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美股创两个半月最大跌幅 美股过去五个月的估值一直在飙升，这给人一种错觉，似乎新冠疫情带来的经济破坏并没有波及股市，散户也因此纷纷涌向股票市场。 但到了昨夜，美股周四开盘，遭遇史诗级大暴跌，科技股领跌，道指一度下挫超过1000点。市场正在热议美股会否崩盘。有分析认为国际关系恶化以及美国财政刺激措施迟迟未能出台导致投资者信心受挫。 受到科技股普遍回调影响，美国三大股指当天大幅下跌从历史高位回落，遭遇数月来最大跌幅。其中，道琼斯工业平均指数报收28289.63点，下跌810.87点，跌幅2.79%。标普及纳斯达克指数分别下跌3.52%和4.96%。 恐慌指数 (VIX)ze大涨26.46%，报33.6，创近三个月以来新高。 其中，科技巨头苹果股价当天下挫7.93%，特斯拉跌9%，这两家公司近日蒸发的市值就顶一个茅台的A股市值了。亚马逊、网飞和脸书均下挫超过3.7%，标普500指数科技板块下跌超过5%，创下了3月以来最大单日跌幅。 华尔街分析认为，尽管科技股在当天出现了大幅下跌，但在过去一段时间以上股票均出现了大规模反弹。“科技股与基本面脱节已经有一段时间了，因此现在进行回调。” 与此对应的，受益于经济重启的公司股价则出现了逆势上涨，其中邮轮股嘉年华上涨5%，梅西百货大涨超过7.9%。 自3月下旬以来，标普500指数上涨超过55%，纳斯达克指数上涨近70%。道琼斯指数在这段时间内已经上涨了50%以上。一些分析师认为，市场需要巩固近期部分大幅涨幅，而目前正好是这个时机。 “我们虽然现在不希望崩盘再次发生，但也不需要每天都有新的高点来维持上升趋势。（标普500指数）已经上涨了近两周，且刚录得两个月来最大涨幅，需要一段消化的时间。”但分析人士也警告，不确定当天下跌是否足以缓解先前的过度买入。 当天，美国劳工部公布了截至8月29日一周的首申失业金人数，该数据88.1万人好于预期，尽管如

美国住宅销售量再次回升，成屋销量环比增长20.7%，尽管目前美国房价再创高位，而且新冠疫情在美国各州蔓延，这场公共卫生危机导致了2,200万人失去工作。 为什么这样？如何理解？ 美国BofA Global经济学家称，历史上最低的房贷利率和在售房屋库存不足是两个原因，这可以解释为什么房屋销售出现了惊人反弹。在这份新的报告中，经济学家称美国房屋市场销量回升是经济复苏的耀眼明星。 《华尔街日报》也称，美国房地产市场大幅反弹是因为低抵押贷款利率和经济活动增加推动。 经济学家认为，目前寻求更大空间的公寓租户、搬到郊区的年轻家庭以及寻找第二套住房的富裕城市居民的需求强劲。 与此同时，成屋供应量仍然很低，因为冠状病毒大流行让潜在卖家对于让人们参观自己的房屋态度谨慎。 那让我们分析一下究竟有哪些因素在影响着美国的房地产市场。 最显而易见的因素是，上周30年期固定贷款利率降至2.98％，创造历史最低纪录。自房地产市场繁荣增长和可疑的贷款标准引发的2007-08年全球金融危机以来，借贷成本一直保持历史最低水平。 也因为新建筑建设仅局限在纽约等主要沿海城市的超豪华物业领域，这也导致了美国房地产市场上库存房屋的房龄较长，而且总体供应较低。 的确如此，根据Oxford Economics美国首席经济学家Nancy Vanden Houten的数据，买家增加和库存紧张推动了6月份房屋中位价格上涨4.1％，达到创纪录的295,300美元。 Vanden Houten在报告中写道：“即时在经济缓慢复苏的情况下，强劲的刚需和有限的供应将继续维持房价。” 根据美国经济学家Michelle Meyer领导的研究报告指出，美国住房市场上还有其他三个新的关键因素正在发挥作用，其中包括冠状病毒引起的经济衰退对低收入工人造成不均衡的影响。 房地产销量对比 自5月初以来，年收入低于35,000美元的家庭受到工资损失的打击

1、西海岸更有未来 美国有50个州，每个州就像是一个小国，各自的历史、文化、经济状况都有着大不同。比如中部的铁锈带由于制造业的空心化出现经济衰退和人口减少、纽约牢牢占据金融中心地位、加州的硅谷则是无可取代的科技中心。 之所以说西海岸更有未来，是因为美国从建国到现在人口和产业的推进方向几乎都是由东到西的，很多细节都证明了这一点，比如：纽约的地铁老得像煤矿，而西雅图的轻轨2003年才出现，如今在建和规划的线路比在运营的还要多。数据也不断证明西海岸各地区的经济增长快于全美。 美国科技行业和金融行业在过去十多年的此消彼长也说明了这一点，与中国类似，金融和计算机的薪资水平在所有行业中名列前茅，总部位于加州山景城的谷歌，在2008年金融危机前的校招程序员待遇低于纽约高盛的初级分析师，如今谷歌远高于高盛。 从地缘看，北美东海岸面对的是欧洲和非洲，西海岸面对的是欣欣向荣亚洲和大洋洲，西海岸的多样化程度、人口增长速度、亚裔移民比例也远高于东岸。 对于投资房产来说，土地也是一个不可忽视的因素，美国土地的市场化程度高，土地供应的上限大都来自客观存在的地理限制。美国东海岸是平缓的丘陵和沿海平原、中部是一望无际的大平原，唯有西海岸是人口够多的同时土地够少的，这也一定程度上解释了为何旧金山房价高于纽约，在加拿大，温哥华房价高于多伦多。 2、三个城市圈 房产投资考察两个方面，一是增值、二是租金回报。对于美国大多数地区来说，租售比都非常合理，所以租金回报率都很好看，达到5%那是轻轻松松的事，但很多租金回报率好看的城市房价和租金没有什么成长性，这样的房产像债券；对于理想的投资房，应当是具备合理估值（租金回报率较好）、且房价和租金都具备长期成长性的房子，它应该更像蓝筹股而不是债券。我们在上面部分已经谈到美国西海岸的特别之处，这里就看看美国西海岸三个重要的城市圈，他们也是我所认为美国最值得投资的地方。 美国西

美国上周新申领失业救济人数重返100万以上，加上美联储7月议息会议纪录形容经济前景转差，引发投资者忧虑经济复苏乏力。 不过主要科技股全面上涨抵销了令人失望的失业数据，美股各指数上涨，纳斯达克指数创新高。 至8月20日收盘，道琼斯工业指数上涨46.85点，至27739.73点，涨幅0.1%，结束了连续三天的下跌；标普500指数上涨0.3%，至3385.51点，涨幅为10.66点；纳斯达克综合指数上涨118.49点，至11264.95点，涨幅1%，创历史新高。 纳斯达克已经创下自6月初确认从新冠病毒大抛售中复苏以来的第19次新高，周四是该指数今年来第35次刷新纪录高点，相较下，2019年和2018年分别刷新纪录31次和29次。 苹果、亚马逊和微软支撑三大股指齐涨，投资人押注这些企业能安然度过这场经济危机。苹果已经成为美国唯一一家市值突破2万亿美元的上市公司。今年以来，苹果同期涨幅超过60%，脸书涨幅已超过30%，而与此同时，亚马逊飙升超过78%，而Netflix上涨超过50%。 尽管有迹象显示，部分经济领域仍远未恢复到疫情暴发前水平，但标普500指数本周与纳斯达克指数一道创下新高。这也正式确认标普500指数进入牛市。而本月投资美国小型股的重要指数罗素2000指数的表现优于标普500指数。 纳斯达克日K 美国股市与基本经济数据“脱钩”的情况正在发生。 美国劳工部公布，上周首次申领失业救济人数意外大增13.5万人，至110.6万人，多过分析师预测的92.3万人，也是时隔一周再重上100万人水平；前周数字亦向上修订至97.1万人。至于截至8月8日一周的持续申领失业救济人数，则下降至1484.4万人，是4月初以来最低。 出人意料的就业数据使就业市场复苏摔了一跤，也将加深各界对美国经济展望的疑虑。 美国每周600美元的额外失业补贴措施已在7月届满，共和与**两党仍未能就延续纾困措施的新方

8月27日晚，美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上就货币政策框架进行了演讲，同时美联储发表了修正声明，最值得关注的是就业和通胀的表述修改： 关于就业： 此次声明将就业置于通胀之前，强调将以“就业相对最大水平的不足程度”（assessments of the shortfalls of employment from its maximum level）作为判断就业状况的依据，此前为 “相对最大水平的偏离”（deviations from its maximum level）。关于就业的表述在这之前并没有预期，这次的表述值得关注。我们认为以前强调的“偏离”更多与充分就业下的失业率有关，未来美联储可能会同时将就业人数作为衡量是否充分就业的重要指标。 关于通胀： 此次讲话明确了未来美联储将会实行“平均通胀目标”（achieve inflation that averages 2 percent over time）。鲍威尔指出，在通货膨胀率持续低于2%的时期内，货币政策可能会在一段时间内力求使通货膨胀率适度高于2%（monetary policy…aim to achieve inflation moderately above 2 percent for some time）。但也强调如果通胀水平上升到“高于目标水平”，美联储将“毫不犹豫采取行动”。此次讲话首次明确了“平均通胀目标”，基本符合市场预期，但对于通胀容忍度的细节表述不及预期。 就业指标的重要性提升，但方式上更加灵活。 此次关于就业的表述，特别是把就业置于通胀之前，充分体现了美联储对于就业的重视。未来美联储将可能动态调整其就业目标，而不会像以前那样直接给出预测的充分就业数字，这意味着即使达到了此前市场认为的充分就业水平，美联储也不至于过快收紧货币政策，而是会视情况灵活调整。 而平均通胀目标的表述不如市场预

字节跳动的高速增长曾给投资者带来巨大回报，但在特普朗政府针对 TikTok 的极限施压下，美国投资人与张一鸣之间产生了裂痕。在美国总统特朗普的持续重压下，字节跳动全球董事会就 TikTok 出路出现重大分歧。TikTok已经成为了世界排名第七的社交平台一位要求匿名的知情人士称，矛盾点聚焦在是否尽快出售 TikTok 美国业务上。“张一鸣在处理 TikTok 美国业务这件事上，与美国投资人意见不同。近期董事会上发生过激烈的争论。”据科技媒体《The Information》报道，字节跳动从 2012 年的天使轮至今经历了 7 次融资。在其一系列投资者名单中，不乏 Sequoia Capital（红杉资本）、SIG（海纳）、Tiger Fund（老虎基金）、GA（泛大西洋资本）等西方金融巨头，以及一些中国知名的投资机构和科技公司。8 月 24 日，路透社报道称，部分字节跳动投资方正在讨论以其所持字节跳动中国股权，置换 TikTok 的股权。这些美国投资方希望让张一鸣彻底剥离 TikTok。按照这个设想，投资方将控股 TikTok，再引入微软或甲骨文等美国公司作为小股东，以期特朗普政府放弃封杀 TikTok 的总统令。Tiktok在世界的下载率字节跳动数次拒绝股东拆分 TikTok 的计划早在 2019 年年底，股东已经就拆分 TikTok 向张一鸣提出建议。据接近 TikTok 高层的知情人士透露，美国外资投资委员会（CFIUS）针对字节跳动 2017 年收购 Muscial.ly 一案的调查开始不久，就有美国股东向张一鸣提出拆分 TikTok 美国业务的方案，让美国股东持有多数股权，并引入战略合作伙伴。但提议最终被张一鸣否决。“他没说太多，但态度很坚决。他认为拆分 TikTok 美国业务对全球化平台的完整性是极大的伤害。” 该知情人士补充说。前述要求匿名的知情人士告诉《晚点

大豆/粕类【资讯】1.USDA：截至8月23日，美国18个大豆主产州的大豆结荚率为92%，上周为84%，上年同期为76%，五年同期均值为87%；美国大豆落叶率为4%，上周0%，去年同期2%，五年同期均值为4%；美国大豆优良率为69%，上周72%，去年同期55%，同比增14个百分点；2.欧盟委员会：截至8月23日，欧盟2020/21年度大豆进口为223万吨，较上年同期的208万吨高出7%；2020/21年度棕榈油进口为90.7万吨，较上年同期的83.9万吨增加8%；2.USDA出口检验周报：截至2020年8月20日当周，美国大豆出口检验量为115万吨，符合预期的60-125万吨。【想法】作物优良率低于预期利好美豆，但整体来看，如面积不出现实质性减少，美豆上涨空间将比较有限，且利多因素已充分兑现，单边以逢高空为主。油脂【资讯】1.马来西亚MPOA产量报告2020年8月1-20日：马来本岛：+0.05%；沙巴：-0.47%；沙捞越：+10.13%；马来东部：+2.69%；马来全部：+0.94%。2.大华继显UOB预估8月1-20日马来西亚棕榈油产量环比-3%-+1%。3.据第三方机构（上海邦成）数据统计：截止8月21日棕榈油库存情况：华北地区9.4万吨，华东地区19.11万吨，华南地区10.86万吨，其他地区5.28万吨，共计44.65万吨，库存环比减少4.94万吨，降幅9.96%。豆油库存情况：华北地区16.16万吨，华东地区31.83万吨，华南地区36.14万吨，其他地区15.87万吨，共计100万吨。库存环比增加3.06万吨，增幅3.16%。菜油库存情况：华东地区15.7万吨，华南地区4.35万吨，共计20.05万吨，库存环比减少0.32万吨，降幅1.57%。【想法】对产地9月出口偏悲观，叠加宏观调整预期，短期阶段性高位可能已现，但国内库存偏低进口亏损，下跌并不顺畅，观望或

美国的一家分析机构HFIR认为2020年美国天然气产量将从1月的95.4 Bcf/日下降到12月的92.5 Bcf/日。HFIR对产量下降做了如下一张图。下图虚线即产量下降的示意图，不过需要注意的是，下图虚线的斜率要大于EIA的估计，下图中到2020年年底，产量或下降至91 Bcf/日，而不是EIA预计的92.5 Bcf/日。这种差别应该体现出了HFIR的主观判断。天然气产量下降在东北部的阿帕拉契亚地区和中南部的二叠纪地区都会发生。阿帕拉契亚地区天然气产量下降主要是因为低气价导致钻井活动减少，这一点很容易理解；二叠纪地区天然气产量下降主要是因为“低油价”导致伴生气减少。注意二叠纪天然气产量下降是因为低油价，而不是低气价。这也就是我最近说的，在一定时期内，尤其是上游洗盘时，低油价对于天然气价格的反弹是好事，如果油价涨得太快，伴生气产量增加，那对于天然气价格又重新构成压力。然而二叠纪地区的原油产量（至少）在未来一两年内还是会增加的，因此二叠纪地区的天然气产量是否能够下降是要打问号的。虽然EIA在上面提到了伴生气减少，但是我认为这一点要观察，更可能的情况是伴生气能够不再大幅增加就不错了。所以美国天然气产量的下降可能是东北部干气减少的量大于中南部伴生气增加的量，这种结果就已经是烧高香了。我认为伴生气的增加和干气的减少谁能取得上风需要密切观察，而且伴生气增加的量和干气减少的量相比，伴生气可能取得了上风，当时的判断是基于产量一直位于高位得出的。而目前鉴于现在民间的分析机构和EIA这样的官方机构都认为天然气产量要下降，因此我现在的看法是，干气的减少可能占了上风，如果能有伴生气的减少，那就是好上加好，如果伴生气增加，可能也能够被干气的减少抵消掉。所以，基于产量下降的预期，我认为天然气价格将走上反弹之路。HFIR认为即使是二叠纪原油产量还要增加，它的增速也要放缓了，而且4年后还会走上下降之路

硅锰硅铁 【重要资讯】 1.乘联会：主要汽车厂商零售第一、二周日均同比分别增长2%、7%，累计增长7%。全月零售走势稳中向好，综合估算8月零售预计完成169万辆。 2.统计局：7月挖掘机产量25275台，同比增长68.7%；1-7月挖掘机产量为213364台，同比增长25.5%。 3.20日硅锰盘整，高报价略有回调，低价资源仍偏紧，厂家惜售，6517宁夏现金出厂6050-6150，贵州6100-6200元/吨。20日硅铁小幅波动，市场炒作硅石矿山消息，下游观望为主，主流72硅铁自然块报5350-5450，75报5550-5650元/吨。 【交易策略】 硅锰:SM2009下跌。现货受盘面弱势回调影响，出厂价格亦出现回调，近期现货基本成交6100-6200元/吨。锰矿10月海外矿山报价仍未公布，但市场预期存在小幅攀升的局面，目前高矿价影响整体明显较弱，主要受港口锰矿库存累库较明显，锰矿价格支撑较弱，且临近交割，价格回归，现货有所走弱。本周螺纹产量下降，社库厂库均累积，表观需求环比持平。表观需求无明显好转，库存绝对水平较高。华东建材需求逐步启动，但中西部和华北地区仍受雨水影响，建材整体需求恢复力度不大，短期硅锰需求存在弱化，而供应并没有明显下降，从硅锰周开工、产量来看逐渐上涨，而螺纹产量逐渐下降，从而导致盘面出现快速下滑，长期来看，建材需求回归旺盛前提下，同样合金厂面临高需求下锰矿商偏乐观，若成本逐步走强，硅锰现货也会逐步企稳。 硅铁：SF009合约震荡。厂家库存依旧处于相对低位。虽然库存量少，但是市场依旧表现平平，交割库库存消耗缓慢。随着钢招结束，市场活跃度将降低。短期硅铁价格暂稳运行。 不锈钢 【重要资讯】 1、据市场消息，青山更新废不锈钢采-购价，当前9800元/吨，较上期价格上调300元/吨，出水96折。 2、青山9月盘价释出，福建甬金8月19日304冷轧销售指导价四尺1

铁矿 1.国家统计局最新数据显示，2020年7月份，我国钢筋产量为2392.2万吨，同比增长5.3%；1-7月累计产量为14739.6万吨，同比增长2.9%。7月份，我国中厚宽钢带产量为1468.9万吨，同比增长8.0%；1-7月累计产量为9480.8万吨，同比增长7.4%。7月份，我国线材（盘条）产量为1447.1万吨，同比增长7.5%；1-7月累计产量为9061.5吨，同比增长1.9%。 2.铁江现货有限公司（IRC）2020年二季度产销报告显示：二季度铁矿石(精粉)产量72.5万吨，环比增8.1%，同比增3.8%；二季度铁矿石（精粉）销量72万吨，环比增8.5%，同比增2%。该公司上半年铁矿产量140万吨，同比增14.3%；上半年铁矿石销量138万吨，同比增11.6%。据悉，该公司主要生产65%品位的俄罗斯精粉。 3.现货方面，青岛港PB粉950元/吨左右，杨迪粉折厂库983元/吨。 钢材 1.国家统计局最新数据显示，2020年7月份，我国钢筋产量为2392.2万吨，同比增长5.3%；1-7月累计产量为14739.6万吨，同比增长2.9%。7月份，我国中厚宽钢带产量为1468.9万吨，同比增长8.0%；1-7月累计产量为9480.8万吨，同比增长7.4%。7月份，我国线材（盘条）产量为1447.1万吨，同比增长7.5%；1-7月累计产量为9061.5吨，同比增长1.9%。 2.铁江现货有限公司（IRC）2020年二季度产销报告显示：二季度铁矿石(精粉)产量72.5万吨，环比增8.1%，同比增3.8%；二季度铁矿石（精粉）销量72万吨，环比增8.5%，同比增2%。该公司上半年铁矿产量140万吨，同比增14.3%；上半年铁矿石销量138万吨，同比增11.6%。据悉，该公司主要生产65%品位的俄罗斯精粉。 3.现货方面，青岛港PB粉950元/吨左右，杨迪粉折厂库983元/吨