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随着全球各国政府纷纷制定和实施针对新材料的支持政策，新材料领域的战略重要性日益凸显。从欧盟的研究与创新框架计划，重点资助新材料研发，以加速技术创新和增强工业竞争力；到美国在能源、国防和航空航天领域对新材料科学的大力支持；再到我国将新材料作为「制造2025」计划的核心，旨在推动高科技工业发展和制造业转型升级，全球范围内的政策动向共同映射出新材料科技的全局影响力。这些政策不仅推动了经济增长和技术革新，也为全球面临的诸如气候变化和资源短缺等挑战提供了创新的解决方案。在这个全球新材料战略发展的宏大画卷中，珠光材料作为一个关键的细分板块，正逐渐成为关注的焦点。借助于全球政策的推动和技术创新的势头，珠光材料以其独特的光学性能和美观性，正开拓着广泛的应用领域，从高端化妆品到汽车涂层，再到新能源产业。这一板块的发展不仅反映了珠光材料在创新产品应用方面不断拓宽，同时也体现了市场需求与环境可持续性之间的平衡追求。接下来，我们将重点探索珠光材料这一细分领域。 全球珠光材料行业快速增长 人工合成云母优势凸显 全球珠光材料行业近年来呈现显著的增长趋势，根据弗若斯特沙利文数据显示，2021年全球珠光颜料市场规模已达216.2亿元人民币，2016年至2021年间的年均复合增长率为18.2%，预计2021年至2025年复合年增长率将达到32.8%。这一增长主要受到高端化妆品和汽车等行业对高质量珠光产品不断增长的需求驱动，尤其是在亚洲市场中表现尤为突出。此外，技术进步在提高材料质量和降低生产成本方面发挥了关键作用，消费者对于更为健康和高端的消费需求也进一步推动了珠光材料行业的发展。人工合成云母基珠光材料的环保特性不仅符合当前对可持续发展的全球趋势，也使其在各种应用领域中成为优选材料；尤其是，当颜料行业面临的挑战包括原材料成本波动和严格的环保法规，这使得人工合成云母珠光材料发挥着更加突出的优势和价值。作为全球

在市场引起广泛关注的新耀莱要约事件近期又迎来新的进展。上周新耀莱发布公告称，公司将于2024年1月8日上午九时正起短暂停止买卖，而停牌的原因尚未公布。这一举动使得原本已经复杂的局势更加扑朔迷离，引发了市场和投资者的广泛猜测。 回顾新耀莱要约事件始末。2023年9月首次发布要约收购公告，然而，在要约公告披露后，新耀莱的股价出现了快速上涨，最高时期股价达1.8港元/股，高出要约收购价格一倍，显然要约收购的难度在显著提高。 更加奇怪的是1月3日晚间， $新耀莱(00970)$ 公告称，公司董事会最近被告知，9月前后公司股价可能遭蓄意操控，以达到收购股份的目的。但实际上新耀莱从2023年4月以来，股价就长期处于1港元以下，沦为“仙股”。而股价下跌的原因也与大多数上市公司相同，主要是经营表现也不理想。从财务数据来看，新耀莱的营收和利润在过去几年持续下滑，毛利率也不足15%。此外，公司还出现了亏损的情况，这使得投资者对公司的前景感到担忧。 除了财务表现不佳之外，新耀莱还面临其他问题。例如，公司的业务模式和发展战略不明确，导致投资者对公司的发展方向和未来规划缺乏信心。此外，公司的治理结构也存在一些问题，如管理层变动频繁、董事会成员构成不够合理等。这些因素共同导致了新耀莱股价的下跌。 从要约公告后的股价表现到股价可能遭蓄意操控的公告，再到此次不明原因的停牌，从投资者的角度来看，很难相信公司没有面临重大风险。另外近期的一系列事件确实带来了很大的不确定性，对新耀莱的公司形象和声誉造成负面影响，导致投资者对公司失去信心或持谨慎态度。 总结新耀莱要约收购后的事件来看，新耀莱目前经营管理较为混乱，主营业务下滑风险、管理层风险、公司形象和声誉风险都客观存在。短期内，公司如果不进行重大的调整，未来的经营风险会进一步加剧。根

一年一度的“双11”购物节即将到来，作为中国最大的购物狂欢节之一，“双11”为中国消费市场提供一个巨大的推动力，特别是中国化妆品市场。数据显示，2011年—2022年“双11”交易总额持续增长，2022年全网成交额GMV达1.15万亿元，CAGR为63.36%；其中，2022年化妆品类成交额GMV近千亿，尤其是在102个首小时成交额过亿的品牌中，国货品牌占比过半，成为2022年天猫“双11”的一大亮点。随着中国化妆品市场的不断发展，特别是国货品牌的崛起，不仅造就了一批知名国货化妆品品牌，也带动了上游化妆品原材料企业的快速发展。 中国化妆品市场发展趋势和国产品牌的崛起 在过去的二十年里，中国化妆品市场取得了巨大的增长。2022年，中国化妆品类商品实现零售额3935.6亿元，相比2002年的175.5亿元增长了2242.5%，相比2012年增长了293.7%；通过数据我们可以看到，近20年来，中国化妆品销售额实现了飞速增长。然而相较于发达国家化妆品市场水平，中国化妆品市场的增长潜力仍然巨大，预计将继续保持稳定增长。埃森哲表示，仅就中国大陆而言，美妆个护市场有望在未来三年保持10%以上的年复合增长率，市场规模将逼近7,000亿元人民币。 此外，随着中国消费者对美妆产品的需求不断增长，国内品牌也逐渐崭露头角。直播带货、KOL推荐、网络软文等多元化和分散化的营销渠道使国货品牌能够更好地满足消费者的需求，推动诞生了一批像珀莱雅、薇诺娜、自然堂、花西子等新锐国货品牌。自2021年开始，我国在美容化妆品及洗护用品进口金额及进口数量累计同比持续下降；2022年，累计同比转负，我国对美容化妆品的进口明显下降。中国美妆品牌的崛起，特别是在高性价比产品领域，对国际大牌构成了竞争压力。这一趋势也在双11购物节中得到了明显体现。 借鉴日韩经验：中国化妆品市场需求仍有巨大提升潜力 随着人均GDP的不断攀

2023年上半年，我国GDP同比增长5.5%，比去年同期提高3个百分点；其中，一季度GDP同比增长4.5%，二季度同比增长6.3%，一季度增速环比回升1.6个百分点，二季度环比回升1.8个百分点，疫情过后整体经济动能在稳增长政策的持续推动下逐步修复，整体经济增速展现出较快恢复的特点。尤其是在宏观经济复苏预期之下，新材料板块有望实现利润增速回升。我们从上市公司板块观察发现，自2022年二季度以来M1同比整体增速已经明显回升，因此我们认为上市公司利润有望在2023年实现大幅回升，这将带来下游需求的改善和资本开支意愿的提升，从而对新材料需求提升形成支撑，构成新材料板块2023年利润增长的重要宏观驱动力。  珠光材料龙头 打出高质量组合牌 奠基牌：内生增长 稳健发展 $环球新材国际(06616)$ 是全球领先的珠光材料生产商，更是中国合成云母基珠光材料龙头企业。公司自成立以来一直深耕珠光颜料行业，致力于合成云母材料的研发，通过密集的专利布局在高品质合成云母上构建了强势的技术壁垒，技术研发能力处于全球行业领先水平。近年来公司整体业务快速发展，对应到财务表现，可以总结为：稳步提升，增收且增利。2018年至2022年，公司营收从3.14亿元快速提升至9.17亿元，年复合增长率超30%；归母净利润同样也从0.77亿元快速提升至2.24亿元，年复合增长率也超30%。从毛利率角度来看，近年来公司毛利也一直保持行业领先水平，整体毛利率水平基本维持在50%左右。 为紧追全球快速增长的下游消费市场需求，公司自上市以来一直着力于提升生产能力，凭借先进的生产技术，使得生产效率不断优化提升，并维持产品质量的稳定性。另外，公司二期厂房总规划3万吨产能第一阶段已建成并进入试产，预计2023年全年珠光颜料产品将增加60

$瑞幸咖啡(LKNCY)$ 作为近年来少数看好的消费降级个股之一，本周初公司与 $贵州茅台(600519)$ 合作推出的「酱香拿铁」咖啡居然成了爆款，一度冲上热搜。 业绩回顾： 瑞幸二季度财报显示，公司2季度单季营收62亿元，单季净利润10亿元，截止6月30日门店总数10836家。 未来盈利预测： ①同店收入增长10%，中国咖啡市场目前还处于快速发展的早期，整个行业连续多年复合增长率25%以上的背景下这个10%难度不大。 ②门店总量增长50%，即明年总门店达到16000家，据公开信息，截止上周，公司总门店己经突破12000家。 ③净利润增速快于营收增长20%，基于规模效应，实现20%应该难度不大。 三个因素叠加导致明年盈利以今年Q2基础上增长1倍，即80亿人民币：     10亿元*（1.1*1.5*1.2）*4=80亿元 看上去这个预测有些偏乐观，但我认为不会，因为我在预测时将毛利率留了一手，我把它假定保持不变，而事实上「酱香拿铁」毛利率肯定会高过公司其他产品毛利率的均值，而公司近3年的毛利率也一直呈上升势头。 从二季度开始，瑞幸的门店、营收、盈利均已超过星巴克在中国的业务成为第一，也印证了中国的本土品牌正在快速崛起。其实瑞幸与星巴克是两种不同业态的公司，客户定位也不同，作为大数据公司的瑞幸可能更受益于消费降级，如果说竞争，它们之间也是错位竞争与发展，各自双方在中国都会有很好的未来。 80亿元净利对应50%以上的复合成长，给一家中国咖啡头部企业30倍估值是合理的，即一年后2400亿人民币，即330亿美元市值，相对今天100亿美元市值，逻辑上一年后2倍涨幅是可以期待。 我们也可以换一种角度

8月25日， $环球新材国际(06616)$ 公布2023年中期业绩，上半年公司营收4.64亿元，毛利润为2.25亿元。毛利率为48.4%，较2022年同期略降2.8个百分点。净利润为9470万元，较2022年同期下降14.5%，主要是上半年相关收并购费用和研发费用等开支增加所致。综合来看，公司业绩整体表现出稳健可持续。 数据源自环球新材国际财报 持续重视研发创新 有效提升核心竞争力 环球新材国际作为中国合成云母基珠光材料龙头生产商。十多年来公司一直深耕珠光颜料行业，致力于合成云母材料的研发，通过密集的专利布局在高品质合成云母上构建了强势的技术壁垒，技术研发能力处于全球行业领先水平。2023年上半年，环球新材国际继续加大研发投入，重点聚焦珠光颜料新产品、功能性云母填料、新能源材料三大方向进行研发。通过积极的研发投入和技术创新，使得公司在新基材、新产品、新工艺、新装备、新应用等五个方面不断进行创新和突破。上半年，公司研发投入开支超2438万元，较2022年同期增长约3%，占营收的5.25%。 数据源自环球新材国际财报 环球新材国际持续高比例的研发投入，一方面有助于公司长期保持技术领先地位，通过利用最新的生产技术和创新型珠光材料，从而更好地满足客户日趋多样化的需求，并在行业中处于绝对的领先地位。另一方面，有助于推动公司开发多样化的产品线，不断推出新的、有竞争力的珠光材料产品，并且还可以有效降低过度依赖某几种特定产品带来的市场风险，从而长期保持公司在珠光材料市场上的核心竞争优势。 2023年上半年，环球新材国际成功了开发多款新型珠光颜料产品，产品种类持续扩大，新推出了16种新的天然云母基珠光颜料产品、37种新的合成云母基珠光颜料产品以及3种新的玻璃鳞片基珠光颜料产品。其中，在2月份PCHi 2023

上周美股三大指数集体收涨，纳斯达克、标普500、道指周度涨跌幅分别为3.25%、2.58%、1.25%。欧股市场也全线上涨，其中英国富时100指数上涨1.06%，德国DAX指数上涨2.56%，法国CAC40指数上涨2.43%。亚太主要股指中，恒生指数表现强势，大涨3.35%，收复20000点关口；沪深300指数上涨3.30%，韩国股指小幅下行0.58%。其实自进入6月以来，港股开始大幅反弹，表现强势；截至上周五，恒生指数、恒生综合指数月内涨幅均超过7%，恒生港股通指数则大涨8.39%，可见近期南下资金在抄底优质低估的港股通标的上表现出了极大的热情与信心。 尤其是近期港股市场即将迎来四大重磅利好，港股有望延续强劲涨势。利好一，6月18日，美国国务卿安东尼·布林肯访华，这也预示着中美重启高层沟通，短期来看，将给予外资积极信号，增加外资流入中国资产的信心；利好二，6月19日，腾讯将在北京及深圳举行「行业大模型及智能应用技术峰会」；届时，万众瞩目的腾讯混元大模型即将揭开神秘面纱。作为国内互联网以及AI研发龙头，腾讯混元大模型的落地将助力港股互联网板块迎来上行机会；利好三，港币人民币双柜台模式将于6月19日正式推出，这也将为港股带来增量资金，进一步改善港股市场流动性；利好四，随着近期央行连续政策性降息，有望带动6月20日即将公布的贷款市场报价利率（LPR）下调，目前市场普遍预期LPR将下调10-15bp。短期来看，利好集中出现可能将延续港股市场月初以来的上涨势头。 同时，根据我们长期对新材料板块细分龙头的观察后发现，港股通标的也获得了更多南向资金的关注。其中， $环球新材国际(06616)$ 作为世界合成云母基材和中国珠光材料的龙头企业，自上市以来一直获得资本市场的关注，尤其是随着公司被纳入恒生综合指数

4月18日，第二十届上海国际汽车工业展览会在国家会展中心（上海）正式开幕。本届展会以「拥抱汽车行业新时代」为主题，共吸引了1000余家汽车品牌积极参展，展出总面积超过36万平方米。业内分析认为，作为上海的一张靓丽城市名片，2023上海车展将有助于提振市场信心、推动汽车消费，为汽车产业释放更多活力，形成共促高质量发展合力。 2023年一季度，新能源车行业继续保持高增长态势；尽管1、2月受补贴退坡、燃油车降价、需求透支等多重扰动，但新能源车行业总体维持同比较快增长，尤其是3月新能源汽车销量同比大幅增长。根据中汽协数据显示，3月新能源汽车销售65.3万辆，同比增长34.8%。新能源乘用车销量61.8万辆，同比增长34.1%，批发、零售渗透率分别为31.0%、34.2%；新能源商用车销量3.5万辆，同比增长48.2%。新能源汽车后续有望延续高增长，相关产业链投资机会值得持续关注，其中随着国人消费升级带来的高端汽车换购需求当下正保持旺盛，高端汽车涂料需求也显著放量。 珠光颜料应用广泛，汽车级涂料需求放量 $环球新材国际(06616)$ 作为中国珠光材料的龙头企业，也是全球最大的合成云母生产商，公司自成立以来，一直深耕珠光颜料行业，致力于合成云母材料的研发，技术研发能力处于行业领先水平。公司生产的珠光材料因其具有光泽度强、装饰效果好、无毒、耐候性好、物理化学性质稳定等优良特性，正在逐步替代毒性较强的金属材料等颜料，因此在下游市场具有极高的替代效应；尤其是随着人们生活水平和消费档次的不断提升，珠光颜料应用领域正在不断延伸，在各行各业尤其是中高端消费领域的渗透率不断提高。按下游应用领域进行划分，珠光材料主要可以划分为工业级珠光材料，汽车级珠光材料，化妆品级珠光材料以及其他珠光材料等。近年来，汽车级珠光材料市

新能源汽车作为当下最热门的赛道之一，全球各主要国家都在押注新能源汽车。在过去的五年内，中国连续成为全球最大的锂电池消费市场。尤其是在新能源车终端市场销量领跑全球的同时，我国新能源汽车也在关键核心技术领域不断实现突破。 2021年全球新能源汽车销量再创新高，达到675万辆，同比增长108%。其中，2021年中国新能源汽车市场飞速发展，全年销量同比增长超过160%。2022年上半年受疫情、俄乌冲突等因素的影响，短期消费端需求不确定性加大，行业景气性受到影响，大部分车企在4月份交付量环比下降较为明显。下半年随着国内需求快速复苏，新能源汽车产销量快速恢复，走出了阶段性供需低点。同时也随着各项补贴政策的出台、新车型密集上市等利好刺激下，下半年我国新能源汽车产销量持续攀升，环比屡创新高，渗透率也在快速提升。根据中汽协数据显示，2022年1-11月我国新能源汽车销量达606.7万辆，同比实现翻倍增长。其中11月单月销量为78.6万辆，同比增长74.7%。预计在抢装效应下，第四季度汽车消费将继续保持高速增长，全年销量或将达到680万辆，同比增长93.1%。 数据源自中汽协 动力电池作为新能源汽车三大核心部件之一，不难想象其必定会随着新能源汽车需求的高速增长获得快速发展。尤其是动力电池原材料上游供应商们，获得了巨大的市场需求和发展空间。另外，随着下游终端对新能源汽车的续航里程、安全性等指标提出了更高的需求，动力电池生产商越发重视电池系统的安全防护，对安全防护组件的供应商相应也提出了更高的要求。新能源汽车常见的安全防护组件主要为阻燃泡棉、云母板、气凝胶、硅橡胶（陶瓷化）等材料。综合来看，合成云母板无论从阻燃性、绝缘性，耐热性、耐腐蚀、抗冲击等指标来看，均有较为出彩的表现，具有不错的替代潜质。 数据源自弗若斯特沙利文 另外，受益于全球新能源汽车产量及渗透率稳步增长，新能源汽车安全防护组件的市场需

4月21日，中资券商中国银河所持$环球新材国际(06616)$ 股份变动显示，净增1928.52万股，持仓市值增加8446.92万港元，变动占总股数比1.62%。中国银河持仓市值达6.56亿港元，占总市值的12.84%，略超安信国际的12.11%。其实，通过对环球新材国际持仓的简单分析，我们发现前五大机构持股市值达20.37亿港元，占比78%，前十大机构持股市值达23.5亿港元，占比90%，持仓较为集中，尤其是中国银河自2月起便开启了买买买的节奏，截至上周，累计买入超7.15亿港元，排名跃居持仓市值机构第一，这也显示出中资券商对环球新材国际价值的认可与肯定。数据源自Wind供不应求的市场环境环球新材国际作为国内珠光颜料的龙头企业，近几年来发展突飞猛进，为了进一步突破产能的限制，公司去年一举登陆港股后，明确募投方向，快速新建二期厂房，以提升产能，提高效率的为目标，旨在满足当下需求端与供给端不平衡的关系，缓解供不应求的市场格局。就供给层面而言，得益于国内严格的疫情管控，中国宏观经济形势持续稳定恢复，珠光材料生产所需的各项原料、设备、劳动力等各项元素都能够保持稳定的供应。 比如2021年，全国城镇新增就业1269万人，比上年多增83万人。其中，外出农民工17172万人，增长1.3%，恢复疫情前水平，劳动力供给充足。2021年全年化学原料和化学制品制造业增长7.7%，汽车制造业增长5.5%，生产形势向好。 就需求层面而言，一方面得益于2021年全国居民人均可支配收入以及社会零售水平的进一步提升，居民消费品购买力也随之上升。比如，2021年，全国居民人均可支配收入35128元，同比增长9.1%；全年社会消费品零售总额44.1万亿元，增长12.5%。最终消费支出对