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2021-09-01
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“水中茅台”的水下泡沫
在此之前，没人能想到一个“搬运工”居然能够登上亚洲首富的位置傲视群雄。 经济学家马光远曾调侃，“代表中国财富的不是什么大数据等等的东西，而是普普通通的四瓶水。”这里的“四瓶水”，指的就是茅台、金龙鱼、
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2021-08-25
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港股异动 | 京东健康(6618.HK)三日累涨逾42% 中期收入同比增长55.4% 年度活
格隆汇8月25日丨京东健康(6618.HK)涨12.66%，报82.75港元，三日累涨逾42%，总市值2637亿港元。 京东健康公布2021年中期业绩，收入约人民币136.38亿元，同比增长55.4%;毛利33.07亿元，同比增长49.1%；期间亏损4.54亿元，同比减少91.5%；期间非国际财务报告准则盈利6.67亿元，同比增长79.9%；公司所有者应占亏损约4.55亿元，同比减少约91.51%。
港股异动 | 京东健康(6618.HK)三日累涨逾42% 中期收入同比增长55.4% 年度活
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2021-08-16
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2021-08-13
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恒指公司：理想汽车将于8月25日后被纳入恒生综合指数
8月13日，恒生指数公司公告，理想汽车符合相关指数的快速纳入规则要求，将于2021年8月25日(星期三)收市后被纳入恒生综合指数（恒生综合行业指数 – 非必需性消费、恒生综合大型股指数、恒生综合大中型
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2021-08-10
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宁德时代：A股万亿巨头崛起的真相
“茅指数”似乎已经不香了。 过去几年，各行各业的“茅”一直是公认的核心资产，受到各路投资者的竞相追捧。然而今年春节过后，“茅指数”突然集体哑火，反倒是新能源车、光伏、半导体、医美、医疗服务等赛道异军突
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href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>，毛利率不到40%，而康师傅旗下饮品的毛利率仅有30%上下。</p>\n<p>农夫山泉的吸金能力毋庸置疑，被网友们戏称为“大自然的印钞机”。</p>\n<p>自上市开始，农夫山泉就吸引到大批目光，股价彷佛坐上了过山车，创始人被捧上亚洲首富之后，又跌落神坛，今年上半年战绩如何，更是备受关注。</p>\n<p>“水中茅台”还值钱吗？目前股价有估值风险吗？未来还会再次腰斩吗？这些问题的答案我们都希望能够在2021年中期业绩公告中找到。</p>\n<p><b>01</b><b>“水中茅台”名副其实</b></p>\n<p>2021年8月26日，农夫山泉发布财年中报，151.75亿的营收不负“水中茅台”的称号，同比增速超过30%，略微超出市场一致预期。</p>\n<p>就财报数据来看，今年上半年净利润40%的增长速度也十分亮眼，这份令人惊喜的成绩单也把钟睒睒重新捧回中国首富的位置。然而，这样的高增速离不开去年同时期狼狈姿态的衬托。</p>\n<p>2020年上半年，受疫情影响，饮料市场一片惨淡，整体营收不仅没有上升，反而缩减6%左右，如果跳过2020年不正常的业绩数据，直接与2019年同期相比，两年的时间内，农夫山泉的营收仅上涨20%左右。</p>\n<p>今年的惊艳源自与去年的惨烈对比，而2017年至2019年财报数据显示，三年间农夫山泉的营收增速稳定在17%左右。以此来看，今年的农夫山泉虽然因国内疫情受到良好控制，市场逐步回暖，交出一份好看的成绩单，但就目前数据来看，农夫山泉恐怕仍旧没有恢复元气。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa1357083164446283d471e22ab837db\" tg-width=\"836\" tg-height=\"519\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从业务数据来看，饮用水依旧是营收主力，凭借一己之力贡献了近60%的收入。从2020年中期财报数据中我们可以看到，哪怕在2020年的惨淡市场环境中，上半年饮用水业务仍旧坚挺地上涨0.7%，而今年的市场整体回暖，饮用水业务更是直接上涨了25%。</p>\n<p>其他品类业务的增速也非常亮眼，尤其是气泡水、咖啡等新产品，增速高达86%，但无奈体量过小，在所有业务中占比不过5.5%，对整体营收影响甚微。</p>\n<p>近几年农夫山泉在饮料板块持续发力，不断推出新品，尖叫、茶π、东方树叶等老牌系列均不断上新，展现出持久的生命力，近两年新兴的气泡水领域，也有农夫山泉的影子。但就财务数据来看，短时间内，饮用水产品依旧是主旋律。</p>\n<p>对于一家企业来说，营收是表，成本是里。面子好看很重要，里子好看也很重要，而衡量两者是否同样好看的标准，就是毛利率。</p>\n<p>农夫山泉的毛利率从来都不令人失望，今年依旧如此。据中报数据显示，上半年毛利高达92.41亿元，毛利率较上年增长1%，达到60.9%。</p>\n<p>对于毛利率上涨，农夫山泉方在业绩交流会上表示，主要原因是今年上半年PET材料成本控制得好。</p>\n<p>作为必不可少的包装，PET材料对农夫山泉意义非凡，在去年发布的招股书中，农夫山泉给出了确切答案，近三成的成本都落在PET材料，这就不难理解，为何今年PET材料成本控制得好，就能够提高整体的毛利率。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0421104a92e863bfc42be28ac7c1a6cf\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"266\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>针对PET材料的问题，农夫山泉方特别提出，今年下半年的材料价格锁定准备较为充分，预计下半年的成本与上半年类似，但明年的情况不容乐观，已经做好毛利率下降至2019年水平的心理准备。</p>\n<p>如果这项担忧成了现实，那么明年的利润增速恐怕会受到一定影响。</p>\n<p>除了PET材料价格可能带来的影响，营销成本的提高也不容忽视，在业绩交流会上，农夫山泉方表示，由于信息获取渠道的多样性，公司的推广成本提升很多。</p>\n<p>推广跟业绩有不可分割的关系，如果缩减营销成本，不可避免的，业绩也将会有下降风险，更何况农夫山泉增加SKU的计划从未停止，新品上市、旧系列上新，营销成本必然不能节约。</p>\n<p>今年下半年，河南作为销售大省，先后遭遇雨灾和疫情，同时浙江等地也遭受台风影响，业绩压力固然会增大，但依旧坚挺的饮用水业务或许能够将继续讲着“农夫山泉有点甜”的故事。</p>\n<p><b>02</b><b>股价腰斩，泡沫还在</b></p>\n<p>这份年中成绩单，农夫山泉拿到了一个不错的成绩，但与此形成鲜明对比的是，在上半年腰斩的股价。</p>\n<p>自2020年9月上市，农夫山泉靠着2元一瓶的天然水，市值一度超过7000亿港元，随后不到半年的时间，股价一路飙升，市盈率一度高达138倍。</p>\n<p>今年年初，农夫山泉的股价达到最高点，随后一路暴跌，跌跌不休的股价一度引发投资者的恐慌，但这样的跌幅，对于农夫山泉来说并不突兀，热情的投资者需要冷静，高涨的股价也需要回调。</p>\n<p>目前，农夫山泉的市值已经蒸发数千亿，钟睒睒也走下亚洲首富的神坛，股价整体跌幅近40%，但目前农夫山泉的市盈率仍旧高达71倍。</p>\n<p>反观同为食品饮料板块的一众上市公司，康师傅市盈率仅有17倍，主打露露系列的<a href=\"https://laohu8.com/S/000848\">承德露露</a>市盈率不过27倍，就连一次次引爆市场情绪的<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>，市盈率也不过才40倍左右。</p>\n<p>过高的市盈率背后自然有泡沫存在，农夫山泉的股价像是<a href=\"https://laohu8.com/S/603099\">长白山</a>湖面上脆弱的冰层，就财务数据来看，农夫山泉的回报能力确实追不上投资者的高预期，一旦预期崩塌，股价将会再一次迎来腰斩。</p>\n<p>投资者的高预期源自农夫山泉在市场上的绝对优势，但当企业在一个市场做出了绝对优势，天花板的问题就无法回避。</p>\n<p>从财报数据中我们能够看到，饮用水业务增速相较于其它业务明显较慢，如果不考虑2020年市场环境带来的影响，自2019年至今，两年的时间中这项业务的增速平均每年仅达到12%，在业绩交流会上，农夫山泉也承认目前的增速仍旧没有恢复到正常水平。</p>\n<p>在饮用水业务看见天花板之前，农夫山泉就已经开始在其它业务上布局，如推出尖叫、维他命水、农夫果园等饮料，入局茶饮料、功能饮料、果汁饮料等业务领域，就招股书中数据显示，2019年时，这些业务的市场占有率均达到第三的位置。</p>\n<p>在中期财报中，农夫山泉也表示“将持续推动饮用水和饮料双引擎发展的格局”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5ae118491013a0ac57f72b00f5dfb9c\" tg-width=\"1035\" tg-height=\"132\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但就业务营收数据来看，包装饮用水产品贡献近六成营收，茶饮料、功能饮料、果汁饮料以及其它产品明显没有走出“第二个引擎”的气势。</p>\n<p>在饮料领域，农夫山泉一直是“后辈”，据前瞻产业研究院数据显示，在茶饮料市场康师傅、统一等品牌占据绝对优势，农夫山泉市场占有率已降至第六，在功能饮料领域，红牛则是绝对的霸主，占据超50%的市场份额，而其对手则是东鹏特饮，农夫山泉旗下的产品并没有太多的故事。</p>\n<p>饮料业务虽然增速很高，无奈体量较小，几年的成长依旧没有走出自己的优势。靠双引擎为填充股价泡沫提供动力的美好愿景可能还需要时间的催化剂，近几年的农夫山泉大概还是水的主场。</p>\n<p><b>03农夫山泉的未来还是水？</b></p>\n<p>水是生命之源，对农夫山泉来说，也是如此。</p>\n<p>饮用水市场的天花板压在头顶，农夫山泉意欲再次靠水源打破僵局。</p>\n<p>在农夫山泉刚刚诞生时，面对已经是红海的纯净水市场，钟睒睒选择转身，以纯净水和天然水为辩题，引发一场全民性的辩论会，农夫山泉一战成名，“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”，时至今日，这句广告词仍旧妇孺皆知。</p>\n<p>从饮用水种类来看，普遍分为天然水、天然矿泉水、纯净水、矿物质水四种，其中纯净水指人工处理过的自来水，矿物质水则是在纯净水的基础上人工添加一定的矿物质成分，由于水源均是自来水，成本价较为便宜，目前低价水中最常见的也是这两种类型。</p>\n<p>而天然水则源自大自然，如地下泉水、井水等，农夫山泉就是最典型的代表。天然矿泉水对水源地要求更高，取水难度也更大，自然成本也更高，目前市面上的高端饮用水基本都属于此类，例如百岁山、依云等。</p>\n<p>在天然水领域中，农夫山泉拥有绝对优势，但是在天然矿泉水赛道，景田集团旗下的百岁山才是老大。据公开消息显示，百岁山市场占有率接近40%，连续十年占据市场第一的位置。</p>\n<p>今年4月，农夫山泉推出首款单价3元的天然矿泉水产品长白雪，对标百岁山，希望扩大自己在饮用水业务的产品矩阵，但目前2元水才是主流，在低价水面向的消费者心中，水质好坏可能并没有价格高低重要。</p>\n<p>同时，与普通天然水不同，长白雪的水源地目前仅有长白山一处，若想覆盖全国，运输成本不可避免会有所上升，虽然农夫山泉方表示，目前定价3元能够覆盖成本，但考虑到运输成本，其盈利能力不免令人担忧。</p>\n<p>除了新品，在业绩交流会上农夫山泉方也表示，今年大包装水成绩非常好，“增速仍然略高于小包装水，从IPO之前到现在都没有改变”，并认为接下来大包装水的竞争会越来越激烈。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e011521fd4ddc42bbf3e97c3ec9824a6\" tg-width=\"1077\" tg-height=\"605\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>作为国民品牌，农夫山泉的品牌号召力毋庸置疑，在小瓶装饮用水市场的绝对领先地位，在大包装水市场依旧能够发挥余热，影响消费者的选择，但当排除品牌影响力，农夫山泉在配送服务、生产工艺等方面依旧没有突出的特点。</p>\n<p>在大包装水业务的底气依旧源自分布在全国的水源地、品牌的国民性、堪比毛细血管的经销商网络，配合扎实的“讲故事”功底，农夫山泉给消费者讲出一个全场景的故事，把天然水的概念揉进生活，企图培养消费者对天然水的依赖。</p>\n<p>目前大包装水正在逐渐入侵生活，疫情和雨灾过后，储备热情也会把大包装水碰上一个小高潮，但未来大包装水是否能够与小瓶水比肩，还需要时间告诉我们答案。</p>\n<p>未来几年内，或许农夫山泉还需要靠老本行“搬水”，来保障股价泡沫不会被刺破，但如何让老本行发展成新动力，将会成为农夫山泉新的问题。</p>","source":"lsy1602476715181","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“水中茅台”的水下泡沫</title>\n<style 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09:50","market":"us","language":"zh","title":"港股异动 | 京东健康(6618.HK)三日累涨逾42% 中期收入同比增长55.4% 年度活","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2162332140","media":"金融界网站","summary":"格隆汇8月25日丨京东健康(6618.HK)涨12.66%，报82.75港元，三日累涨逾42%，总市值2637亿港元。 京东健康公布2021年中期业绩，收入约人民币136.38亿元，同比增长55.4%;毛利33.07亿元，同比增长49.1%；期间亏损4.54亿元，同比减少91.5%；期间非国际财务报告准则盈利6.67亿元，同比增长79.9%；公司所有者应占亏损约4.55亿元，同比减少约91.51%。","content":"<html><body><div>格隆汇8月25日丨<a href=\"https://laohu8.com/S/06618\">京东健康</a>(6618.HK)涨12.66%，报82.75港元，三日累涨逾42%，总市值2637亿港元。<p> 京东健康公布2021年中期业绩，收入约人民币136.38亿元，同比增长55.4%;毛利33.07亿元，同比增长49.1%；期间亏损4.54亿元，同比减少91.5%；期间非国际财务报告准则盈利6.67亿元，同比增长79.9%；公司所有者应占亏损约4.55亿元，同比减少约91.51%。</p>\n<div>\n</div>\n</div></body></html>","source":"jinrongjie_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=http://hk.jrj.com.cn/2021/08/25095033314604.shtml><strong>金融界网站</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>格隆汇8月25日丨京东健康(6618.HK)涨12.66%，报82.75港元，三日累涨逾42%，总市值2637亿港元。 京东健康公布2021年中期业绩，收入约人民币136.38亿元，同比增长55.4%;毛利33.07亿元，同比增长49.1%；期间亏损4.54亿元，同比减少91.5%；期间非国际财务报告准则盈利6.67亿元，同比增长79.9%；公司所有者应占亏损约4.55亿元，同比减少约...</p>\n\n<a href=\"http://hk.jrj.com.cn/2021/08/25095033314604.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b904424fda58da24219d03c64923c79e","relate_stocks":{"06618":"京东健康"},"source_url":"http://hk.jrj.com.cn/2021/08/25095033314604.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2162332140","content_text":"格隆汇8月25日丨京东健康(6618.HK)涨12.66%，报82.75港元，三日累涨逾42%，总市值2637亿港元。 京东健康公布2021年中期业绩，收入约人民币136.38亿元，同比增长55.4%;毛利33.07亿元，同比增长49.1%；期间亏损4.54亿元，同比减少91.5%；期间非国际财务报告准则盈利6.67亿元，同比增长79.9%；公司所有者应占亏损约4.55亿元，同比减少约91.51%。","news_type":1,"symbols_score_info":{"06618":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2655,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":832614488,"gmtCreate":1629619510444,"gmtModify":1633683708561,"author":{"id":"3569319906313275","authorId":"3569319906313275","name":"安妮1022","avatar":"https://static.tigerbbs.com/eaea1956e8190b9ea1701017815730b6","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569319906313275","authorIdStr":"3569319906313275"},"themes":[],"title":"","htmlText":"👍","listText":"👍","text":"👍","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/832614488","repostId":"1182861188","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2466,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":836476740,"gmtCreate":1629518877780,"gmtModify":1633684275658,"author":{"id":"3569319906313275","authorId":"3569319906313275","name":"安妮1022","avatar":"https://static.tigerbbs.com/eaea1956e8190b9ea1701017815730b6","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569319906313275","authorIdStr":"3569319906313275"},"themes":[],"title":"","htmlText":"👍","listText":"👍","text":"👍","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/836476740","repostId":"1169407618","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2360,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":831441517,"gmtCreate":1629343681039,"gmtModify":1633685522387,"author":{"id":"3569319906313275","authorId":"3569319906313275","name":"安妮1022","avatar":"https://static.tigerbbs.com/eaea1956e8190b9ea1701017815730b6","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569319906313275","authorIdStr":"3569319906313275"},"themes":[],"title":"","htmlText":"👍","listText":"👍","text":"👍","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/831441517","repostId":"2160734776","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2199,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":831440348,"gmtCreate":1629343379684,"gmtModify":1633685523906,"author":{"id":"3569319906313275","authorId":"3569319906313275","name":"安妮1022","avatar":"https://static.tigerbbs.com/eaea1956e8190b9ea1701017815730b6","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569319906313275","authorIdStr":"3569319906313275"},"themes":[],"title":"","htmlText":"👍","listText":"👍","text":"👍","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/831440348","repostId":"2160730619","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2176,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":830476690,"gmtCreate":1629094793110,"gmtModify":1633687435964,"author":{"id":"3569319906313275","authorId":"3569319906313275","name":"安妮1022","avatar":"https://static.tigerbbs.com/eaea1956e8190b9ea1701017815730b6","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569319906313275","authorIdStr":"3569319906313275"},"themes":[],"title":"","htmlText":"👍","listText":"👍","text":"👍","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/830476690","repostId":"2159324637","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2226,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":894431299,"gmtCreate":1628845983911,"gmtModify":1633689038905,"author":{"id":"3569319906313275","authorId":"3569319906313275","name":"安妮1022","avatar":"https://static.tigerbbs.com/eaea1956e8190b9ea1701017815730b6","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569319906313275","authorIdStr":"3569319906313275"},"themes":[],"title":"","htmlText":"👍","listText":"👍","text":"👍","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/894431299","repostId":"1140657992","repostType":4,"repost":{"id":"1140657992","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1628844078,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1140657992?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-08-13 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08:36","market":"sh","language":"zh","title":"宁德时代：A股万亿巨头崛起的真相","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1182709857","media":"苏宁金融研究院","summary":"“茅指数”似乎已经不香了。\n过去几年，各行各业的“茅”一直是公认的核心资产，受到各路投资者的竞相追捧。然而今年春节过后，“茅指数”突然集体哑火，反倒是新能源车、光伏、半导体、医美、医疗服务等赛道异军突","content":"<p>“茅指数”似乎已经不香了。</p>\n<p>过去几年，各行各业的“茅”一直是公认的核心资产，受到各路投资者的竞相追捧。然而今年春节过后，“茅指数”突然集体哑火，反倒是新能源车、光伏、半导体、医美、医疗服务等赛道异军突起，一大批强势个股纷纷涌现，掀起了一波堪比牛市的行情。</p>\n<p>对此，有机构提出了一个对标“茅指数”的新概念——“宁组合”，用以表征那些处于高成长性赛道、景气度更好、更符合未来产业方向的一揽子龙头公司，而锂电龙头<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>又是“宁组合”里绝对的带头大哥。</p>\n<p>借着新能源汽车的东风，曾经的“隐形冠军”宁德时代来到了舞台中央，其市值由2020年初的2400亿元左右一路飙升到今天的1.3万亿元，一年半的时间里翻了5倍有余，先后超越<a href=\"https://laohu8.com/S/601857\">中国石油</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600036\">招商银行</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/601318\">中国平安</a>等巨头。公司创始人曾毓群的身价更是水涨船高，不仅把李嘉诚、马云、马化腾甩在了身后，甚至还一度坐上了中国首富的宝座。</p>\n<p>宁德时代的现象级崛起，背后究竟有何奥秘？</p>\n<p><b>1</b></p>\n<p>2011年，时任新能源科技有限公司（ATL）总裁兼CEO的曾毓群开启了自己的二次创业之路——他将ATL的汽车动力部分完全剥离出来，在自己的家乡福建宁德创立了宁德时代新能源科技有限公司（CATL)，专注于新能源汽车动力电池、储能系统的研发、生产和销售。</p>\n<p>依托创始团队雄厚的锂离子电池技术背景，宁德时代发展迅速，产业体系日益完备，业务边界不断扩张，全国乃至全球影响力日益提升，2018年6月顺利登陆A股创业板上市。如今，宁德时代已成长为锂电行业不折不扣的领军企业，在电池系统、电池材料、电池回收等关键领域都拥有核心技术优势和强大的研发能力，并且形成了完善的生产服务体系，放眼世界都鲜逢敌手。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aef6c10e539c50cd43c9c9d2e40a85fb\" tg-width=\"625\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>业绩方面，</b>2016~2020年，宁德时代的营业收入由148.8亿元增至503.2亿元，年均增速高达35.6%；归母净利润由28.5亿元增至55.8亿元，年均增速为18.3%，表现出极为优质的成长性。虽然2020年上半年受疫情影响，公司经营遇到了一些小麻烦，不过到了2021年，得益于疫情防控稳定、新能源汽车行业持续高景气、碳中和风口爆发等因素，公司再度重回高成长轨道，一季度的营收和归母净利润分别实现了112.24%和163.38%的同比增速。</p>\n<p>值得一提的是，宁德时代近年来积极布局全球市场，并积极拓展海外客户，极大地推动了海外业务的迅猛增长。根据公司财报，宁德时代2019年营收中的4.37%来自于海外业务，而在2020年，海外业务所占比重暴涨至15.7%。来自SNEResearch的统计显示，2019年公司海外市场装机量仅0.2GWh，2020年增加至约5.3GWh，同比增幅高达25倍。</p>\n<p><b>具体业务方面，</b>宁德时代目前已经形成了以动力电池系统为基础、向着锂电池材料和储能延伸的“一体两翼”格局，其中动力电池系统贡献了公司接近80%的收入，锂电池材料和储能的营收占比则分别为6.81%和3.86%。对比业内其他公司的动力电池业务，尽管受电池价格下降、电池材料成本上涨等因素影响，近几年宁德时代的动力电池毛利率呈现出下滑之势，但整体上依然高于比亚迪、<a href=\"https://laohu8.com/S/300014\">亿纬锂能</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002074\">国轩高科</a>等竞争对手。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e96daa791f260abb81ccdcd76a2341c\" tg-width=\"686\" tg-height=\"456\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，还有几组数据可以反映宁德时代在国内以及全球市场中的地位：</p>\n<blockquote>\n （1）2020年工信部公布的新能源车型有效目录共6800余款，其中由宁德时代配套动力电池的车型有3400余款，占比约50%，是配套车型最多的动力电池厂商；（2）2020年国内动力电池装机总量为63.6GWh，同比增长2%，其中宁德时代装机量达31.9GWh，市占率达到50%；（3）2020年全球电动汽车电池装机量达到142.8GWh，宁德时代以24%的市占率位居第一，装机量约34.27GWh；排名第二的LG能源解决方案公司，市场份额23.5%，装机量约33.56GWh；（4）2017~2020年，宁德时代动力电池使用量连续四年排名全球第一。\n</blockquote>\n<p>至此，宁德时代的基本面已大体勾勒完毕。</p>\n<p><b>2</b></p>\n<p>宁德时代能有今天的成就绝非偶然，究其原因大体有三。</p>\n<p><b>其一，着力推动技术创新。</b></p>\n<p>公司向来非常重视产品和技术工艺的研发。数据显示，2020年宁德时代研发支出35.69亿元，占公司营收比重为7.1%，近五年复合增速高达33.2%。相比之下，国际另一大动力电池巨头LG化学，2020年电池板块研发投入为24.2亿元，占营收比重仅有3.3%，且近五年复合增速只有9.7%。得益于在研发方面的不吝投入，宁德时代的产品性能和质量不断提升，竞争力日益凸显。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e847ddbfc60831dbf6cb3c467c5b58d0\" tg-width=\"611\" tg-height=\"400\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>与此同时，公司近些年大力拓展研发中心和生产基地，现已在海内外完成了四大研发中心、五大生产基地的全面布局。另外，公司还与国内外多家研究机构和学校建立了合作关系，并对未来确定性较强的前沿技术进行了抢先布局，比如今年1月，公司相继公开了三项固体电池相关专利，目前技术储备在10年左右；公司还斥资数33亿元筹建了对标国际一流的21C创新实验室，确立了新储能材料化学体系、新储能系统设计和工程、新储能系统应用场景三大主攻方向，预计部分设施将于今年年底投入使用。如此便构筑了宁德时代较高的技术壁垒。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/528e051e41809a2abb65d31af120fa35\" tg-width=\"671\" tg-height=\"456\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>其二，产业链垂直一体化布局。</b></p>\n<p>自2018年以来，宁德时代陆续加大对于锂电池上游的延伸力度，以合资、参股、签署战略合作协议等方式，先后进入锂、镍、三元材料、磷酸铁锂材料、锂电设备等环节，在每个环节都拥有多个优质供应商选择；同时，公司也会采用自主研发的方式来增强对中间环节的把控能力。例如在电解液环节，宁德时代提供电解液核心配方，由供应商代工，其中<a href=\"https://laohu8.com/S/002709\">天赐材料</a>的供应占据半壁江山，而宁德时代自己也拥有新型锂盐技术及自建产能储备。如此便极大程度地加强了产业链上下游协同与合作，确保了关键资源的供应和利用效率的提高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/135e1636f948e8779d6858e66bd3665f\" tg-width=\"666\" tg-height=\"382\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>不仅如此，宁德时代还完成了布局电池回收的重要战略，依托子公司广东邦普，与产业链上下游客户携手打造了“电池生产→使用→梯次利用→回收与资源再生”的闭环。目前，公司已有12万吨废旧电池处理能力，可实现99.3%的镍钴锰金属回收率，废旧电池回收国内占比达51%，覆盖长三角、珠三角、中部地区等主要动力电池市场。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98f96f577122e14585a292f67d3566e6\" tg-width=\"737\" tg-height=\"526\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>其三，与众多优质客户深度绑定。</b></p>\n<p>宁德时代拥有业内最为广泛且优质的客户群体。在国内，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、小鹏、理想等造车新势力均选用了宁德时代的动力电池产品，而上汽、广汽、一汽、吉利、东风等一线传统乘用车厂商也纷纷与宁德时代开展业务合作，设立合资企业，建立起紧密的合作关系。在海外，宁德时代成功进入全球新能车龙头<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>的供应链，借助国产Model 3销往欧洲来间接实现产品出口，同时公司还手握宝马、戴勒姆等国际知名车企的大订单。公司还与国家电网、中国能建、国家电投等大央企都建立起了战略合作伙伴关系，通过强强联合与优势互补，共同致力于储能项目、科技研发等领域的深入攻关。这些不仅为消化宁德时代迅猛扩张的产能奠定了基础，还打开了公司更广阔的增长空间。</p>\n<p>此外，宁德时代还拥有专业化、多元化、国际化的管理团队，核心管理人员在动力电池及相关领域积累了深厚的专业知识和丰富的实践经验。公司还格外注重专业人才的引进和培养，并形成了完善的任职资格管理体系和培训机制，为员工的职业发展提供良好的激励。</p>\n<p>上述种种，也构成了宁德时代足够宽阔的护城河。</p>\n<p><b>3</b></p>\n<p>宁德时代的现象级崛起，很大程度上要归因于所属赛道的高景气。而在可预见的未来，这一高景气还将继续保持下去。</p>\n<p>放眼当下，由二氧化碳等温室气体排放引起的全球气候变化已经成为全人类面临的最大挑战之一，而能源紧缺、环境污染等问题同样日益突出。在此背景下，“绿色、节能、环保”的发展理念已成为全球共识，我国也正式提出了“2030年碳排放达峰、2060 年碳中和”的“双碳”目标，不仅关乎到我国产业的转型升级、科技实力的突破乃至经济社会的高质量可持续发展，还与全人类的命运息息相关，怠慢不得。</p>\n<p>汽车的电动化转型，正是实现“双碳”目标的关键一环。</p>\n<p>事实上，近些年在政策的扶持下，国内新能源汽车市场呈现出爆发式增长。而今，补贴政策已进入退坡期，新能源汽车市场发展的主旋律正逐步从补贴激励向着产品与市场驱动方向转变，这也吸引着传统车企、互联网与手机等跨界巨头的纷纷涌入。另外，伴随着广大用户的认识和观念日益转变，致使新能源汽车在C端的渗透率不断提高，数据显示，2020年我<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>乘用车占比已攀升至90%以上。考虑到目前我国新能源汽车整体市场渗透率刚刚超过6%，距离“2025年渗透率达到20%”的产业目标还有一定差距，预计接下来几年新能源汽车将继续保持高速增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a459757b14c77877f9b7c902808490da\" tg-width=\"718\" tg-height=\"472\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>与此同时，海外新能源汽车也在步入增长的快车道。以美国为例，此前由于种种原因，美国电动汽车在全球市场中所占份额一直较低，赛道上也仅有特斯拉一家独大。不过，面对全球新能源汽车产业的来势汹汹，美国显然不想落后。于是我们看到，近日拜登签署了行政命令，明确了2030年美国电动汽车销量占比达到50%的目标，无疑是为全球新能源汽车市场狠狠地助了一把力。</p>\n<p>基于上述背景，海内外市场对于锂电池产品的需求必然也会水涨船高，这对于业内龙头宁德时代而言，当然是历史性的机遇和极大的利好。</p>\n<p>不仅如此，在能源转型的大趋势下，可再生能源占比不断提高，风力发电量和<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>发电量迅猛增长，客观上形成了对于储能应用的大规模潜在需求，而宁德时代正在加大储能业务方面的布局力度——要知道，这又是一个千亿乃至万亿级别的赛道。</p>\n<p>如此看来，宁德时代未来几年的发展是非常值得期待的，业绩增长的较强确定性，也赋予了公司更大的投资价值，这便是为什么在内地公募基金二季度十大重仓股当中，宁德时代冲至重仓股的第二位，与蝉联多季榜首的<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>距离越来越近。</p>\n<p>然而从另一个角度看，宁德时代之所以能在过去一年半的时间里股价大涨，是盈利和估值共同上升引发“戴维斯双击”效应的结果，也反映出投资者过去对于公司发展前景的乐观预期，但未来公司业绩能否持续超出市场预期，尚且不得而知。</p>\n<p>从目前来看，公司市盈率分位数高达93.66%，处于上市以来的绝对高位，不具备较高的安全边际；而且公司股价已高达540元左右/股，哪怕只买一手，价格也着实不菲。因此对于普通投资者来说，宁德时代虽然是行业龙头，却未必是理想的投资标的。</p>\n<p>那么，不想错过新能源汽车赛道投资风口的人又该怎么办呢？</p>\n<p>在此建议各位不妨多关注一下宁德时代产业链上下游，去挖掘那些同样具有高成长性、且股价和估值都相对合理的高性价比公司，理性操作，避免盲目追高，相信你一定能获得满意的回报。</p>","source":"lsy1568689437122","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>宁德时代：A股万亿巨头崛起的真相</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/nR466duKz_3kFBYJopa3dw><strong>苏宁金融研究院</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“茅指数”似乎已经不香了。\n过去几年，各行各业的“茅”一直是公认的核心资产，受到各路投资者的竞相追捧。然而今年春节过后，“茅指数”突然集体哑火，反倒是新能源车、光伏、半导体、医美、医疗服务等赛道异军突起，一大批强势个股纷纷涌现，掀起了一波堪比牛市的行情。\n对此，有机构提出了一个对标“茅指数”的新概念——“宁组合”，用以表征那些处于高成长性赛道、景气度更好、更符合未来产业方向的一揽子龙头公司，而锂电...</p>\n\n<a 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（1）2020年工信部公布的新能源车型有效目录共6800余款，其中由宁德时代配套动力电池的车型有3400余款，占比约50%，是配套车型最多的动力电池厂商；（2）2020年国内动力电池装机总量为63.6GWh，同比增长2%，其中宁德时代装机量达31.9GWh，市占率达到50%；（3）2020年全球电动汽车电池装机量达到142.8GWh，宁德时代以24%的市占率位居第一，装机量约34.27GWh；排名第二的LG能源解决方案公司，市场份额23.5%，装机量约33.56GWh；（4）2017~2020年，宁德时代动力电池使用量连续四年排名全球第一。\n\n至此，宁德时代的基本面已大体勾勒完毕。\n2\n宁德时代能有今天的成就绝非偶然，究其原因大体有三。\n其一，着力推动技术创新。\n公司向来非常重视产品和技术工艺的研发。数据显示，2020年宁德时代研发支出35.69亿元，占公司营收比重为7.1%，近五年复合增速高达33.2%。相比之下，国际另一大动力电池巨头LG化学，2020年电池板块研发投入为24.2亿元，占营收比重仅有3.3%，且近五年复合增速只有9.7%。得益于在研发方面的不吝投入，宁德时代的产品性能和质量不断提升，竞争力日益凸显。\n\n与此同时，公司近些年大力拓展研发中心和生产基地，现已在海内外完成了四大研发中心、五大生产基地的全面布局。另外，公司还与国内外多家研究机构和学校建立了合作关系，并对未来确定性较强的前沿技术进行了抢先布局，比如今年1月，公司相继公开了三项固体电池相关专利，目前技术储备在10年左右；公司还斥资数33亿元筹建了对标国际一流的21C创新实验室，确立了新储能材料化学体系、新储能系统设计和工程、新储能系统应用场景三大主攻方向，预计部分设施将于今年年底投入使用。如此便构筑了宁德时代较高的技术壁垒。\n\n其二，产业链垂直一体化布局。\n自2018年以来，宁德时代陆续加大对于锂电池上游的延伸力度，以合资、参股、签署战略合作协议等方式，先后进入锂、镍、三元材料、磷酸铁锂材料、锂电设备等环节，在每个环节都拥有多个优质供应商选择；同时，公司也会采用自主研发的方式来增强对中间环节的把控能力。例如在电解液环节，宁德时代提供电解液核心配方，由供应商代工，其中天赐材料的供应占据半壁江山，而宁德时代自己也拥有新型锂盐技术及自建产能储备。如此便极大程度地加强了产业链上下游协同与合作，确保了关键资源的供应和利用效率的提高。\n\n不仅如此，宁德时代还完成了布局电池回收的重要战略，依托子公司广东邦普，与产业链上下游客户携手打造了“电池生产→使用→梯次利用→回收与资源再生”的闭环。目前，公司已有12万吨废旧电池处理能力，可实现99.3%的镍钴锰金属回收率，废旧电池回收国内占比达51%，覆盖长三角、珠三角、中部地区等主要动力电池市场。\n\n其三，与众多优质客户深度绑定。\n宁德时代拥有业内最为广泛且优质的客户群体。在国内，蔚来、小鹏、理想等造车新势力均选用了宁德时代的动力电池产品，而上汽、广汽、一汽、吉利、东风等一线传统乘用车厂商也纷纷与宁德时代开展业务合作，设立合资企业，建立起紧密的合作关系。在海外，宁德时代成功进入全球新能车龙头特斯拉的供应链，借助国产Model 3销往欧洲来间接实现产品出口，同时公司还手握宝马、戴勒姆等国际知名车企的大订单。公司还与国家电网、中国能建、国家电投等大央企都建立起了战略合作伙伴关系，通过强强联合与优势互补，共同致力于储能项目、科技研发等领域的深入攻关。这些不仅为消化宁德时代迅猛扩张的产能奠定了基础，还打开了公司更广阔的增长空间。\n此外，宁德时代还拥有专业化、多元化、国际化的管理团队，核心管理人员在动力电池及相关领域积累了深厚的专业知识和丰富的实践经验。公司还格外注重专业人才的引进和培养，并形成了完善的任职资格管理体系和培训机制，为员工的职业发展提供良好的激励。\n上述种种，也构成了宁德时代足够宽阔的护城河。\n3\n宁德时代的现象级崛起，很大程度上要归因于所属赛道的高景气。而在可预见的未来，这一高景气还将继续保持下去。\n放眼当下，由二氧化碳等温室气体排放引起的全球气候变化已经成为全人类面临的最大挑战之一，而能源紧缺、环境污染等问题同样日益突出。在此背景下，“绿色、节能、环保”的发展理念已成为全球共识，我国也正式提出了“2030年碳排放达峰、2060 年碳中和”的“双碳”目标，不仅关乎到我国产业的转型升级、科技实力的突破乃至经济社会的高质量可持续发展，还与全人类的命运息息相关，怠慢不得。\n汽车的电动化转型，正是实现“双碳”目标的关键一环。\n事实上，近些年在政策的扶持下，国内新能源汽车市场呈现出爆发式增长。而今，补贴政策已进入退坡期，新能源汽车市场发展的主旋律正逐步从补贴激励向着产品与市场驱动方向转变，这也吸引着传统车企、互联网与手机等跨界巨头的纷纷涌入。另外，伴随着广大用户的认识和观念日益转变，致使新能源汽车在C端的渗透率不断提高，数据显示，2020年我国新能源乘用车占比已攀升至90%以上。考虑到目前我国新能源汽车整体市场渗透率刚刚超过6%，距离“2025年渗透率达到20%”的产业目标还有一定差距，预计接下来几年新能源汽车将继续保持高速增长。\n\n与此同时，海外新能源汽车也在步入增长的快车道。以美国为例，此前由于种种原因，美国电动汽车在全球市场中所占份额一直较低，赛道上也仅有特斯拉一家独大。不过，面对全球新能源汽车产业的来势汹汹，美国显然不想落后。于是我们看到，近日拜登签署了行政命令，明确了2030年美国电动汽车销量占比达到50%的目标，无疑是为全球新能源汽车市场狠狠地助了一把力。\n基于上述背景，海内外市场对于锂电池产品的需求必然也会水涨船高，这对于业内龙头宁德时代而言，当然是历史性的机遇和极大的利好。\n不仅如此，在能源转型的大趋势下，可再生能源占比不断提高，风力发电量和太阳能发电量迅猛增长，客观上形成了对于储能应用的大规模潜在需求，而宁德时代正在加大储能业务方面的布局力度——要知道，这又是一个千亿乃至万亿级别的赛道。\n如此看来，宁德时代未来几年的发展是非常值得期待的，业绩增长的较强确定性，也赋予了公司更大的投资价值，这便是为什么在内地公募基金二季度十大重仓股当中，宁德时代冲至重仓股的第二位，与蝉联多季榜首的贵州茅台距离越来越近。\n然而从另一个角度看，宁德时代之所以能在过去一年半的时间里股价大涨，是盈利和估值共同上升引发“戴维斯双击”效应的结果，也反映出投资者过去对于公司发展前景的乐观预期，但未来公司业绩能否持续超出市场预期，尚且不得而知。\n从目前来看，公司市盈率分位数高达93.66%，处于上市以来的绝对高位，不具备较高的安全边际；而且公司股价已高达540元左右/股，哪怕只买一手，价格也着实不菲。因此对于普通投资者来说，宁德时代虽然是行业龙头，却未必是理想的投资标的。\n那么，不想错过新能源汽车赛道投资风口的人又该怎么办呢？\n在此建议各位不妨多关注一下宁德时代产业链上下游，去挖掘那些同样具有高成长性、且股价和估值都相对合理的高性价比公司，理性操作，避免盲目追高，相信你一定能获得满意的回报。","news_type":1,"symbols_score_info":{"300750":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2434,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"defaultTab":"posts","isTTM":false}