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最近，日本株式会社良品计画（MUJI无印良品母公司）发布的一份财报，向原本就暗潮涌动的中日关系中，又扔下了一块冰冷的石头。 在财报中，公司赫然将“台湾”与“中国”并列。 这并非无心之失，翻看旧账，此前中国地图事件早已是前科。 然而，比错误更令人心寒的是随后的态度——面对中国社交媒体上的滔滔舆情，日方企业选择了沉默。 这种沉默，不是迟钝，而是一种精心计算过的傲慢。 在他们的算盘里，只要消费者依旧对日本品牌有偏爱，中国消费者哪怕捏着鼻子也会买单。 没有疏忽，单纯就是惯犯。 但他们似乎忘了，今天的中国市场，早已不是那个对外资光环顶礼膜拜的时代。 这种赚着中国人的钱，却漠视中国核心利益的傲慢，既体现了MUJI无印良品缺失商业伦理，更反映当下日本社会对华心态的拧巴。 而在大洋彼岸，那个被日本视为靠山的美国，身段却变得异常柔软。 如果说商业是政治的晴雨表，那MUJI无印良品的表现，让人觉得他们好似读错了风向。 日本朝野上下，沉浸在一种旧有的地缘政治幻觉中。 从首相高市早苗不断鼓吹“台湾有事就是日本有事”，到日本企业在涉及中国主权的原则问题上屡屡试探底线，日本仿佛成了遏制中国阵营中最积极的“马前卒”。 他们试图通过制造既定事实，将自身的国运与台海强行捆绑，甚至不惜以牺牲中日经贸关系为代价，来向美国纳投名状。 然而讽刺的是，当日本这个马前卒还在冲锋陷阵时，“带头大哥”却准备坐下来谈生意了。 从美国总统特朗普发布的2025年《国家安全战略报告》（NSS）来看，风向已经变了。 与日本政客的一意孤行不同，这份报告充满了“交易的艺术”。 特朗普明确了美国优先和互利经济的主基调，不再搞民主党价值观十字军东征那一套。 现在的美国，身段正变得前所未有的柔软。他们在进行战略上的战术调整，试图通过谈判、交易和博弈来解决实际利益问题，而不是陷入无休止的消耗战。 这就形成了一幅极其荒诞的画面： 美国总统正盘算如

最近，日本株式会社良品计画（MUJI无印良品母公司）发布的一份财报，向原本就暗潮涌动的中日关系中，又扔下了一块冰冷的石头。 在财报中，公司赫然将“台湾”与“中国”并列。 这并非无心之失，翻看旧账，此前中国地图事件早已是前科。 然而，比错误更令人心寒的是随后的态度——面对中国社交媒体上的滔滔舆情，日方企业选择了沉默。 这种沉默，不是迟钝，而是一种精心计算过的傲慢。 在他们的算盘里，只要消费者依旧对日本品牌有偏爱，中国消费者哪怕捏着鼻子也会买单。 没有疏忽，单纯就是惯犯。 但他们似乎忘了，今天的中国市场，早已不是那个对外资光环顶礼膜拜的时代。 这种赚着中国人的钱，却漠视中国核心利益的傲慢，既体现了MUJI无印良品缺失商业伦理，更反映当下日本社会对华心态的拧巴。 而在大洋彼岸，那个被日本视为靠山的美国，身段却变得异常柔软。 如果说商业是政治的晴雨表，那MUJI无印良品的表现，让人觉得他们好似读错了风向。 日本朝野上下，沉浸在一种旧有的地缘政治幻觉中。 从首相高市早苗不断鼓吹“台湾有事就是日本有事”，到日本企业在涉及中国主权的原则问题上屡屡试探底线，日本仿佛成了遏制中国阵营中最积极的“马前卒”。 他们试图通过制造既定事实，将自身的国运与台海强行捆绑，甚至不惜以牺牲中日经贸关系为代价，来向美国纳投名状。 然而讽刺的是，当日本这个马前卒还在冲锋陷阵时，“带头大哥”却准备坐下来谈生意了。 从美国总统特朗普发布的2025年《国家安全战略报告》（NSS）来看，风向已经变了。 与日本政客的一意孤行不同，这份报告充满了“交易的艺术”。 特朗普明确了美国优先和互利经济的主基调，不再搞民主党价值观十字军东征那一套。 现在的美国，身段正变得前所未有的柔软。他们在进行战略上的战术调整，试图通过谈判、交易和博弈来解决实际利益问题，而不是陷入无休止的消耗战。 这就形成了一幅极其荒诞的画面： 美国总统正盘算如

12月11日，京东工业正式登陆港交所，开盘价13港元，对应总市值为349亿港元。 这一次，故事的主场不再是流量涌动的消费品战场，而是更为枯燥且泥泞的工业赛道。 逆向而行，京东工业的8年攻坚路 故事的开端，需要回溯到2017年。 当整个中国互联网都在为“流量神话”狂欢时，京东内部一支团队悄然奔赴上海、广州等地，走访数十家制造工厂，与采购负责人探讨京东进入工业品领域的可能性。 这趟“逆势”走访的背后，是一块清晰可见的万亿级蛋糕。但巨大的市场体量之下，却是传统模式的积弊重重，尤其MRO领域。 作为保障工厂设备维护、维修、运行的物料和服务，MRO虽不直接构成最终产品，却是工厂运转的“生命线”—— 小到劳保手套、螺丝刀，大到仪器仪表、润滑油、工具夹具，都属于这个范畴。 但偏偏这类产品品类繁杂、供应链盘根错节、供应商良莠不齐，不仅让企业的采购和售后成本高得离谱，更要命的是价格不透明、质量没保障，无数制造企业对此束手无策。 痛点就意味着机会。2017年7月，京东集团将原企业业务中的工业品板块拆分，正式设立京东工业独立业务单元，专注深耕MRO采购服务领域。 经过近一年的筹备，2018年10月，京东工业作为一级类目出现在京东商城首页。次年11月，京东工业正式注册成为独立公司。 来到2020年，京东工业不仅完成了A轮融资，还于同年8月收购了苏州工品汇。 此时，京东工业早已不局限于MRO了，而是把业务扩到BOM生产原材料和备品备件，进入生产线级的高价值、专业化场景。 如今，京东工业已聚合超15.8万家制造商、分销商及代理商，提供80个品类、约8110万SKU的工业产品，构建起覆盖供需两端的庞大网络。 招股书显示，截至2025年上半年，京东工业服务了约11100个重点企业客户，覆盖了约60%的中国《财富》500强企业。在华的全球《财富》500强企业中，也有超过40%是京东工业的客户。 扎实的业务布

又到一年收官展望时！展望2026年，全球经济体宽松延续，人工智能（AI）难言泡沫化，继续奠定权益牛市基础，但不同于2025年，海内外权益估值均已不低，A股市场将步入“以盈利驱动为主、估值扩张为辅”的新阶段，海外权益也将进入高波动环境。对投资者而言，这一年既蕴藏机遇，也需警惕风险。如何在复杂环境中优化配置、稳中求进？ 近日，广发证券金融产品研究所发布2026年大类资产配置策略展望，试图为投资者勾勒出一条清晰的资产配置路径。 宏观图景：内需企稳，海外软着陆，人民币汇率温和升值 中国经济在“十五五”开局之年有望保持中高速平稳运行。通胀仍延续温和上行，投资将有回补，消费继续发挥基础性支撑作用，出口或略有回落。政策重心将更聚焦于产业转型升级与“发展与安全”的平衡。大国博弈背景下，科技自立与产业链安全成为长期主线。 海外市场方面，美国经济预计实现“软着陆”，短期通胀压力可控，但关税上调可能带来通胀中枢的中长期抬升。与此同时，人工智能（AI）技术革命将持续深化，成为穿越经济周期的核心驱动力。欧洲财政扩张推动经济修复，印度企业盈利预期较为强劲，新兴市场在全球资金版图中的吸引力正在增强。 2026年美元指数预期温和走弱，降息诉求、利差收缩及经济压力将推动美元指数逐步下行，推进人民币国际化政策下，币值稳定仍是主线，人民币汇率有望延续温和走强。 权益市场：盈利为王，聚焦四条主线 经历2025年的估值修复后，A股整体进入“合理区间”，2026年的上涨动能将更多依赖企业盈利的实质性改善。流动性环境总体友好——海外或进一步宽松，国内宏观流动性仍有释放空间，但增量资金的性质将影响市场节奏。 在此背景下，2026年投资主线应聚焦四条路径：一是景气度持续向上的成长赛道；二是具备全球竞争力的“龙头出海”企业；三是在行业“反内卷”背景下供需关系改善的领域；四是前沿科技产业化落地带来的新机遇。 港股方面，在内外流

一家跨国企业与一座中国的一线城市，共同走过三十年，最好的庆生方式是什么？ 安利给出的答案是：在它广州工厂边的扶胥古运河畔，与这座城市共建一个向所有人开放的“美好生活广场”，并趁这个机会，宣布一笔为期五年、总额达21亿元人民币的新投资。 这不仅是一次庆典，更是对一段“双向奔赴”关系的生动诠释。 从“客”到“友”，迈向“城市合伙人” 12月5日，“安利美好生活广场”落成仪式，和安利（中国）三十周年庆典活动，在广州举行。 出席活动的包括安利董事会两位联合主席史提夫·温安洛、德·狄维士，全球总裁兼CEO迈克尔·尼尔森，安利（中国）总裁余放，以及广州开发区、黄埔区的领导。大家边逛新广场边聊，说起广州这三十年变化，满是感慨。 “安利美好生活广场”位于广州市黄埔区，由广州开发区、广州市黄埔区与安利公司共建。 它紧邻安利广州生产基地，沿扶胥古运河而建，园区里100棵盛放的异木棉形成天然景观。 不只是景观，这里还有安利码头、安利剧场、健身步道和运动设施，整整2.15万平方米的滨水空间被打造成能跑能玩、能亲近自然的户外活动场所。 落成当天，现场还有美好生活市集，安利的美好生活社群主理人和广州本地传统美食商家一起摆摊，边卖特色美味边传递健康、文明、绿色、美好的生活理念。 除此之外，广场中央立着一座叫运启繁花的雕塑，上面写着“以花为媒，以水为脉，共筑美好未来”。 这不仅是景观设计，更是政企关系的诗意表达。就在四个月前，8月18日，广州正式授予安利（中国）城市合伙人战略合作伙伴称号。 根据双方协议，安利会借十五运契机，聚焦大健康产业，与政府一起推进健康广州生态建设，提升全民健康素养，促进产业升级，增加广州人的幸福感，最终把广州打造成美好广州样板，让它成为健康中国的标杆城市。 这意味着，安利的角色变了。以前，它更多是以“客商”身份在广州做生意；现在，它以“合伙人”的心态真正参与城市建设，企业的节奏和城

2025年12月8日，国家医保局正式公布新版医保目录，以岭药业独家研发的中药1.1类创新药芪防鼻通片成功入选，这是该药继2025年1月获批上市、7月拿下澳门注册后，实现的又一重要里程碑。此次医保准入不仅为2亿过敏性鼻炎患者带来用药新选择，更印证了政策对“真创新”中药的强力支持，为以岭药业的商业化扩张与行业地位巩固注入关键动力。 作为本次目录新增的50种一类创新药之一，芪防鼻通片的入选恰逢政策向创新药倾斜的窗口期。2025年医保目录调整明确提出“真支持创新、支持真创新、支持差异化创新”的导向，新增114种药品中近半数为一类创新药，凸显国家对医药创新的重视。而芪防鼻通片凭借理论、组方、应用三重创新，以及扎实的临床数据，成为政策红利的直接受益者，其纳入医保也被行业视为创新中药价值兑现的典型案例。 巨大的市场需求为该药的商业化奠定基础。我国过敏性鼻炎发病率达17%，患者规模超2亿且持续增长，传统治疗多以缓解症状为主，存在反复用药、药物依赖等痛点。芪防鼻通片突破传统治疗局限，基于“肺脾两虚为本、外邪侵袭为标”的中医理论，融合“玉屏风散”“辛夷散”经典名方，创新加入高良姜、蝉蜕等药材，实现“肺脾同调、标本兼治”。 临床数据进一步验证其竞争力：Ⅲ期临床试验结果发表于国际SCI期刊《民族药理学》，显示该药临床症候改善总有效率达74.71%，患者主观感受总改善率89%，其中55.01%的患者获得明显改善。用药首周即可显效，四周达最佳疗效，不仅能显著缓解喷嚏、鼻塞等鼻部症状，还能改善眼痒、自汗乏力等全身不适，且不良反应发生率低，安全性良好。这种“整体调节”的独特优势，使其在鼻炎用药赛道中形成差异化竞争力。 此次芪防鼻通片入医保，也让以岭药业的医保矩阵进一步扩容。截至目前，公司已有12个独家专利中药品种纳入医保目录，覆盖心脑血管、呼吸、神经等8大临床疾病系统，形成了强大的产品集群效应。依托“理论

一张密度空前、活力澎湃的航空网络，正在粤港澳大湾区加速铺展。从“1小时生活圈”到“12小时通达全球”，曾写在规划中的愿景正成为触手可及的现实。 大湾区的机场群，不只是交通枢纽，也是一张贯通世界的“空中网络”，把经济、人才、技术与文化紧密编织在一起。它不断压缩湾区与全球的时空距离，也拓展着居民的生活半径与梦想版图。机场吞吐量、航线密度等数字的跃升，既反映生活便利度提升，也折射出这个世界级城市群自信拥抱全球的姿态。 黄金内湾天穹之下 一场深刻变革正在上演 9月，香港国际机场动作频频。其三跑道系统全面运作。二号客运大楼扩建部分，正分阶段启用。其中，离境大堂计划明年3、4月启用。枢纽潜能正被进一步释放。 10月，广州白云国际机场T3航站楼与第五跑道正式投运，使其成为中国民航首个拥有五条商用跑道的机场。 11月，深圳宝安国际机场第三条跑道正式启用，迎来“三跑道时代”。 近日，广东省公共资源交易平台连发多则招标公告。公告显示，广州新机场航站楼桩基础及土石方工程，暂定于12月30日开工。 大湾区核心航空枢纽的建设浪潮，节奏密集。一个世界级机场群的轮廓，愈发清晰。 这场变革不仅是基础设施的竞赛，更是响应《粤港澳大湾区发展规划纲要》的系统工程，将有力支撑大湾区参与全球顶级城市群竞争，重塑区域竞争格局。 作为一个多层次、多功能的机场体系，大湾区机场群影响力已远超交通范畴，正深刻作用于区域经济脉络，塑造大湾区开放格局。 枢纽再造，功能跃升 大湾区机场群的硬件能级，正经历集体跃升。其强度前所未有。 本次扩建，特点鲜明。核心枢纽稳步升级，全面扩容。广州白云国际机场已成为中国南方前往非洲、中东的第一门户。 随着白云国际机场T3航站楼投运，未来白云机场将进一步深耕东南亚、南亚、中东、澳新、非洲等市场，与共建“一带一路”国家、RCEP成员国新开及加密航线，并向欧洲、北美航点覆盖。 随着扩建工程完工投运，白

东北人在广州开的川渝面馆，在港股上市了！ 12月5日，遇见小面正式在港股上市，成为“中式面馆第一股”，发行价定为每股7.04港元。 然而，遇见小面未能迎来预期中的“开门红”，截至收盘报5.08港元/股，总市值36.1亿港元。 一、十年成长为赛道领先者 遇见小面创立于2014年，产品虽主打川渝风味，但三位创始人都不是重庆人，甚至首家门店开在广州。 公司的创始团队，由宋奇、苏旭翔、罗燕灵三位业于华南理工大学的“85后”组成。其中，品牌的核心创始人——宋奇，是黑龙江人。 据招股书显示，经过十年的发展，遇见小面已经成为川渝风味面馆的领军企业。 近两年来，公司扩张明显提速。从2022年的170家门店增长至2024年的360家，再到2025年上半年达到451家。 目前，公司的门店网络已遍布超22个内地城市及香港特别行政区，还有115家新餐厅在筹备中，预计全年门店总数将突破500家。 在扩大规模的同时，公司的盈利能力也实现质的飞跃。 2023年，公司首次实现扭亏为盈，并在2025年继续保持快速增长势头。今年上半年，遇见小面实现营收7.03亿元，经调整净利润为5217万元。 尽管上市首日股价出现波动，但这并不影响市场对其长期价值的关注。 作为中式面馆赛道首个上市公司，遇见小面已获得多家专业投资机构的持续看好。 自2014年成立至今，公司合计完成了8轮融资，股东包括弘毅投资旗下百福控股、喜家德、九毛九、碧桂园创投等。 此次IPO，还获得了来自高瓴资本、海底捞、君宜资本、晟盈投资、ZetaFund的基石投资，5位投资者合计认购1.71亿港元，约占募集资金总额的四分之一。 这些专业机构的参与，反映出资本市场对遇见小面长期价值的认可。 事实上，从估值角度看，遇见小面当前市值约36亿港元，与2021年最后一轮的融资估值基本相同，也就是约30亿元人民币的水平。 这意味着，当前的估值水平，为二级市场投资

2025年，是广州的盛事之年—— 第138届广交会万商云集，第十五届全运会点燃全城热情，全国残特奥会也即将举行。 一系列高规格、高热度的盛会接踵而至，不仅彰显了广州的城市影响力，更折射出其蓬勃向上的内生动力。 这座拥有2200多年建城史的老城，正以奋楫争先的姿态，在时代浪潮中上演“逆生长”奇迹。 广州的新，来自经济 自秦代以来，珠江入粤，广州因水而兴、向海而生。 两千多年来，广州始终是中国与世界连接的南大门，一直扮演着连接华南与全球贸易的关键角色。 2025年，广州港新增8条外贸航线，总航线数达到286条，全球海运网络越织越密。 从广州出发，货轮可直达全球100多个国家和地区的400多个港口，“国际友好港”数量达60个，居全国首位。 上月闭幕的第138届广交会，共有来自223个国家和地区的超31万名境外采购商到会，较上届增长7.5%，再创历史新高。 现场意向出口成交256.5亿美元，持续稳定增长，其中，共建“一带一路”国家采购商21.4万人，增长9.4%，占比近七成。 今年前十个月，广州外贸进出口总值历史性地突破万亿元大关。 （第138届广交会现场） 会展引商，赛事引流。刚刚落幕的十五运，广州全市日均接待游客超257万人次，有力拉动“住、行、游、购”等行业增长，机票预订量同比增长28.8%，热门区域酒店预订量增长超30%，餐饮消费额同比增幅高达145%。 空港经济方面，白云国际机场也接住了这泼天流量。 据广州空港发布，十五运开幕前夕，广州白云机场口岸入境方向客流持续走高，日均入境人员达2.6万人次，同比增长约24%。 全新的T3航站楼正式投用，不仅为赛事提供了关键的服务保障，更标志着广州航空枢纽能级的巨大飞跃。白云国际机场迈入“三座航站楼、五条跑道”的运行时代，年旅客吞吐能力跃升至1.2亿人次，规模剑指全球第一。 （白云国际机场T3航站楼） 从1978年GDP达到43亿元、

当2030年前超2000亿美元销售额的跨国药企“药王”们迎来专利集中到期时，一场全球医药产业重塑已悄然开启。 根据Drug Patent Watch的数据，2025年至2030年间，全球制药行业将面临总计约2360亿美元的“专利悬崖”，近70款重磅药物将陆续失去专利保护。 这场专利集中到期潮，不仅意味着跨国药企亟待补充新管线，也为具备研发实力与效率优势的中国创新药企打开了历史性的机遇窗口。 全球供需重构 中国创新药成为核心“解药” 面对迫在眉睫的“专利悬崖”，手握充足现金的跨国药企（MNC）产生了填补未来数年收入缺口的巨大刚需。在内部研发周期长、不确定性高的背景下，通过BD（商务拓展）进行全球合作，成为跨国药企最现实且高效的战略选择。 恰逢其时，中国创新药企凭借全球瞩目的“中国速度”与“中国成本”优势，站上了供给端的核心位置。 麦肯锡分析显示，从靶点确定到IND申请阶段，中国药企的研发速度可比国际同行快2~3倍；在fast-follow类小分子药物上，甚至可实现50%～70%的复合加速，而成本仅为全球最佳水平的1/3至1/2。 临床前研发速度对比（单位：月） 数据来源：方正证券 临床阶段方面，中国庞大的人口基数与患者资源大幅提升了患者入组效率，招募速度可达欧美市场的2~5倍。这种高“研发性价比”使中国创新药资产在全球范围内具备显著吸引力。 License-out爆发 投资逻辑转向即期业绩 供需两端的高度契合，直接推动了中国药企License-out（对外授权）浪潮的爆发。 东吴证券研报指出，2025年一至三季度，中国医药领域License-out交易总数达103笔，已超过2024年全年水平；总交易金额攀升至920.3亿美元，较2024年全年增长77%，其中单笔金额超10亿美元的大额交易共16笔，呈现出“量价齐升”的态势。 尤其值得关注的是，当期License-out首付款规