的几家主营业务都集中在这个板块。基本上都是大家耳熟能详的品牌。按市值高低列一下： 运动鞋/运动服相关制造商市值排行 市值排名 TOP 3 的公司分别是：Nike、lululemon、adidas。 过去一年股价涨的最好的前三名分别是：Deckers Outdoor、On 昂跑、Asics 亚瑟士。 运动服/运动鞋相关制造商过去一年股价走势 可能有同学不知道 Deckers Outdoor（德克斯户外）是什么鬼，列一下该公司旗下的品牌大家

在过去的一年中，美国有一个线下健身工作室连锁品牌 Xponential Fitness （股票代码 XPOF）股价逆势上涨， 和 Peloton 的跌跌不休形成鲜明对比，让人不明觉厉。 XPOF 过去一年股价走势 而就在最近，做空机构 Fuzzy Panda Research （模糊熊猫 🐼）发布名为 “Xponential Fitness（XPOF）- 滥用特许经营者的纸牌屋” 的做空报告，宣布做空 XPOF。 报告发布当日股价跌超 40% 猫总扫了一下报告原文，内容相当之狗血，堪称行业 PUA 经典案例集。这里摘要一下，感兴趣的同学可以从一个侧面了解这个美国二线健身工作室大杂烩公司的经营套路。 TL;DR Xponential Fitness 的特许经营者大部分每月都在亏损，其经营模式不如 Planet Fitness 成功。 其中大多数品牌的经营模式亏损，特许经营者以 1 美元将他们的工作室归还给 XPOF。 XPOF 关闭了很多工作室，尽管管理层声称“从未关闭过任何工作室”。XPOF 的内部人员正在大量出售股票， Fuzzy Panda Research 认为 XPOF 的命运即将崩溃。 CEO Anthony Geisler 的黑历史 在经营 LA Boxing 期间，Geisler 被指控进行多项非法商业行为，包括劳动违规、盗窃/向特许经营者收取未公开费用、购买非法的自动拨号器和挪用营销基金。 调查新闻节目《Beyond The Boiler Room》揭示了 ABC 调查记者当场抓包 Geisler 的事实 其中一位 LA Boxing 的创始人指控 Geisler 通过欺骗将 LA Boxing 股权以低于市场价格出售给他，最终 Geisler 通过与 UFC Gyms 的合并获得了高价。另外，一位前员工也指控 Geisler 诈骗他的产权和工资。 Geis

Invest Like the Best 最新的一期访谈嘉宾是大名鼎鼎的 Kevin Kelly。问题和回答都很精彩，鸡汤不断。这里摘一些与有缘人共饮。 TL;DR 我们应该尽可能地 慷慨 和 独特。 关于寻找真我 成为真正的自己是一个极高的目标。而其中最大的障碍是追随他人的成功定义，受到他人成功定义的影响。 关于工作 不要仅仅试图减少工作时间来提高工作效率，而是要找到你愿意花更多时间工作的事情。找到那些你想尽可能花更多时间去做的事情，是提高生产力的关键。 关于金钱和资源 金钱就像汽车的汽油，是用来实现目标的手段，而不是去油站看能加多少油。 没有足够的资源反而是一种优势，因为它能够激发人们更富创造力和创新精神。 关于创意和想象力 忘记预期答案是提高想象力的关键，培养想象力就像是一种减法运动，而不是加法。 关于 AI 人工智能带来的潜在威胁被夸大了，认为只要有 AI 的天才水平，就能压倒世界上的一切。但我们知道，生存的意志总是比掠夺的意志更强大。 拥有最聪明的员工的公司不一定能够主导市场。在战略决策中，最聪明的人不一定知道该怎么做。 人工智能将迫使我们回答什么是更好的人类，因为我们训练AI是基于人类，而人类对性别、年龄和种族存在偏见和恶意，所以AI也会有这种偏见。但我们要求 AI 比我们更好，这将迫使我们本身做出具有竞争力的改变。 关于唯一性 不是要成为最好的，而是要成为唯一的存在。 坚持自己认为重要的想法，即使其他人不理解或欣赏，也要执着地追求。 最好的作品往往是那些没有竞争对手，只有自己欣赏和理解的作品。 在定位和推广上可能会遇到困难，但独特性和创新是成功的关键。

$哔哩哔哩(BILI)$ $哔哩哔哩-SW(09626)$ 在 9 月 8 日公布了他们2022 财年第二季度的财务表现B站二季度营收 49 亿人民币同比增长 9% 分项看VAS 增值服务营收 21 亿人民币同比增长 29% 广告业务受疫情影响 营收 11 亿人民币同比仅增长 10% COO 李旎表示将进一步开放生态系统给电商等行业合作伙伴他们预期三季度广告营收将增长 20% 左右 游戏业务受版号限制影响营收 10 亿人民币同比下跌 15% 毛利方面B站连续两个季度出现同比负增长二季度虽然在营销推广方面降低了支出但被季度裁员以及部分项目关停的支出所抵消加上营收增速放缓二季度亏损扩大到21.9 亿人民币 CFO 樊欣表示B站的毛利率将逐步回升并在四季度恢复到 20% 左右 用户增长方面B站 MAU 同比增长 29%突破 3 亿DAU 同比增长 33%达到 8400 万月活 UP 主同比增长 50%达到 3600 万万粉 UP 主同比增长 46%用户互动数同比增长 73%平均每日视频查看次数（VV）同比增长 83% CEO 陈睿表示VV 增长的部分增量由 Story Mode 短视频贡献Story Mode 补充了 B站 一到两分钟碎片化视频内容的消费场景提升了低活跃度用户的参与度 财务指引方面管理层表示三季度营收指引为 56 - 58 亿人民币低于市场预期 以上 如果想看更多类似的内容欢迎点赞支持或关注猫总聊财报回见