读懂港美股

    • 读懂港美股·2021-12-03读懂港美股

      靴子落地!电子烟终于被正名,未来将何去何从?

      $思摩尔国际(06969)$ $RLX科技(RLX)$ $华宝股份(300741)$ 嗨,大家好,我是晓艺~ 在文章开始之前呢,先问一个问题,大家觉得什么才是好的生意呢?男人的烟酒,女人的医美。 为什么这些是好的生意?因为这些行业有一个致命的产品特性:具有成瘾性! 而电子烟呢,无疑是这个赛道中的洼地。所以今天呢,我们就来聊聊最近热议的电子烟行业吧。 一、行业靴子落地 首先呢,我们来看看什么是电子烟。 电子烟是指利用电子雾化设备加热烟油,获得模拟真实香烟抽吸感受的产品。电子烟含有一定量的尼古丁(3%-5%),同时还可以添加多种口味。 许多人认为电子烟有害物质远小于传统香烟,但这个观点并没有得到权威的科学认证。 对于电子烟这个行业来说,最大的不确定因素就是政策监管,我国对新型烟草的监管政策一直没有落地。 11月26日,有关部门针对《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》增加第65条:电子烟等新型烟草参照本条例的有关规定执行。电子烟行业政策靴子落地,这对整个电子烟行业产业链来说是持续利好。 有关部门将电子烟纳入监管范围,意味着我国认可电子烟等新型烟草的合法销售地位,利好正规经营的电子烟产业链相关企业。梳理我国对电子烟相关政策,可以发现电子烟行业的靴子逐步落地,监管正在有序展开。 有人可能会说电子烟的风险很大,但是哪一门生意没有风险呢?关键问题还是得看电子烟有没有需求! 二、产品为王,研发至上 对于现在的电子烟厂家来说,如何研发创新出符合监管、又能够让人们所接受的产品才是突破口。 那么,我们先从电子烟的分类入手,来看看它们的发展前景。 按照出烟原理,市面上的电子烟主要分为蒸汽式和HNB(加热不燃烧)两种。 1. 雾化电子烟 根据电子雾化设备去细分,通常可以分为封闭式和开放式两类。它们都是通过雾化芯将烟弹加热雾化后吸入口腔,其核心就在于雾化技术。但是,由于它的口感和传统香烟区别太大,抽惯了传统香烟的人接受程度更低一些。 从技术难度上说,雾化电子烟的制作难度更小一些,所以造就了产品质量良莠不齐的现象。由于本身电子烟的减害效果就取决于烟油的品质,所以大力监管也有整治部分行业乱象的原因。 那么,雾化电子烟的成长空间如何呢? 雾化电子烟在欧美市场的流通更为广泛,欧美市场已经形成了“玩烟文化”,重点在于具有潮流性的“玩”;而我们国内注重的是减害和替烟。 从渗透率看,截止到2019年,我国雾化电子烟的渗透率仅为1.2%,与美国和英国形成鲜明对比。但目前,我国是全球最大的电子烟生产国,也有较为成熟的专利技术,在未来行业监管整体稳定和明朗的情况下,发展空间非常可观。 2. HNB电子烟 加热不燃烧电子烟是通过加热技术产生雾化汽从而吸入口腔,通常会将烟草制作成烟弹,使口感和真烟更像,更容易被传统烟草消费者接受,本质上就属于烟草产品。 加热不燃烧的技术要求比电子雾化设备更高。因为HNB技术需要同时兼顾烟弹的研制和机器加热曲率两个方面,所以,HNB的准入门槛更高,一般只有一些具有研发和生产实力的头部企业才具备准入条件。 但是,由于它本身就属于烟草产品,所以其使用成分受到的监管也更严格。在这里呢,我也给大家整理了一下相关国家对于加热不燃烧产品的态度。 目前来看,加热不燃烧电子烟做得最好的是菲莫国际推出的IQOS,日本是全球最大的加热不燃烧烟草市场。2019年,日本的加热不燃烧产品占了烟草市场的23%。除了日本以外,中国和美国市场也是一个值得关注的市场。 为什么这么说呢? 2019年,美国FDA已经批准IQOS进入美国市场,代表了第一次对加热不燃烧产品上市的批准,这将直接利好HNB市场在美国的发展。 对于我们国家来说,我们明确规定烟弹属于国家专管专卖的范围,禁止了加热不燃烧产品的进口;但是又鼓励推进我国自己新型烟草行业的发展。而加热不燃烧烟草制品又是目前烟草行业新型烟草进化的重要路径。这就意味着,我国未来对于加热不燃烧的相关产品只能由国内企业进行生产销售,再加上中国有人口基数大、烟民数量众多的特点,所以加热不燃烧产品的未来增量空间大,潜在市场相对广阔。 当然,我们所分析的内容呢,一切都要以行业整顿步入正轨后为前提。从某种意义上来说,监管的加持使行业的准入门槛提高,出清了部分不符合规范的选手,具有研发创新优势的头部企业的优势就被体现出来了。三、电子烟行业产业链重点标的 1.上游:合成尼古丁发展空间广阔雾化电子烟与HNB均需添加尼古丁,尼古丁可以分为提取天然尼古丁和化学合成尼古丁两类。相较于天然尼古丁,合成尼古丁原料来源稳定、品质更高、口感更好,预计合成尼古丁行业未来格局持续向好。目前布局合成尼古丁行业的上市公司有润都股份、金城医药。润都股份:2021年3月生物碱(俗称尼古丁)项目完成备案,取得环评批复文件。规划500吨合成尼古丁产能。金城医药:2021年2月尼古丁项目取得环评审批。规划200吨产能,2021年9月试投产。2.1 HNB中游:业务发展正当时随着雾化电子烟合法销售得到认可,预计国内对HNB的监管或将参考雾化电子烟,作为固化电子烟进行监管。目前中烟积极布局HNB销售试点,中烟供应商集友股份、华宝国际、华宝股份、劲嘉股份有望通过多年与中烟合作,在HNB新业务上获得延伸。思摩尔国际伴随雾化电子烟渗透率不断提高,稳居在雾化电子烟制造的龙头地位。集友股份:国内唯二有稠浆法薄片生产技术的企业,2021年4月29日推出HNB自主品牌“香誉”。华宝国际/股份:目前唯一一家拥有传统卷烟烟草薄片生产牌照的上市公司,深耕烟用香料业务多年。拥有整支HNB烟弹生产能力的储备,产线技术先进,与多家中烟进行合作储备客户优势。劲嘉股份:承担云南中烟开发HNB的烟具和制造烟具的业务,目前已经布局出口业务。同时布局雾化代工及自主品牌。2.2 雾化电子烟中游:渗透率不断提升格局持续向好思摩尔国际:作为全球最大的雾化电子烟设备制造商,龙头地位稳固。雾化电子烟在国内销售获得认可,后续随着雾化电子烟渗透率提升将进一步收获行业发展带来的红利。3.下游:品牌经销商和零售终端跑马圈地快速发展电子烟消费主要市场主要集中在美国、英国等海外国家,我国电子烟市场有较大发展空间。我国于2019年规定禁止在线上平台销售电子烟,因此国内电子烟品牌商通过积极布局线下渠道抢占市场份额。 四、总结 虽然有关部门从法律上明确电子烟参照卷烟的相关规定,但是仍未明示电子烟国标、渠道和税率区间等问题的监管。不过,此次行业靴子落地,电子烟这个行业结束了野蛮生长的时代,未来将更为规范,行业内的龙头公司也会因此获益。大家如果对电子烟行业感兴趣的话,可以持续关注一下。当然啦在最后,我还是想要说一句:珍爱生命,远离烟草。投资港美股,就看读懂港美股!声明:以上投资分析不构成具体买卖建议,股市有风险,入市需谨慎。
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      靴子落地!电子烟终于被正名,未来将何去何从?
    • 读懂港美股·2021-12-01读懂港美股

      “资本收割机”翻车!亏损106亿,因恒大风波私有化退市

       $华人置业(00127)$ $中国恒大(03333)$ $恒大汽车(00708)$ 嗨,大家好,我是晓艺。今天呢,来跟大家聊聊港股的华人置业。 说起华人置业大家可能并不熟悉,但是说起“大刘”刘銮雄大家一定不会太陌生。是的,就是那个1983年就在一个星期内买下5辆法拉利,与李嘉欣、蔡少芬、洪欣等一众娱乐圈美女纠葛万分,被称为“资本收割机”和“女星收割机”的大刘。华人置业就是其名下的上市公司。 这么一介绍,是不是突然感觉此人光环无数。但谁又能想到恒大危机产生的蝴蝶效应波及了一阵又一阵,连大刘都惨遭割肉决定全部清仓恒大的股票,甚至连累到华人置业要进行私有化退市呢?10月6日,华人置业发布公告称,公司CEO甘比(大刘之妻)通过要约公司的建议,要将公司私有化。这意味着私有化完成之时,就是华人置业退市之日。 其实这事还得从刘銮雄与恒大的关系说起,大刘和恒大之间的渊源颇深、私交甚密。2008年,一场金融风暴不仅让恒大的上市计划落空,更让恒大面临了无法填补的数百亿资金缺口。刘銮雄慷慨解囊顺利帮助许家印度过危机。2009年恒大IPO时,刘銮雄为其站台,认购5000万美元原始股成为恒大的基石投资者。2010年,受地产新政的影响,地产股普遍下跌,恒大再次陷入困局。刘銮雄果断出资6亿美元为其输血。......当然啦,两人之间的往来绝不止这些,不仅互相接盘旗下的项目、华人置业也不断地增持股票为恒大撑腰。刘銮雄和许家印在他人眼中也成为了最佳盟友。经过前前后后的增持,华人置业合计买入恒大8.6亿股股份,总成本在135.96亿港元。刘銮雄也凭借着这些股份早已赚的盆满钵满。但恒大危机产生的一个又一个连锁反应,让如此忠实的盟友也坐不住了。从股价表现来看,华人置业此前几乎与恒大“同频共振”,跌跌不休。今年9月23日,华人置业发布公告称,8月30日-9月21日,一共出售了中国恒大股份1.09亿股,总代价约为2.47亿港元。 其实说白了,这种不淡定就像出轨,只有0次和无数次的区别。华人置业最终还是在11月23日发布了公告,选择全数清仓恒大的股份。按照每股2.78元的价格出售,最终预计将亏损105.58亿港元。 谁也没想到,号称“资本收割机”的大刘在恒大上“吃了瘪”,竟然以最终亏损百亿收场。但换个角度来说,华人置业选择私有化退市可能也不全是由于恒大事件的波及造成的,其自身面临的多年经营困境可能也是其导致私有化退市的原因之一。华人置业在私有化退市公告中也提到说,目前集团经营所在的营商环境充满了不确定性及挑战。所以说,外部环境造成的经营不利以及投资恒大的失利,或许才是共同造成华人置业私有化退市的原因。从数据上看也确实如此,近年来华人置业的业绩一直都在走下坡路,今年上半年的归母净利润甚至出现了亏损的情况。 有人会说,2020年这不是营收猛增吗?怎么会一直面临经营困境呢?毕竟恒大是华人置业在中国内地有重大投资的房地产企业之一。华人置业2020年收入的突飞猛进绝大部分来源于高达近20亿的恒大股息分红,占其总营收的64.7%。同时,华人置业的交易性金融资产比2019年一下减少40亿,公司清仓套利,其实说白了,营收猛增,跟它的主营业务没有啥太大关系。这也不禁让人唏嘘,一个香港老牌地产开发商,近些年却舍弃主业转变了角色,竟从一个“开发商”变成了一个“投资商”,靠投资一些物业、股权、债券以及现金资产来活着。最后终是由于各方面原因的“拖累”,华人置业走到了私有化退市的地步。 但是,其实大家听到“私有化退市”这几个字大可不必惊慌,因为退市并不意味着注销,只是从公众手中回购华人置业的股票。 而且,难道大刘真的吃了亏了吗?其实也并不算。华人置业私有化在现在看来也无疑是划算的。 这还得从30年前说起。 据说大刘在90年代就曾两次尝试将华人置业私有化,后来由于香港证监会以侵害中小股东权益为由而搁置了。但“将华人置业私有化”似乎已经成为一颗种子埋在了大刘心里。 大刘为此可是做了不少努力。 首先,要知道私有化退市的规则有二,其一是退市方案需要获得最少75%的H股股份统一;其二要满足同时不多于10%H股的反对。 所以在2000-2010年的十年间,大刘通过自身运作将华人置业高达74.99%的股份牢牢掌握在自己家族手中。将其私有化就只差那0.01%的距离,仿佛在为随时随地将其收入囊中做着准备。 后来,大刘凭借着自身绝对的控制权,也一步一步的进行着华人置业“吞噬”计划。华人置业旗下的核心资产几乎尽数都被一一列在大刘名下。 此时借着恒大的契机进行私有化退市,既能满足自己30年前的心愿,又能用“小杆钓大鱼”,你说值吗? 我们来分析一下,其实和清仓恒大亏损105亿的代价相比,此次私有化回购的代价真的不算高。按接近注销价来算,私有化的代价仅仅在19亿左右。 那么私有化之后呢? 意味着后期将不再受联交所的监管限制,也不必专注于短期的市场反应,反而可以更多的进行更长远的业务规划。 所以也有人提出“私有化是为了后期更好的重组上市做准备”的观点,这招以退为进实在是妙啊。 确实,算上之前投资恒大所赚得的资金,这些“亏损”反倒显得不算什么了。并且30年的心愿也已达成,谁又能真的说后期不会重组上市呢?这笔账好像怎么算都不能算亏。不愧是“资本收割机”,真是打得一手金刚如意好算盘。 投资港美股,就看读懂港美股!声明:以上投资分析不构成具体买卖建议,股市有风险,入市需谨慎。
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      “资本收割机”翻车!亏损106亿,因恒大风波私有化退市
    • 读懂港美股·2021-11-29读懂港美股

      阿里未老先衰,互联网巨头集体卖惨,传统电商见顶了?

      $京东(JD)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ $腾讯控股(00700)$ 嗨,大家好,我是晓艺~最近又到了财报季,中概股陆续披露财报,在这其中我比较关注的呢就是阿里巴巴和京东了。不知道大家是什么感觉,就我个人而言,最近几年我用的比较多的就是京东和拼多多,淘宝给我的感觉就是高不成低不就。尤其是到货速度,京东的体验感要远远好过阿里,上午买下午到,这购物体验京东真的是完爆淘宝。而在价格上呢,淘宝也不具有什么优势,很多小东西上拼多多买是真香啊,其实说白了还是穷... 所以说,京东也是走出了一条有独特护城河的路,并且越走越宽。而阿里巴巴,在核心电商这业务上,被拼多多、抖音和快手直播带货蚕食了不少。这些也都体现在他们的财报上,今天呢,我们就来聊聊阿里、京东这些互联网巨头吧。一、阿里巴巴11月18日,阿里巴巴集团发布了2022财年第二季度财报。可能有人看到这就疑惑了,为什么是2022财年第二季度呢?我们来讲一下,阿里巴巴是在港股和美股上市的。与A股不同,港美股市场对于上市公司的财报要求不是按照自然年(1月-12月),而是按照财务年计算,企业可以根据自身行业的特点与经营状况自由选择会计年度起始时间,但原则上时间跨度为1年。我给大家整理了一下港美股和A股之间财报披露时间的差异,大家可以好好看一下: 考虑到电商行业的季节性因素影响,阿里巴巴采取了不同于其他公司的财年计算方式,阿里巴巴的财年是从当年4月1日-次年3月31日,所以说2022财年Q2也就是指今年的Q3啦。第三季度,阿里巴巴的总营收是2006.9亿元,同比增长29%,低于市场预估的2061.7亿元;若不考虑合并高鑫零售的影响,其总营收为1804.38亿元,同比仅增16%。阿里财报刚出的时候,网上就有不少吃瓜群众在讨论,阿里这个利润下滑得太大了。我也是去仔细看了一下,乍一看啊确实是不太乐观,非公认会计准则下的净利润下降了接近4成。 但是呢,大家要清楚人家阿里早就说过了,“计划将2022财年所有增量利润及额外资本用于支持平台商家,以及投资于新业务和关键战略领域。”并且阿里要投资ESG,创造更多社会价值,现在降的这点业绩对于阿里来说都不算事。毕竟真正的重点,还是得去看未来的发展。我们还是来具体看看阿里的各个业务情况吧。在第三季度中呢,增长倒数第一的是阿里大文娱,收入同比几乎没有增长。倒数第二名是“中国零售商业”板块下的“客户管理”收入,同比仅增3%,这一部分的收入主要是来自淘宝天猫的广告费和佣金。虽然近几个季度这项收入占总营收的比例有所下降,但这一部分业务仍然是阿里最重要的收入来源。 根据近几年的财报,我们可以发现阿里的自营业务越做越重,越来越像京东了。阿里“中国零售商业”板块下的“其他”业务(主要包括高鑫零售、天猫超市、盒马等直营业务)在三季度贡献营收551.32亿元,同比大增111%,占总营收的比例达27%。除此之外呢,财报还显示,阿里巴巴的中国零售市场GMV同比仅录得“单位数”增长,而阿里传统优势的服装和配饰类目GMV增长放缓。二、京东11月18日,京东发布2021年第三季度财报。第三季度,京东的营收为2187亿元,同比增长25.5%;归母净亏损为28亿元,而在去年同期为盈利76亿元;非GAAP净利润为50亿元,去年同期56亿元。 京东的收入中,主要分为商品销售收入和服务收入,前者就是京东自营,后者则是由“平台服务收入”、“物流及其他服务收入”构成。根据财报,“平台及服务收入”(主要来自3P业务的广告和佣金收入)这部分业务达168亿元,同比增长35%,高于京东总营收的增长,也显著高于阿里巴巴“客户管理”收入3%的增长;京东三季度的“物流及其他服务收入”(主要来自物流外单)达159亿元,同比增长53%。总体来看,京东这份财报是比较稳健的,特别是营收同比大增(核心电商业务)。我们一对比京东和阿里的财报,他们之间的区别就出来了。同作为核心电商业务,京东的护城河还是比较深厚的,但阿里则很容易被拼多多、抖音、快手冲击,电商的业务影响很大。三、唯品会最近呢,曾经的第三大电商平台——唯品会发布了第三季度的财报。当然啦,现在的唯品会市值不到70亿美元,和阿里、京东早就不在同一个量级上了,慢慢地被大家淡忘了。不过呢,唯品会是目前最传统电商模式的坚持者,也能说明一些行业现象。根据财报,在第三季度,唯品会净营收达249亿元人民币,同比增长7.5%;按非通用会计准则,归属股东净利润为10亿元;不按非通用会计准则,净利润下滑49.5%至6.28亿元。作为连续36个季度盈利的唯品会,现在的盈利能力也是大幅度下降。 对了,在唯品会的财报里还有一点,需要我们着重关注一下,就是唯品会三季度的GMV为402亿,同比增长5%!对比阿里电商GMV增长也在个位数,所以,整个传统电商的大盘,可能真的快到顶了。四、总结目前,在国家对互联网的强力监管以及倡导共同富裕的大背景下,互联网巨头们都在尽量低调,求生欲满满,不断强调自己并不赚钱,这样的表现也算是合情合理。但是说真的,对于电商的盈利能力,总感觉不至于像现在这么惨,净利润下降的也太快了点。在今年上半年还表现的不错,到了这一季度互联网巨头咋集体卖惨,也是很有意思,是不是用力太猛了点啊。从阿里、京东、唯品会的最新财报或许已经告诉我们,在未来很长一段时间内,电商行业将告别高利润、高增长的时代了。投资港美股,就看读懂港美股!声明:以上投资分析不构成具体买卖建议,股市有风险,入市需谨慎。
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      阿里未老先衰,互联网巨头集体卖惨,传统电商见顶了?
    • 读懂港美股·2021-11-25读懂港美股

      还不会看利润表?!一文教你零基础读懂利润表(二)

      $贵州茅台(600519)$ $腾讯控股(00700)$ $海天味业(603288)$ 上回书说道,张飞张翼德驾马来到曹操营前大吼一声,呔!你个曹阿瞒...咳咳,走错片场了不好意思,再来一次。上次咱们说道啊,从“营业收入到营业利润”的过程可以用“营业利润=营业总收入-营业总成本-税金及附加-期间费用-资产减值损失+其他收益+投资收益+公允价值变动收益”的公式来概括。那今天我们就给利润表结个尾,讲讲“从营业利润到净利润”的过程吧。 一、营业利润 首先,我们来讲讲什么是“营业利润”。营业利润是企业利润的主要来源,是企业从事生产经营活动所获得的利润。如果一家企业的营业利润不断增加,一定程度上可以说明企业正在稳步经营,事业欣欣向荣。除此之外,还有一个重要的指标叫做“营业利润率(营业利润÷营业总收入)”。营业利润在营业收入的占比,基本体现了企业的盈利能力以及竞争力。营业利润率的不断提高,也说明企业的盈利能力和竞争力正在不断增强。那么在这一部分,我也想说一下“毛利润”的问题,不知道会不会有把毛利润和营业利润混淆的朋友呢?其实把两者的公式放一起对比一下就清楚了:毛利润=主营业务收入-主营业务成本;营业利润=营业总收入-营业总成本-税金及附加-期间费用-资产减值损失+其他收益+投资收益+公允价值变动收益;毛利润就是企业销售收入扣除主营业务的直接成本后的利润部分,并不用扣除销售和管理费用等。所以同理可得,毛利率=毛利润÷营业收入。对于一家企业来讲,毛利率的指标极为重要。高毛利率就意味着公司的产品或服务有很强的的竞争优势,甚至可能不可替代,最起码转换成本很高。这么说起来,毛利率这个指标似乎是越高越好。但是不同行业之间的毛利率差别也会比较大,像是奢侈品、珠宝行业,一般都能维持较高的毛利率,而像零售业的毛利率可能就比较低。所以我们在分析毛利率时,通常会和同行业公司进行比较。如果一家企业的毛利率明显高于同行业公司的毛利率水平,那么它可能像茅台一样是行业里是“说一不二”的老大,但也可能是跟我们玩起了文字游戏,里面指定有点猫腻!以贵州茅台为例,2020年仅销售茅台酒的毛利率就高达93.99%,比去年增加了0.21个百分点。和同年五粮液84.95%、泸州老窖83.52%等酒企的毛利率相比,茅台超出其他酒企近10个百分点的超高毛利率也印证了它的地位。 了解到这里,其实我们也可以继续深挖“为什么毛利率提高了”的问题。这个问题的答案无非两点,可能是因为成本下降了,也可能是因为售价上升了,在这里我们就不细说了。分析其他企业也一样,大家可以去挖掘一下哈。好啦,截止到这里,营业利润就先告一段落吧~接下来给大家说说“营业外收支”。 营业外收支包括“营业外收入”和“营业外支出”,是指与主营业务无关的收入或支出。比如债务重组利得和上一篇提到的与企业日常活动无关的政府补助等,都属于营业外收入;那么像债务重组损失、非流动资产处置损失等等都属于营业外支出。一般来说,由于经常有企业通过营业外收支来调节利润,所以一家企业有过多的营业外收入或营业外支出都是不正常的。可以说,如果某家企业的利润总是主要来源于营业外收支,那基本上可以断定!这家企业!有鬼! 二、利润总额 讲完上面的部分,明白从营业利润到利润总额这一过程就很容易啦,直接用“营业利润+营业外收入-营业外支出”就可以得出利润总额。 知道利润总额后,按照规定,如果企业有产生亏损,可以先用它去填补5年内企业经营净亏损的空缺。填补完亏损之后的钱呢,就可以进入缴纳所得税这一环节了。 咱们国家对企业所得税的征收税率为25%。当然也有特殊情况,比如国家或者各地政府对于不同类型的企业制定的不同优惠政策,一般来说可以降低到15%、甚至10%左右。所以,也经常会出现一些企业去专门申请高新技术企业认证来减免一部分税收的情况。 除了企业所得税以外,可能也会涉及到递延所得税等问题,所以企业实际缴纳的所得税并不是固定的,基本会在25%左右上下浮动。 还是拿2020年茅台公布的年报来说,贵州茅台除了缴纳了25%的企业所得税,其中还涉及到了子公司适用的不同税率、不可抵扣的成本费用和损失,以及递延所得税资产的影响,最终共产生了166.73亿元的所得税费用。 三、净利润 终于...我们来到了净利润这一栏,胜利的曙光就在前方。 净利润就是企业的税后利润,所以从利润总额到净利润就更容易了——“利润总额-所得税费用=净利润”。 净利润是一个衡量企业经营效益的主要指标。一般来说,净利润多,经营效益就好;净利润少,经营效益就差。 但是!利润可以虚报和粉饰,只有在荷包里的现金才是真正属于自己的!所以,公司产生了净利润也并不等于公司手里有钱。对比“你已经卖出了商品,但是对方还未支付货款”和“你卖出商品,并收到了货款”这两种不同的情况就明白了——写在账上的利润都是这么多钱,但是货款在你手上和不在你手上却是不一样的。因此,我们看企业的净利润,也要结合现金流量表的“经营活动产生的现金流量净额”来共同看“净现比”这一指标。所谓的净现比,就等于“经营现金流净额÷净利润”,主要是用来衡量企业净利润的含金量究竟如何,也就是说可以用这个比率来判断公司到底有没有钱,或者说,企业是否把钱收回到自己账上了。如果净现比>1,则说明企业净利润的现金含量较高;如果净现比<1,就说明企业的现金含量比较低了。四、总结最近有关净利润的两篇文章都很干很枯燥!我知道!但是!将欲灭之,必先学之;想要攻克利润表并且发现其中的猫腻,就必先经历学习它的过程,一分辛苦一分才嘛。那么写到这儿,我们就把利润表“从营业收入到营业利润”和“从营业利润到净利润”的过程都了解完了。所以最后让我们来对这两个过程做个总结吧:
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      还不会看利润表?!一文教你零基础读懂利润表(二)
    • 读懂港美股·2021-11-24读懂港美股

      连年亏损,估值却近400亿,网易云音乐你敢买吗?

      $网易-S(09999)$ $腾讯音乐(TME)$ $腾讯控股(00700)$ 三个月前,网易云音乐由于对市场信心不足而推迟上市,但如今终于有了新动作!根据港交所官网的消息,网易云在11月16日更新了聆讯后资料集,中金、瑞信以及美林共同担任其联合保荐人。11月23日,网易云正式招股。此次网易云将在全球公开发行1600万股普通股,每股定价190-220港元之间,市值大约为394.74-457.07亿港元。曾几何时,多少人在黑夜进入网抑云陷入深深的忧郁当中,谁也没想到一个听歌软件竟能变成大型年轻网友emo聚集地。所以想必大家对网易云音乐都比较熟悉,在这就给大家简单介绍一下。网易云音乐是一个成立于2013年、并为音乐爱好者提供互动的内容社区的强社交属性在线音乐平台。据悉,网易云音乐将是今年港股市场上第一家重启上市进程的互联网公司。和三个月前不同,现在的市场整体环境虽然不算好转,但最起码走向也算趋于平稳。网易云音乐现在选择重启上市或许也是一种对“在线音乐”市场的信心吧~那么,网易云音乐公司质地如何?未来发展又如何?又适不适合打新呢?让我们来看看吧。一、公司亏损持续收窄,毛利率由负转正近几年来,网易云音乐营收快速增长。2018-2021年上半年,网易云音乐分别产生总营收11.48亿元、23.18亿元、48.96亿元以及31.84亿元。其中,网易云音乐在“在线音乐服务”以及“社交娱乐服务”的收入占比正在趋于平衡,由2018年分别占总收入的89.4%和10.6%发展为50.4%和49.6%。由此可见,强调社交属性成为目前网易云音乐正在着重发展的内容。目前,网易云音乐的亏损正在进一步收窄。截止到今年上半年,网易云音乐调整后净亏损已经从2018年的18.13亿元收窄至5.33亿元。尽管目前还未形成正向经营现金流,但网易云音乐仍然表示自身有充足的营运资金来应对未来的发展计划。据招股书透露,网易云音乐目前已完成4轮融资,未来将有足够的现金以及流动性资产来为业务提供资金。并且,网易云音乐的毛利率也从2018年的-114.7%转正至0.4%,正向盈利能力正在开始显现。毛利率的转正主要是由于网易云音乐成本的下降,更多独立音乐人的加入降低了内容成本,独家版权的高墙倒下也优化了自身的成本结构。二、音乐版权之争缓解,强社交成最大亮点目前来看,腾讯音乐是网易云音乐最大的竞争者。按照2020年收入计,腾讯音乐以及网易云音乐占了全国在线音乐近95%的市场,分别为72.8%和20.5%,已形成腾讯音乐和网易云音乐一超一强的市场竞争格局。就数据而言,目前还是腾讯一家独大的局面,网易云音乐想要奋起直追似乎有点难度,但这并不意味着没有机会。随着市场对腾讯音乐的反垄断落锤,近十年来的独家版权模式即将终结。音乐版权将不再是在线音乐软件的核心竞争力。这对后来者而言,无疑意味着一种绝对的利好消息。经过相关部门的协调和推动之后,腾讯音乐和网易云音乐已达成共识,将相互授权音乐作品达到各自独家音乐作品数量的99%以上。这将意味着版权或许将不再是网易云面临的最大问题。和腾讯音乐不同,网易云音乐有着其独特的优势,就是其打造的高度互动内容社区。得益于网易云音乐的强社交属性,使其拥有了2020年最高的平均付费率,甚至超过腾讯音乐7.7%付费率的1.1个百分点。另外,就音乐市场而言,音乐并不仅仅需要顶流,也需要中小创作者的声音。网易云音乐恰好提供了这么一个平台,给了更多独立音乐人表达自我的机会。截止到今年上半年,网易云音乐已吸引超过30万注册独立音乐人,超出腾讯音乐近7万人。网易云音乐已成为“中国最大的独立音乐人在线孵化器”。同时,相较于其他音乐平台,强社交属性也使网易云音乐更容易打造自身的服务闭环。针对发展社区文化,网易云音乐也在招股书中表示,继续深耕音乐社区文化也是其主要募资用途之一。未来网易云音乐的社区粘性或将进一步增强。三、总结网易云音乐目前已吸引了大批年轻人用户,大批次的粉丝基础、独有的“网抑云”效应、音乐版权问题的解决以及打造音乐社区的自我定位或许将为网易云音乐带来更多的用户,未来的发展以及市场的扩张或许也只是时间问题。但是就打新而言,这是关乎自身腰包厚薄的问题,还是不要带那么多个人情绪的好。从基石上来看,此次共设置3名基石且都为公司股东,认购总占比高达83.15%。保荐人的阵容也算强大,尤其是美林作为稳价人战绩真的就是一个稳字了得。但跟与其对标的腾讯音乐相比,虽说两者是在线音乐市场上的第一和第二,网易云的数据暂且还是不能与之相提并论。腾讯音乐早已实现盈利,且月活人数和市场份额也远高于网易云,更何况网易云394.74-457.07亿港元的估值多少也有点偏贵了。结合目前仍然不算乐观的市场情况来看,个人仍然不建议申购(仅代表个人建议,不做任何投资建议使用)。投资港美股,就看读懂港美股!声明:以上投资分析不构成具体买卖建议,股市有风险,入市需谨慎
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      连年亏损,估值却近400亿,网易云音乐你敢买吗?
    • 读懂港美股·2021-11-24读懂港美股

      还不会读利润表?零基础读懂利润表

       $贵州茅台(600519)$ $腾讯控股(00700)$ $海天味业(603288)$ 利润表反映了企业在一定会计期间的经营成果,企业在某一时期的收入、成本、费用、税收、净利润等等都可以在利润表中表现出来。一张完整的利润表完全可以用“收入-费用=利润”的基本关系来体现。通过利润表,我们可以知道企业在这段时间到底有没有赚到钱,产品好不好卖?是产生了亏损?还是表现为盈利?所以利润表又叫做损益表,非常值得我们研究。如果说一家家企业是待签约的模特,那么利润表就是模特手里的一张张模卡,清清楚楚的记录了模特儿的各种身形数据以及其他各类个人信息。所以,放到企业上来说,有的企业为了让自己的数据显得没那么难看,就会在利润表里动动小手脚了。一入股市深似海,有些投资者入市多年却也仍然对利润表一知半解,为了能够更好地判断企业未来发展趋势、做出更好的经济决策,学会读懂利润表似乎刻不容缓。那么,今天我们就以茅台2020年报为例,来带着大家了解一下利润表中的各个科目吧。其中,利润表共分成了7个大项,这篇文章将带领大家一项一项的进行拆分和讲解。一、营业总收入首先,茅台的营业总收入分别由“营业收入”、“利息收入”、“已赚保费”以及“手续费及佣金收入”共同组成,在2020年共产生了979.93亿元的收入。其中,“营业收入”就是贵州茅台的主营业务收入,也就是卖茅台酒产生的,所以我们可以得知2020年贵州茅台通过销售茅台酒这项业务获取了949.15亿人民币左右。其他三项所产生的收入是通过贵州茅台控股子公司——茅台财务公司产生的。因为茅台财务公司属于在企业集团基础上设立的金融机构,所以在涉及金融业务时所获的收入也会被计入在利润表中。二、营业总成本接下来呢,我们来看看第二大项——营业总成本。 (一)、营业成本在这一部分中,我们关注到的第一个科目就是“营业成本”。如果说企业卖出产品所获得的收入是营业收入,那生产产品所投入的实际成本就是营业成本了。所以,2020年茅台生产茅台酒共产生了81.54亿营业成本。(二)、利息支出、手续费以及佣金支出“利息支出”和“手续费及佣金支出”也是企业在涉及金融业务时单独列报的内容,这里就不多赘述了。(三)、税金及附加这一部分就是企业在经营过程中无论是否盈利都需要缴纳的税费,包括营业税、消费税、城市维护建设税等等。其中,营业税在营改增之后已经被取消掉了,但其他税种仍然算企业的成本记录在利润表中。(四)、期间费用在茅台2020年的利润表中产生了几项费用,分别是“销售费用”、“管理费用”、“研发费用”和“财务费用”。其中,销售、管理以及财务费用又被称为“期间费用”,也叫“三费”。1. 销售费用销售费用就是为了销售产品而产生的费用,比如广告费、包装费、促销费、运输装卸费等等。一般来说,如果一家企业的销售费用过高,可能意味着公司的产品或服务自身缺乏竞争力,需要用广告或促销的方式来帮助成交。2. 管理费用管理费用是指与企业行政管理有关的费用,比如职工薪酬福利、折旧摊销、行政开支、职工教育经费等等。有些分不清性质的资金耗费也都会被计入管理费用中,所以管理费用也往往会被用来做各种费用调节的手脚。通常,管理费用的增长比例应该小于或等于营业收入增长;如果一家公司的管理费用呈现不断增加的趋势,那可能就要考虑企业的管理效率是否出现了问题。3. 财务费用财务费用,就是企业在生产经营过程中为了筹集资金而产生的各种费用,比如金融机构手续费、自有资金的利息收入、债务的利息支出等等。对于这一科目来说,如果公司的财务费用过高,可能说明企业的融资能力较差,使用了高成本资金;如果公司的财务费用率(财务费用占营业总收入的比例)明显的高于同行业公司平均水平,那更说明公司面临了较高的财务风险,一旦资金链出现问题就可能面临较大的偿债风险。4. 研发费用最后说一说研发费用。根据2018年财政部的相关规定,研发费用需要单独列报,以往都会被计入管理费用当中。那么研发费用到底是高了好还是低了好,不同类型的投资者可能会有不同的答案。为什么这么说呢?举个例子来说,不知道目前有没有正在投资港股的朋友,港股会经常出现一些带“-B”后缀的企业,也就是一些未盈利的生物科技公司。这类生物科技企业的共同点就是还未产生盈利,同时有高额的研发费用。那么在公司并未产生盈利且商业化前景不明的情况下,不断投入巨额的研发费用这一表现,无疑意味着投资者需要承受更高的风险。一旦公司产品研发成功,可能能够赚到盆满钵盈,实现名利双收;反之,如果一旦研发失败,可能就会两手空空、甚至赔光家底...所以有人说,投资这类企业,赌的就是一把未来。那么最终道理都是相同的,放到A股也一样。尤其是一些科技或生物医药类的公司,研发费用越高、投资者相应面临的风险就会越大一些,所以保守一些的投资者可能就会选择规避掉这类企业。那么,截止到这里,“营业总成本”这一栏就可以算出来了(以上提到的所有科目相加,就等于营业总成本)。但是想要得出营业利润,除去用“营业总收入-营业总成本”外,还要再加上其他收益、投资收益、公允价值变动收益等。 那么接下来,让我们继续看看这些科目分别是什么意思吧。(五)、其他收益其他收益是2017年新增的一个会计科目,主要用来列报与企业日常活动相关,但不宜确认收入或冲减成本费用的政府补助。那于企业日常活动无关的政府补助呢,就会被计入在“营业外收支”当中。当然了,这是后话了,后期在文章中也会讲到。(六)、投资收益投资收益就是企业对外投资所得的收入,比如对外投资获得的股利收入、债券利息收益等等。这一科目或正或负,投资赚了就是正的,赔了就是负的。不过对于生产型企业来说,这类收益还是少一些为好,毕竟靠主业挣钱才是硬道理。(七)、公允价值变动收益 通过公允价值变动核算的相关资产的资产价值变动是通过市场价值的变动而“被动”体现在报表中的。 公允价值变动收益就是指企业各种以公允价值为计量的资产在持有期间因公允价值变动而形成的收益,比如企业购买了债券等交易性金融资产所发生的涨跌变动或者投资性房地产的本期变动等。 如果企业当前确认的公允价值变动是净损失的话,就会以“-”号填列在报表中。 那么对于这一科目来说,企业的公允价值变动收益一般来说金额都会比较小,与总营收的占比也比较小。 同时,由于这里涉及到了交易性金融资产和投资性房地产,所以如果这类资产的金额较大、公允价值变动收益的波动也较大、与总营收的占比也很高时,我们就应该注意这家企业是否投资业务占比过高、持有的资产质量是否有问题、或者投资水平是否稳健等问题。 最后,我们也要擦亮我们的火眼金睛——如果企业把固定资产突然变更为投资性房地产,那么可能公司正在为调节利润做准备了。 (八)、资产减值损失 资产减值损失就是指因资产的可回收金额低于其账面价值而造成的损失。像是固定资产、无形资产、商誉、存货、坏账、可供出售金融资产、持有至到期投资等等都可能产生资产减值损失。 举个例子来说,假设一个企业的固定资产价值10亿元,目前贬值成为7.3亿元,那么贬值的2.7亿元就要计提减值损失。或者,假设某企业有1000万的存货,后来由于市场变动,这些存货只能被卖到900万,那么形成的100万差额就属于减值损失。 虽然这一科目在去年茅台的利润表中并没有明确的体现,但这也仍是一个企业可以用来操纵利润的科目之一,所以在这也想要写出来,算是给大家避避雷。 通常来说,利用资产减值损失来调控利润有这么几种手法: 1. 资产明明减值,却仍然不提或少提,从而增加当期利润。2. 多提减值损失,从而减少当期利润,转回增加后期利润。3. 一次性计提减值损失,降低资产账面价值,减少后期折旧和摊销,增加后期利润。 (九)、信用减值损失 我们可以在图表中看到,2020年茅台产生了7137万左右的信用减值损失。 这是怎么产生的呢? 主要是由于应收账款的账面价值高于可收回金额而造成了损失。也就是说,本应收回的钱,由于购货人拒付、破产等系列原因导致无法收回,形成了坏账从而遭受了损失。 假设说,A公司与B公司签订了500万元的合同。B随即给A发了这500万元的货,但A只付了200万元,那么这剩下的300万元就会被计入B的应收账款当中。不久后,A公司这欠下的300万元货款只偿还了100万元,剩下的200万元拒付。这时B公司就会产生200万元的坏账,那么信用减值损失也就产生了。 写到这,可能会有朋友问,信用减值损失和资产减值损失的区别到底是什么呢? 总结一句话就是,如果企业的自有资产出现损失,就计提资产减值损失;如果是由于其他人导致发生了减值,就是信用减值损失了。三、总结由于字数太多啦,我们把文章分成“从营业收入到营业利润”和“从营业利润到净利润”两个部分来完成对利润表的学习吧。那么今天所写的这部分内容呢,就是“从营业收入到营业利润”这一过程,最后让我们用一个公式来捋顺一下今天的内容吧:营业利润=营业总收入-营业总成本-税金及附加-期间费用-资产减值损失+其他收益+投资收益+公允价值变动收益投资港美股,就看读懂港美股!声明:以上投资分析不构成具体买卖建议,股市有风险,入市需谨慎。 
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      还不会读利润表?零基础读懂利润表
    • 读懂港美股·2021-11-22读懂港美股

      股神巴菲特手握1492亿美元,是看空市场,还是没啥可买?

      $比亚迪股份(01211)$ $可口可乐(KO)$ $苹果(AAPL)$ 嗨,大家好,我是晓艺。最近看了一个消息,很有意思,说是美国加州东部地区史上最大规模的欺诈案破了。这个骗局呢维持了近8年,涉及35个投资基金,诈骗金额接近10亿美元。 那为啥说这消息很有意思呢,是因为在这个受害者名单里啊,有一个我们都很熟悉的名字,就是股神——巴菲特。 这到底是怎么回事,难不成股神也会上当受骗? 实际上啊,“股神”不仅被骗了,而且还是被一个只有高中学历的已经50岁的汽车修理工骗了。主人公杰夫·卡波夫原本只是一个汽车修理工,当他知道可以利用太阳能设备提供税收抵免时,便精心设计了一场“庞氏骗局”。 那么什么是庞氏骗局呢?旁氏骗局,类似于金字塔骗局,就是大家耳熟能详的那种金融投资诈骗。空手套白狼、拆东墙补西墙、制造赚钱假象骗取更多投资,用新投资人的钱给老投资人付利息,发回报。随着雪球越滚越大,等到新增资金无法填补缺口之日,就是东窗事发之时,这些其实都是用了一百年的招。说白了呢,这场“庞氏骗局”就是蹭着新能源的风口,披着“可替代能源创新者”的外衣,大肆敛财,吸引了大量投资者入局。而巴菲特也不幸成为了“冤大头”,巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司也是这场骗局里最大的受害者,损失金额达3.4亿美元,约22亿人民币。巴菲特这次栽在新能源上,不禁让我想起了,当初马斯克的净资产超过了巴菲特和比尔·盖茨的总和时,马斯克在推特上回应,调侃道:“也许巴菲特应该投资特斯拉!”。马斯克现在要是知道,估计得偷着乐了。 当然啦,这也不是股神第一次被骗了。在去年的时候,巴菲特被德国制造企业设局坑骗了至少6.43亿欧元,约50亿元人民币。 这家企业的欺诈方式也是特别的原始,居然是靠p图。这家公司的员工先扫描了客户公司的信纸,用P图制作了虚假的订单和收据,然后通过这些文件呢,至少捏造了47笔业务交易。最终呢,这场投资也是成为了泡沫。 估计做美工设计的朋友下巴都要掉地上了,这得P几辈子的图才能赚到50个亿啊? 所以说,大家没有想到吧,巴菲特竟然都会被骗,而且还骗得不少。不过大家也别觉得股神是老糊涂了,毕竟现在五十步笑百步的情节总是在不断上演。不犯错误的那是神仙,不是人。 我们还是来看看伯克希尔·哈撒韦公司的最新财报吧。第三季度公司实现营业利润64.66亿美元,同比增长18.04%;实现归母净利润103.44亿美元,同比大幅下滑65.68%。 不过,业绩下滑并不是我们吃瓜群众关注的对象。毕竟,伯克希尔·哈撒韦A高达42.4万美元一股的价格,(折合人民币约270.7万元一股),这高价让大家望洋兴叹。 关于伯克希尔哈撒韦的股票我在这多说几句,巴菲特曾说,我绝对不会拆分伯克希尔。但是由于股票单价太高,1996年突破10万美元,这样的高价不适合普通股民投资,同时也不利于股东进行股票赠送,所以发行伯克希尔哈撒韦B股。 但是,A股至今都保持不拆股,巴菲特也算是守住了自己的承诺。不拆股是为了保持注重价值理性的高质量股东,高股价会过滤掉大部分次优股东。 我们来看一下AB股他们的转换机制: 1股伯克希尔A股可转换成30股B股,但B股不能转换成A股。并且伯克希尔哈撒韦B股价格从未高于A股价格的1/30,如果突破该临界点,投资者就会买入伯克希尔哈撒韦A股然后换成B股卖出,打压B股价格回落。这种转换机制使B股的价格不会高于A股,避免了非理性泡沫。 截至三季度末,伯克希尔·哈撒韦的现金储备达到1492亿美元,创下了历史新高。目前巴菲特囤积的巨额现金,如果按照现在的汇率计算,1492亿美元约合人民币9545亿元。如果将A股上市公司的流通市值按从小到大排列,9545亿人民币可以买下近900家A股上市公司。  难不成,现如今股神看空市场,也觉得没什么可投的了吗? 美股走高,向来习惯逆向投资的巴菲特在火热的美股市场并没寻得好的投资标的。说到这了,我们来看看巴菲特最新的持仓吧。 稳坐第一大重仓股席位的仍然是苹果公司,持仓数量维持8.87亿股、市值1255.3亿美元,占披露持仓总规模的42.73%。第二到第五大重仓股也依然是美国银行、美国运通、可口可乐和卡夫亨氏。 整体来看,伯克希尔·哈撒韦第三季度共计持有47只股票,分别新入、增持了2只股,清仓了3只股,并对7只个股进行了减持。 买入方面,三季度增持幅度最大的是雪佛龙、增持幅度达24%,持仓市值升至达29亿美元。 三季度巴菲特减持了7家公司,清仓了3家公司。减持方面,最引人注意的是清仓了3只股票,分别为医药巨头默沙东、自由全球以及欧加农。 好啦,我们来总结一下巴菲特最近的操作: 1.账面上囤积了巨额现金,说明他对现在的市场比较谨慎。2.清仓默沙东,增持雪佛龙,是一种去除高估值板块,增持低估值板块股票的策略。不过,大家也不要太迷信巴菲特。现在说起价值投资,大家最喜欢举的例子就是巴菲特在中石油上英明抛售,赚了很多钱。但绝大部分搞价值投资的人不知道的是,巴菲特清仓中石油后,转手买了康菲石油,也就是咱们常说的“换股”,结果正好面临油价暴跌,投资巨亏,在中石油身上赚的钱转手在康菲石油身上,又亏回去了。并且巴菲特的投资方法,有一个非常大的前提,就是必须要有钱,有永续的现金流。这样才能够对看好的公司、低估的公司,越跌越买。当然啦,巴菲特的成就还是很大的,毕竟是世界股神,连续50多年年化20%,无人能及。我们还是需要像巴菲特学习,时刻保持谨慎、懂进退的心态。投资港美股,就看读懂港美股!声明:以上投资分析不构成具体买卖建议,股市有风险,入市需谨慎。
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      股神巴菲特手握1492亿美元,是看空市场,还是没啥可买?
    • 读懂港美股·2021-11-19读懂港美股

      8天135倍!究竟如何以小博大,单车变摩托?!

      $腾讯控股(00700)$ $美团-W(03690)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ 不知道大家记不记得2015年8个交易日股价急速攀升70%的港交所,那股价走势,仿佛就像坐上了直梯急速抬升。这事就算没经历过,应该也有听说过的朋友们吧?!更让人瞠目结舌的,应当还属它的窝轮。在短短8个交易日内,窝轮的涨幅竟超过130倍还多!听说这一涨,千万富翁和百万富翁也纷纷横空出现...那么,咱们今天就来聊一聊香港衍生品市场的“窝轮”和“牛熊证”吧。一、什么是窝轮?窝轮,来源于英文“warrant”,又叫认股证。我们可以理解为一种买入期权,赋予了持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。那么,根据权利的行使方向呢,窝轮又可以分为“认购证(CALL WARRANTS)”和“认沽证(PUT WARRANTS)”。我们可以把认购证理解为看涨期权,认股证理解为看跌期权。如果投资者看好相关资产的后市表现,就可以选择买入认购证。当相关资产的市场价格高于行使价时,可以用行使价买入相关资产,然后在市场上以市价卖出来赚取差价。当然了,如果投资者看淡后市表现,也可以选择买入认沽证。我们举个例子来解释一下吧:假如韩梅梅看中了李雷的一套价值500万元的房子,但这个价格显然是她目前承担不起的,于是她就跟李雷商量先支付100万,1年内再以500万的价格买入这套房子。看上去好像这个交易不怎么划算啊...但是1年后呢,房价上涨了,这套房子的价格涨到了800万。韩梅梅就行使了和李雷约定好的权利,以500万的价格买下了这套房子。最终算一算,她不但没赔,还赚了200万(800-100-500)。但是,难道窝轮就稳赚不赔,不会造成任何损失吗?也会...还是这个例子:假设一年后,房价下跌了,原来500万的房子,现在跌到了300万。那韩梅梅就反悔了,不打算买了。最终算一算,就赔了一开始支付的那100万。二、什么是牛熊证?和认股证差不多,牛熊证也给予了持有者一个于到期日以行使价买入或卖出相关资产的权利。同时,显而易见的,牛熊证也可以分为“牛证”和“熊证”。当投资者看好对应资产未来的价格走势时,就可以买入牛证;相反,如果投资者看淡对应资产未来的价格走势,就可以买入熊证。那么写到这里,可能会有朋友问了,认股证和牛熊证除了名字不一样以外,好像也没有什么区别呀?就知道会有搞糊涂的朋友,下面咱们就来说一说它们两者的异同。三、窝轮和牛熊证的异同首先呢,认股证和牛熊证同属结构性投资产品,均设有到期日及行使价,也都具备杠杆效应,都可以以小博大,以较少的资金博得成倍的收入。其次,窝轮和牛熊证都是用来对冲风险的。对于牛熊证来说,牛市看好,熊市看淡。同样的,对于认股证来说,认购证看好,认股证看淡。以上呢,是它们的相同点,下面我们来说说它们的区别:1. 体现在引伸波幅上,牛熊证价格一般不受引伸波幅的影响及时间值损耗,定价透明度高。窝轮除了受正股走势影响外,也会被引伸波幅等因素左右,引伸波幅下跌可能会拖累认股证的价格,所以走势也较难预测。2. 体现在对冲值上,牛熊证与相关资产的价格变动比例为1:1,也就是说对冲值等于1。而窝轮的对冲值则在0-1之间,如果对冲比率越接近1,则说明有关认股证越价内;如果对冲比率越接近0,则有关认股证越价外;如果对冲比率越接近0.5,则有关认股证越接近等价。3. 牛熊证设有强制回收机制,而认股证并没有。每一只牛熊证都有一个回收价,当正股价格在牛熊证到期前触及回收价,发行商就会立即收回并终止牛熊证的买卖,也就是所谓的“打靶”情况。随后若还有剩余价值,发行商将会发还给投资者。当然,除了文章提到的这三点,窝轮和牛熊证还有一些其他区别。那么针对这些不同,也给大家在下面整理了一个表格:四、命名规则可能有些了解过窝轮和牛熊证的朋友会有所疑问,为什么它们的名字都起的奇奇怪怪的?这一长串都代表了什么意思?在这就给大家解答一下,就让我们以11002港交摩利二三购A.C为例,来了解一下它们的命名规则吧。首先,我们需要把名字进行拆分:第一个词为“港交”——这就代表着追踪的正股为香港交易所(0388.HK)。第二个词为“摩利”——意思就是说发行商是摩根士丹利。第三个词为“二三”——这通常代表着牛熊证或者认股证的行权时间,也就是代表着图片当中2022/03/29的到期日。“二”代表着年份,也就是2022年。“三”代表的是月份,也就是3月。其中,在月份的命名中,1-10月都是由汉字“一”到“十”来表示的,但是11和12月会分别由“甲”和“乙”二字来表示。我们接着往下看,这个名字当中的最后一个汉字为“购”——这个很好理解,意味着这是认购证。如果是认股证呢,就会表示成“沽”;同样的,“牛”就是指“牛证”,“熊”就是指“熊证”。汉字都了解完之后,我们再来了解一下后面跟着的两个字母“A”和“C”——第一个“A”代表着投行针对这个资产发行了多个行权时间相同的牛熊证或认沽证,但可能行权价格等行权条件不一样,就用了不同的字母来区分。第二字母“C”,就代表着是“Call”还是“Put”。五、总结虽然窝轮和牛熊证都可以以小博大,但这样意味着它们同样具有较高的风险。在进行窝轮和牛熊证的买卖之前,一定要对其有详细透彻的了解,不要盲目买入,否则很容易面临巨额亏损。最后呢我想说,不要妄想单车变玛莎,那些毕竟是少数!但是变摩托,还是有可能的。投资港美股,就看读懂港美股!声明:以上投资分析不构成具体买卖建议,股市有风险,入市需谨慎
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      8天135倍!究竟如何以小博大,单车变摩托?!
    • 读懂港美股·2021-11-17读懂港美股

      潜力堪比去年的光伏,风电行业的投资机会!

      $中材科技(002080)$ $金风科技(002202)$ $天顺风能(002531)$ 近期,福建漳州市人民政府提出了5000万千瓦的海上风电大基地开发方案。方案提到,连同配套抽水蓄能与电化学储能,整县推进光伏开发,实际规模将达到6000万千瓦。包括电网送出工程与产业配套,整体投资金额超过1万亿元。于是,风电仿佛突然上了“热搜”一般,顺势扬帆起航,成为了在碳中和背景下继光伏之后的又一高潜力赛道。 同时,在碳中和背景下,电力的快速和深度脱煤是使全球变暖升温度数控制在1.5℃之内的关键因素。要实现电力的脱煤,风电、光电、水电等新能源发电方式就将成为了继火力发电之后的新兴之秀。 所以在碳中和大背景和大基地开发方案的推波助澜下,曾一直被忽略的风电迅速成为投资者眼中的“明日之星”,明阳智能、中闽能源、国际重装等众多股票纷纷涨停。 一、风电产业链 其实,风电早就不是什么新鲜事物,已经发展的比较成熟,基本上还是低端的制造业。整个风电产业链也比较简单,主要是分为三部分:1.上游原材料及零部件制造。风机的核心零部件包括齿轮箱、发电机、轴承、叶片、轮毂等,这些零部件的生产专业性较强,国内企业技术较为成熟,一般由风机制造企业向零部件企业定制采购。除个别关键轴承需要进口之外,风电设备的零部件国内供应充足。2.中游风机总装。风机制造企业处于行业中游,市场集中度较高,对于上游溢价能力总体较强。风机制造企业的下游客户是以大型国有发电集团为代表的投资商,这些发电集团在进行电力投资时,必须配比一定比例的风电等清洁能源,除受个别年份投资进度波动影响以外,总体需求稳定增长。3.下游风电运营。这个主要就是电力运营与维护企业,不是产业链的重点领域。 我们再来看看风电产业链的利润分配情况(毛利率)。下游投资运营商>上游零部件制造商>中游整机商。风电产业链的制造端,零部件中的主轴、轴承、法兰、电缆、变流器毛利率较高,塔筒、叶片其次,整机环节处于制造端最低,约为16%左右。 二、风电VS光伏在未来新能源的发展中,风电最大的竞争对手就是光伏。在国家定调碳中和后,与光伏的表现相比,风电被严重低估,表现明显平淡很多。市场对风电和光伏的区别对待,可能有极大部分原因来自于成本。1. 风电降本速度低于光伏单从度电成本这一指标来看,现阶段陆上风电(风电分为陆上风电和海上风电)的平均度电成本与海上风电和光伏相比具有明显优势,但表现在降本速度上却远不如光伏。截至2020年,全球陆上风电、海上风电以及光伏的度电成本大约在0.25元/KWh、0.52元/KWh、0.37元/KWh。截止到2020年的十年间,陆上风电、海上风电以及光伏的降本速度分别达到56%、48%和85%。因此,相较于光伏来看,风电的降本速度仍有很大的提升空间。 但风电机组本就属于超大型机械设备,更偏向于机械制造,技术更新迭代相对较慢。所以对于降本来说,和与半导体电子技术挂钩、且技术迭代更快的光伏对比,风电的降本能力就会更差一些。再加之光伏产业的核心材料本就是资源丰富且价格低廉的硅料,而风电设备将会使用各种钢材、玻璃纤维、碳纤维等多种类原材料,在大宗原料价格上涨的背景下,不涨价就谢天谢地了。所以风电的降本,更难。2. 风电建设成本以及运维成本远高于光伏受到机械制造这一特性的限制,风电的前期投资以及后期维护成本也更高。在不考虑技术、单考虑建造难度的情况下,可以说会拧螺丝就能做出这个半导体器件;但是风电设备的建造要在前期建设考虑场地、环境等因素的同时,建造过程还要加上场地平整、水泥浇筑、机械吊装等环节,建造成本远高于光伏。单是组装和建造就费时费力,更不用说后期若有损坏需要更换零部件的维护成本了,也是远高于光伏的。同时,由于光伏组件较小,所以它的运输方式简单且快捷。对比超大型的风电设备来说,仅一个叶片就甚至超过了100米,所以风电设备需要有专门的运输设备运输。更不用说海上风电了,海上风电的建造需要付出更多的努力以确保能够一次性成功。所以,成本的大头也耗在了运输上。那么,风电面临的这一风口只是昙花一现,未来会被光伏完全替代吗?应该不会。三、风电市场前景广阔风电不一定会被光伏替代,未来很有可能是光伏与风电共存的时代。1. 风电规模迅速增长风力发电可利用的风能可以用“取之不尽用之不竭”来形容,被完全取代应该是不太可能。同时风电的电能转化率稳定,开发成本较低,是目前可再生能源中最成熟、最具规模开发条件和商业化前景的发电方式之一。风电在全球的累计装机量也呈现逐年上升的态势。 以细分赛道来看,我国陆上风电的技术门槛较低,已日趋成熟。2020年我国陆上风电累计装机容量达到27100万千瓦,市场规模远超海上风电。 但海上风电在技术和政策的支持下也在快速发展。再加上海上风电的风力资源相对更丰富、发电效率更高、土地占用也更少,所以我国海上风电的市场发展潜力巨大。2013-2020年,我国海上风电装机量呈现急速攀升的状态,年复合增长率高达53.41%。 在未来,海上发电也会是风电行业发展的主要动力。我国有着先天的地域优势,有长达18000多公里的海岸线,海上风电资源极为丰富。我国沿海省份也正在加大海风规划支持力度,要在十四五期间实现海风较快增长。 2. 风电正在为降本增效作出努力 不可否认的是,降本增效是行业可持续发展的能力所在。尽管受到一定自身条件的限制,但风电也仍在为降本增效付出努力。目前从市面上来看,风电的发电机组主要有两种技术,分别是双馈和直驱。双馈是目前风电发电设备的主流技术,相比直驱来说,它的可靠性更高,技术也更成熟。而直驱技术虽然省略了降低可靠性的齿轮箱这一步骤,但在其他方面却更受限制,尤其是不适用于海上风电。 但是,无论是双馈技术还是直驱技术,综合能耗和效率问题都是亟待解决的一个限制因素。所以,综合了双馈和直驱技术优点,同时能够保持较高效率的半直驱技术出现了,并在成本、可靠性、能耗和效率间保持了相对良好的平衡。 半直驱技术正在崛起,这将是未来海上风电的首选技术;半直驱技术的出现也为风电降本增效提供了动力。 四、总结 总的来看,风电是一个极具发展潜力的赛道。在碳中和的大背景下,风力的资源条件、风电技术的发展以及政策的支持和推动都证明了风电将称为未来的核心发电能源之一。 投资港美股,就看读懂港美股!声明:以上投资分析不构成具体买卖建议,股市有风险,入市需谨慎。
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      潜力堪比去年的光伏,风电行业的投资机会!
    • 读懂港美股·2021-11-16读懂港美股

      又见证历史!北交所来了,81家个股大起底!

       $连城数控(835368)$ $贝特瑞(835185)$ $吉林碳谷(836077)$ 11月15日呢,北京证券交易所正式开市。 从宣布设立,到正式挂牌开市,北交所的诞生只用了短短的74天,可以说是在全球证交所历史上创造了一个奇迹。  相较于创业板的十年磨一剑、中小板的五年孕育、科创板260天落地,北交所的开市真的可以算得上光速了。这也表明证券市场深化新三板改革的决心,是共同富裕在资本市场中的体现。 所以今天呢,我们就来对北交所进行一下梳理吧。 一、北交所规则 我们想要了解北交所,首先要清楚北交所设立的目的:助力中小企业发展,突破新三板改革瓶颈。 北交所定位于“服务创新型中小企业”,专注培育一批“专精特新”中小企业,形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态等。 那么,北交所有什么制度规则的改变呢? 1.发行制度 北交所试点注册制,上市标准四选一,最低上市门槛仅2亿市值,精选层挂牌企业直接升级,后续企业要求为新三板挂牌满12个月的创新层公司,极大提升新三板的吸引力。 2.涨跌幅为30% 北交所的个人投资者准入门槛为50万,保持T+1交易方式。北交所的涨跌幅限制进一步扩大,从创业板的20%增大到30%,这下对我们心脏的考验又大了。 北交所新股上市首日不设涨跌幅限制,自次日起涨跌幅限制为30%。新股上市首日只有临时停牌机制,即当盘中成交价格较开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%及60%时,盘中临时停牌10分钟,复牌时进行集合竞价。 3.现金打新 北交所的打新与申购A股需要搭配相应交易所股票市值不同,北交所的新股申购,需要全额缴纳申购款。中签按比例配售,中签数量大于或等于100股则可中签。申购数量越多,中签概率越大,中签数量也可能越多。 我们来举个例子,比如某个打算在北交所上市的公司发行价格定为5元,如果我们想申购10万股,就要准备50万现金,在申购的当天,才能委托申购10万股。申购期间这50万会被冻结,申购结果出来之后,未中签资金会回到账户上。假设申购日为T日的话,未中签资金T+3日可用,T+4日可取。 二、北交所个股 北交所的首批上市公司有81家,其中包括直接平移的71家存量精选层公司,以及10家已完成公开发行等程序的创新层企业,这10家公司分别为分别为恒合股份、科达自控、晶赛科技、同心传动、中设咨询、志晟信息、中寰股份、广道高新、汉鑫科技、大地电器。 我们在前面讲了,北交所新股上市首日不设涨跌幅,71只精选层平移股票将继续实施30%涨跌幅限制。在开市首日,北交所的10只新股表现十分亮眼,纷纷高开,盘中更是全部触发二次临停,同心传动盘中涨超500%。 北交所定位于服务创新型中小企业,对“更早、更小、更新”的“专精特新”企业提供全方位扶持,这无疑给了广大中小企业更丰富的想象空间。 在首批上市公司中,共有16家属于“专精特新”公司,这也与北交所定位相契合,更易获得市场的关注和认可。在这16家企业中,有6家属于工业,5家属于信息技术,4家属于可选消费,1家属于医疗保健。 我们来看一下这些公司的市值规模,北交所首批上市公司市值更小且“断层式”分化。北交所上市公司总市值中位数与平均数分别为36.48亿元和15.79亿元,高于新三板创新层与基础层,但明显低于主板、科创板与创业板;从总市值分布情况看,超六成公司不足20亿。此外,北交所公司市值“断层式”分化,百亿以上公司只有贝特瑞、连城数控、吉林碳谷、长虹能源4家,其中贝特瑞总市值达833.31亿元,远高于其他公司。 再来看一下行业分布,北交所首批上市公司集中分布在先进制造业和现代服务业等领域,“专精特新”公司占比未来有望进一步提升。据wind行业分类,首批北交所上市公司中,工业有25家,信息技术业有21家、材料制造业11家、医疗保健10家和可选消费9家。 财务数据方面呢,目前有75家公布了今年前三季度的数据。其中,营收规模最高的是贝特瑞,公司前三季营业收入68.51亿元,净利润11.14亿元。营收规模最低的是诺思兰德,前三季度营业收入仅0.35亿元,净利润-0.39亿元,也是目前首批北交所上市公司中仅有的2家亏损企业之一(另一家为殷图网联)。净利润增幅最大的是科达自控,前三季度净利润同比增长3264.71%,是73股中唯一一家归属净利润增幅超32倍的企业。值得注意的是,科达自控为国家级“专精特新”企业,也是10只新股中发行市盈率最高的,为45.34倍。 三、总结 总而言之,北交所里的投资机会还是很多的,可以关注一下上市公司中“专精特新”。但是呢,风险与收益也是并存的,毕竟北交所的涨跌幅扩大到30%,高于科创板和创业板,大家还是得具备比较强的风向承受和专业筛选能力,切忌盲目炒作。投资港美股,就看读懂港美股!声明:以上投资分析不构成具体买卖建议,股市有风险,入市需谨慎。
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